布丁资讯专贴（10月17）

	中国人对投资上瘾的历史无须赘述，从工厂、冶金厂、道路、机场、商场到房产市场。2008年全球金融危机后的刺激举措令中国的投资达到巅峰。更糟的是，每次经济萎靡不振，当局就会再度推动投资，就像今年年初时那样。 中国社科院学部委员余永定颇感担忧。他认为中国正在养虎为患，囤积无价值的东西和不盈利产业。就拿钢铁行业来说，中国有超过1000家钢铁厂，占全球钢铁产出近一半。产能严重过剩令去年盈利率只有可怜的0.04%。 中国高投资率是高储蓄率的反面，2007年投资占GDP的半壁江山，原因之一在于存钱防病、防失业。此外，体制通过压低存款利率惩罚消费者，而廉价资金就能流入受亲睐的板块，比如那些钢铁厂。存钱的倾向令中国经济更有必要进行再平衡。如果消费者无法依靠支出，出口就无法成为经济增长的引擎，剩下的唯有投资。 今年中国经济增速很可能保持在7.5%水平，较2010年近12%明显放缓。不过香港科技大学副教授XI LI表示，中国经济增速必须要回落更多。 如果家庭消费占GDP比重在未来10年里，从现在的34%升至50%，那么一年的年投资增长则需要回落至-3%。这意味着GDP增速回落至4%。类似评估部分是基于实证经验。你只需要探访一下中国的投资，无论世界最长的高速铁路网还是“鬼城”中。 官方数据显示，投资占GDP比重逼近50%，储蓄率也在相同水平，而消费则占35%。 但如果官方数据错了呢？复旦大学经济学院副院长张军和中欧国际商学院教授朱天认为，消费一直以来都被低估了。在近期公布的研究中，他们发现官方数据少算了三大重要板块的消费。一是房产，推算租金数额被低估。第二，许多私人消费都算在企业开支中，比如许多高管用公司账户支付私人汽车费用，这实际算是消费，而非投资。 第三，也是最重要的一项是，GDP调查不足以代表高收入者。如果高收入家庭不列入GDP调查，那么他们的消费亦然。综合上述三大因素，张军和朱天两位教授认为，中国的消费被低估了10-12个百分点。 尽管这依然是少数派的观点，但却受到部分投资者的支持。摩根士丹利亚洲和新兴市场股票分析主管Jonathan Garner一直认为，中国人消费要高于官方公布的数据。在2月一份运用由下而上法撰写的报告中，他的团队预计中国家庭消费占GDP比重为46%，比官方数据高1.6万亿美元。如果他是正确的(哪怕一半正确)，那么中国的情况就没有看起来那么恐怖。Garner称，中国2012年资本投资占GDP比例为41%，并非49%。 “我们的数据表明中国向消费型驱动增长模式的转变已经进行了一段时间，这在经济数据中有所体现。比如汽车销售增长13-14%，是经济增速的两倍。消费类股表现好于工业板块。” 当然如果消费数据是错的，这就暗示投资数据也不正确。不过即便是对消费最乐观的预估，也难以打消对长期过度投资的担忧。

	中国评级机构大公国际将美国本币和外汇信用评级从“A”下调调至“A-”。 同时市场有传言称，评级机构惠誉也将调降美国偶像信用评级，但未经证实。 消息后美元大跌，对一篮子货币美元指数已经跌破80关口，至79.99。 黄金在早盘下跌后大幅反弹，上涨2.2%，站上每盎司1310美元。 奥巴马在周四截至日期前最后一刻签署的法案，避免了美国债务违约风险。 但这只是一个过渡性法案，紧急开支法只能把把政府开门延长到1月15日，债务触限推迟到2月7日。这意味着全球市场在明年年初仍将面临另一次重大危机。

	欧洲央行行长德拉吉应该趁低通胀之际采取措施促进经济增长。 当欧洲央行去年保证无限量购买国债的时候，德国的媒体炸开了锅。德国最受欢迎的报纸Bild称“会引发通胀吗？现在不会，但随后会。”1年过去了，欧元区并没有引发通胀。相反，欧元区的货币监管者面临着相反的问题——“低通货膨胀”(disinflation)。 欧元区通胀水平自一季度以来就一直下行，到9月份降低至1.1%，这几乎是欧洲央行设定的2%目标位的一半。即使在德国，它的通胀水平也仅为1.5%。随着劳动力市场改革打击工资增长，欧元区通胀在未来几个月内可能会进一步下滑。但是，欧洲央行似乎悠闲自得。 在最近的新闻发布会上，欧洲央行行长德拉吉回避了通胀下滑的担忧，称欧元区中期通胀仍然大致平衡。欧洲央行原本可以采取更多的措施，包括通过长期再融资操作向银行系统内注入更多低息资金，以及降息。但不管何时，这些措施措施似乎都不大可能赢得多数管理委员的支持。 FT认为，在失业率高达两位数之际，欧洲央行的不作为将付出代价。欧洲央行干预国债市场超过了职权范围，这已经引发了争论。在此之后，“低通胀”给欧洲央行提供了一个机会，使其能够在职权范围内有更多作为。欧洲央行应该抓住这次机会，不能浪费掉。 欧元区温和的通胀压力也缓解了该地区工资停止增长的打击。FT称，我们很容易能够找到欧洲央行管理委员会不作为的证据。 德拉吉认为通胀走高风险的风险在于商品价格上涨和征收间接税。但是，它们并不是严重威胁价格稳定的因素。欧元区许多低通胀的国家大都迫切需要增加国内需求。此外，这些国家还面临更严重的主要问题，这些问题与通缩相关，比如债务融资成本上升等。意大利通胀为0.9%，西班牙通胀为0.5%。 欧洲央行降息和向市场注入更多流动性都不是灵丹妙药。只要欧元区银行业的稳定性仍然受到质疑，通缩都就继续是一个威胁。但是，这并不是欧洲央行不作为的理由。相比于通胀高于目标位，德拉吉和欧洲央行管理委员会在通胀低于目标的时候会更加平静和无动于衷。欧洲央行有放松政策的空间。

	大公国际----是隶属政府的吗？它的评级加速了今天的速度和幅度，影响力好像现在还没有完全消退

	市场传言惠誉将下调美国债务评级的同一时间，中国评级机构大公国际宣布，把美国评级从A调降至A-。 惠誉周 ... 布丁 发表于 2013-10-17 17:38                                 登录/注册后可看大图 大公国妓今天就给美国降了h: