布丁资讯专贴（3月18日）

英国周三公布预算声明，奥斯本将承认债务目标再受挫

英国财政大臣奥斯本可能会在周三的预算声明中承认，拉低公共部门债务所需时间将长于先前预期。

奥斯本带来的严酷信息，也将进一步损害政府在经济能力上的声誉。

这位财政大臣最初的目标是，最迟要在2015-16年度实现公共债务下滑。去年12月，奥斯本把这一时限放宽了一年。而现在，他正准备再推迟一年时间，到2017-18年实现债务目标。

据FT，奥斯本周日承认，英国预算面临艰难环境。他在BBC上警告说：“英国存在艰难的经济问题，而这些问题处于艰难的世界形势下，我们必须面对这一切，来作出预算。”

英国公共债务的攀升应该会持续到2017-18年度，届时英国债务水平也将越来越接近经济学家们认为的危险水平。联合政府原计划到2015年大选之时控制债务和赤字，但这一计划将以流产告终。

诸多限制之下，奥斯本可能会拿出预算中的可用资金，用于缓解英国家庭压力和支持增长。

自由民主党人希望奥斯本在2014年引入1万英镑的所得税起征点，比原定计划早一年实施；而保守党议员希望他暂停计划于今年秋天实施的燃油税上调。

奥斯本已经拨款10亿英镑，用于投资长期工业战略，在未来10年间帮助航空航天、汽车和食品科学等领域的发展。

另外，奥斯本将支持赫塞尔廷男爵（Lord Heseltine）的大多数建议，包括创建一个独立的资金池，来提供地方增长刺激等。

奥斯本还将提出，提前一年（即2016年）对养老金和社保制度进行改革。

亚洲股市“黑色星期一” 全线大跌 日经指数跌2.71% A股跌1.68%

3月18日亚洲股市：

08:00 日经指数开盘跌1.56%，韩国股市开盘跌0.59%。

09:00 台湾加权指数开盘下跌0.51%。

09:30 香港恒生指数开盘大跌1.54%。上证指数开盘跌0.49%，深证成指开盘跌0.56%。

11:30 港股和日股下跌幅度均超过2%。上证指数跌0.91%，深证成指跌0.61%

13:00澳大利亚S&P/ASX 200指数收盘下跌2.01%，报5017.10点。

13:30台湾股市周一收盘下跌1.47%，报7811.34点，创下一个半月来的收盘低点。

14:00日经225指数收盘下跌2.71%，报12220.63点。韩国股市周一收跌0.92%。

15:00 沪指收盘报2240.02点，跌38.38点或1.68%，成交额814.9亿元。深成指收盘报8999.02点，跌100.27点或1.10%，成交额716.0亿元。

受塞浦路斯救助方案中增加存款税的消息影响，亚洲股市周一普遍经历大跌。

截至收盘时，A股下跌1.68%，日本股市、澳大利亚股市跌幅均超过2%。

中午时分，日股和港股已经显现出严重受挫迹象，日本股市大跌2.18%，香港恒生指数跌2.09%：

                               
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周末，中国十二届全国人大一次会议选举、决定任命事宜全部完成，中国新一届国务院组成人员全部产生。此外，周小川留任中国央行行长，成为任职时间最长的行长；肖钢接替郭树清出任中国证监会主席。

今早公布的数据显示，韩国2月PPI环比增长0.7%，同比降低1.6%。

周末欧盟峰会研究关于救助塞浦路斯银行的救助方案，为了达到欧盟的目标，塞浦路斯或将提高存款税。周日塞浦路斯并没有就提高存款税一事达成最终协议，最终表决期限被延期至周一(18日)。

尽管塞浦路斯获援是一大利好，但其附加的对塞浦路斯银行储户征税的条款引发了不少争议。这将是银行储户首次在欧元区援助协议中承受损失。

虽然塞浦路斯向储户征税一事尚未有最终的定论，但是国际金融市场的表现却似乎是已经确认了这一状况，并因而对塞浦路斯的前景状况产生了更多的恐慌，欧洲的尾部风险重现，欧元开盘急挫：

                               
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塞浦路斯总统阿那斯塔西亚迪斯周日当天还表示，为了拯救该国摇摇欲坠的银行业并尽可能地保全中小储户的利益，对受援计划进行适当调整，采取痛苦但却有必要的存款税征收措施已是势在必行。

受欧元兑美元大幅低开逾1%影响，周一美元指数大幅高开。

此外，本周的关注重点除了塞浦路斯救助协议，还有美联储周三的FOMC会议决议。

经济学人评价塞浦路斯救助协议：不公，短视，自欺欺人

逼存款人分担救助成本令塞浦路斯的救助计划成本下降近60亿欧元。但《经济学人》批评说不管欧盟何种理由，征收”存款税“至少犯下了三个错误：

错误一是它重新引发了欧元区国家之间潜在的相互传染危机的风险。金融危机爆发以来存款人的利益此前基本上毫发无损。现在他们必须为救助承担损失，欧洲将违背对一些储户的安全承诺，未来即便受救助的银行资本实力再强劲起来，一些储户也将再也无法追回不回属于自己的钱。

欧元区领导人将辩解称这只是反映了塞浦路斯的特殊情况，就像去年他们对希腊债务重组的所作所为一样。但是如果你是身处欧元区边缘资金匮乏国家的存款人你会做何种打算？你认为自己将永远不会被当做塞浦路斯人一样对待？，或者是这个先例未来将一致要求债权人分摊救助成本呢？现在出现大幅度不稳定的资金流动（不是出现资金向其他银行流动，就是要求现金）的机会将大幅增长。

第二个错误是它并不公平。也许对于让无担保的存款人承受损失存在争议，同时”存款税“针对的是塞浦路斯所有银行的每一个储户。但是你在道德上没有理由在打击寡妇的同时，却让高等级银行债券持有人毫发无损；你没有理由不让塞浦路斯主权债持有人不受任何损失。欧元区可能认为他们的救助方案非常公平，但实施“存款税”事实上是一个高选择性的方案：在一个足够小国家中，让最够多的外国人承受风险，那么塞浦路斯就是你必然的结果。（就是为什么人们现在怀疑小国拉脱维亚未来会得到类似的对待，这个国家同样有大量俄罗斯的存款，并且该国准备在2014年加入欧元区）。

最后的错误是选择该策略的时机。迫使塞浦路斯的银行做这笔交易并不与目前欧洲的大背景一致。过去几个月欧洲债务危机已经暂趋于平稳，这很大程度上要归功于欧洲央行承诺准备干预，而现在欧盟的决定似乎让欧洲央行保护网变得更为薄弱。

《经济学人》认为对塞浦路斯救助协议似乎正在让欧洲进一步远离机构改革，而这才是一劳永逸解决解决危机的办法。欧盟没有选择用ESM直接重组银行，从而切断欧元区银行业危机和政府的恶性循环，却继续把对银行的救助与主权救助之间画等号。在迫使本地储户接受损失后，未来对欧洲其他国家的救助可能将变得更为昂贵。

Peter Tchir：塞浦路斯有可能导致美股暴跌10%

By Peter Tchir （TF市场咨询公司创始人）

塞浦路斯和该国的银行系统都到了资不抵债的境地，似乎已经乱成了一团。现在，着整个系统都依靠着欧洲央行的ELA项目来融资。

塞浦路斯以前向储户们支付着较高的利率，而如今，并没有发生什么实际性的财富转移，但是对于储户们来讲似乎已经不得不承担损失了。

人们不希望看到的是，所有的储户都遭受打击。所以原计划是存款10万欧元以下的储户需缴纳存款税6.75%，存款超过10万欧元的储户需缴纳存款税9.9%。但是现在，塞浦路斯已经在讨论修改这项计划了。

有两个因素能够稍微缓和一下大家的担忧：

塞浦路斯是个非常小的国家。对于整个欧盟来讲，塞浦路斯实际上并不能够算得上是欧盟经济活动的重要部分。如果希腊都不足以让欧洲崩溃，那么塞浦路斯就更不值一提了。
无论如何，民众都是要承受损失的。没有直接的财富转移，总有人得承担损失。如果违约发生，后果将更加混乱，到头来，可能像现在这样“洗劫”储户的做法的确有些不公平，但是如果不这样做，他们可能还会承担更多的损失。
上述两点是从积极的方面来分析塞浦路斯现状，我并不认为这两点会起到很大的作用，但这的确是缓和恐慌的一些因素。

欧盟不是美国

首先我们应该看到欧洲和美国的不同之处。在美国，为了援助桑迪飓风受害者，纳税人掏出了600亿美元。即使是在财政悬崖临近的情况下，美国人也没有质疑过用这笔款项去重建沿海地区是否有必要。

在塞浦路斯的案例中，欧盟本来可以花50亿欧元就能避免如今的混乱，要是欧盟肯拿出600亿美元的资金，更多的问题都能得到解决了。但欧洲领导人并不这么想。他们在考虑问题时更多的是从如何自保的角度出发，并不是如何真正的保持欧元区的团结。

谈到“救助”，掏钱“支持”其它国家的那些国家其实都在从中赚钱。欧洲央行支付了每一笔贷款和其购买的每一份债券，也得到了支付这些款项的应得利息。同样，EFSF也是如此。所以当德国说要做出“牺牲”的时候，别太急着兴奋。

德国通过向欧元区其它深陷危机的国家贷款，已经大赚了一笔，而且这些所谓的“救助”还伴随着许多各种各样的要求。而美国人用600亿美元援助了飓风受灾地区鼓励当地居民重建家园，而不是要有条件的让他们做出改变。

欧洲央行也不是美国联邦存款保险公司（FDIC）

确实有一个实际的风险存在，那就是欧洲央行拯救欧元区的决心将再度受到考验。

从存款税上做文章，在经济上或许还讲得通，但确实是危险的一步棋。美国有美联储和FDIC来减少银行挤兑的现象。在金融危机到来的时候，FDIC从来没有抱怨过缺少融资，而是伸手救助了更多的银行。FDIC还推出了一个项目，支持银行发行债券，以此来提高银行的借贷能力。美联储也在商业票据市场进行了干预。

所以看得出来，美国为了防止银行挤兑、维护储户利益，可以尽可能采取一切措施。这的确是个艰难的战斗，但是美国也会去面对。而欧洲的所作所为恰恰相反。

欧洲首先面临的问题就是，决策层需要去担心储户的利益，尤其是在主权债务深陷困境的国家和依靠ELA融资的银行。

我会劝告任何在依靠ELA融资的银行存款的人：还想什么？现在就应该把你的钱取出来。我这么说，并不是耸人听闻。

现在，希腊的局面似乎有了稳定下来的迹象，但我想不出来任何理由去把钱存在一家希腊银行。

资金从银行转出的风险是很实际的，而欧盟对此无力阻止。欧盟一直在强调，“塞浦路斯是特殊的，现在的做法要比储户应承担的后果要好。”如果欧盟的这种表态不能让市场信服，我们将会看到欧洲那些危机最深的国家中最弱小的银行承受的压力越来越大。

标普500指数跌到1400

而这一系列事件对美国股市的影响会是怎样的？标普500指数今年已经接连上涨，我个人认为目前的水平已经是被高估了。如果没有塞浦路斯这个潜在的风险，1500点左右应该是比较合理的水平。美联储的QE是否会提前结束已经引发了美股市场一定的担忧，而塞浦路斯很有可能让风险上涨，有可能让标普500指数大跌10%。

存款被“抢劫” 塞浦路斯民众很愤怒

塞浦路斯救助引发全球股市和欧元大跌。高盛认为，目前最大的担忧是其他欧元区边缘国家的储户怎样看待这项救助协议。

这篇文章我们来看看塞浦路斯本国民众对救助协议的态度。

塞浦路斯议会已推迟对该协议的投票，因为他们可能无法获得足够的票数来通过该方案。尼科西亚（塞浦路斯首都）大学的市场研究机构（IMR）的最新调查显示：

71%的塞浦路斯人相信议会将否决这一被强加的方案，73%的人认为总统Anastasiadis和塞浦路斯代表没能谈下一个好的协议，72%的人认为存款低于10万欧元的人不应该被征税，但是62%的人认为塞浦路斯应该留在欧元区。

在周末得知欧盟的救助方案后，塞浦路斯人纷纷通过推特发泄他们的愤怒和失意。

BBC的报道：

艾伦和珍妮特是塞浦路斯市民，他们已经退休，并将储蓄存入了塞浦路斯的一家银行。他们在接受BBC采访时表示，“这是抢劫行为，我们必须让欧盟停止这么做。他们不经允许就将我们的钱拿走，然后告诉我们持有了破产银行的股票。”他们说，“塞浦路斯完蛋了，征税行动是不正当的，是非法的！”

塞浦路斯首都尼科西亚的Maria Zembyla说，这将损害投资者的信心，资金将逃离塞浦路斯，俄罗斯人将带着钱离开这个国家。民众对塞浦路斯经济的信心也将消散。

来自莱梅索斯的Christos Koukides说，这就像个玩笑，我们的政治家24小时前还告诉我们，绝对不可能对我们的存款征税，整个事情看起来像在演戏。我感觉人们不得不为政客和银行的错误买单。他表示，我们作为一个小国，对我们的未来没有任何发言权，其他国家决定了我们的命运。

同样来自莱梅索斯的Howard Skelton说，大部分塞浦路斯的富人已经将他们的财富转移到安全的地方，他们不会被征税。唯一能从这一方案中获利的只有银行，普通人只能在许多年后才能从这次援助中受益。我越早回到英国越好。

彭博的报道：

当地人的反应

在沿海城市Larnaca，愤怒的储户一早就去ATM机排队取钱，但是ATM机都已经无法提供服务。

54岁的英籍塞浦路斯人Andy Georgiou在2012年中回到塞浦路斯，并将储蓄存入了银行，“我出离愤怒了，我工作了一年又一年才攒下这些钱，但荷兰人和德国人的几句话就让我损失了这些钱。”他说，“他们将西西里岛称作黑帮岛，但这里不是西西里岛，这里是塞浦路斯，这是偷窃，十足的偷窃！”

在塞浦路斯的Limassol，愤怒的市民用挖掘机堵住了银行的入口。

俄罗斯的反应

欧元区高级经济官员Olli Rehn表示，“我认为俄罗斯政府已经准备好扩张信贷，同时降低利率。”他表示，按照救助协议，塞浦路斯的企业税将上调至12.5%，俄罗斯银行已经给在塞浦路斯的俄罗斯企业贷款400亿美元，当救助方案实施，这些银行将对现有贷款放宽贷款条件。另外，塞浦路斯财政部长将于3月20日飞赴莫斯科。

差不多一半的银行储户是不住在塞浦路斯的俄罗斯人，但是周六排队去ATM机取钱的一般是塞浦路斯人。

欧盟的回应

欧盟的官员表示，此举不会成为今后救助参考的先例。塞浦路斯是唯一的个案，就像希腊的援助方案是唯一的，就像爱尔兰和葡萄牙的援助方案是唯一的，就像西班牙的援助方案是唯一的一样。

在西班牙，有4个州未来可能获得欧盟救助，其中一个州的官员很快申明，欧盟此举只是个案。一个西班牙银行的发言人表示，没有任何存款迁出的迹象。

英国财政大臣George Osborne在周日接受BBC采访时表示，英国将会对驻扎在塞浦路斯的3500名士兵进行补偿。

欧洲智库：塞浦路斯救助是政治炸弹 但不应夸大塞传染风险

塞浦路斯的GDP仅占欧元区GDP总规模的0.2%，但这个岛国的问题会产生超过该国规模的影响。

上周六达成的塞浦路斯救助引起极大争议，主要集中在对储户征税。

协议规定，凡在塞浦路斯国内银行存款超过10万欧元的储户，税率为9.9%。对于未超过10万欧元的储户，税率为6.75%。

欧洲独立智库“开放欧洲”主管Mats Persson认为，要从两方面看这次的争议。

一方面，协议已经吸取了以往的教训。

和希腊不同，塞浦路斯的债务与GDP之比将减少到100%。这不是一边继续紧缩、一边增加债务的鸡尾酒疗法

至少，存款税和私有化的组合拳给塞浦路斯政府留下了一些喘息空间。

而如果不这么做，仍由塞浦路斯离开欧元区，就是在告诉全世界，欧元再也不是“不可取消的”。那样的结果会糟糕得多。

另一方面，没有一项救助是公平的，但这是欧元区的家务事。

17个欧元区国家的财长关起门来讨论，然后决定，每个塞浦路斯储户、无论贫富都要贡献自己的一部分血汗钱。

别忘了，就在几周前，塞浦路斯总统Nicos Anastasiades还在自己的选举活动中明确承诺，储户都是安全的。

塞浦路斯选民现在既要面临多年的紧缩，又要承受存款损失。

更糟的是，欧盟的法律本应该保护10万欧元以下的存款不被打劫。塞浦路斯的银行已经冻结近58亿欧元资金，这种资本管制也违反了欧盟的市场法规。这是政治炸弹。

鉴于欧元区南北差距扩大的现实，这次的协议显然是德国政府和德国纳税人对南欧的胜利。塞浦路斯储户沦为德国今年9月大选的牺牲品。

今后会怎样发展？

塞浦路斯议会将与18日投票表决协议。这一天是塞浦路斯银行的假日。预计形势投票会很紧张。

支持总统Anastasiades的党派在56个议席中仅占28席，不是多数派。Anastasiades16日警告，不接受救助协议就将“彻底崩溃，并可能退出欧元区”。

考虑到巨大的风险，预计塞议员将通过协议，但支持与反对的投票方可能票数接近.即使议会否决，也可能有进一步协商的空间。

因此，救助的形式是一场多方博弈。最重要的是，这个先例本身还存在大量疑问。

今天塞浦路斯的储户要被迫纳税了，明天会不会就轮到西班牙？ATM取款机排起了长龙，塞浦路斯民情激愤。

明天银行开门的时候，不知道塞浦路斯的老百姓会有什么反应。但塞政府也可能宣布明天和后天银行继续放假。

至于对塞浦路斯存款征税传染其他欧元区国家的风险，倒不应该夸大。欧盟的领导人已经表示储户纳税仅塞浦路斯一例，其他国家不会出现。

而且，从西班牙储户的角度看，西班牙与塞浦路斯几乎没有共同点。

此外，现在欧元区已经有了对抗传染的工具——欧洲央行购买主权债的项目OMT。一旦储户危机传染到西班牙与意大利，就可能启动OMT。

当然，这也存在问题。如果塞浦路斯的协议体现了更独断的德国方式，真正触发OMT的难度会大得多。那将取决于债务国是否同意救助附带的苛刻条件。

塞浦路斯毕竟在欧元区是小弟弟，意大利和西班牙可是大块头。