布丁资讯专贴（5月7日）

	欧元直线下跌 德拉吉称ECB已准备好“再次行动” 欧洲央行行长德拉吉说，如果有必要，欧洲央行已经准备好再次行动。他说，欧洲央行将研究未来数周的经济数据，货币政策将保持宽松。 注意关键词：“再次行动” Act Again。 欧元随后直线下跌。                                 登录/注册后可看大图 德拉吉早先说，降息是因为欧元区核心国家经济放缓。他说，欧元区国家不可以从财政巩固中退步，但必须缓和财政巩固对经济的影响，政府应该把减税放在优先位置。 以下是欧洲央行行长德拉吉的讲话，来自华尔街见闻实时新闻： 关于欧洲央行： 欧洲央行降息是因为欧元区核心国家经济放缓。 欧洲央行不能通过购买债券来补贴政府。 敦促成员国政府采取措施减少信贷分裂。 关于财政和经济改革 债务规模庞大的成员国不可以从已经取得的财政巩固中退步。 必须缓和财政巩固对经济造成的影响。 政府需要把减税放在优先位置。 改革必须在预算限制内执行，且需要促进增长和竞争力。 需要可持续的公共融资，财政持续性的缺失不利于银行业。 欧元区进一步实现财富平均分配将改善经济状况。 欧元区必须寻求创建单一劳动市场。 青年失业率偏高，恐造成社会动荡。

	当今市场三大拥挤交易：做多美股、做空日元和做空贵金属 当前的市场有三大交易不仅成为市场共识，更是出现创纪录的单边仓位。在杠杆的帮助下（创纪录的保证金水平），这三笔交易都指向一个risk-on的市场，都认为央行会成功。 Zerohedge评价道： 当一笔交易出现一边倒时，通常逆向操作是更聪明的选择。当交易一边倒的情况越严重，市场越脆弱。 真的如此吗？ 三大拥挤交易之一：做多美股                                 登录/注册后可看大图 三大拥挤交易之二：做空日元                                 登录/注册后可看大图 三大拥挤交易之三：最空贵金属                                 登录/注册后可看大图 同时，保证金水平创新高。 当前美国股市的净自由信用（Net Free Credits，也就是保证金账户中的现金余额）和保证金债务都指向极端看多的市场情绪                                 登录/注册后可看大图 但聪明的钱已经开始对冲风险了。根据美银美林的头寸分析，宏观对冲基金持续增加其对风险资产的空头头寸，包括标普500、纳斯达克100和商品。                                 登录/注册后可看大图

	涨到底的美股，难以置信

	A股什么时候发力

	债王们的赌注：美债收益率上涨时机未到 看空债券市场的投资者又一次受挫了。 今年春季不平衡的经济数据让投资者们忙得手忙脚乱，这些投资者中不乏债券王国里的大佬们。他们今年一开始就压住美国经济扩张加速将导致美债价格波动，结束长达30年之久的固定收益牛市。 那些收回看空债市观点的大佬包括债券大王比尔格罗斯和贝莱德（BlackRock）固定收益投资负责人Rick Rieder。此外另一个债券大王Jeffrey Gundlach也认为现在看涨美债收益率还不是时候。                                 登录/注册后可看大图 金融危机之后，格罗斯和Rick Rieder都曾向投资者发出警告，称在收益率接近纪录最低水平的环境下持有美国国债是具有风险的。然而，在经济增长不愠不火、美联储宽松政策对债券价格提供了支撑的背景下，令人恐慌的债券下跌并没有发生。 据巴克莱银行统计，从2009年底开始，美国国债的总回报率已经达到19%，包括价格上涨和利息在内。即使上周五非农就业数据公布后国债价格下滑，也基本上与2012年底的水平相当，10年期美国国债收益率周五波动到1.740%，也不到2010年4月危机后的4.01%的水平。 投资者表示，债券熊市的逆转将突出慢增长、低利率环境下的投资风险。据华尔街日报引述另一位债券大王Jeffrey Gundlach表示， “现在押注美债收益率上涨还不是时候。经济增长依然疲弱，不允许美联储考虑减少资产购买项目的规模。” 从美联储2009年开始购买债券，看空债市的投资者就预测这会导致通胀风险增加，这样一来美联储就会承压撤回QE，从而导致债券价格受挫。这样的预测在2010年、2011年和2012年都只是泡影。每年的第一个季度，美债收益率都会出现上涨，让投资者有恐慌情绪，但是这种因基金经理抛售引发的小规模债券抛售很快就会给疲弱的经济数据让步，然后收益率会一直在低位保持到年底。 今年目前为止，情况也与前几年类似。 格罗斯警告投资者：应该避免十年以上期限的美国国债，因为低收益率会增加持有者的风险，通胀升高会侵蚀美债持有者的购买力。 而贝莱德公司也警告：长期国债的上涨是有限的。 今年3月，美国10年期国债收益率从去年底的1.78%一度上涨到2%上方。但是增长势头抵不过疲弱的经济数据。 4月初，格罗斯就一改口风，不再看空10年期美债，但他依然认为30年期美债会下跌。与此同时，据Rick Rieder透露，贝莱德却在4月买入了大量30年期美债。他依然认为美债收益率会在接下来几个月上涨，所以购买了30年期债券作为短期策略，但他还透露，最近美债价格上涨之后，他上周卖出了一部分这些债券。

	美股再创新高 欧元因德拉吉言论下跌 周一美国多数股指上扬，标普500指数再创新高，在1,600点上方扩大涨幅，金融股领涨。欧元下跌，因欧洲央行行长德拉吉称仍将保持政策宽松，如有必要将准备“再次行动”。 周一美股收盘情况如下： 标普500涨3.08点，或0.19%，至1,617.50点，这是新的纪录收盘位；盘中触及1,619.77点的历史高点。 道琼斯指数跌.07点，或0.03%，至14,968.89点。 纳斯达克指数涨14.34点，或0.42%，至3,392.97点。                                 登录/注册后可看大图 金融股领涨，此前美国银行和MBIA就16亿美元的诉讼达成和解。美国银行涨5.2%；MBIA暴涨45.4%，是自2008年以来的最大涨幅。 周一美国无重大经济数据发布，上周五好于预期的非农数据曾推动美股涨至新的高位，标普500也收于1,600点上方，道指也首次升破15,000点。 欧元对美元下跌0.3%至1.3076水平。继上周降息至纪录低点过后，德拉吉周一又在讲话中称，若欧元区经济继续恶化，欧洲央行准备再次降息。他说：“我们准备好再次采取行动。”                                 登录/注册后可看大图 日元对美元下跌0.3%至99.34水平。 商品方面，布伦特原油升至每桶105美元上方，涨幅1.3%，因以色列空袭叙利亚，令市场担忧中东供应。美元原油涨0.6%至96.16美元，盘中触及97.17美元的日高。                                 登录/注册后可看大图 玉米期货大跌3.7%，是5周来的最大跌幅，因预报显示下周或未来两周降水减少，美国玉米播种可能加速。                                 登录/注册后可看大图 继3日暴涨6.8%过后，Comex 7月期铜下跌0.1%。Comex 6月期金涨0.3%。 周一全球市场收盘情况： 标普500涨0.2%，道指基本持平，纳斯达克涨0.4%。 欧洲Stoxx 600指数基本持平，德国DAX指数跌0.1%，法国CAC 40指数 跌0.2%，英国市场休市。PMI数据显示，德国4月民间活动五个月来首次萎缩。 沪指涨1.2%，恒指涨1%，日本市场休市。 欧元/美元跌0.3%，美元/日元涨0.3%。 纽约6月黄金期货涨3.80美元，结算价报每盎司1,468美元，涨幅0.3%。 纽约6月WTI原油期货涨0.55美元，结算价报每桶96.16美元，涨幅0.6%；布伦特原油期货涨1.27美元，报每桶105.46美元，涨幅1.3%。 10年期美债收益率涨至1.77%。

	美国垃圾债收益率两周内四创历史新低 继上周三次打破最低纪录后，花旗分析报告称，美国垃圾债收益率周一跌破5%，以4.99%的平均收益率再创新低，六个月前这类债券的收益率还在6%上方。 据巴克莱的垃圾债基准指数，这类债券的均价也相应地创造了最高纪录，由上周的历史新高106.72美元升至107.10美元。 垃圾债的回报率远超过顶级政府和企业债券。巴克莱数据显示，今年垃圾债总体回报率5.33%，投资级债券仅有1.37%。 苏格兰皇家银行旗下证券公司信用策略负责人Edward Marrinan称，投资者在购买收益率不足5%的债券，而且这种债券今后还可能违约， 这应该促使很多人反思这类资产风险与回报的关系。要高收益债投资者接受这么低的收益率，以前从未有过。 GMP Securities固定收益主管 Adrian Miller认为， 这要怪主要央行。他们向市场释放海量流动性，产生了这种大家追求收益率的结果。这是真正的陷阱。

	欧盟对斯洛文尼亚态度转为强硬 欧盟委员会正被迫对斯洛文尼亚采取更强硬立场，担心该国的内斗正阻碍其彻底改革处于困境的银行业，并有损于其避免成为欧元区危机下一个救助目标的努力。 FT援引欧元区两位高级官员称，布鲁塞尔目前尤其关注斯洛文尼亚财政部与央行之间“不合作”的问题。一名官员称央行正“故意阻挠”新政府清理银行业问题的工作。 《华尔街见闻》曾报道穆迪在4月底把斯洛文尼亚降至垃圾级别，银行系统危机可能令斯洛文尼亚步塞浦路斯后尘成为下一个寻求救助的国家。 FT认为斯洛文尼亚央行的作用尤其成问题，因为该国最大的3家银行，同时也是最需要救助的3家银行都为国有银行。因此外界质疑央行能否公正评估这几家银行。FT援引欧元区官员称：“该国存在巨大治理问题。” 斯洛文尼亚财政部表示该国“清楚欧盟委员会规定其应承担的义务”。斯洛文尼亚财政部坚持不需要布鲁塞尔方面采取任何其他措施。 斯洛文尼亚那些最大型的银行背负着大量不良贷款。这些银行在危机前经济景气时期发放的贷款，如今正在越来越多地转化为不良贷款。一场严重衰退加剧了银行的亏损，迫使政府不得不对它们进行资产重组。 斯洛文尼亚政府上周成功通过一次债券发售筹资35亿欧元，但其借款成本跻身欧元区最高行列。 欧盟官员说尽管国债拍卖为该国赢得的喘息之机，斯洛文尼亚政府不能因此感到自满。 欧盟官员称上周欧元区副财长会议就一些选择方案进行了讨论，其中不包括全面救助。相反会议讨论重点是赋予欧盟委员会新权力强制性要求危机国家推行改革。 其中讨论的最具“侵略性”的一个选项是将是就斯洛文尼亚未能纠正经济失衡进行谴责：如果欧盟成员国不能迅速实施银行业改革，将允许布鲁塞尔对该国实施罚款。欧洲央行长期以来赞成这一方案。 欧盟委员会经济与货币事务委员雷恩(Olli Rehn)表示，必须在月底前决定是否把斯洛文尼亚纳入所谓“过度失衡程序”。

	纽约州将起诉美银富国违反抵押贷款和解协议 周一，纽约州总检察长埃里克.施耐德曼（Eric Schneiderman）称，他计划起诉美国银行集团（BAC）和富国银行及其公司，由于他们违反旨在结束抵押贷款服务被滥用的和解协议。 Schneiderman发布的声明称，将在两个月内提起对银行的诉讼，即在多个州的和解方案执行情况的监测报告出台之前。 这一计划的行动是第一个涉及顶级银行的诉讼，这些银行去年同意为私房屋主提供250亿美元的救助，并遵守一系列的服务标准来抵偿没收抵押品的不当行为和不履行交易规定的义务。 Schneiderman表示，自从去年10月以来，他的办公室记录了339起银行违反服务标准的行为——210起来自富国银行，129起来自美国银行。 Schneiderman表示，他将寻求禁令救济，要求这两个银行遵守和解条款。他的声明中没有说他将要求损害赔偿或罚款。 但目前还不清楚Schneiderman可以采取行动的程度，因为他们跳出了和解方案为解决任何潜在违反行为规定的主要渠道。和解方案授权监管者首先应该与银行一起修正其潜在的违规行为，只有在银行拒绝改正错误后，才能提起诉讼。 在周一下午的新闻发布会上，Schneiderman承认了当局提供给监管者的权利，但是他表示仍然可以进一步行动。 这一行动吸引了公众对借款人持续的困境的进一步的关注，这些借款人自住房危机开始5年后就面临着丧失抵押品赎回权的问题。一些就借款人称，他们等银行回复他们修改贷款的要求等了好几个月，但是只是被告知他们的文件丢失了。 这也再次凸显了银行抵押贷款的问题挥之不去，即使Schneiderman的行动不会招来巨大的罚款。 “富国银行和美国银行确实违反了他们的义务，将成千上万的纽约私房屋主置于更大的丧失抵押品赎回权的风险之中。” Schneiderman在声明中表示。 富国银行发言人拒绝对此评论，美国银行在一份声明中称，他们将严肃对待指控中提到的服务问题，并尽快解决。 去年12月美国州检察长与五家银行达成的250亿美元全国抵押贷款和解协议，其中包括了一系列处理“泡水房主”的新抵押贷款服务标准。 在新闻发布会上，Schneiderman拒绝透露其他三家银行——摩根大通、花旗和联合金融公司（Ally Financial）——是否将面临同样的诉讼，但他表示，他的声明对其他银行也具有意义。

	鲁比尼谈QE退出：太早经济将崩溃 太晚或重现08金融危机 末日博士鲁比尼称， 如果美联储太快退出QE3，经济将崩溃。但如果退出的太慢，我们将会看到一个金融泡沫。 对于美国当前的经济，鲁比尼认为私有和公共部门的去杠杆化在美国经济持续疲软的情况下同时进行，已经导致失业率居高不下和经济增长低于预期。年初实行的紧缩财政政策导致税收飞速增长的同时，政府开支急剧下降，从而进一步影响了经济复苏。但鉴于近期经济增长缓慢，失业率居高不下，同时通胀率远低于美联储的目标等因素的影响，美联储退出QE还远不到时候。 对于美联储QE政策的问题，鲁比尼认为 美联储的流动性注入并没有为实体经济创造出信贷增长，而仅仅是提高了杠杆，加大了金融系统的风险。率过低且契约松散的高风险垃圾债券发行增加；股票市场在经济增长放缓的同时连创新高；资金正在朝高收益新兴市场流去。 美国宽松的货币政策，未来两年有可能形成信贷和资产/权益泡沫却是务须质疑的事实。 美联储已经暗示QE3将一直延续到劳动力市场大幅改善。而这个时间，最快的预测则是在2014年年初。 鲁比尼认为美联储退出QE3的操作模式与2004年开始的前一轮紧缩周期处理方式相同。美联储花费了两年多时间才实现政策利率正常化，但是调控节奏过于缓慢，超宽松持续时间太长，直接导致了2008年的金融危机。 对于美联储内部的分歧，鲁比尼指出，主席伯南克和副主席耶伦等官员认为美联储将运用监管手段来控制信贷增长、风险偏好和杠杆应用。但以Jeremy Stein和Daniel Tarullo理事为首的另一派联储官员认为宏观审慎工具从未经过实际检验，限制金融市场某部分的杠杆只能把流动性赶到别处，只有美联储的利率工具才能渗入一切金融系统的缝隙。 对于美联储QE3退出充满不确定性的前景，鲁比尼评论称， 舀鱙蹧呿储只有利率一种有效工具，经济和金融稳定的两大目标就无法兼顾。美联储或者通过长时间压低利率及缓慢正常化同时制造出巨大的信贷和资产泡沫；或者侧重于防止金融动荡，比增长乏力和失业率高企所能允许的限度更快地提升政策利率，从而导致本已缓慢的复苏陷入停滞。