布丁资讯专贴（11月26）

	各机构点评伊朗核协议：关键看是否能达成最终协议 对于“历史性”的伊朗核协议，华尔街投行、媒体和机构普遍认为，协议只可能在短期内令油价下降，因为伊朗需要时间来恢复受损产能，OPEC也会调整产量维持市场平衡。巴克莱认为在美国国会和以色列反对下，能否达成协议还未可知，但智库Eurasia认为可能性在60%。 FT认为，伊朗的石油出口量恢复至制裁前水平尚需时日： “短期内，随着伊朗现有买家逐步感觉从伊朗进口石油的压力变小，伊朗的原油出口可能会现有水平有所提升，可能增加至120万桶/天。然而，要增加至制裁前每天250万桶的水平可能还需时日。” 巴克莱认为，由于美国国会和以色列的反对，协议最终能否通过还未可知。油价可能在短期内下降，但石油生产国将很快调整产量使市场达到平衡。同时，应密切关注中东各国动向，核军备竞赛的风险有可能拉抬油价。 尽管达成了里程碑式的协议，但我们相信接下来的谈判会更加挑战。关键问题是，目前伊朗的让步是否还有进一步空间。如果目前的让步已经触及伊朗的底线，那么美国国会将很难通过该协议。周六晚上，奥巴马曾警告说，在接下来的六个月中美国可能会通过制定额外的制裁立法而使此次协议失去意义。正如我们所知，历史上大多数的制裁都是由美国国会制定，而不是白宫。美国的参众两院几乎是以压倒性优势通过制裁。尽管奥巴马有心与伊朗讲和，但仍需要国会两院的支持。截至目前，国会还没有显示出有解除制裁的迹象，相反，国会正在考虑额外的惩罚措施。 以色列政府也猛烈抨击新协议。以色列总理内塔尼亚胡将其斥为“历史性错误”，并警告“以色列不接受该协议”。他声称：“作为以色列总理，我想指出：以色列不会允许伊朗发展核军事能力。” 价格上来看，协议可能会在短期内对价格进行打压，随后价格有可能回升。12月3日的OPEC会议时，油价将低于上次会议时的价格，与会者可能会在声明中反映出石油市场平衡的谨慎预期，并提高调整产量的可能性。而且，那些有着剩余产能，已经增加产量填补是市场缺口的国家也可能通过减产来平衡市场。 除了以上提到的影响市场及价格平衡的基本力量，市场情绪也可能影响油价。以色列的激烈声明和他们对中东地缘政治的影响力也应作为考虑因素。而且，该地区任何核军备竞赛的消息都可能提升市场风险，从而拉抬油价。 巴克莱银行早在11月19日就分析道： “受到制裁的影响，伊朗放缓了对油田的投资，大批项目的启动将受到延迟。这让我们相信，即便制裁消除，伊朗原油的回归将非常缓慢。” 瑞信认为，在达成更大的协议之前，油价只可能略微下跌。 在我们看来，如果六个月后能够达成一个更全面的协议，那么油价将会。绝大多数在伊朗有业务的服务公司和石油公司都认为，在制裁影响下，该国的生产能力已经受损。但我们认为，每天380万桶的估计过于悲观。我们预计在2个季度内也即全面制裁取消之后，伊朗有能力恢复受损的100万桶/天产能中的75%。 智库Eurasia认为，双方有较大可能达成最终的协议，可能性在60%以上。 尽管有多方持反对意见，但我们相信双方最终有60%的可能性达成最终协议。为了最终达成协议，伊朗已经同意了一个宽泛的框架。如果外交手段失败，那么美国国会将通过一个更加严厉的制裁。支持制裁的势力依然很强大。考虑到国内糟糕的经济状况，伊朗当局会努力避免这一结局的发生。某些利益集团，比如能源和汽车行业也更期待解除制裁。美国政府已经开始做国会和以色列的工作，让他们相信伊朗已经有了长期的控制浓缩铀的计划。而且，政府有一张王牌，即如果协议失败，那么阻止伊朗发展核能力的唯一途径只能是战争。这或许也不是国会想看到的。 法兴大宗商品分析师Mark Keenan表示： “该协议对油价的作用可能‘不大’。不过，在伊朗将增加出口的预期下，我们或许能期待市场对油价有些许下调。”

	据UBS发布的亿万富豪调查显示，中国的10个亿万富豪中有9个都是白手起家，这在所有国家中占比最高（当然，UBS并没有说明白手起家创造的财富是通过企业家精神还是通过与政府的关系取得）。但是另外一个事实让中国的亿万富豪们区别于其他国家。中国亿万富豪们的平均年龄是53岁，比全球平均亿万富豪年龄小9岁。这还没什么大不了的，令人惊讶的是，统计显示在奢侈品法拉利买主中，美国的平均年龄是47岁，而中国只有32岁。 下图说明的是中国富豪们的财富都通过哪些途径累积的。 从图中可以看出，中国的亿万富豪们的财富通常与下面一个或者几个元素有关： 拥有海外教育背景、在美国拥有房产、商业公司的执行官、国有企业高管、政府官员、军队背景、任职于金融、技术、房地产行业。 正如彭博商业周刊指出， 考虑到中国的政治与财富的渊源，可以确定的是，在中国通过白手起家积累的财富并不都是干净的。在中国亿万富豪城市排名中，北京以拥有26位亿万富豪人数名列榜首，其次是上海拥有19位，深圳拥有16位。UBS估算中国亿万富豪们的净资产总值达到了3840亿美元，几乎相当于2012年南非的国内生产总值。

	10月美国二手房销售签约量意外下降，令成屋销售月率连续第五个月下跌，销售年比降幅创下2011年4月来最大，借贷成本提高正令美国房地产复苏降温。 10月美国成屋签约销售指数月率-0.6%，预期+1.0%，前值从-5.6%调整为-4.6%。 10月美国成屋签约销售指数年率-2.2%，预期-1.0%，前值从+1.1%调整为+2.0%。 可供销售的房屋数量吃紧，正在推高按揭贷款利率和房屋价格，这使得部分潜在房屋买主选择远离房地产市场。 美国房屋市场继续复苏，需要劳动力市场和人们的信心增强，以及美国经济进一步复苏的共同推动。 IHS Global Insight经济学家Patrick Newport点评数据称： “当按揭利率上升时，受到惊吓的人匆忙奔赴市场签订协议。” “现在我们看到成房数据回调，因为这是他们在还年初大涨的欠债”。 成屋数据发布方全面房地产中介协会（NAR）则认为，10月政府停摆影响到了销售签约。 10月上半个月政府关门，影响了潜在买家的交易。调研中17%的NAR会员称签约因此发生延误，这主要是因为等待国税局收入证明进行贷款审批。 10月份季调后NAR成屋签约销售指数为102.1，为今年以来最低。 NAR称，读数高于100相当于2001年平均签约水平，意味着楼市处于“历史上相当健康的水平”。

	美国11月Markit服务业PMI初值大幅反弹至57.1，此前10月该数值还在50枯荣线下方，为49.3，这显示过去的一个月内美国服务业产出增长迅猛。 Markit报告中的主要调查要点： 此前10月份该数据有所下滑，主要因为政府关门事件造成的负面影响，但随后该数据大幅反弹； 新增业务指数增幅创下2012年3月以来最高水平； 制造就业指数的增长有所放缓，速率达到3个月内最低； 服务业供应商对于未来业务的预期达到5月以来最悲观状态。 下图为11月美国Markit服务业PMI指数初值的各分项指数一览： 虽然服务业供应商预计前景会有所好转，但其乐观水平却达到今年5月以来最低：

	自1919年开始，五家银行的代表每个工作日会在伦敦举行两次秘密会议制定黄金定盘价（如今的会议方式已经改成电话沟通）。该价格为市场的交易者买入或卖出黄金提供标准，被广泛地应用于生产商、消费者和央行作为中间价。很多交易商和经济学家认为银行代表手中的信息可能给其带来贵金属交易上的不正当优势。 伦敦每日的黄金定盘价影响着价值20万亿美元黄金市场的交易。彭博引述不愿具名的知情人士消息称，英国金融市场行为监管局（FCA）日前已就可能的伦敦黄金定盘价内幕交易案展开初步调查。被调查银行包括巴克莱、德意志银行、加拿大丰业银行、汇丰、法国兴业银行。 这个定价的买卖流程通常要花费数分钟甚至超过一小时，在此期间，交易参与者也可以在现货市场和交易所交易黄金及其衍生品。今年9月发布的研究报告显示，就定价开始之后，黄金衍生品交易呈井喷的态势。彭博采访的四位交易员提到，这是因为交易商和他们的客户利用谈话中信息来对结果进行下注。 贵金属经纪公司Degussa Goldhandel GmbH的首席经济学家Thorsten Polleit说， 参与定价决策过程的交易员知道比其他人更多的消息，即使这个时效非常短。这是伦敦黄金定盘价的一个大漏洞。 除此以外还有其他的漏洞。例如： 伦敦电话会议的参与者能够判断黄金价格在大约一分钟的时间里将会上涨还是下跌，因为在第一轮商议结束后他们就可以知道是否会有大量净买家或卖家进场。 这能让交易员或其他得到消息的人在定盘价公开前的几分钟准确地下单。 西澳大利亚大学的讲师Andrew Caminschi说，消息从上述五家银行向外渗透到他们的客户，最后是更大范围的市场。在交易优势以毫秒来计算的资本市场，这些信息就意味着价值。 彭博指出，不像LIBOR操纵案，现在还没有证据证明黄金交易商试图操纵伦敦定盘价，或者联合控制价格。尽管如此，经济学家和学者表示，黄金基准价格的设定方式已经过时了，不仅容易被滥用，还缺乏任何直接的监管。 纽约大学的教授Rosa Abrantes-Metz表示，“这是我见过的最令人担忧的定盘价之一，它由少数几家公司掌控，在设定过程中能够值得获得金融利益，而且实际上没有任何监管，因为价格是根据秘密会议中的信息交换得来的。” 在定盘价会议的开始，会议的指定主席会给出一个接近于现货价格的数字（美元/盎司），每年的指定主席在5家银行中轮替。 接下来这些银行会根据他们客户的订单和他们自身的账户需求，公布他们希望以这个价格购买或出售的金条数。 如果买家多于卖家，初始价将提高，然后这个过程再重新开始，会议会持续每家银行买卖的金条数量达到50条或者620公斤。这一流程每天进行两次，分别在伦敦时间早上10：30和下午3：00进行，货币设定为美元、英镑和欧元，类似的设置也适用于白银、铂金和钯金。 根据London Gold Market Fixing网站的信息，交易员将供需情况的转换告诉客户，而当价格改变时，交易员便根据客户新的指令下单。 西澳大利亚大学的财务与金融学教授Caminschi和Richard Heaney跟踪分析了两大黄金衍生品种——纽交所期金和SPDR黄金ETF，时间跨度为2007年到2012年。他们发现： 在3：01，定盘价会议开始之后，交易量会飙升，比开盘前20分钟的平均交易量高出47.8%，接下来的6分钟的交易量会持续高出20%。与此相对比，在定盘价公开后的一分钟，交易量比平均交易量高出8.7%。SPDR黄金ETF的情况与此类似。 研究同样评估了在预测最终定盘价过程中黄金衍生品动向与之匹配的准确度。在2：59-3：00期间， 衍生品的走势与定盘价走势的匹配度为50%。 但从3：01开始，其成功率跳升到69.9%，5分钟之内攀升到80%。在每盎司的黄金价格波动超过3美元的日子里，黄金期货成功预测了定盘价结果的概率超过十分之九。 Caminschi和Richard Heaney写道，在预测定盘价方向方面这些交易不仅相当准确，而且在价格波动越大的情况下投入的资金越多，其准确率越高。很明显，定盘信息被泄露到了公开市场。 交易员也从伦敦定盘价的漏洞中获益。 对衍生品交易员而言，由此带来的好处是显而易见的。如果一位交易员知道定盘价会走高的情况下，在伦敦时间下午3：00购买了500张黄金期货合约，只要价格上涨了4美元，他就能为公司赚20万美元。就算这500张合约的总价值约600万美元，但交易员可能是用保证金买入的。根据调研报告，在典型的交易日，大约有4500张合约在伦敦时间下午3：00-3：15期间进行交易。 曾帮助国际证监会组织制定规则的Abrantes-Metz表示，黄金定盘价的缺陷可能会给予一些公司和他们的客户获得有价值信息的特权， 对这些银行来说这是一个巨大的诱惑，他们会根据自身的交易持仓情况尝试影响这一基准定价，而且几乎不会面临审查。” 她提到，黄金定盘价应该被更能反映整个贵金属交易市场整体情况的基准价格所替代。“现在没有任何理由说收集不到足够的现货黄金的真实价格，数据已经足够多了。”

	花旗的分析师认为黄金价格已经成为美国国债走势的领先指标。 花旗认为黄金的熊市即将进入“第二阶段”，黄金已经确立了头肩图形，顶部是7月高点1433美元/盎司，颈线在1272美元/盎司附近，因此黄金价格或进一步跌至1111美元/盎司，展望为负面。 花旗分在周一的一份报告中称： “美联储主席伯南克5月释放出缩减QE言论之前金价就开始下跌了，在9月的FOMC会议上伯南克又安抚市场称QE缩减不会来的那么快之前2个月便开始止跌盘整，而到了真正9月提出“no taper”的时候金价开始继续走低。 黄金看上去比美国国债更能预测美联储的政策进展，其原因可能是黄金并不具有太多内在价值、持有黄金没有利息收益，所以其对全球政策变化极度敏感。” 花旗的研究显示黄金走势领先美国10年期国债走势大约60天。这意味着10年期美债收益率将在明年1月达到2.9%，若黄金跌至1111美元，则10年期美债收益率可能升至3.25%。 黄金通常被视为对冲通胀的的优良工具，其价格与利率呈现反向关系。 去年的12月是黄金价格由牛转熊的起始点，黄金结束了10年的大牛市，伴随着低利率的推动，黄金这十年中其价格涨幅超过400%。

	中国究竟有多少亿万富翁？ WealthInsight数据显示，中国亿万富翁人数为195个，多于其它媒体的估计数。总体而言，中国富豪人数在未来5年内仍将迅速增加，但是增速不及过去5年。 WealthInsight报告称，中国2012年百万富翁的人数达到140万人，5年内几乎翻了一番。到2017年，中国百万富翁人数将增长34%，至220万人。 中国140万个百万富翁控制着5.2万亿的财富，相当于中国私人财富总额的27%。 中国百万富翁财富来源并非局限于一个主导行业。WealthInsight报告显示： “中国大多数百万富翁在几个主要行业内分散投资，这些行业包括基础材料、房地产、制造业、科技和金融服务业。研究显示，18%的千万富翁都是通过分散行业投资来获得财富。” 那么，这些千万富翁都来自哪里呢？许多千万富翁来自大城市，包括北京（占15%）和上海（占11%）等。超过一半的千万富翁来自其它城市。

	国土资源部副部长胡存智周二表示，将对《土地管理法》进行全面修改，将落实党中央国务院部署，加紧开展不动产统一登记制度研究，并完善对被征地农民合理、规范、多元保障机制。 据新华社报道： 国土资源部今天（11月26号）在广东东莞召开全国国土资源依法行政工作会议。 就《土地管理法》修改，国土资源部党组成员、副部长胡存智表示，要在全面吸收近年来土地管理改革实践和制度创新成果的基础上，做好对《土地管理法》进行全面修改的准备，统筹开展重点研究： 一是要全面加强土地权利体系研究。 二是落实党中央国务院部署，加紧开展不动产统一登记制度研究。 三是要继续深入征地制度改革研究，完善对被征地农民合理、规范、多元保障机制。 四是要更加突出城乡统一的土地市场建设研究。