布丁资讯专贴（10月29）

	市场期待FOMC决议 美股再创历史新高 布油大涨2.5% 美股收盘涨跌不一，标普500指数再创历史新高，收报1762.11点，盘中一度攀升至1764.99点。 目前市场最为关注的是本周三开始的为期两天的美联储FOMC会议，由于美国政府关门以及债务上限风波的影响，加上非农就业报告的不及预期，华尔街投行经济学家普遍预计美联储不会在10月FOMC会议上宣布削减QE。 美国经济数据方面，9月份美国二手房屋销售环比下滑5.6%，延续此前三个月的下降趋势。 但与此同时，9月份美国工业产出则环比增长0.6%，创下7个月以来的最高月度增幅。 周一苹果公司公布的财报显示，2013年第四财季，苹果公司营业收入为375亿美元，好于市场预期的369.3亿美元；每股盈利8.26美元，好于市场预期的7.96美元。但苹果公司对2014年第一财季毛利率的估计低于市场预期。受此消息影响，当天盘后交易时段，苹果公司股价下跌。 周一油价大涨。由于工人举行抗议，9月利比亚的原油产量大幅下滑，导致布伦特油价当日上涨2.5%。 虽然标普500屡创新高，但交易量却大幅减少： 隔夜全球市场收盘情况： 标普500指数涨2.34点或0.13%，收报1762.11点；道琼斯工业指数跌1.35点或0.01%，收报15568.93点；纳斯达克指数跌3.23点或0.08%，收报3940.13点。 欧股风向标泛欧斯托克600指数下跌0.2%，收报319.49点。英国富时100指数收盘涨0.09%；法国CAC 40指数收盘跌0.48%；德国DAX指数收盘跌0.08%。 日经225指数涨307.85点或2.19%，报14396.04点；澳大利亚标普200指数涨55.06点或1.02%，报5441.41点 纽约黄金期货价格收盘小幅上涨0.4美元，报收于每盎司1352.9美元。 纽约原油期货价格收盘上涨0.85%，报每桶98.68美元；12月布伦特原油合约上涨2.68美元，涨幅2.5%，报每桶109.61美元。 美国10年期国债收益率收于2.523%。

	美国房地产经纪人协会周一公布，美国9月NAR季调后成屋签约销售指数环比下滑5.6%至101.6，连续第四个月出现下滑。这是自2012年12月以来的最低水平，也是40个月以来的最大环比降幅。 新闻： 美国9月NAR成屋签约销售指数月率-5.6%，预期+0.0%，前值-1.6%。（该数值是2010年5月以来最大降幅） 美国9月NAR成屋签约销售指数年率-1.2%。 美国9月NAR成屋签约销售指数为101.6，前值从107.7修正为107.6。 数据发布后，金价急升。 成屋签约销售数据是一个基于房屋合同签约情况的前瞻性指标。 在5月市场预期美联储会很快缩减QE以来，按揭利率急剧升高，再加上美国经济增速的放缓，这令住房市场受到打压。 NAR的首席经济学家Lawrence Yun提到，“住房支付能力的下降可能是降低合同签约率的主要原因，此外，对政府关门所带来的不确定性的担忧也是数据下滑的一个因素。“ 住房支付能力的下滑与按揭利率的走高以及房价的提升有关系。

	数据显示，美国9月工业产出环比增长0.6%，好于市场预期，增幅创7个月来的新高，但是制造业产出仅增长0.1%，由于汽车产出略微放缓等因素该数值大幅低于8月0.5%的增速，与此相反，9月份公用事业产出大幅反弹，增速达到4.4%，结束了此前连续5个月下滑的态势。 新闻： 美国9月工业产出月率+0.6%，预期+0.4%，前值+0.4%。 美国9月制造业产出月率+0.1%，预期+0.3%，前值从+0.7%修正为+0.5%。 数据公布后，市场反应平淡。 美国9月工业产出数据好于预期，增速创7个月来的新高，但是制造业产出不及预期，由于汽车产出略微放缓，9月制造业产出大幅低于8月0.5%的增速。 9月份公用事业产出大幅反弹，增速达到4.4%，结束了此前连续5个月的下滑态势。 从季度来看，第三季度美国的工业产出同比提高了2.3%，相较于二季度1.1%的增速加速增长，其中制造业产出提高了1.2%。 制造业、公用事业和矿业产出构成了整体工业产出。 此外，数据还显示， 美国9月产能利用率78.3%，预期78.0%，前值从77.8%修正为77.9%。

	IMF数据显示，俄罗斯9月削减了黄金储备为今年来首次，墨西哥央行已经连续17个月削减持仓，而哈萨克斯坦连续第12个月增持黄金。 IMF数据显示，上月俄罗斯削减了0.37吨黄金持有量，储备降至1,015.1吨。哈萨克斯坦黄金持有量增加2.52吨至137.04吨。 9月份黄金价格3个月来首次月度下跌，上月美联储出人意外的宣布维持每月850亿美元QE规模不变。而对美联储收缩QE的预期，导致8月新兴市场股市汇市大跌。 摩根史丹利分析师Peter Richardson说： “考虑到黄金买家主要来自新兴市场，以及过去几个月新兴市场的状况。理智的看法是，要么黄金购买量出现下降，央行将资产用于他途，或者就是将发生直接的抛售”。 今年以来黄金已经下跌了19%，而对全球经济复苏的预期，导致投资者从黄金ETF中撤资。 截止北京时间18:00，周一黄金交易在1,351.90美元附近。彭博调研显示，ETP黄金持仓量今年每一个月均呈现下降趋势。 世界黄金协会预期，2013年全球央行黄金购买量约为350吨，而去年增持量为534.6吨创下1964年来最多。 彭博根据IMF测算，俄罗斯今年迄今共增持了57.4吨黄金。 本月美联储会议决议将于北京时间10月31日周四凌晨公布，届时将公布利率及其它货币政策。

	此前，市场广泛预计美联储会在9月份开始削减QE，但是美联储的最终决定让市场出乎意料。随后，经济学家们很快将美联储削减QE的预期推迟至12月份。 耶伦被奥巴马提名为美联储下一任主席，以及美国经历了政府关门和债务上限斗争，这些事情又使市场将美联储削减QE的预期推迟至了明年3月份。 现在，摩根士丹利的Matthew Hornbach认为，美联储可能等到2014年6月份才开始削减QE。 Hornbach最新报告显示： 什么因素能够支持美国债券市场至2013年底？或者说，什么因素能够使国债收益率甚至我们的预期（2.2%-2.4%）？我们认为，市场将被迫改变之前的观点：美联储有很大的可能性在2014年3月份的FOMC会议上宣布削减QE。 美联储有可能在2014年6月份开始削减QE。那么，逻辑是什么呢？如果市场相信美联储需要在削减QE前看到GDP加速上升，那么市场将关注美国经济的数据何时才能显示出这种迹象。如果市场认为美国2014年四季度经济不大可能加速上涨（摩根士丹利经济学家认为美国2014年四季度GDP增速将低于2%），那么美国GDP增速就可能会在一季度超过2%。 如果美联储等到美国商务部经济分析局(BEA)公布在2014年4月底公布一季度的GPD数据，那么它就可能在4月29-30日的FOMC会议上宣布削减QE。如果美联储希望等到美国公布一季度GDP的第一次修正值（2014年5月底），那么美联储在6月17-18日FOMC会议前就不会宣布削减QE。 另外，大多数经济学家此前在预测GDP的时候都假设：美国2014年不会触发第二阶段的“自动减支计划”(sequester)。然而，如果美国国会不能够推迟“自动减支计划”的生效时间，那么美国2014年财政紧缩的程度将超过目前的预期。美国财政紧缩可能会使经济遭遇“顶头风”。因此，关注经济增长的美联储可能会将削减QE的计划推迟至一季度或二季度后，以更好的评估“自动减支计划”给经济带来的负面影响。虽然这不是摩根士丹利经济学家的基本假设，但是市场可能会将此计入定价。 在美国国会方面。美国政府关门显示，即使至在美国经济处于危险的情况下美国人都不大可能指望国会做出对经济有利的事情。因此，美联储有可能在2014年6月份才开始削减QE。

	9月美国失业率已降至7.2%，下滑速度为近20年来最快。然而，大家的关注点却在其他一些数据上，其中之一就是就业人口占总人口比例（employment-population ratio）。尽管失业率在不断回落，但自金融危机以来，就业人口占总人口比例却一直未得到改善。 如果比较前述两项指标的年率变化，就可以看出二者偏差。 大多数人会把这一偏差解读为更多人离开劳动力大军，但这个理由不能解释全部。真正的问题在于，金融危机是否造成了劳动力市场中的“行为改变”。以下是一些问答（基于摩根大通Robert Mellman的报告）： 1. 相比于此前几次衰退，本次衰退过后，人们是否更容易受挫并离开就业大军？ ——令人意外的是，失业者放弃找工作的比例实际上接近历史趋势水平。 2. 那么，为什么有如此多的人离开劳动力大军？ ——答案很简单，虽然放弃找工作者在失业者中所占比例接近历史趋势，但相比于过去，失业人数增加了很多，所以在乘以相同比例时，总的人数会增加。 3. 但相比于历史上类似时期，此次退出劳动力大军的人们在重新进入就业市场时，难道没有变得更加犹豫？ ——同样的，相比于过去，人们在重返就业市场时并没有变得更加不情愿。在此前几次复苏中，每月平均有7.6%的人口在离开劳动力大军后重返就业市场，而当前是7.5%。 4. 为什么在最近一次危机过后，就业人口占总人口比例并没有出现回升？ ——美国就业市场的一个持续性难题是，相比于过去，当前失业者们找到工作所需时间要长得多。劳动力流动数据显示，上次衰退期间，在一个给定月份内，一名失业工人找到工作的概率出现了急剧下跌，并且自那时起一直维持在最低点附近。

	中共中央政治局29日召开会议，讨论十八届二中全会以来中央政治局工作，研究全面深化改革重大问题。会议决定，十八届三中全会将于11月9日至12日在北京召开。中共中央总书记习 近 平主持会议。 此前，国务院发展研究中心（国研中心）首次向社会公开了其为十八届三中全会提交的“383”改革方案总报告全文，勾勒出一幅详尽的改革“路线图”。

	世界银行日内公布年度经商容易度排行，显示去年俄罗斯在经商容易度排名上升10位，至92位，目前为金砖国家之首。巴西的排名上升14位至116位，乌克兰排名升25位至112位。 从经商容易度指数来看，在俄罗斯开店做生意要比在中国来得容易。去年中国的排名跌了5位至96位，同样“降级”的还有墨西哥和印度，前者降5位至53位，后者降2位至137位。 监管该份报告撰写的Rita Ramalho表示，这是狭义的指标，衡量合同的执行、信贷和电力的获得、跨境贸易及缴税的方便程度及其他。这适用于大部分本土企业，但关于繁文缛节的数量：政府干预的水平很难衡量。 不过俄罗斯总统普京应该感到满意。他的目标是在2018年前将俄罗斯的排名提升至前20。Ramalho承认俄罗斯进行了巨大的改革努力，且预计俄罗斯的改革将继续；但进一步减少监管的提案已经提出，只不过尚未实施。 财产登记和电力市场的有效改革是推动俄罗斯在经商容易度排名上升的主要原因。国家机关数量的减少、更合理的定价及更少的繁文缛节令商人在俄罗斯更容易获得电力，且成本更低，而财产转让速度更快。Ramalho表示，现在在俄罗斯处理施工许可问题“非常复杂”，但不如以往那样“非常、非常复杂”。 “若要使排名更上一层楼，俄罗斯当局真的需要在心态上做出改变，先把企业看做对本国的帮助，而非阻碍。” IMF在近期公布的报告中表扬了俄罗斯在各方面取得的进步，比如税收管理，但认为俄罗斯还有许多工作要做： 近期市场对俄罗斯商业环境的改善主要集中在大型企业上，但中小型企业的商业环境基本没有改善。进一步放松管制应能解决海关效率低下，及其他繁文缛节问题。而对抗贪污腐败问题则是当务之急。 从世行的报告来看，中国也进行了很大改变，比如法院审理案件的速度加快，但任何改革的影响都需要2-3年才能体现出来。 从更长的时间框架来看，改革进展最显著的是非洲和前苏联成员国。这些国家自2005年以来在经商容易度上取得最为明显的进步。