布丁资讯专贴（4月19日）

G20草案重申避免竞争性贬值

据媒体提前获得的公报草案，G20将重申避免竞争性贬值本币获取贸易优势，各国可能仍然将避免在公报中直接批评日本的创纪录货币宽松政策。

据彭博提前获得的草案内容显示G20国家将坚持2月会议的承诺，“将更快速的朝市场决定，更具有弹性的汇率制度前进，”各国将承诺避免竞争性贬值。

草案显示G20国家将不会直接批评日本目前正在执行的创纪录宽松政策，过去6个月内日元对美元汇率下跌了19%，为了终止15年之久的通缩实现2%通胀目标，日本央行新任央行行长黑田安倍宣布执行每月购买超过7万亿日元的开放式QE。

G20各国目标
《华尔街见闻》此前报道称中国央行副行长易纲表示“在不远的未来”人民币交易波动区间可能将增大，不过彭博援引瑞信的评论称，中国央行副行长的话是在讲给“政治听众”听。

易纲昨天在参加IMF会议时表示：“人民币将更为面向市场，去年波动区间从0.5%提高到1%。我认为在不远的未来波动区间将继续扩大”。

不过瑞信亚洲区首席经济师陶冬认为，尽管此举人民币波动区间扩大做一个“基础条件”有利于人民币发挥更大作用，但是现在做出这样的评论更像是说给政治听众“美国国会”听。

美国财政部长杰克·卢昨天表示，G20官员将坚守承诺避免以牺牲别国利益作为代价影响汇率，他说日本最近的政策与此前的协定一致。

加拿大央行行长卡尼也表示日本的政策与G20目标一致，并且对加拿大经济有正面影响。

IMF执行总裁拉加德则表示，日本央行的行动有“明显的创新”。

全球展望
G20公报草案认为目前全球存在“财政拖累，政策不确定性，信贷中介作用下降，私人部门去杠杆，以及全球需求再平衡尚未完成”这些不利因素。

美国和日本将应该设置“可信”的中期财政整顿计划，但也承认美国仍然有空间“为经济复苏提供更多的支持。”

草案认为欧元区国家应该更快的建立银行联盟。

在金融监管方面，草案呼吁G20成员国通过建立制度，在不破坏财政稳定或不损失纳税人资金的前提下，关闭那些“大而不倒的”银行。

草案还呼吁金融稳定委员会起草改革短期基准利率制定方案的报告，并且在9月份俄罗斯圣彼得堡G20峰会上递交。

里昂证券Christopher Wood：做空日元买黄金

以每周简报“贪婪与恐慌”（GREED & fear）闻名投资界的里昂证券（CLSA）全球策略师Christopher Wood在新近一期题为“黄金眼”的“贪婪与恐慌”周报中认为，现实是，美国经济没有“正常化”，美联储不会提前结束QE，央行在竞相超常规。这就是投资者不容错过的买入良机，应该做空日元/美元。据技术面分析，金价很可能跌至1200美元，果真如此，投机者还会增持金条。

不管是不是真的好机会，中国、印度、澳大利亚、美国等各地投资者已经掀起了购金潮。

以下为Wood周报主要内容：

黄金每盎司1520美元是关键技术位，它被突破的风险已经增加。

投资者不应该将这视为确认黄金牛市终结的标尺，而应视为大规模买入的机会，但也要认识到，从技术面看，黄金可能跌至每盎司1200美元。

贪心的投机者现在会重新买入，如果黄金再跌下去，还会买更多。

黄金多头遭遇狙击，金条长达12年的大牛市遭到蓄意破坏。贪心的投机者完全没有深入了解这点，但可以肯定，卖方带头的是一家著名的投行，它一整年都看空黄金。

看空黄金对那些认为美国经济在“正常化”的人很有意义，他们认为美联储会提前结束QE，收紧货币政策，比市场目前预计的早。

但贪心的投机者才不会相信有这种“正常化”，投资者也不应该信。

现实就是，央行竞相超常规。日本央行本月的革命性QE就是最好的实例。

因此，这就是投资者不容错过的买入良机。所以，贪心的投机者今天会在美元计价的养老金全球投资组合中让金条的比重增加5%。

据技术面分析，金价很可能跌至每盎司1200美元，如果真的跌到这个价位，他们还会增持金条。

贪心的投机者仍然认为，日本股市会进一步上涨，但那里已经成为风险很高的游戏场地，这并不适合养老金投资。

近来媒体报道，中国增长疲弱的数据公布后黄金领跌商品。贪心投机者会认为，黄金不是一种“商品”，而是货币。

黄金是眼下可以得到的最纯粹货币。它没有被当前的纸币体系污染，这个法币系统已经越来越腐败，受到央行行长操纵。

如果承认整体形势就是如此，那么贪心的投机者就会惊讶地发现，黄金是在过去这周才崩溃的，不是美国经济数据更好的一两个月前。

如果认为美国经济正常化推动了金价下跌，那怎么解释这几周美国数据恶化？

3月ISM非制造业指数跌1.6点，创7个月新低。

3月美国零售销售环比降0.4%，降幅9个月最高，同比名义增长2.8%，是2009年11月以来最低的年增长率，实际同比只增长了1.3%。

有人认为，金价大跌与日本央行宣布大宽松有关。日本央行计划，到2014年底，将基础货币与GDP比例从2012年底的29%增至54%。

如果跟美联储的QE规模相比，2008年中，美国的基础货币与GDP之比是6%，今年3月是19%。

日本央行计划，资产负债表的规模今年月均增加5.2万亿日元（540亿美元），相当于2012年日本GDP的13%。

美联储的资产负债表目前每个月增加850亿美元，相当于2012年美国GDP的6.5%。

                               
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这可以解释为什么下图的日元金价4月9日会涨到巅峰，为什宏观交易者应该利用目前的调整借日元买入黄金。

                               
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既然还是认为美联储不会结束QE，甚至不会放慢QE速度，贪心的投机者现在就要毫不犹豫地做空日元/美元。

同时，投资者也应该关注黄金的平仓程度，最重要的是观察黄金ETF。

彭博数据显示，2012年12月20日，ETF的黄金持有量从2004年的50万盎司增至8460万盎司，此后减少了860万盎司，减至7600万盎司，减幅10.2%，过去两个月降幅最高。

至于投机性空仓，他们的规模还很大，但没有今年2月的高峰期那么大。

今年2月19日，COMEX黄金的空仓总规模由2012年底的740万盎司增至1310万盎司，这是1999年7月以来最高水平。

4月9日，这一规模减至1170万盎司。

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G20草案重申避免竞争性贬值

据媒体提前获得的公报草案，G20将重申避免竞争性贬值本币获取贸易优势，各国可能仍然将避免在公报中直接批评日本的创纪录货币宽松政策。

据彭博提前获得的草案内容显示G20国家将坚持2月会议的承诺，“将更快速的朝市场决定，更具有弹性的汇率制度前进，”各国将承诺避免竞争性贬值。

草案显示G20国家将不会直接批评日本目前正在执行的创纪录宽松政策，过去6个月内日元对美元汇率下跌了19%，为了终止15年之久的通缩实现2%通胀目标，日本央行新任央行行长黑田安倍宣布执行每月购买超过7万亿日元的开放式QE。

G20各国目标
《华尔街见闻》此前报道称中国央行副行长易纲表示“在不远的未来”人民币交易波动区间可能将增大，不过彭博援引瑞信的评论称，中国央行副行长的话是在讲给“政治听众”听。

易纲昨天在参加IMF会议时表示：“人民币将更为面向市场，去年波动区间从0.5%提高到1%。我认为在不远的未来波动区间将继续扩大”。

不过瑞信亚洲区首席经济师陶冬认为，尽管此举人民币波动区间扩大做一个“基础条件”有利于人民币发挥更大作用，但是现在做出这样的评论更像是说给政治听众“美国国会”听。

美国财政部长杰克·卢昨天表示，G20官员将坚守承诺避免以牺牲别国利益作为代价影响汇率，他说日本最近的政策与此前的协定一致。

加拿大央行行长卡尼也表示日本的政策与G20目标一致，并且对加拿大经济有正面影响。

IMF执行总裁拉加德则表示，日本央行的行动有“明显的创新”。

全球展望
G20公报草案认为目前全球存在“财政拖累，政策不确定性，信贷中介作用下降，私人部门去杠杆，以及全球需求再平衡尚未完成”这些不利因素。

美国和日本将应该设置“可信”的中期财政整顿计划，但也承认美国仍然有空间“为经济复苏提供更多的支持。”

草案认为欧元区国家应该更快的建立银行联盟。

在金融监管方面，草案呼吁G20成员国通过建立制度，在不破坏财政稳定或不损失纳税人资金的前提下，关闭那些“大而不倒的”银行。

草案还呼吁金融稳定委员会起草改革短期基准利率制定方案的报告，并且在9月份俄罗斯圣彼得堡G20峰会上递交。

高盛：美国消费增长前景不容乐观

尽管高盛首席经济学家Jan Hatzius一直对于2013年的美国经济持乐观态度，相信美国经济将于今年出现转机，但他最近表示，目前经济出现了一些疲软迹象，这主要体现在消费方面。

消费是美国GDP中占比最大的一块，占比达到70%左右，如果美国消费支出增长不容乐观，将会在一定程度上对美国经济造成冲击。

                               
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据BI引述Jan Hatzius在一份报告中表示：

今年第一季度实际消费支出保持在2%-2.5%的水平，比年初时的预期强劲许多。但是3月零售销售数据令人失望，而4月初消费者情绪也较为低迷，这或意味着进入第二季度，消费将会疲弱许多。

此外，个人存款率对比高盛的模型来看也相对较低，该项数据是基于家庭财富、银行接待标准以及就业市场状况的指标。

最能够说得通的解释是，1月工资税上涨造成的影响滞后到最近才显现出来。如果这是正确的解释，未来几个季度我们可能会看到消费增长更为疲弱，即使考虑进家庭财富增加、汽油价格下跌等因素，消费增长很有可能下降达到1%-2%的水平。加上美国政府支出自动减支机制的影响，要想让实际GDP增长超过2%可能将非常困难，就算建筑和商业投资等指标持续表现较好也无济于事。

然而，即使今年晚些时候美国消费增长会出现放缓，但Jan Hatzius对于美国经济增长还是保持乐观态度，因为美国债务水平较低会让经济收益，而与此同时，去杠杆化的行动也开始发挥作用了。

各位，下午好