布丁资讯专贴（10月8）

	对冲基金经理鲍尔森9月迎来大满贯－旗下基金全线上涨，全年业绩良好；其成绩单如下： Paulson Enhanced fund九月上涨3.14％；今年收益率25.59％ Advantage Funds 九月上涨 1.22％；今年收益率15.76％ Paulson Credit Opportunities fund 九月上涨0.65%; 今年收益率14.85% Recovery fund  九月上涨4.17％；今年收益率39.31% 华尔街见闻为您追踪鲍尔森今年的投资动态： 坚守黄金阵地：出售SPDR黄金信托份额持仓，代之以场外市场的黄金掉期。 豪赌美国房地产：鲍尔森强调自己在美国房地产中下大赌注做多，并督促私人投资者同样这么做，去购买一套房子或者购买第二套房子。 进驻波多黎各高端房产业：买入圣胡安附近一系列高端酒店和度假公寓80%的股份（包括瑞吉斯巴伊亚海滩度假村）。 看好希腊银行：Paulson & Co基金购入大量希腊银行Piraeus 和Alpha的股票。

	美国国会围绕债务上限的争斗让不少人困惑，因为没人知道史无前例的美国债务违约后世界会成什么样。倘若违约大戏真的上演，最受牵连的会是谁呢？ 德意志银行的全球外汇策略主管Bilal Hafeez说，这个倒霉蛋是中国。 美国财政部和美联储的数据显示，中国是美国国债的第三大债主，一共持有1.135万亿美元的美国国债组合，也是美国国债的全球最大单一持有国。美国社保信托基金是美国国债最大的持有人，总持有量为2.672万亿美元，而美联储排名第二，持有2.077万亿美元的国债。 在给客户的一份纪要中，Hafeez写到： 单看美国国债的最高持有人，美国社保信托基金无疑受到最大影响，其次是美联储和中国。理论上来说，社保信托基金可以通过对国会施压以及关掉其他基金来填补国债损失带来的缺口，同样的，美联储有印钞机可以覆盖损失，这么看下来只有中国会陷入进退两难之境。 翻翻以往的历史你会更明白。尼克松政府于1971年8月15日宣布实行“新经济政策”，放弃金本位，中止美元与黄金的固定兑换比率，征收10%的进口附加税，这导致二战后的“布雷顿森林体系”崩溃，美元与黄金脱钩造成了美国实质上的债务违约，那时候主要的货币都盯住美元，这场危机导致全球金融系统大规模重构，朝着货币自由浮动、减少资本管制的方向迈进，同时也使各国央行在黄金的锚定功能缺失的情况下开始以稳定的通胀作为货币公信力的基础。 美国政府的这一决定对日本的影响最为严重，在短暂抵制后，日本放开日元汇率，从经济上看日本直到上世纪80年代末才开始失去动能，开始安静的坠落，但实际上在“尼克松冲击”的直接影响下，日元开始自由浮动，两三年间，日元升值幅度达到12%，而美元则大幅贬值。 如果中国和其他国家对美国国债失去信心，这些国家也许会面临同样的结局：汇率渐渐远离有管理的盯住美元的汇率浮动机制，朝着汇率自由浮动方向发展。当下的好处是不再需要进行外汇储备以及由此而来的美国国债购买，但必要的代价是更剧烈的汇率波动。

	不用担心，他们估计够呛敢弄个经济危机出来

	标普500指数隔夜收盘至1676点。彭博调查显示，标普500指数年底将攀升至1900点，这比隔夜收盘价高13%。 法国兴业银行的报告显示，标普500指数明年一季度将向下修正15%，然后几年内将一蹶不振。法兴对标普500指数的预测目标如图： 法国兴业银行全球资产配置主管Alain Bokobza认为，美联储削减量化宽松政策规模和美国政治危机会对股市造成不良影响。他称： “从策略层面，我们建议投资者转向欧元区和日本的股市。这两个地区的经济政策更加清晰明了，货币政策也非常宽松，同时投资者的持仓水平也比较低。” 法国兴业银行的在报告中称： 考虑到美联储仍然在向市场注入流动性，因此标普500指数年底前的下跌的幅度将受到限制。标普500指数年底目标位在1600点，与我们技术分析师预测的1560点（上下浮动10点）一致。 法兴的经济学家预计，FOMC很可能在明年1月份的会议上开始削减QE，首次削减规模为200亿美元（而非市场此前预计的50-100亿美元）。 我们预计，随着市场将美联储结束(end)QE计入定价，美国股市将在2014年初加速下跌。标普500指数将下跌至1450点，跌幅15%。 注意，在美联储结束QE1和QE2后，标普500指数分别下跌了16%和17%。 从2014年二季度开始，标普500指数将开始缓慢回升。在未来两三年内，美国股市应该会横向整理。 美股受到限制的原因： 法国兴业银行认为，美联储削减QE是限制美国股市的因素，并指出流动性增加是2008年来股市走高的主要推动因素。 另外，美国股市并不能应对利率走高。Bokobza称：“因为股市风险溢价较高，美国股市能够应对长期利率走高。在过去的10个月内，美国股市风险已从6.8%降低至4.7%。根据我们之前的风险溢价模型，美国股市只能承担长期利率升至3.4%。” 从基本面来讲，Bokobza认为，企业实现盈利预期正逐渐变得困难。他称：“虽然美国企业的盈利能力仍然较强，但是盈余惯性（Earnings Momentum）仍然处于负值区域，且在持续下降。企业要想超过市场预期变得更加困难。” 美国股市从2009年3月份来已经攀升了170%。Bokobza认为美国的股市现已成为一种“疲劳”(tired)和“拥挤”（crowded）的资产。下图是美国股市资金流入情况： Bokobza称： “美国股市目前的资金多于2007年时的情况。每个投资者都能找到理由购买美国股票，甚至这些原因彼此都不兼容：经济复苏、货币刺激、能源革命、避险或者缺乏投资选择等。” Bokobza称，美国股市和瑞士股市是全球最被高估的市场，但是并没有过多的资金进入欧元区股市和日本股市。