布丁精选资讯专贴（8月19日）

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	主要因利比亚和伊拉克为首的地缘政治波动和供应受干扰，油价近几周持续攀升。高盛新近报告预计油价近期可能很快涨至每桶115美元左右，但此后不会涨得太高，因为各国政府会动用战略石油储备力压油价上涨。 高盛全球商品团队负责人Jeff Currie报告指出， 利比亚石油供应干扰持续的时间我们最初预计的长，上周末军方介入以后，形势更加复杂，近期看来不会解决。 同时伊拉克的问题一直存在，我们预计会持续到今年秋季。 自石油输出国组织欧佩克（OPEC）夏初断供以来，市场供应减少3300万桶石油，美国能源署（IEA）将整个OECD的石油储量下调了3200万桶，问题进一步扩大化。 这些形势发展可能会导致布伦特油价在很短的时间内高居每桶115.00美元左右。 布油交易价目前接近每桶110美元。 不过，由于石油供应源还很多，应该可以避免油价上涨失控。 因为（战略石油储备）充当着重要的备用容量，价格不可能太高。原因不仅是美国的页岩革命释放了那里的供应，也考虑到当前经济复苏的重要性，各国政府都会迅速以战略储备消除任何价格高涨的苗头。 Currie在报告中将3个月和6个月布油预期价分别上调至每桶110和108美元，原预期价均为每桶105美元。他的12个月目标价仍为每桶105美元。

	现任美联储主席伯南克将在明年1月离任的事实看来已经尘埃落定，市场无比关心谁将接任，但一般市场只会关心，潜在的接任者是偏向鸽派还是偏向鹰派，但大家可能都忽略了另一个问题，美联储主席也只有一个投票权——真正的潜在问题可能是接任者将如何管理美联储的内部分歧。美联储通信社记者Hilsenrath写道： 在管理美联储的接近8年里，美联储主席伯南克标志性的风格一直是通过共识进行管理。伯南克已经给予同事广阔的空间，在闭门会议和公开场合发表他们自己的想法。而且，伯南克一直在幕后努力，在他不得不作出重大政策决定前，在其它18位具有强烈主见的美联储理事会委员和地方联储主席中，寻找共识。 ...当伯南克离任，已经存在分歧的美联储可能会变得更加支离破碎，这对央行、市场和经济都存在巨大的影响。 现在，下任美联储主席的大热人选是萨默斯和耶伦——耶伦持有强烈支持宽松货币政策的清晰立场；而萨默斯则被认为是一个固执而且有时会过于激进的辩手。Hilsenrath写道： ...无论谁都可能会较强硬地推行他（她）的政策立场，但将会面对更多来自其它官员的抵抗，这会使得美联储变成一个“充满争论”的地方。 这有时可能会产生更快更大胆的央行政策行动。但这也可能导致更多的市场波动——可能是美联储内部造成的，也可能是市场不确定美联储的新领导人能否完整执行政策。 耶伦和萨默斯都没有表示他们将如何在美联储内部建立共识。现在，美联储依靠前瞻指引来影响投资者、企业和个人的经济决定——也就是提前承诺未来的基准利率走向。如果美联储内部都无法达成共识，美联储作出的对未来政策的承诺，也不大可能获得市场的信任——这就意味着现在美联储最重要的政策工具失效了。 伯南克推出的QE2购债计划时，只有获得了一票反对。在去年推出开放式QE时，伯南克甚至在家里和周末给FOMC委员会的同事打电话，争取他们的支持。 （伯南克推出的政策决定一般都是获得高票通过的） 伯南克开放的管理风格也有不利的一面：首先，在美联储内部获得共识的妥协政策决定，可能令期待快速大胆政策的投资者失望；其次美联储官员自由发表看法，有时可能会令投资者感到困惑。“然而，伯南克的管理方法的确在美联储同事间建立了急需的好感。” 在格林斯潘时期，美联储官员一般是对格林斯潘言听计从的，或者更为私下地表达不同的意见。而在沃克时期，沃克是奋力压制内部反对意见的，沃克甚至以辞职要挟通过他的政策决定。 Hilsenrath写道： 作者William_Silber在沃克自传中表示，当一位美联储主席不能控制绝大部分投票权，这将在国内外损害他的言论影响了，并制造了政策的不确定性。他还表示：“分歧是有益的。不确定性一般是坏事情。这增加了所有事物的成本。” 据华尔街日报的调查，23位经济学家表示，耶伦最擅长共识管理，而只有一位经济学家支持萨默斯。12位经济学家表示，前美联储副主席Kohn是这方面的最佳人选。 耶伦的做事风格比萨默斯低调多了。但她对宽松货币政策的强烈支持，将与美联储内部抵制债券购买计划的同事产生矛盾。 无论谁接任这份工作，都会发现这个任务是极其艰巨的。

	与中国和其它主要出口国相比，美国的制造业失去活力已有逾10年之久，但最近终于显示出重振旗鼓的迹象。 经济学家和贸易专家Ernest Preeg对WSJ称，今年上半年，美国制造业商品贸易赤字从1年前的2270亿美元收缩至2250亿美元。这种状况虽然提升幅度较小，但是确实在好转。此前，随着美国制造业业务输给中国、韩国和其它国家，美国制造业商品贸易赤字不断扩大。 Preeg称， “这是一个积极的信号。美国至少企稳了。” 波士顿顾问集团(BCG)预计，美国的出口将大幅攀升，部分原因是能源成本下降，以及工人工资停滞不前。 BCG在报告中称，出口优势由中国转移至美国将令后者到2020年新增250-500万个工厂和服务业岗位，这将令现在7.4%的失业率最多下降2-3个百分点。 尽管欧洲长期衰退、中国经济增长放缓和美元走强一直是美国出口企业的顶头风，但是许多企业仍然取得了海外出口扩张。 BCG报告称，北美页岩革命降低了能源价格和电力价格，以及工资水平停滞，美国已经成为发达国家中制造业成本最低的国家之一。美国比竞争对手国家有能源成本优势；另外，经生产力调整后的劳动力成本也低于德国、日本、法国、意大利和英国。这将令美国在全球制造业中取得更大的份额。 BCG资深合伙人Harold Sirkin称：“这是经济基本面的提升，这种趋势的发展将超过我们的想象。” 在过去的15年，美国制造业的市场份额从2000年的19%下降至2011年的11%；中国从7%上升至21%；欧盟从22%下降至20%。 最近，中国制造业扩张有所放缓。Preeg称，今年第二季度，美国对中国的制造业出口增加了19%，至199亿美元；但是，这仅约为中国出口至美国数额的1/5。

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