布丁资讯专贴（8月12日）

日本二季度GDP虽然连续第三个季度实现扩张，但是增速比预期要低。资本支出的意外下滑，显示出即使在安倍政策的刺激下，企业方面还是没有能够有效的增加支出。

日本二季度GDP同比增长2.6%，市场预期3.6%，前值从4.1%修正至3.8%。
日本二季度GDP环比增长0.6%，市场预期0.9%，前值从1.0%修正至0.9%。



此外，日本二季度私人消费环比增长0.8%，高于此前市场预期的0.5%，主要受食品、交通以及电子方面消费增长的推动。

然而二季度资本支出却意外下滑0.2%，远低于预期增长0.7%。

日本经济大臣甘利明在数据公布后表示，“日本二季度经济持续显现出稳定增长的迹象；持续增长的消费者支出以及出口和公共投资的增长对于经济增长有所帮助；安倍的政策效果开始稳定地显现。”

日本二季度GDP数据公布后，关于日本经济环境是否足够强劲以支持上调销售税计划的争论再度升温。此前，安倍晋三决定在未来几个月中将销售税上调3个百分点，然而，虽然日本消费方面一直推动着经济的复苏，但是企业方面的表现还未能达到目标。

今早数据公布后，安倍晋三的顾问Honda也表示，现在日本的经济环境还并不适合上调销售税。

据彭博引述日本第一保险公司（Dai-ichi Life）首席经济学家Hideo Kumano表示：

“（上调销售税的）反对者们将因二季度GDP数据而找到反对的理由，而支持者们会指出，消费者支出和物价方面有利好迹象，以此来作为支持上调销售税的观点支撑。目前日本经济正在一步步摆脱通货紧缩。”

该数据发布后，日元直线上涨。（点击图片查看大图）



日本股市开盘跌逾1%：

一.日本债务规模创下记录新高。

周五，AFP报道，截至6月底，日本政府债务总规模较上季度增加了1.7%，达到1008.6万亿日元，大约是10.5万亿美元，相当于德国、法国和英国经济总量之和，是日本GDP规模的2.3倍。



二.日本需要进行财政重组。

日本首相办公室公布重新考虑提高消费税的消息后，日本债市并没有大幅波动。法国巴黎银行认为，虽然变赋税增加一事不大可能反悔，但日本国债市场对尾部风险反应的缺失似乎证明了，国债市场的功能已被日本央行大规模量化宽松政策损伤。法巴警告称，即使日本政府选择金融压制来降低公共债务负担，它们也需要采取一些财政改革以控制长期利率。

如果日本政府认为，只要日本央行继续维持大规模购买国债，日本债市不需要财政重组（如提高消费税等）就可以避免国债收益率急剧上升，那么这就会产生严重的问题。

以下是法国巴黎银行报告节选：

日本首相办公室正在考虑将提升消费税（从5%到8%）的时间推迟至明年4月份，此消息公布后，日本国债市场反应较小。

市场对该消息缺乏反映，也显示了市场参与者对此的冷静评估。虽然提升消费税需要重新立法，而这项新消费税也非常难以实施，但是大多数市场人士均认为赋税增加将按计划实施，因此如果将日益上升的尾部风险（不实施新消费税）计入定价，长期利率应该上升。



法国巴黎银行认为，日本国债市场开始丧失对风险定价的能力，因为黑田东彦领导的日本央行采取的激进的购债措施已严重了损伤了其国债市场的功能。正常情况下，国债收益率可以反应以下因素：通胀预期、经济增长预期、隔夜利率走势和财政风险溢价等。在对这些经济基本面未来变化贴现的时候，金融市场扮演着价格发现的角色。但是，因为日本央行大规模购买债券，其它市场人士的交易量萎缩。因为该国央行参与了大多数的交易，日本国债价格不再反应日本经济的基本面。

但问题在于，日本是否还能控制该国的通胀预期。因为日本的长短期利率几乎均为零，传统的货币政策传导机制并不是日本的政策选项。传统的货币政策传导机制就是，央行降息刺激需求，产出缺口缩小，通胀上升。虽然安倍晋三首相周围的通胀支持人士认为，增加货币供应能够提高通胀预期，但是量化宽松的基本原理是货币量化的理论，但是在名义利率为零的时候，这种理论不适用。

另外，价格决定理论也分为两个类型，即货币量化理论和价格水平的财政理论(FTPL)。虽然前者认为货币政策决定价格，但是后者认为财政政策才是主要的决定因素。如果中央银行屈服于财政势力，那么该国的货币政策就会由财政事务决定，而非经济和通胀，这种情况就是FTPL模型。

在FTPL模型下，财政政策也可以分为两种体制：

_1）李嘉图式的财政体制。在该体制下，政府控制财政政策，这暗示公共债务可以通过未来增加税收来偿还。

2）非李嘉图式的财政体制。在这种机制性，政府通过提高通胀而非提高税收来解决国家债务。在非李嘉图机制下，政府依靠中央银行的货币政策来回收国债，因此货币政策常被用于给政府清理摊子。

如果我们将这个模型用于日本会发生什么情况？首先，通胀为负的原因不是货币宽松政策力度不够，而是市场广泛认为政府最终会进行财政重组，包括增加税收等。换言之，日本政府过去被认为是采取李嘉图式的财政体制，因此没有出现通胀。

但是，在安倍政府掌权以来，该国似乎转向了非李嘉图式财政体制。

首先，日本政府迫使日本央行采取更多的宽松政策。与此同时，该国政府迅速制定激进的财政政策，财政支出规模达到GDP的2%。结合来看，日本央行似乎在为该国政府扩大支出融资。

其次，日本首相办公室现在正对提高消费税而犹豫不决。虽然这只是为扩大支出而向财政部鹰派任务施压的手段，但是上述措施可以看作是非李嘉图式财政体制。即使该国两年内难以实现2%的通胀目标，而FTPL模型显示该国战胜通缩的几率已经大幅上升。

我们最担心的事情是，日本首相办公室会怎样对待不体现风险的国债市场。

如果存在以下两种情况，那么就会出现严重的问题：

_1）日本首相办公室认为鹰派财政官员摒弃消费税，引发国债收益率急剧飙升，从而触发财政危机的看法是错误的。

2）日本首相办公室相信，只要日本央行持续大规模购买长期国债，国债的收益率就不会急剧攀升，从而能够推迟财政重组。

现在，日本当局正慎重的采取金融压制以稳步降低公共债务，方法是令实际利率为负。即便如此，为了确保稳定控制长期利率，该国政府也需要采取一些财政重组。



单独依靠铸币权来偿还国债最终会导致两位数的通胀，这不是社会所能接受的。另外，利率飙升也让政府不可能依靠铸币权。除非同时采取支出削减和提高税收等财政重组，否则金融压制很可能不会有效果。

欧洲大银行将需要在未来五年内削减6610亿欧元资产，并筹集470亿欧元新的资本，来满足未来监管要求。

上述数字来自苏格兰皇家银行（RBS）的一份分析报告，其表明尽管金融危机已过去5年，欧洲银行业依旧“大而不倒”。报告称，德意志银行、法国农业信贷银行和巴克莱银行为新资本需求最大的银行。

据RBS，总体上看，欧元区银行业到2018年将需要削减3.2万亿欧元，才能满足巴塞尔协议III对于资本和杠杆的要求。

除前述大银行外，小银行面临的压力更大，它们需要削减2.6万亿欧元资产。这不禁令人担忧银行对中小企业的贷款会大幅减少。

FT援引贝伦贝格银行分析师James Chappell说：“欧洲经济体仍有太多债务，其表现就是银行（庞大的）资产负债表。主要的问题是，银行依旧没有足够的资本减低这些贷款。”

据欧洲央行数据，自从2012年5月来，欧元区银行业的资产负债表规模已收缩2.9万亿欧元。

德意志银行最近称，它将在未来两年半内寻求削减约五分之一的资产。上个月刚刚宣布了58亿英镑配股计划的巴克莱，称其将收缩资产负债表规模650-800亿英镑。

欧洲银行业资产价值32万亿欧元，是欧元区一年GDP的三倍多。

但惠誉的Bridget Gandy说，监管者们对银行业规模和杠杆的关注是不恰当的。

她说：“如果你只用一个杠杆比率来要求银行业，那么获利更多的唯一方法就是让已有资产承担更大风险。你需要平衡风险加权资产的资本覆盖和杠杆——风险不仅仅只与规模相关。”

银行业的去杠杆化已使得欧洲金融机构发债量降至历史低点。这一下滑也反映了银行业在破产时债权人“自救”风险的上升。

而尽管银行业已在提前偿还欧洲央行的LTRO贷款，中小企业仍在抱怨无法获得贷款。批评家们称，欧洲银行业目前更注重去杠杆化，而不是增长放贷，这将阻碍经济复苏。

对冲基金黄金净多仓仓位削减27% 为6月以来最大幅度

在市场预期美联储是否放缓QE时，对冲基金自6月以来最大幅度地削减了做多黄金的仓位。

根据美国大宗商品期货交易委员会的数据，截至8月6日，对冲基金经理们将他们的黄金净多仓仓位削减了27%，至48103份期权期货合约。看空合约仓位上涨了26%。在美国交易的18种原材料的净多仓位下降了19%，至3月以来的最低仓位。

由于一些投资者对黄金失去信心，4月黄金转入熊市。芝加哥美联储主席Charles Evans、克利夫兰美联储主席Sandra Pianalto和达拉斯美联储主席Richard Fisher上周都表示，随着就业市场复苏，美联储可能即将放缓QE。截至8月3日的四周中，美国失业数据降至2007年11月以来的最低水平。

“我们预计全球通胀环境将保持较低的水平，因此我们不会急于购买黄金，”辛辛那提的高级证券分析师Jim Russell表示，“通胀并没有像预期那样上涨，我们也认为将来不会上涨。”

自1月初以来，黄金期货下跌了22%，成为13年来首次年度亏损。彭博的市场调查中，14位分析师预计本周黄金将下跌，有9位进一步看多，7位中立。这是自6月21日以来看空比例最大的。

跟踪24种大宗商品的标普GSCI现货指数（BUSY）今年下跌了1.8%，MSCI全球股市指数上涨了11%。彭博美元指数上涨了3.1%，彭博美国国债指数下跌了2.5%。

美联储最鸽派的埃文斯（Evans）8月6日表示，就业市场显示出良好的改善，他指出美联储可能将在9月放缓QE。由黄金支持的全球交易产品持仓今年下跌了26%，至2010年以来的最低水平，价值蒸发了595亿美元。

另外，据CFTC称，投资者削减了铜的看空仓位至14660合约。上周铜价上涨了4.2%，巴克莱分析师在8月9日的报告中称，铜价上涨是“一个抛出看空仓位的机会”。

CFTC的数据显示，一周前，对冲基金在11种农产品的净空仓位为9713合约，而净多仓仓位为57552合约。这是2006年开始以来，农产品首次出现悲观前景。跟踪8种大宗商品的标普GSCI农业指数自1月初以来下降了19%。

投资者正持有创记录的玉米净空仓仓位，规模达113072合约。上周芝加哥的玉米价格下跌了2.3%，为35个月以来的最低点。根据美国农业部的数据，播种面积的增加和土壤水分的改善将提升美国的玉米产量至创记录的水平。

美联储购债计划资金流向：51%外国银行，49%本国银行

ZeroHedge：

据美联储每周发布的H.8声明分析：美联储超额准备金量和外国银行（在美国运营）与美国银行现金存量存在直接相关性。



随着美联储QE行动中每月850亿美元的资金注入，美联储的超额准备金几乎也每周都在创新高；而人们也在好奇这些现金最后流向何处。答案是：截止到7月31日所在的一周，在美运营的外国银行账面上趴着1.1579亿美元，而1.112万亿美元流向了美国的银行。

具体比例见下图：





小结：美联储因QE产生的准备金流向为：

外国银行：51%；
美国大型银行：36%；
美国小型银行：13%。
以上也是美联储大手笔撒钱的受益者们，排序分先后。

黑石Byron Wien：为何应该对下半年的经济和股市担忧？

黑石集团（Blackstone）副总裁Byron Wien最新的一次月度投资评论报告题为“对下半年的担忧”。

尽管现在华尔街的共识是，美国经济经历过2008年以来低速增长的5年之后，将于今年下半年迎来真正的复苏，并推动股市再创新高。然而，Byron Wien对这种乐观态度表示并不确定。

在报告中，Byron Wien一再强调，对于目前市场对企业表现所持有的乐观程度表示怀疑，他写道：

“虽然现在市场上对于下半年的企业表现有明显的乐观情绪，但是我仍怀疑这样的看法是否正确。今年目前为止，公司的业绩普遍比分析师预期高出了2/3左右，但我认为，这主要是因为预期估算较低，才会让最终结果看上去相对较高。Alcoa和可口可乐这些公司就是这样的情况。联合包裹服务公司（United Parcel Service）就没有对市场的失望做好准备，导致其股价急剧下跌。在科技领域，微软、英特尔和谷歌的业绩都没有达到预期。分析师对各大公司第二季度的盈利预期仅仅比2012年同期增长2%，全年盈利预期仅比去年增长4-6%，全年预期中，有很大一部分增长来自于对今年下半年表现的乐观预测。

“如果销售业绩不能够得到改善，那么我们也不太可能会看到公司盈利有更高的增长。从预期来看，分析师对公司销售额的预期仅为二季度同比增长1.25%，全年增长2.75%。

“如果劳动力成本为何增长、货币贬值、能源价格上涨等因素给公司利润带来一定的压力，那么营业收入方面的微弱改善可能还不足以抵消利润被侵蚀的那部分损失。

“我一直认为，利润空间正在接近触顶，2013年下半年我们就应该能够看到这个观点是否正确了。”

此外，Byron Wien还预计，今年美国经济将增长2%。今年以来，他一直都担心经济增长和公司盈利方面的问题，而且还对标普500指数持续走高表示担心，他认为，股市之所以会不断攀升“是因为美联储提供的流动性起了作用”。

“目前的估值仍处于合理水平，如果美联储的宽松政策持续下去，我认为股市还将涨得更高。

“我认为公司的盈利将会低于预期，但是只要美联储的QE继续，投资者可能就不会过多地担忧盈利不足的问题。目前，标普500指数的交易价格大概比共识盈利预期高出15倍，还是反映出合理失望水平的盈利预期的16倍。但即使考虑到最近利率的上升，这个水平也未达到过高估值的极端水平。然而，投资者的情绪处于乐观领域，从过去的经验来看，已经接近发出预示股市下跌信号的水平了。而公司的资产负债表上有大量的现金，有些公司会用这些现金来回购股票。这样做能够提升每股盈利水平，抵消利润的下滑。”

Byron Wien对股市总结道，“虽然未来股市可能还会再创新高，但在某个时间点，美联储就会放缓QE，那时投资者将会意识到经济增长放缓和公司利润微弱改善的冲击。这就是为什么我认为应该提高警惕的原因。”

日本债务规模突破千万亿日元，日债市场定价无法反映风险

一.日本债务规模创下记录新高。

周五，AFP报道，截至6月底，日本政府债务总规模较上季度增加了1.7%，达到1008.6万亿日元，大约是10.5万亿美元，相当于德国、法国和英国经济总量之和，是日本GDP规模的2.3倍。



二.日本需要进行财政重组。

日本首相办公室公布重新考虑提高消费税的消息后，日本债市并没有大幅波动。法国巴黎银行认为，虽然变赋税增加一事不大可能反悔，但日本国债市场对尾部风险反应的缺失似乎证明了，国债市场的功能已被日本央行大规模量化宽松政策损伤。法巴警告称，即使日本政府选择金融压制来降低公共债务负担，它们也需要采取一些财政改革以控制长期利率。

如果日本政府认为，只要日本央行继续维持大规模购买国债，日本债市不需要财政重组（如提高消费税等）就可以避免国债收益率急剧上升，那么这就会产生严重的问题。

以下是法国巴黎银行报告节选：

日本首相办公室正在考虑将提升消费税（从5%到8%）的时间推迟至明年4月份，此消息公布后，日本国债市场反应较小。

市场对该消息缺乏反映，也显示了市场参与者对此的冷静评估。虽然提升消费税需要重新立法，而这项新消费税也非常难以实施，但是大多数市场人士均认为赋税增加将按计划实施，因此如果将日益上升的尾部风险（不实施新消费税）计入定价，长期利率应该上升。



法国巴黎银行认为，日本国债市场开始丧失对风险定价的能力，因为黑田东彦领导的日本央行采取的激进的购债措施已严重了损伤了其国债市场的功能。正常情况下，国债收益率可以反应以下因素：通胀预期、经济增长预期、隔夜利率走势和财政风险溢价等。在对这些经济基本面未来变化贴现的时候，金融市场扮演着价格发现的角色。但是，因为日本央行大规模购买债券，其它市场人士的交易量萎缩。因为该国央行参与了大多数的交易，日本国债价格不再反应日本经济的基本面。

但问题在于，日本是否还能控制该国的通胀预期。因为日本的长短期利率几乎均为零，传统的货币政策传导机制并不是日本的政策选项。传统的货币政策传导机制就是，央行降息刺激需求，产出缺口缩小，通胀上升。虽然安倍晋三首相周围的通胀支持人士认为，增加货币供应能够提高通胀预期，但是量化宽松的基本原理是货币量化的理论，但是在名义利率为零的时候，这种理论不适用。

另外，价格决定理论也分为两个类型，即货币量化理论和价格水平的财政理论(FTPL)。虽然前者认为货币政策决定价格，但是后者认为财政政策才是主要的决定因素。如果中央银行屈服于财政势力，那么该国的货币政策就会由财政事务决定，而非经济和通胀，这种情况就是FTPL模型。

在FTPL模型下，财政政策也可以分为两种体制：

1）李嘉图式的财政体制。在该体制下，政府控制财政政策，这暗示公共债务可以通过未来增加税收来偿还。

2）非李嘉图式的财政体制。在这种机制性，政府通过提高通胀而非提高税收来解决国家债务。在非李嘉图机制下，政府依靠中央银行的货币政策来回收国债，因此货币政策常被用于给政府清理摊子。

如果我们将这个模型用于日本会发生什么情况？首先，通胀为负的原因不是货币宽松政策力度不够，而是市场广泛认为政府最终会进行财政重组，包括增加税收等。换言之，日本政府过去被认为是采取李嘉图式的财政体制，因此没有出现通胀。

但是，在安倍政府掌权以来，该国似乎转向了非李嘉图式财政体制。

首先，日本政府迫使日本央行采取更多的宽松政策。与此同时，该国政府迅速制定激进的财政政策，财政支出规模达到GDP的2%。结合来看，日本央行似乎在为该国政府扩大支出融资。

其次，日本首相办公室现在正对提高消费税而犹豫不决。虽然这只是为扩大支出而向财政部鹰派任务施压的手段，但是上述措施可以看作是非李嘉图式财政体制。即使该国两年内难以实现2%的通胀目标，而FTPL模型显示该国战胜通缩的几率已经大幅上升。

我们最担心的事情是，日本首相办公室会怎样对待不体现风险的国债市场。

如果存在以下两种情况，那么就会出现严重的问题：

1）日本首相办公室认为鹰派财政官员摒弃消费税，引发国债收益率急剧飙升，从而触发财政危机的看法是错误的。

2）日本首相办公室相信，只要日本央行持续大规模购买长期国债，国债的收益率就不会急剧攀升，从而能够推迟财政重组。

现在，日本当局正慎重的采取金融压制以稳步降低公共债务，方法是令实际利率为负。即便如此，为了确保稳定控制长期利率，该国政府也需要采取一些财政重组。



单独依靠铸币权来偿还国债最终会导致两位数的通胀，这不是社会所能接受的。另外，利率飙升也让政府不可能依靠铸币权。除非同时采取支出削减和提高税收等财政重组，否则金融压制很可能不会有效果。

A股收盘大涨2.4% 黄金涨幅扩大 白银涨3.3%

8月12日亚洲股市：

08:00 日经225指数开盘下跌1.07%，韩国首尔综合指数跌0.12%。

09:00 台湾股市开盘涨0.28%。

09:30 香港恒生指数开盘下跌0.05%；

沪综指开盘涨6.18点，涨幅0.30%，报2058.42点；

深成指开盘涨35.98点，涨幅0.44%，报8181.95点。

11:30 沪综指早收盘上涨26.99点，涨幅1.32%，报2079.23点。

深成指早收盘上涨106.07点，涨幅1.30%，报8252.04点。

恒指半日报22170.72点，升363.16点或1.66%，成交额319.83亿港元，最高见22203.26点，最低见21735.06点。

14:00 日经225指数周一收跌0.70%，报13519.43点。韩国首尔综指周一收涨0.22%。

15:00 沪指收盘报2101.28点，升49.04点或2.39%，成交额1165亿元。

深成指收盘报8356.73点，升210.76点或2.59%，成交额1266亿元。

周一A股收盘大涨2.4%，煤炭、金融等板块引领股市上涨。日本股市收盘下跌0.7%。黄金延续涨势，目前涨幅扩大至1.4%，白银暴涨3.3%。

受国务院下发《关于加快发展节能环保产业的意见》的影响，国内环保股普遍爆发领涨。



今早公布的日本GDP数据不及预期，日本股市开盘大跌逾1%，日元急涨。



早间公布的日本经济数据显示日本二季度GDP同比增长2.6%，市场预期3.6%，前值从4.1%修正至3.8%；环比增长0.6%，市场预期0.9%，前值从1.0%修正至0.9%。

另外，日本CGPI数据增幅较大，7月国内企业商品物价指数(CGPI)月率 +0.5%，前值+0.1%；年率 +2.2%，前值+1.2%。

日本经济大臣甘利明在数据公布后表示，“日本二季度经济持续显现出稳定增长的迹象；持续增长的消费者支出以及出口和公共投资的增长对于经济增长有所帮助；安倍的政策效果开始稳定地显现。”

黄金周一一早便开始直线上涨，目前已经上涨1.3%，每盎司1329.30美元；白银大涨2.6%：



美银美林技术策略师上周五表示，“黄金在1270的位置保持住，我们预计黄金还将迎来更大一轮上涨趋势，目标是每盎司1410美元，并有潜力达到1450的位置。”

SAC已做好外部投资者全部撤资的准备

华尔街见闻先前的报道：

两周前，美国曼哈顿检察官办公室披露了对SAC内部交易的指控，而SAC否认。
上个月，美国证券交易委员会（SEC）在相关的民事诉讼中指控SAC创始人Cohen未能尽职监督并助长内幕交易激增。SAC表示，SEC的这一举动有"没有任何好处。 "

SAC的律师团在过去的两周一直与联邦检察官协商旨在达成一项协议确保SAC可继续在华尔街生存，该协议于上周五下午达成。

目前公司内部讨论的焦点集中在如何让生意在困境中继续。据WSJ报道称，SAC高层正就外部资金可能被全部赎回做准备，鉴于资金量的不断萎缩，一些必要的业务简化举措在讨论中。

下周五，又一个资金申请赎回的结点

今年SAC已有50亿美元的外部资金申请撤出，这些资金将在每个季度阶段性返还。目前SAC还有约10亿美元的外部资金。
据SAC之前提供给投资人的数据，该公司目前管理的资金量为140亿美元，其中近90亿属于SAC创始人Cohen及其雇员。

下周五是又一个季度性赎回申请结点，该公司到底收到了多少赎回申请目前不得而知。
WSJ援引消息人士称，

在民事和刑事调查的双重夹击之下，匀AC开始讨论合并业务、减少雇员的可能性：合并SAC的核心业务或是取消一些部门（如 CR Intrinsic投资或是Sigma资金管理）保留较小的团队。

目前没有任何迹象表明，SAC将就此展开合并和废除重要部门的举措，但SAC的交易员及管理者都透露他们认为裁员是不可避免的。

SAC发言人拒绝就此发表评论。

关于"保护令"——约50亿资金的底线
经过SAC律师与检察官针对细节的激烈辩论，上周五，美国地方法院法官Richard Sullivan签署一项协议以确保SAC的经营。
检查官表示，内部交易的指控审判将在数月后进行，在此之前他们并不希望SAC公司停摆。
而SAC则希望给予投资者承诺：SAC的运转不会受到指控的影响
该协议的达成是SAC和政府都乐于向华尔街发出的信号：SAC将继续运转！

但该协议被视作是一项保护令：SAC要继续经营就必须对其资金作出保证。
SAC的律师向政府承诺该公司将保留资产的最低金额。这一金额基于SAC"被告实体"的价值，而这些被告实体基本上是SAC经营的对冲基金管理公司。
协议规定SAC将至少保留以上资产价值的85％，但并没有指明金额。熟悉内情的人士表示， "被告实体"资产价值不到60亿美元。也就是说，SAC将被要求保持约50亿美元的资金表明其能力以此获得继续运营的合法性。

在谈判中的另一个争论的焦点是：SAC创建新的经营实体前必须通知美国检查官办公室。——政府坚持这一点的目的是防止资产转移到没收程序可控范围之外。

在政府向法院提交的保护令申请中还特别提到，不管协议如何规定，检察官保留追踪SAC全部资产的权力。
WSJ在评论中称，

保护令并没有对美国政府没收SAC的资产作出限制。

保护令中的这一注解，令SAC律师团颇为受挫， 毕竟在他们看来SAC已经妥协了那么多。

当地时间8月12日周一，希腊财长Christos Staikouras称，_希腊中央政府1-7月实现26亿欧元基本预算盈余，轻松超越同期财政目标。

该预算，不包括利息支付、地方政府预算和社会保障基金。

Staikouras表示，希腊同期的财政目标是赤字31亿欧元。