央行年会联袂美联储纪要 市场恐再迎动荡一周

	因美联储(FED)早已明确指出，其预计将在今年年底前逐步退出量化宽松措施(QE)，美联储缩减国债购债规模或放缓QE脚步的计划成为最近数月来市场关注的焦点。 _ 目前多数分析师预计，美联储可能最早在9月会议上宣布这一计划，随着此次会议日期的临近，相关言论及揣测也对市场走势产生明显影响。因市场预期经济改善将有助于美联储开始撤出经济刺激措施，过去一周良好的经济数据帮助国债收益率触及两年高点。 _ 尽管9月中旬会议之前并无任何官方政策会议，美联储观察家将研判美联储7月30-31日会议纪要，以寻找美联储何时会削减当前850亿美元/月债券购买规模的蛛丝马迹。 _ 8月22日至24日，全球市场将迎来堪萨斯城联储每年8月份举办的杰克逊霍尔(Jackson Hole)全球央行行长年会。美联储主席伯南克(Ben Bernanke)2006年来首次缺席此重要盛事，下任联储主席热门人选耶伦(Janet Yellen)将参会。 _ 瑞银(UBS)分析师Paul Richards表示，投资者可能仍将试图寻找央行年会是否会传递出有用的信息。他说道：“我认为面对这么多央行官员济济一堂，我们不会一无所获。” _ Richards指出，国债收益率过快上扬，这可能会令美联储暂停先前的计划，他预计美联储9月开始缩减国债购买的几率只有45%-50%。 _ 他表示，美联储退出QE的决定将取决于经济强度，但同时金融状况也在美联储考量范围之内。谈及国债收益率上扬的影响，Richards称，“我认为，这就是市场所忽略的。”例如，上周30年期抵押贷款为4.4%，较5月初高了整整一个大点。 _ 过去一周美股走势也步履蹒跚。道指上周下挫2.2%，至15082点，为逾一年来最糟糕单周表现，利率上扬可谓“罪魁祸首”。上周五尾盘10年期美债收益率为2.832%，上周稍早一度位于2.58%。 _ 富国银行顾问公司(Wells Fargo Advisors)首席股市策略师Stuart Freeman表示：“本周将有一些企业报告公布，但我认为，市场焦点主要其中在美联储方面。我们也将得到房市和初请失业金人数等数据，但投资者将密切关注美联储7月会议纪要。” _ 鹰派还是鸽派占据上风？ _ 北京时间周四(8月22日)02:00，美国联邦公开市场委员会(FOMC)将公布7月30-31日会议纪要。 _ 交易商希望美联储会议纪要能够反映出，联储内部究竟是要求更快结束QE的鹰派声音还是希望放缓退出QE的鸽派观点占据上风。 _ _ 上周，具有投票权的圣路易斯联储主席布拉德(James Bullard)和非投票委员亚特兰大联储主席洛克哈特(Dennis Lockhart)均表示，美联储可能并没有足够的经济数据令其在9月份做出缩减购债规模的决定。 _ 美国经济和以往的复苏阶段相比，表现也很差，但是美联储自5月以来一直在向市场释放出信号，表示将缩减购债措施。 _ 唯一的问题是，美联储将于何时开始缩减资产购买措施。投资者因此将会仔细研读美联储7月30-31日会议纪要，从中寻找有关美联储是否会最早在9月开始缩减购债的线索。 美联储是否会在９月采取行动，很大程度上将取决于在此期间出炉的数据。 _ 盐湖城Albion Financial Group的首席分析师Jason Ware认为，经济陷入了一种“不平衡的、吃力的、低于平均水平的复苏”中，但他指出也存在一些令人鼓舞的潜在趋势。 _ 尽管税率上调，但零售销售数据一直韧性十足；六个月就业增长均值大幅上升；尽管美联储缩减刺激措施的预期推升了抵押贷款利率，房地产市场保持坚挺。 _ 本周出炉的美国数据以房市数据为主。分析师预计7月成屋销售上升，但新屋销售继6月跳升之后可能回落。 _ Ware表示：“我们看到房屋市场保持强势，我认为这很关键。一些数据已经显示建筑活动有所减缓，但我认为趋势不会逆转。” _ 摩根大通(J.P. Morgan)首席经济学家Bruce Kasman表示，美联储已经令市场做好该联储将退出刺激措施的准备，该联储可能会在9月会议上做出减少每月150-200亿美元债券购买规模的决定。 _ Kasman预计，会议纪要将显示，美联储是否计划减少国债和抵押贷款支持证券规模购买方面的讨论。 _ 与众不同的央行年会 _ 定于8月22-24日召开的全球央行年会似乎与往年非常不同，一是美联储主席伯南克竟然缺席不参加，二是在会议前夕就已经被机构爆料了相关的议程。 _ 因与个人日程安排出现冲突，伯南克将缺席今年的怀俄明州杰克逊霍尔(JacksonHole)货币政策讨论会，这将是伯南克自2006年就职联储主席以来首次缺席这一重要盛事，也是25年来首次有美联储主席缺席该年会。有鉴于此，很多机构都认为这场大会可能受关注度不会那么高。 _ 而美银美林(Bank of America Merrill Lynch)也早早地在本周的报告中列出了此次全球央行年会的主要议题： _ 1.自然利率、金融危机和零利率下限；2.非传统货币政策的传递机制；3. 货币政策选项和工具；4. 全球流动性；5.跨境资本流动； _ 不过耐人寻味的是，美联储副主席耶伦将主持其中一天的会议。作为接任伯南克成为下任美联储主席的热门人选，耶伦在此次会议上的出现令市场猜测，这是否进一步加大了其接任伯南克位置的概率。而耶伦在会议上的演讲和表态，很有可能会被市场认为是美联储未来当家人的立场。 _ 太平洋投资管理公司(Pimco)联席首席执行官Mohamed El-Erian上周二表示，这次杰克逊霍尔全球央行年会的情况可能会和以往不同。他在其媒体专栏中写道： _ 过去数年来，投资者高度关注每年8月在美国杰克逊霍尔举行的全球央行年会，美联储主席伯南克喜欢透过这一场合提出可能的未来政策方向。从华尔街日报近期的连续报道来看，今年的这次会议不太可能成为市场涨跌的助推器，但这也并非意味着该次会议就该为人所忽略。 _ 从日程草案来看，本月22-24日举行的央行年会至少有两件事情值得投资者关注，尤其是代表美联储讲话的是个人还是小组讨论会，以及外国央行行长们的参与情况。 _ El-Erian表示：“我们知道伯南克将缺席此次会议，而代替他出席会议的FOMC成员在会上所占据的戏份可能相对有限，他们放弃发表个人讲话的机会。考虑到当前美联储未来货币政策存在变数，因此我们不应指望市场会针对会议进程作出本质反应。不过投资者还是会受到部分政策内容披露的吸引，尤其是有关非常规政策的论述，外加全球流动性，政策交叉影响作用，以及国家、国际政策目标的协调过程等内容。这可能为市场提供一些未决问题的部分线索，以及实验性货币政策的更多论述。” _ 文章称：“需要牢记的是，央行决策者手中并没有真正握有掌控非常规政策以及路径的理想工具，他们也在应付重大的协同挑战，与此同时，周期性/世俗矛盾、棘手的政治分歧也在困扰决策者。引用伯南克的描述，那就是我们面对着‘异常不确定的前景’。”