布丁资讯专贴（3月29日）

	OECD：欧元区复苏仍有待时日 资产泡沫风险隐现 OECD预期欧元区经济出现有意义的复苏至少要等到明年下半年，而共同货币区中的经济增长分化将继续加大。 总部设在巴黎的经和组织(OECD)同时警告欧元区正在出现资产泡沫。该组织认为G7国家的股票和债券价格普遍上涨，并不是这些国家实际经济情况的反应。 OECD首席经济学家Pier Carlo Padoan说： “实体经济活动并没能完全反应金融市场的情绪，特别是在欧元区。这凸显出存在资产价格脱离基本面的风险，尤其是在公司证券领域。” 欧元区自2011年下半年以来经济一直没有经济增长。 从去年四季度开始欧元区的衰退加剧，17国经济合计收缩了0.6%。欧盟委员会估计2013年欧元区经济将继续收缩。 OECD在今天的中期经济评估中指出，德国与欧元区其他的国家的经济增长分化将再度加深。 该组织预期欧元区最大的经济体德国将走出去年四季度收缩，今年一季度经济将增长2.3%，二季度将增长2.6%。 与此形成对比的是，欧元区第二大经济体法国一季度将收缩0.6%，然后在二季度增长0.5%，而第三大经济体意大利仍将深陷衰退，该国一季度和二季度经济预期将分别收缩1.6%和1%。 OECD预期英国可能将避免三度探底，预期2013年一季度将增长0.5%，二季度将增长1.4%。 在G7国家中美国和日本将回归温和的增长。OECD预期全球最大经济体一季度将增长3.5%，二季度将增长2%。而日本一季度二季度增长率预期分别为3.2%和2.2%。

	S&P500盘中突破历史最高收盘价，下一目标将是1576？ 美国东部时间周四上午，标普500指数盘中突破2007年10月的最高收盘价1565.15，创历史新高。 一些看涨投资者认为，标普的下一目标将向2007年的盘中最高点1576.09发起冲击。 http://wallstreetcn.com/ckupload ... 9B%BE20130329001509(1).png 自2009年3月标普创下盘中最低点666.79以来，受美联储激进的量化宽松政策以及各成分股创历史性高额利润的刺激，标普500的涨幅已经达到了131%。 与2007年的基本面不同，现在的银行系统更加稳健，房地产市场更加稳定。目前，企业利润大幅提升，利润区间保持稳定。相对于低收益率的国债而言，股票对于投资者更有吸引力。 2007年标普500指数平均每股收益83.99美元，今年预估将创下111.26美元的纪录；对应之下，或将意味着今年标普指数可突破2,000点大关。 另外，2007年标普500指数的平均市盈率为15.7倍，现在的市盈率是14.2倍。现在标普500指数的收益率是7%，远高于2%的十年期国债收率；而2007年标普的收益率为5.3%。

	日本央行行长警告日债“不可持续” 未打算买国外债券 更新： 黑田28日在国会表示，没有打算为采取宽松政策而购买国外债券，因为目前有多种货币宽松的选择，买外债可能被视为干预货币。 如果买国外债券是我们执行宽松政策的唯一选择，那我不能否认它。可当前有很多不同的宽松政策选择。我现在不会考虑买国外债券。 2013-03-28 14:27 原文： 本月21日走马上任的日本央行行长黑田东彦28日告诉国会议员，不断增加的庞大政府债务“不可持续”，对国家财政失去信心将对全国经济“带来非常负面的影响”。 黑田28日指出，虽然国债市场“稳定”，但债务比例“相当高”、“不正常”。 他承诺会考虑延长日央行持债期限，当天日本20年期国债收益率十年来首次跌落1.5%。                                 登录/注册后可看大图 瑞穗证券首席市场经济学家Yasunari Ueno认为 目前的结构使市场能稳定地吸收日本国债，它注定要发生根本的改变。 Ueno预计，由于担心失去财政控制力，收益率会上升，这种“坏”上升可能“最终让日本窒息而死”。 今年1月，日本政府公布了10.3万亿日元的扩大开支方案。同月，日本央行货币政策会议决定，将从2014年期每月购买2万亿日元资产，未限定截止期，成为美国开放式QE3的翻版。 本周媒体消息源称，日本央行很可能在下周的货币政策会议上提前执行开放式购买计划，即刻进行。 日本债务总规模高达23万亿美元，本已高居全球榜首，但在安倍晋三政府增加开支和大力货币宽松的措施带动下，债务增长不会止步。                                 登录/注册后可看大图 IMF预计，今年日本的债务与GDP之比将达到245%，称 日本国债收益率哪怕出现小幅度的上扬，都会导致日本的财政体系变得更加脆弱，这对于整个世界都将产生影响。 近来表示担心财政状况的日本官员不只黑田一人。 黑田讲话的前一日，日本财相麻生太郎称，政府不会认为目前的低融资成本是理所当然的， 要问长期利率会不会继续下降，我没法给你一个确定无疑的回答。当前的趋势可能一下子再次变化。 如果不考虑财政整顿这个中期问题，对日本国债的信心就可能消失，我们可能看到突然之间出现抛售。 同日，日本财务省负责国际汇率的高官Takehiko Nakao警告，日本债务水平令人担忧，如政府不控制预算赤字，投资者将抛弃日债。 黑田的继任者、亚洲开发银行新行长中尾武彦也警告，日本政府必须在2015年之前重塑公共财政体系，否则投资者不会再借钱给政府。

	标普500创历史新高，收复金融危机以来全部失地 美国股市周四收升，标普500指数收盘创下历史新高，收复了自金融危机以来的全部失地。 标普500收涨0.4%至1,569.19点，超越了2007年10月创下的历史最高收盘位1,565.15点。标普500的下一目标将是盘中最高点位1,576.09点。                                 登录/注册后可看大图                                 登录/注册后可看大图 周四收盘，道指也再创新高，上涨0.4%至14,578.54点。同时，道指盘中也触及历史新高14,585.10点。自3月5日以来，道指屡创新高。 纳斯达克指数上涨0.3%至3,267.52点。 自从2009年3月触及盘中低点666.79点以来，标普500已大涨135%，主要受美联储的货币刺激和美国企业获利创纪录提振。 但今日市场成交量不及均值，因美国股市周五将因耶稣受难日休市一天，一些市场参与者已离场度假。 3月份，标普500累计上涨3.6%，道指涨3.7%，纳斯达克涨3.4%。 美国经济数据方面，上周首次申请失业救济人数升至35.7万，预期34万；第四季度实际GDP终值增长0.4%，较初值上修；此外，3月芝加哥PMI降至52.4，预期为56.5，表明美国中西部企业活动增长放缓。 欧洲方面，塞浦路斯银行业在关闭两周后重开，并实施了严格的资本控制，未出现一些人原先预期的银行挤兑。这帮助缓解了欧元和欧洲债券市场的压力。欧元重返1.28美元上方，西班牙和意大利10年期国债收益率均收跌2点。                                 登录/注册后可看大图 意大利中左联盟领导人贝尔萨尼组建政府的努力失败，意大利下一步局势仍不明朗。 周四全球市场收盘情况： 标普500涨0.4%，道琼斯涨0.4%，纳斯达克涨0.3%。 欧洲Stoxx 600涨0.5%，英国富时100涨0.4%，德国DAX涨0.1%，法国CAC 40涨0.5%，意大利富时MIB跌0.1%。 亚洲股市全线走低，日经指数跌1.3%，沪指跌2.8%，恒指跌0.7%。 欧元兑美元涨0.3%，从四个月低位反弹；美元兑日元跌0.3%。 纽约5月WTI原油期货上涨65美分或0.7%，报收于每桶97.23美元。 纽约6月黄金期货跌11.50美元或0.7%，报每盎司1,595.70美元。 10年期美债收益率1.85%。

	意大利组阁失败 总统欲寻他法避免重选 意大利中左联盟领导人贝尔萨尼（Pier Luigi Bersani）组阁失败，未能找到方法打破国内政治僵局。本月28日，总统Giorgio Napolitano现在将寻找其他解决方法，竭力避免再次选举。 今年2月意大利议会选举中，赢得众议院多数的贝尔萨尼无法在参议院形成多数，被迫寻求合作党派联合组阁。他表示不可能与议会第二大力量——前总理贝卢斯科尼领导的中右联盟合作。 27日本周三，贝尔萨尼又遭到“五星运动”领导人拒绝。 次日晚，他向总统汇报称，与包括中右派联盟和五星运动党的其他党派协商无果，但商谈在赢得理解方面有“大量积极的因素”。 贝尔萨尼说 我还解释了一些困难，它们源于一些反对和我认为不可接受的条件。 总统办公室表示，现在Napolitano总统将评估其他选择方法，“绝无拖延”。 Napolitano今年4月15日任期结束。他本人已表示，反对进行新选举，但如果要避免今后几个月内重新投票大选，他的选择相当有限。 意大利官员透露，总统周五将开始向各党派进行新一轮征询，先是上午从贝卢斯科尼的自由人民党（PDL）开始，到晚上贝尔萨尼的民主党（PD）结束。 贝尔萨尼向总统报告组阁失败当天，意大利10年期国债与同期德国国债利差增扩至350基点，较今年2月24-25日意大利选举以前上升约30基点。 以下可见意大利2月议会选举结果。                                 登录/注册后可看大图

	塞浦路斯危机，欧元区早有预警？ 塞浦路斯央行数据显示，在本月塞浦路斯救市之前，银行的存款已经持续数月大幅下降了。据本周四发布的数据显示，大约占塞浦路斯银行存款18%的欧元区其他国家居民的存款早在2月份就被取出。自去年7月开始，这部分的存款在塞浦路斯银行已经下降了41%至39亿欧元。 欧盟央行本周四数据显示塞浦路斯国内的存款持续萎缩，非银行的金融机构存款已经下降了2%。 这些数据显示出对于塞浦路斯本月对银行系统的救助的不确定性。在一周“扯皮”谈判之后，得出的方案与过去的救助一样，欧元集团将通过ESM救助基金向塞浦路斯提供最高额度为100亿欧元的救助，以挽救塞浦路斯的两家最大银行。 存款自3月以来在银行因危机而停业两周之前急速下降。为此，塞浦路斯财长Sarris表示，塞浦路斯在本周四银行从新运营起实施7天期的资本管制。该项限制措施适用于塞浦路斯各银行的所有储户。这项法令将暂时禁止塞浦路斯各银行与海外国家之间的电子交易，同时还禁止各种将令现金外流的交易，如银行转账和在线购物等。此外，对于想要出国的人来说，每人每次携带出境的现金不得超过3000欧元，或相当于这一金额的外币。所有卡帐交易每个月的最高上限都定为500欧元。根据塞浦路斯央行报告，整个2月，塞浦路斯的总存款共下降了近10亿欧元至675亿欧元。 不过，塞浦路斯的危机引发的人们对欧元区稳定性的担忧情绪逐渐在缓和。在欧元区其他国家里，银行的私人存款业务在逐渐上升。ING银行的分析师Martin van Vliet称， “今年2月来自家庭和企业的存款，在西班牙以月增长1%的速度增加。希腊存款也增长了1.8%。” Vliet同时强调， “塞浦路斯3月份存款大幅下降虽然是事实但是已经得到救助保障。需要注意的是，下个月欧元区周边国家的存款大户对塞浦路斯的救援计划作何反应。” 塞浦路斯央行在报告中也显示出自去年7月以来，银行相关贷款额有小幅增加。IHS全球视野分析师Howard Archer声称， “2月份边际贷款增加可以看作是一个信心反转的信号，表明经济在2012年底和2013年初已经有限的改善。但是银行贷款依旧需求疲软。” 法国巴黎银行的Gizem Kara也认为，公司和家庭的需求依旧十分的虚弱。

	加拿大预算案考虑储户救“大而不能倒”银行 塞浦路斯模板推广？ 本周一，欧元区通过塞浦路斯救助协议，10万欧元以上存款储户为塞第二大银行Laiki承担损失42亿欧元，无保险存款要面临减记。当晚，欧元集团主席Jeroen Dijsselbloem说，塞浦路斯救助协议给今后欧元区银行重组提供了模板。 虽然此后欧元集团声明否认“模板说”，重申塞救助仅此一例，但塞浦路斯模板的榜样力量看来不仅限于欧元区，还影响到整个西方世界。 加拿大财长James Flaherty本月提交众议院的2013年预算案明确规定，对于今后银行倒闭的情况，加拿大将寻求系统重要性银行的自救模式。 在这份433页的预算提案中，第144页写道： 政府也承认，需要管理系统重要性银行相关风险，这类银行倒闭可能干扰金融系统，进而对经济体产生负面影响。 这需要极为谨慎地监督。如发生令银行无法经营的本不可能出现情形，还需要一系列有力的选择方法，要在无需动用纳税人资金的条件下清算这些机构。 第145页写道： 政府提议对系统重要性银行实施自救方式。 如出现系统重要性银行资本资本耗尽的不可能情形，该方式将用于确保银行可以资本重组，迅速将特定银行负债转化为管理的资本，以此恢复正常运营。 这会减少纳税人的风险。政府将就在加拿大进行自救的最佳方式咨询利益相关方。 实施日程将使受影响机构、投资者和其他市场参与者得以顺利过渡。 换句话说，以后如果要救“大而不能倒”的银行，加拿大政府不会动用纳税人的资金，要考虑利用银行的存款。 而眼前将要进行的塞浦路斯存款减记正是一个模板，塞浦路斯救助协议已经开风气之先。 下面顺便回顾下塞浦路斯银行存款中的非居民存款，红色部分来自欧元区，蓝色来自欧元区以外国家地区。                                 登录/注册后可看大图

	法国总统奥朗德要求企业按75%边际税率纳税 据英国卫报消息，法国总统奥朗德(Hollande)周四在接受电视采访时表示，将对75%最高所得税税率进行修改，纳税对象由个人改为公司。该政策将使得法国企业为那些年薪在100万欧元以上的雇员按照75%的边际税率纳税，不再由个人直接承担，如此将可避免触及该国宪法禁止以个人为单位征税的条款。 该项提案需要得到法国议会的批准，奥朗德希望用该提案来替代此前被议会拒绝的年薪在100万欧元以上的富人需要缴纳75%的个人所得税方案。 奥朗德表示希望在经济不景气，失业率高企以及裁员事件不断频发的时期，通过让企业缴税可以压低企业高管的工资。 据悉该项政策将持续2年，当前法国企业为个人纳税的边际税率为50%。不过奥朗德表示将减少资本利的税的税率，此前高达60%的资本利得税引发了国内众多投资机构的抗议。 奥朗德通过法国第二电视台表示将坚持自己的主张，目的是为了降低失业率并重启经济增长。奥朗德此次把纳税的成本从个人转嫁给企业，从另一方面讲也是为了恪守去年竞选法国总统时许下的诺言。 尽管实施了高税收政策，奥朗德确实避免了让法国像南欧国家那样陷入大规模支出削减的政策中，昨天的采访中奥朗德重申了他不会效仿意大利和西班牙财政政策的这一观点，尽管法国今年没能实现将预算赤字控制在占GDP 3%以内的目标。 不过法国的经济已经将近两年陷入停滞，失业率却连续19个月保持增长，当前水平为10.6%，为1999年以来最高。此外国内民众信心丧失，对于经济前景的悲观程度创下1972年以来的最高水平。

	农业部库存数据打击，玉米期货创10个月最大跌幅 受美国农业部报告打击，周四的美国玉米期货价格跌停，创下自5月份以来的最大跌幅。 美国农业部报告显示，玉米库存大幅高于预期，且今年的玉米种植面积将为75年最大。截至3月1日，美国国内玉米库存达到54亿蒲式耳，而路透社给出的预期为50.1亿。分析师们称，这一库存数据无可否认地利空。 农业部报告过后，芝加哥交易所（CBOT）5月玉米期货急挫40美分，以跌停价报收。日内跌幅达5.4%，报收于每蒲式耳6.95-1/4美元。                                 登录/注册后可看大图 尽管玉米价格仍处于历史上的极高水平，但已较2012年8月干旱时期的纪录高点下跌16%。 小麦期货创一年半最大跌幅 周四，小麦期货价格同样受到了农业部报告打击。报告显示，3月初的小麦库存为12.3亿蒲式耳，较分析师预期的11.7亿高出5%。 玉米价格大跌也拖累小麦，二者走势通常趋同。 CBOT 5月小麦期货大跌49美分，跌幅6.7%，至每蒲式耳6.87-3/4美元。小麦期货价格创下约一年半最大跌幅。                                 登录/注册后可看大图 大豆期货创9月份以来最大跌幅 大豆价格也创下自9月份以来的最大跌幅。5月大豆期货跌49美分，或3.4%，报每蒲式耳14.04-3/4美元。 农业部称，截至3月1日的大豆库存为9.99亿蒲式耳，这比分析师预期的9.47亿要高出5.5%。                                 登录/注册后可看大图 玉米、小麦和大豆种植报告 农业部周四还发布了种植报告： 农业部预计，今年美国的玉米播种面积为9,728.2万英亩，这高于分析师预期的9,725.2万，且是自1936年以来的最大种植面积。 农业部还预计，大豆播种面积为7,712.6万英亩，低于分析师预期的7,839.4万，但这仍是有史以来的第四大种植面积。（该报告使得交易员们下调了对今年收获季过后的大豆供应预测。） 另外，农业部预计今年小麦种植面积为5640万英亩，较去年上升1%。

	斯洛文尼亚难免救助 塞浦路斯将不是孤例 ZH:我们昨天注意到，在塞浦路斯首尝禁果之后，斯洛文尼亚貌似无可避免要步其后尘：向不受保险的存款减记达成金融自救、实施所谓“好银行+坏银行”解决方案。 在最新的提议中，斯洛文尼亚政府担保斯洛文尼亚各银行实施内部资本重组。路透社报道：“这使得政府债务水平不会立即攀升，因为政府会首先向银行提供担保，而不是直接发行新的债券。” 我们不禁要问，斯洛文尼亚新一届政府组建才1周时间，它的担保到底值几个钱？而且为什么塞浦路斯政府不去“承诺……不惜一切代价”支持银行的不良资产呢？                                 登录/注册后可看大图 事情已经很明显，金融救助的趋势汹涌将至。虽然ECB（欧洲央行）官员Kranjec说，斯洛文尼亚不需要金融救助。 Reuters: 鉴于斯洛文尼亚银行系统脆弱不堪的状况，斯洛文尼亚将是塞浦路斯之后下一个站到聚光灯下的国家，它随时需要国际金融救助。 分析人士指出，尽管斯洛文尼亚政府坚称其可以靠自身能力度过这场危机，但国际债权国可以给斯洛文尼亚提供关键性增援，防止斯洛文尼亚感染危机。 “斯洛文尼亚现在无法避免要走向金融救助，塞浦路斯事件之后，欧元区彻彻底底是搬起石头砸了自己的脚”，渣打银行的TimAsh说。 一位官员称：“发行国债能够凑效，但是它（指斯洛文尼亚）得偿还一大笔钱。而且他们发行国债时还得顺风顺水。” 发行国债时，斯洛文尼亚政府可能还需要更多的瞄准美元，而不是欧元。另一位银行家分析说：“（持有欧元的购债人）很难搞定，持有美元的购债人已经习惯了波动性。斯洛文尼亚仍然绝对有获取美元的途径。” “市场趋势已经和斯洛文尼亚对着干了，而且势头很迅猛”，TimAsh说，“如果得不到三驾马车的大力增援，斯洛文尼亚的挣扎将很艰难，代价将很昂贵。” 目前，斯洛文尼亚的变数在于新一届政府可能做出的变化。新任首相AlenkaBratusek承诺将推进上届政府最初提出的“不良银行”提案。 根据RBS分析，目前关键纠结之处在于：在斯洛文尼亚最大几家银行内部制造坏银行，会进一步拖延将有毒资产转移至外部银行资产管理公司。 “最先，不良资产会转移至内部坏银行，并由政府提供担保”，RBS新兴市场策略师AbbasAmeli-Renani说。 在最初的提议中，资产将立即转移到BAMC，用来交换新发行的政府债券。同时进行的还有银行资本重组。政府债务水平不会立即攀升，因为政府会首先向银行提供担保，而不是直接发行新的债券。 最后，提一个负面因素：不良资产仍将保留在银行资产负债表上，并且被统一管理。