布丁资讯专贴（7月30日）

	早安

	中缅天然气管道开通，中石油强调其战略意义重大 北京时间7月28日，由中国、缅甸、韩国、印度四国六方投资建设的中缅天然气管道（缅甸段）开始向中国输送天然气。这标志着世界最大的能源消费国通过横跨印度洋扩大了其能源输入的战略通道。 中缅油气管道缅甸段是原油、天然气双管并行的管道工程。天然气管道起于缅甸皎漂，途径若开邦、马圭省、曼德勒省等地，经南坎进入中国瑞丽。天然气管道在缅甸境内段长７９３公里，设计年输气量为１２０亿立方米，约占中国天然气年消费量的6%左右。该段与天然气管道平行的原油管道，预计明年动工。 FT评论称， 中缅天然气管道对于中缅两国意义重大，对中国来说该段管线的完成打开了一个新的能源走廊，而缅甸政府则能通过天然气收入发一笔横财。 从中国的石油天然气消费需求来讲，中缅天然油气管提供十分有限而且所占比重较低，但该段管道对中国的能源安全来说却具有重要的战略意义。中国石油天然气集团公司副总裁王东进评论称， “该段天然气管道为中国额外输送一些天然气，但石油管道则将减少运往中国的中东石油对马来西亚和印尼之间的马六甲海峡的依赖。这为中国能源多元化和能源安全都具有十分重要的战略意义。” 中缅天然油气管道的起点建在若开邦皎漂，设有6座工艺站场接收从缅甸海上气田生产的天然气和来自中东的原油，再途径缅甸境内的开邦、马圭省、曼德勒省、掸邦，经南坎输入中国瑞丽。这使得中国进口中东原油不必再经马六甲海峡，目前中国80%的原油进口依赖马六甲海峡。 该段管线自计划开建以来，争议和阻碍不断。其中缅甸北部地区部分民众对于环境和资源的担忧抵制管道的建设，而缅甸政治局势也导致工程建设曾一度被延缓。但越来越多的质疑来自国内的专家和学者。北京大学能源安全问题专家查道炯表示， “我不太明白，关于马六甲海峡问题在建设该段管线的有效性。理论上讲，如果一些敌对势力相破坏你的石油运输，为什么他们只会专注在马六甲海峡？！围绕这个项目已经有一些争议了。因此中石油强调战略要素，应该对其批评。” 事实上，中国与缅甸的关系近几年开始变的微妙。随着西方对缅甸的制裁基本已经解除，全球投资者蜂拥而至，准备争夺这个拥有6000万顾客、未来数十年都需提升基础设施的市场。而缅甸当局对中国投资者的态度却在转变。长期以来，中国在缅甸大力投资矿业和能源开采，但缅甸政府认为中国的举动并没有解决缅甸长期的能源紧缺问题。2011年，缅甸政府突然叫停中资“密松大坝”的建设项目，声称该工程将会影响缅甸克钦少数族裔的生活，而且会淹没该族的主要生活区。 国际关系学专家认为，这些问题是中国对缅政局变动的战略误判造成的。中国对缅战略一直侧重于走“上层路线”，中国企业对缅甸社会变局和公民诉求缺乏了解，对该国政局走势缺乏准确预判，在缅甸政局不稳的2007年至2008年中国企业仍大规模进入缅甸，并在中电投“密松大坝”事件后仍坚持扩大投资。 中缅油气管道项目计划总投资为25.4亿美元，其中石油管道投资额为15亿美元，天然气管道投资额为10.4亿美元。但若加上缅甸和云南兴建相关设施、维护等费用后，项目总成本或将高达50亿美元。虽然在高层决策者认为这条油气管道肩负中国能源安全的重要意义。但对一个跨境商业项目而言，强调战略意义并不等同于可以忽略商业价值。对于该条管线如何收回投资，未来盈利模式以及对西南省市经济拉动力大小，甚至是中国是否真的可以摆脱”马六甲困局“实现能源安全低风险等问题都无从解答。 目前能看到的是，中石油面临该段管线投运后每年不菲的过境费，以及变数日益增长的中缅关系。

	华尔街投行：预期9月开始收缩QE 本月18日美联储主席伯南克参议院听证会上表示，现在判断9月是否削减QE还为时过早。但华尔街投行已经纷纷就美联储何时退出QE进行了预测。下面的列表总结了华尔街银行的观点： 高盛 （Goldman Sachs)        9月开始每月削减200亿美元的QE 摩根大通（JPMorgan）        9月开始削减QE 瑞士信贷(Credit Susse)        9月开始削减每个月200亿美元QE。MBS和美国国债分别减少每个月100亿美元。 巴克莱资本(Barclays)        9月开始削减，其中MBS减少每个月50亿美元，国债减少每个月100亿美元。 美国银行(Bank of America)        12月开始削减，但是9月削减可能仍非常大。 德意志银行(Deutsche Bank)        9月削减，但12月削减可能非常大。 法国巴黎银行(BNP)        12月削减，并在2014年9月结束。 皮尔庞特证券(Pierpont)        9月开始削减。 加拿大丰业银行(ScotiaBank)        12月开始削减。 野村证券(Numura)        9月宣布，四季度开始削减。 杰弗瑞(Jefferies)        10月宣布，11月削减 荷兰ING        9月宣布削减，削减种类为美国国债 肯特费兹杰罗(Cantor Fitzgerald)        首次削减在9月。 加拿大皇家银行(RBC)        可能在9月 蒙特利尔银行        9月宣布。 三菱东京日联银行(BTM-UFJ)        9月开始削减。 如果美联储确实在9月选择退出QE。那么美联储的资产负债表规模从以下的图片中可以略窥一斑（美联储证券持有：实线代表无QE削减，虚线代表削减QE)。如果美联储自9月开始缩减QE的话，至2014年底资产负债表规模将比机构预期的从今年年底开始要减少3000亿美元。 zerohedge评论称， 由于美国联邦政府的持续减赤，在新发债务水平下降的同时，必须相应下调QE幅度，以维持相对货币政策操作规模。伯南克将别无选择，只能在9月的FOMC会议上公布开始每月缩减200亿美元的QE。

	美股下跌 市场静待本周GDP、非农数据和FOMC会议 美国股市周一下跌，投资者们静待本周稍晚的美国GDP报告、非农数据及FOMC会议。 标普500指数收低6.32点，或0.37%，至1,685.33点；道琼斯指数跌36.86点，或0.24%，至15,521.97点；纳斯达克指数跌14.02点，或0.39%，至3,599.14点。 但尽管周一下跌，标普500指数本月仍累计上涨4.9%，道指上涨4.1%。 周一数据显示，美国6月成屋签约销售指数环比下滑0.4%，从5月的六年高位回落；但0.4%的跌幅好于市场预期的下跌1%。 本周三和周五，美国将分别发布第二季度GDP报告和7月非农就业报告，周二和周三美联储还将召开FOMC会议。此外，欧洲央行和英国央行周四将公布利率决议。 在本周稍晚的重磅经济数据和央行会议前，商品、外汇市场亦走势平淡，无重大波动。 周一全球市场收盘情况： 标普500跌0.4%，道指跌0.2%，纳指跌0.4%。 欧洲Stoxx 600微涨不到0.1%。英国FTSE 100指数涨0.1%，德国DAX指数涨0.2%，法国CAC 40指数收平。 日经指数大跌3.3%，沪指大跌1.7%，恒指跌0.5%。 美元兑日元跌0.3%至97.94，欧元兑日元跌0.5%至129.87，欧元兑美元跌0.1%至1.3260。 美国9月WTI原油期货跌0.15美元，报每桶104.55美元，跌幅0.1%。ICE 9月布伦特原油期货涨0.28美元，收报每桶107.45美元，涨幅0.3%。布油对WTI升水扩大至2.90美元。 美国8月期金收涨6.90美元，报每盎司1,328.40美元，涨幅0.5%。 10年期美债收益率上升3个基点至2.59%。

	美国货币市场基金重返欧洲 对欧洲银行业敞口几近翻倍 过去12个月内美国货币市场基金把对欧洲银行业的配置几乎翻倍，此举表明投资者对欧元区的信心正在复苏。 评级人惠誉报告，今年上半年10只美国最大的货币市场基金，把他们6520亿美元资产中的15%配置到欧元区银行的短期存款及债务证券。 这个数据意味着比2012年6月以来的同期增长了近90%，当时是对欧元区可能分裂的忧虑的鼎盛时期。 美国货币市场基金历来是欧洲各国银行短期美元资金的重要来源。而当2011年欧元区恶化时，美国货币市场基金是最先撤出的主要投资者。 惠誉宏观信贷分析师Martin Hansen认为，美国货币市场基金的回归表明对欧元区的信心改善，尽管他承认从长期看任然存在不确定性。 “从投入欧元区银行的资金量比例看，我们认为现在达到了一个新均衡点”。 “欧元区危机没有结束，货币市场基金的风险厌恶情绪仍然高涨，而欧元区银行业已经减少了对这类资金的需求，理由是这些资金正迅速撤离”。 法国银行业是美国货币市场基金回购的最大受益者。惠誉数据显示自2012年6月底对法国银行业的敞口增长了255%。 惠誉认为欧洲央行是维持欧元区投资者信心的关键。 自2012年7月德拉吉承诺将“做一切事情”挽救欧元区以来，当地金融部门的借款成本进入了下降期。 9月份ECB针对危机国家发起的债券购买计划（OMT），鼓励了国际投资者回归欧元区并触发了维持数月的市场反弹。 但是尽管过去1年中美国货币市场基金开始回归欧洲，但是与2006-11年顶峰时期相比其配置比率仍然相当低，当时美国货币市场基金平均把约30%的资产配置给欧元区的银行。

	6月日韩工业产出均不及预期 日本月率跌3.3%创2011年来最大跌幅 据华尔街见闻实时新闻： 日本6月工业产出年率-4.8%，预期-2.6%，前值-1.1%。 日本6月工业产出月率-3.3%，预期-1.5%，前值+1.9%； 月率下降3.3%是自2011年3月来最大跌幅，而当时日本工业受到了311特大地震海啸冲击。 工业产出年比和同比均不及预期，表明“安倍经济学”重振日本经济仍然面临巨大挑战，特别是安倍正面临是否按计划把消费税在两年内翻倍的重要决定。 彭博调研显示如果日本按计划在明年实施第一步增税计划，那么日本经济有30%的概率陷入衰退。 而疲软的工业产出可能颠覆安倍呼吁增长工作的努力，而他希望在货币和财政刺激后，再通过提高工资水平实现日本经济“通货再膨胀”。 发布数据的日本经济产业省维持对工业产出趋势转好的评估，认为日本工业目前仍然在缓慢复苏轨道上。 日本政府对制造业部门调研称，预期7月份产出将增长6.5%，但是在8月份会下降0.9%。 数据后日经225指数开盘上涨0.1%，而周一该指数大跌了3.3% 稍早报告的韩国工业产出也不及市场预期。 韩国6月工业产出年率 -2.6%，预期-1.0%，前值由-1.4%修正至-1.3%； 韩国6月工业产出月率 +0.4%，预期+0.4%，前值由-0.4%修正至-0.1%。

	天然气跌入熊市 天然气期货价格已自4月19日高点下跌逾20%，进入熊市。 纽约商品交易所（NYMEX）8月天然气期货结算价周一下跌9.6美分，或2.7%，至每百万英热单位3.459美元，这一结算价为3月1日来最低。8月合约于周一到期。 交投更加活跃的9月合约结算价下跌9.1美分，或2.6%，报每百万英热单位3.472美元。 市场预计，比预期更加凉爽的天气将限制天然气需求。7月底和8月初通常是美国中西部和东北部最热的时期，市场也会因用电量的上升而增加对天然气的需求。 WSJ援引法国巴黎银行资深天然气策略师Teri Viswanath说： 似乎中西部和东北部最热的时期已经过去。 天然气价格已从4月19日结算价4.408美元下跌约22%。 需求下滑和产出稳定已使得天然气价格下跌，但这可能很快面临转折。Gelber & Associates市场分析师Aaron Calder说：“随着价格下跌，相比于煤炭，用天然气发电的吸引力会更大。”

	美国指控摩根大通以8种交易策略操控电力市场 或以4亿美元和解 当地时间7月29日，美国联邦能源监管委员会（FERC)首次公布其指控摩根大通操控电力市场的指控内容。指控称，2010年至2011年期间，摩根大通涉嫌在加州和中西部，通过8种交易策略不正当地从电力运营商获取过度支付费用。 彭博援引消息人士的话称，摩根大通已经答应支付约4亿美元的罚金，与FERC达成和解，和解最早将于本周二公布。 目前，摩根大通尚未对此发表评论。 几周之前，各家媒体就已经报道摩根大通或将支付约4亿美元的罚金，与FERC达成和解。 在一些案件中，FERC在发布违规通知之后数周或数月，才会发出正式决议。在很多案件中，这数周或数月时间内，FERC都与被控方达成了和解。 如果双方达成和解，就会为这项为期近两年的调查画上句号。 在这段时间，美国商品交易商——尤其是那些银行——正处在非常严厉的监管环境之中，这些银行拥有的仓储公司和电力公司都持续受到来自官方的压力。 上周三，美国司法部已经着手调查华尔街金属仓储行业。近期，拥有仓储子公司的华尔街银行和主要交易商遭受大量质疑，指责认为他们在抬高金属价格。 上周五，摩根大通突然宣布退出现货商品市场，称决定寻找现货商品业务的战略替代品，包括替代目前仍持有的商品资产和现货交易业务。 就在不久之前，另一家银行巴克莱也遭受了来自FERC的巨额罚金。 7月17日，美国能源监管机构对巴克莱操纵电力市场开出了创纪录的4.9亿美元罚单，这是美国针对英国银行业的最新一项严厉监管制裁。 巴克莱称要在法庭上抵制这项罚款。

	沙特王子：美国页岩革命使沙特面临危险 沙特阿拉伯亿万富翁投资者阿瓦里德王子(Prince Alwaleed）警告称，因为美国页岩革命的冲击，该国单纯依靠石油的经济增长模式变得愈加脆弱，并导致他与该国石油大臣和OPEC官员之间产生分歧。 阿瓦里德王子在给该国石油部长Ali Naimi的一封公开信中呼吁，希望政府降低对原油的依赖，并使本国的收入来源多样化。 阿瓦里德王子在信中写道：“我们的国家正在面临危险，因为我们几乎完全依靠石油。” 他表示，沙特阿拉伯严重依靠石油，这是我们的担忧之源；沙特需要采取迅速的措施以使经济多样化。 OPEC数据显示，沙特阿拉伯是全球最大的原油出口国，去年的石油出口创收为3360亿美元。 据阿瓦里德王子表示，石油收入约占该国今年预算的92%，并占该国出口总收入的近90%。 FT报道，北美石油产量上升，美国去年从OPEC国家的石油进口也降低至15年低位，OPEC的官员试图淡化这种不良影响。 据OPEC称，尽管对美国的石油出口下降，但是OPEC去年的石油出口额仍然触及1.26万亿美元的记录水平。但是国际能源署预计，全球对OPEC原油的需求在未来5年内会急剧下降。 阿瓦里德王子称：“全球对沙特等OPEC国家的石油依赖正逐渐下降。” 4月份，Naimi部长曾在华盛顿发表讲话称，欢迎美国增加石油产出，稳定全球石油价格。 他还指出，实际上，沙特2012年出口美国的原油还有所增加，这主要因为美国的精炼厂无法用其它原油替代沙特的重质原油和酸性原油。 但是，阿瓦里德王子反驳了Naimi部长的观点，尽管他只是关注美国的天然气生产。 阿瓦里德王子称：“我们不同意阁下的观点。我们认为北美页岩天然气生产是一种不可避免的威胁。” 据华尔街见闻报道： 美国能源部调查显示，42个受调查国家页岩油储量为3450亿桶。能源部周一公布的数据显示，美国页岩油储量由320亿桶增加到580亿桶。 美国能源部称，这一结果表明，页岩油可以满足全世界超过10年的石油需求。目前，全球每天石油需求量是9000万桶。 数据显示，俄罗斯页岩油储量排世界第一，美国第二，中国第三。

	Einhorn二季度大手笔减持黄金 绿光资本在截6月30日的三个月中削减了黄金投资，这段时间黄金价格下跌，市场进入熊市。 根据昨天公布的一份监管文件，该公司在第二季度末持有5050万美元黄金，相比之下3月31日其持有量为9030万美元。在该笔投资的成本从5990万美元下降至4180万美元。 文件中这样解释持有量的减少： “持仓金额的减少是由于黄金价格的下跌及我们处理了部分所持有的实物黄金。” 上个季度黄金期货价格下跌23％，根据彭博社的数据，该跌幅为1975年开始以来的最高。6月28日金价跌至每盎司1179.4美元，是自2010年8月以来的最低价。 因为一些投资者对黄金的价值储存失去了信心，加上市场预测美联储将逐渐退出其经济刺激计划，黄金从4月以来一直处于熊市。高盛集团在7月22日预测价格有可能进一步下降。 文件指出，至6月底，绿光资本以保单持有人负债为资金的10.1亿美元投资中，约90％为股票。Einhorn表示因为全球央行都在通过购买国债及维持低利率刺激经济，将以黄金对冲货币贬值。 该公司表示，股市制造了潜在的不稳定状态且难以预料。该公司计划在投资组合中将继续保持黄金的显著仓位，宏观头寸基于更高的利率或汇率，做空主权债务和SCDS。