布丁资讯专贴（11月19）

	澳联储会议纪要：低利率正显成效，不排除进一步宽松 澳洲联储会议纪要显示，更多证据显示降息正在奏效，不过依然保留宽松政策的选项，以支持经济增长。而澳元汇率依然过高。 “鉴于很大程度上的政策刺激措施，保持当前利率水平是审慎的，不过将继续衡量政策效果，不完全排除在必要时进一步降息的可能性。” 澳洲联储正在强劲的房地产市场，和澳元升值令诸如制造业在内的行业承压之间权衡。澳洲联储过去两年内累计降息225个基点，至2.5%这一历史低位，以提振经济。 纪要显示： “更多证据显示货币政策正支撑一些对利率敏感型行业的活动，以及资产价值。鉴于货币政策运作的滞后效应，刺激政策很可能在未来一段时间继续呈现效果。同时，通胀依然在目标水平内，而澳元汇率远低于年初水平，不过依然处于令人不安的高位。委员会认为，若要实现平衡的经济增长，很可能需要更低水平的澳元汇率。” 纪要并称，上月的一些前瞻性指标已经显示出经济取得改善，明年经济可能将会保持在接近2.5%的水平。 近期的增速由更低的矿业支出减少所驱动。矿业投资下降幅度将超出此前预期，非矿业情况尚不明。房地产市场表现继续强劲，房价及房屋建筑许可均上升，房地产投资的回升可能将继续。

	周一，两位联储主席Wiliam Dudley和Charles Plosser纷纷发言，均认为美国经济在稳步复苏。鸽派主席Dudley认为，经济受财政的拖累程度在变小，对美国经济越来越抱有希望，该言论较9月份明显乐观，他认为QE利大于弊。鹰派主席Plosser称联储在购债计划方面应设定固定的购债上限，他预计2014年底通胀率回升到2%，失业率降至6.25%。 纽约联储主席Wiliam Dudley表示，对美国经济越来越抱有希望。 他说，劳动力市场已经明显好转，三季度GDP好于预期，预示着经济复苏前景乐观。当前不仅经济数据在变好，经济受财政的拖累程度也在减小。几年后，政府财政和经济复苏会同时显著好转，劳动力市场会有实质性的改善。 Dudley预计联储极度宽松的货币政策将持续相当一段时间。主要理由是通胀低，失业率还处在高位。 他坚信QE利大于弊，对美联储来说避免任何资产泡沫非常重要，但并不认为现在存在资产泡沫。 Dudley还预计，私人部门的增长情况会变好，银行信贷政策在放宽，未来两年GDP增长会提升，通胀率也会上行。 Dudley此次讲话较今年9月末明显乐观，上次他称，劳动力市场还没有好转，联储需持续QE来支持经济复苏。 Dudley是联储鸽派委员，并且在美联储拥有永久投票权。 Dudley讲话后，使市场担心可能离联储缩减QE的时间越来越近了，油价下跌。 费城联储主席Charles Plosser称，联储在购债计划方面应该设定固定的购债上限，到达这一上限后结束购债。 他认为，经济在复苏，劳动力市场已经明显改善，足以令美联储减少资产购买，联储错过了一个缩减QE的好时机。联储不可能永久购买债券，当前市场对QE揣测过多，对联储的信誉有影响。他同时表示，不倾向于更低的失业率门槛触发削减QE计划。 Plosser预计，明年通胀率可能会回升到联储2%的目标水平，2014年末，失业率可能下降到6.25%。他的此番预计比很多联储官员都要乐观。 Plosser是联储鹰派委员。

	西班牙首相拉霍伊对明年1月退出欧元区银行业援助计划信誓旦旦。谁料想，该国坏账率再度攀升至历史最高——12.68%。大部分坏账都与倒下的房产业相关。9月份，西班牙坏账数量攀升69亿欧元，至1878亿欧元的纪录最高水平。 在就快退出援助计划当口，西班牙经济基本面恶化程度加深(比如失业率屡刷历史新高)，但该国国债收益率依然大幅下跌250个基点，至29个月最低。此前财长金多斯担忧国债增长速度。

	最近，德国的经常账户盈余已经成为了世界的焦点。继美国国务院发表半年度汇率报告指责德国经常账户的巨额盈余给全世界经济造成通缩压力，敦促德国拉动内需以后，虽然德国政府马上为自己的经常账户盈余辩护，但上周欧盟还是宣布了将在宏观经济失衡调查中审核德国的经常账户盈余。 基于法律，欧盟是有权启动这种调查，因为从2007年开始，德国的经常账户盈余已经超过了其GDP的6%。更关键的问题是，调查的结果将是欧盟制定未来内部政策，协调成员国之间关系的基础之一。结果将在明年春天完成，接着欧盟将给出改革建议。如果德国无法实施这些改革，欧盟甚至有权征收罚款，甚至启动制裁。 现在德国内部对国际社会指责他们的经常账户盈余是非常反感的，鉴于德国是欧元区最重要的成员国之一，欧盟未来将会以多强硬地态度与德国进行利益博弈将是一个重要的看点。 以下是开放欧洲对欧盟报告的内容汇总： 强调欧元的强劲：报告中数次指出，德国长期的贸易顺差正在帮助推高欧元汇率，使得边缘国家的调整更困难了。这看起来是比较奇怪的关注点，因为管理汇率并非德国的工作。而且还存在众多其它因素在影响欧元汇率，包括但不仅限于：各国央行的行动（最明显莫过于美联储打压了美元汇率），以及资金重新流入欧洲，因为银行和企业重新开始关注欧洲的核心业务。报告还表示，由于欧元走软，德国的真实有效汇率（REER）已经下滑，这看起来有点矛盾。 顺差和逆差的因果关系：委员会强调，定义一个国家的贸易逆差与另一个国家的顺差之间的明确关系，并非看起来这么简单。这点我们已经重复指出。虽然德国之前可能一直被看成是其它成员国贸易逆差的制造者，但这些国家的逆差现在已经消失了，而德国仍然在与非欧元国家贸易中维持顺差。委员会还指出，象德国这样的国家可以在供应链中扮演关键角色——这意味着德国的出口创造了来自其它国家的生产投入进口需求，这还凸显了德国并非总是最终需求进口的来源国。德国政府自己也强调这一点，表示其“40%”的出口依赖于来自欧盟伙伴国的半成品。 在此前边缘国家的贸易赤字中德国的确起了作用：正如上面提到的，德国在维持边缘国家大规模逆差中的确起了作用，这加速了危机的爆发。然而，正如报告中提到的，这更多是监管的失败（包括金融和宏观经济的监管），以及部分边缘国家无法把钱投资于能促进经济长期增长的要素上而导致的结果。毕竟，这些投资那时候在大幅促进经济增长，而且这些国家也受益了，但最终还是无法持续下去。作为向不同经济体实施单一利率和汇率政策的结果，这种趋势几乎是不可避免的。 德国也有麻烦的人口问题：象德国这样的人口老龄化国家，总会有储蓄更多的倾向。鉴于这样的约束，判断什么样的储蓄水平是合理或必需的是件困难的事情，但很明显，德国的企业和人民已经下定决心储蓄更多了。 德国的确需要移除阻碍国内需求的障碍：报告正确地强调了，德国可以在刺激需求上做得更多，特别是通过自由化其服务业部门和降低税负水平。 德国的公共债务高于阀值：委员会也会复查这种失衡，特别是任何制约公共支出需求的因素。 开放欧洲认为，虽然欧盟报告中的内容在尽力尝试覆盖两边的观点，但语气看起来还是倾向于要求德国作出更多努力刺激国内需求，其中市场自由化将是比增加支出和薪酬水平更受欢迎的方案。 无论怎么样，今天关于欧洲内部失衡的争论，将对未来欧元的架构起着至关重要的作用。

	早 liu13049 发表于 2013-11-19 10:33                                 登录/注册后可看大图     早晨

	無極 发表于 2013-11-19 10:31                                 登录/注册后可看大图     [:2-122:]

	回复 8# 布丁 [:2-123:]

	欧洲央行执行委员会委员阿斯穆森（Joerg Asmussen）19日称，负存款利率是可以选择的方式，但必须很小心使用，如通胀环境需要，欧洲央行还会行动。 阿斯姆森称， 欧洲央行并未发现欧元区存在通缩风险， 价格稳定的分析总体可控。 现在退出宽松显然为时过早。 太低的利率如果维持得太久就有风险，必须监控低利率带来的风险。 本月4日，欧洲央行货币政策会议出乎市场意料宣布，将基准利率主要再融资利率调降至0.25%，刷新了历史最低记录。 欧洲央行行长德拉吉在会后的新闻发布会上警告，欧元区面临“长时间的”低通胀风险。 德拉吉承诺，将在“很长一段时间内”维持借款利率在极低水平。 他表示，疲弱的物价压力证明了欧洲央行降息是正当做法。 德拉吉还说： 只要有必要，我们的货币政策立场就仍将保持宽松。 我们将继续密切监督货币市场状况及其对货币政策立场的潜在冲击，我们准备好考虑所有可用工具。 事后有欧洲央行官员向媒体爆料称，11月7日欧洲央行降息的决定遭到了德国央行行长魏德曼（Jens Weidmann）为首的至少三位欧洲央行管理委员会委员反对，但欧洲央行行长德拉吉力排众议，坚持降息。 当时，同为德国人的阿斯穆森正是会上的一位反对者。 魏德曼和一些德国央行的传统盟友——荷兰、奥地利和芬兰都希望等到今年12月，得到预测和更多的数据出炉，然后再定夺是否推出更大规模的方案，降息和增加流动性双管齐下。 两天后，另一位欧洲央行执行委员会委员Benoit Coeure称，欧洲央行可能进一步降息，并向银行系统注入流动性。 Coeure说： 如有需要，我们还可以下调利率，上周四我们已经明确说过，有需要的时候，我们可以为欧元区的金融系统提供流动性，保证他们没有再融资的问题。 所有这些都是可能的，但关键是银行要把这种再融资成本下降的实惠传递给实体经济。 上周四，魏德曼同样表示，欧洲央行管理委员会未见到通缩风险，目前低利率的选择是正确的，但其影响力会随着时间消退，不能永久实施，并可能存在风险。 他还说： 当低利率被当作长期疗法使用的时候，各项风险及副作用增加，时间拖的越久，其影响力就越小。 我们要确保真实利率不能长期为负，货币政策不能被政治及金融市场裹挟。 一些成员国急需的是结构性调整，低利率政策不能成为替代品。

	德国ZEW经济信心指数上涨至54.6，创下自2009年10月以来最高，并高于市场预期的54.0。这表明投资者对欧元区最大经济体信心进一步增强。 德国11月ZEW经济现况指数28.7，预期31.0，前值29.7。 德国11月ZEW经济景气指数54.6，预期54.0，前值52.8。 ZEW研究所总裁Fuest说： “近几个月以来对德国的经济预期一直维持在高位， 同时，对欧元区经济展望的改善，可能也推高了投资者对德国的增长预期”。 ZEW经济景气指数是对德国未来6个月经济活动及资本市场进行的投资者调查，被认为是对德国中期经济前景持有的重要前瞻指标。