布丁资讯专贴（3月12日）

	共和党Paul Ryan：有可能与奥巴马达成妥协                                 登录/注册后可看大图 美国共和党众议院，国会预算委员会主席Paul Ryan表示，尽管他即将公布的预算方案可能面临奥巴马民主党的否决，但共和党有可能和奥巴马在税收和开支问题上达成妥协。 Paul Ryan的新方案包括废除奥巴马签名的的医保法案等事项，以期在10年内恢复预算平衡。他承认，民主党极有可能在参议院拒绝这一方案。 但Ryan表示，民主党和共和党有可能就一个不那么激进的方案达成一致，以缩小未来几年的赤字。 “我们可以采取一些不违背双方原则的措施。这些措施无需任何一方违背其原则，就可以使得债务和赤字变得可控。” Ryan上周与奥巴马共进午餐，讨论财政赤字问题。他会后说：“这是我第一次和总统进行超过2分钟的讨论，我们非常坦诚地交换了意见。虽然分歧很大，但我们还是进行了这次会谈。” Ryan将于周二公布其预算方案，该方案将使驴象两党就如何解决16.7万亿美元的联邦债务这一问题再起纷争。 Ryan称，新的方案将包括削减医疗法案5万亿美元的开支，并将其部分私有化。 该方案预计10年内达成预算平衡，与去年的方案相比有很大不同。后者也包含将医保法案削减5万亿开支，但要到2040年才能实现预算平衡。 在今年1月1日关于财政悬崖的决战中，奥巴马成功地为富人增税6200亿美元。但Ryan表示，这次绝不可能再加税了。 “我们已经加过一次税，政府为了花更多钱就让勤劳的纳税人交更多税，我们认为这是不公平的。”

	担忧央行加码宽松 英镑刷新两年半新低 尽管在3月7日的利率决策会议上，英格兰银行维持利率水平和QE规模不变的消息提振了英镑汇率，但由于市场仍预期未来英格兰银行将增加量化宽松规模，3月11日星期一，英镑兑美元汇率一度下跌至1.4868，创下近32个月以来的最低水平。 此外周五美国良好的非农就业数据的也进一步加剧了英镑兑美元的疲软，这也反映出英美两国的经济差距在不断扩大，英国的经济一直深陷三底衰退的边缘，而美国的经济在渐渐企稳，美联储将有可能在失业率降至6.5%的水平后停止量化宽松。 3月20日英格兰银行将公布此前利率决策会议纪要，外汇交易员们将密切关注英格兰银行货币政策委员会(MPC)成员对于利率决议的投票情况。此前2月份的会议纪要中，英格兰银行行长默文金投票支持加大量化宽松力度。 而上周五意大利被惠誉调降信用评级后，市场避险情绪升温导致英国十年期国债收益率在周一下跌了6个基点，下行的国债收益率也打压了英镑汇率。花旗银行固定收益策略师Jamie Searle表示：“意大利的降级导致市场资金转向安全国家的国债，此外今天(星期一)是英国资产购买(QE)实行再投资的第一天，这些因素都导致了英国国债价格上涨。” 嘉盛集团外汇研究主管Kathleen Brooks警告称目前诸多基本面因素对英镑汇率都不利，而且CFTC公布的持仓报告也显示投资者当前正在加码做空英镑，英镑兑美元汇率在几周内将可能进一步跌至1.45的水平。 截至发稿前，英镑兑美元交投在1.4877附近。                                 登录/注册后可看大图

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	英国工业产出意外下滑，英镑急跌 英国1月工业产出意外下跌，这引发了英镑跳水。                                 登录/注册后可看大图 英国统计局数据显示，1月英国工业产出环比下跌1.2%；而预期为上升0.1%，前值为上升1.1%。制造业产出也意外下跌1.5%，经济学家们的预期为持平。 数据过后，英镑兑美元下跌0.4%，至2010年6月以来低点；英镑兑澳元汇率触及1985年以来最低。 1月工业产出大跌，主要是受北海一石油平台停产拖累。受Schiehallion平台停产拖累，石油和天然气产出环比大跌4.3%。 但尽管如此，今日数据仍将加剧对英国经济本季度再次萎缩的担忧。IHS Global Insight的Howard Archer说：“全球增长不佳，特别是欧元区经济低迷，这仍将限制英国商品的国外需求。” 但英镑走软可能会给制造商们带来一些帮助，提供他们的出口商品竞争力。据彭博社数据，在今年的10大发达市场货币中，英镑是表现第二差的。今年迄今，英镑兑欧元下跌约7.9%，兑美元下跌8.6%。 今日的另一份报告显示，英国1月份商品贸易赤字收窄至82亿英镑，前一月为87.4亿；预期为扩大至89.5亿。1月出口下滑3.5%，进口下滑4.2%。

	美联储的大谜团——如何退出货币刺激 上个月美联储主席伯南克说不会出售资产，这给市场吃了一个定心丸，然而也给投资者制造了一个巨大的疑问：美联储究竟如何在不引发通胀风险的情况下退出货币刺激计划？ 2月27日伯南克在国会作证时表示，预计会“尽快”商讨出退出策略。美联储有可能会将所购买的债券一直放在资产负债表上，直到这些债券到期。这样的话就能够缓解市场的担忧，不用再担心美联储抛售资产会导致收益率急速上涨。此外，随着利率的上涨，这种做法也能够让美联储避免由于持有债券而造成的一些损失。 据彭博引述巴克莱银行首席美国经济学家Dean Maki表示，“如果能够排除抛售资产这一个选项，就意味着美联储有可能会依靠支付银行存款利率的能力来控制价格上涨。考虑到美联储目前的总资产规模已经达到了史无前例的高水平，超过了3万亿美元，如果经济增长势头回归之后，如果不动这些资产的话，很有可能导致通胀风险。” Dean Maki还表示，“如果美联储不能足够快地退出刺激计划，很有可能造成刺激过度的结果。如果美联储让利率重回正常水平，而经济状况也回归正常的话，拥有一个庞大的资产负债表是否会对经济造成影响呢？是否会对资产市场造成冲击？美国的历史上还真没出现过这样的情况。” 在美国之前，只有日本有过央行购买资产的政策先例，而一直到现在，日本都没有能够摆脱资产购买的方式。事实上，随着黑田东彦上任日本央行行长，日本还将进一步宽松，购买更多的国债以达到2%的通胀目标。 目前，美联储并没有计划立即退出宽松政策，还将持续经济刺激计划，以每个月购买850亿美元MBS和美国国债的速率将QE进行下去。 上周五公布的非农就业数据显示，美国失业率降至7.7%，虽然数据利好，但距离6.5%的门槛目标还有一定差距。 一直以来，美联储都依靠创造银行准备金的方式来为资产扩张融资，虽然2008年美联储有能力支付这些银行准备金的利率，但从未用这个方法来收紧政策。 在现有的退出策略下，美联储的退出方式将会是停止再向债券投资、修正利率展望、提高联邦基金利率、并开始出售房屋债务（在3-5年内清空该类持仓）。 美国银行全球经济研究主管Ethan Harris表示，“由于市场上有声音批评美联储QE3会增加市场抛售的可能性，政策制定者们正在重新考虑出售债券的选项。他们正在考虑一个新的问题，就是退出机制将会对市场造成损害，所以就应该停止购买资产，不要让退出越来越困难。”

	安倍新政引爆日本IPO热潮 自从安倍上台以来，推行的各项政策持续推高日本股市。根据日本风险资本协会的预测，本年度日本股市的IPO数目同比增长将达到67%。 在接受彭博社采访时协会主席Toshihisa Adachi表示，本年度IPO数目可能会从2012年的48个大幅上升至80个。虽然并未指出具体的公司名称，但Adachi称参与首次公开发行的公司大部分都来自IT、社交和游戏等领域。 Broadleaf Co.（软件开发公司）和Water Direct Corp.（提供饮用水运输服务的公司）等10家公司将被安排在下个月上市——自去年10月以来，日经指数股票的平均涨幅已经达到38%，而这可能都源于安倍政府声称要采取措施结束通缩。根据彭博社此前的消息，自2009年开始，日本股市的IPO数目就在不断回升，而此前由于受到经济危机影响，IPO数目一度低于20，位于15年来的低点。 “市场对于安倍新政的乐观态度引发了日本股市的暴涨”，Adachi在接受采访时说到，“在过去三四年中，由于恶劣的经济环境，那些有上市潜力的公司几乎都被低估（而不选择上市）”。 目前已经有14家公司宣布将在今年完成IPO，其中包括Kyoritsu Computer & Communications Co.（系统化解决方案供应商）和Medrx Co.（医药企业）。除了在日本国内，还有8家公司宣布将在年内于香港上市，还有79家选择登陆美国。 Softmax Co. （一家系统软件供应商）今晨登陆东京证交所主板上市。截至下午1点29分，发行价为1300日元每股的Softmax Co.已经涨至2600日元每股。 除了担任协会主席之外，Adachi还是风投公司Itochu Technology Ventures Inc.的CEO。公司网站显示，目前这家风头已经投资了57家公司，其中Start Today Co. 和一家线上经纪公司 Kabu.Com Securities Co.已经成功上市。 “一旦IPO的大闸拉开，那寻求上市的公司就会越来越多”，Adachi说，“在未来的两到三年里，IPO数目有望恢复到100家”。

	Paul Ryan抛出4.6万亿美元减支计划 美国国会预算委员会主席Paul Ryan表示，“如果政府能够额外削减4.6万亿美元的开支，那么未来十年在不增税的基础上，美国政府可以实现预算平衡。” Ryan的预算具体内容是大幅削减美国社会福利项开支，同时缩减国防开支，并不再对美国富人征收额外的税收。 计划在本周二公布国会预算方案的Ryan对WSJ说，这是一项完全值得信赖的方案，我们列出了如何去解决美国现在最严重的问题。现在我诚邀总统和其他民主党议员来为这个提案共同努力。 但奥巴马似乎不太可能会买Ryan的帐。以侵犯老人和穷人的利益，牺牲基础设施建设投资为代价，只为了不对富人多征税，这样的提议是不被接受的。 民主党这边也将在本周三公布自己的预算计划，预计内容将以“减支”和“增税”双管齐下。稍后的3月末或者4月奥巴马将公布具体的财政蓝图。 之前Ryan提议将美国现行的医疗保险改成凭证式保险计划，老年人可以自行购买医疗保险，凭“凭证”得到政府的补贴。但对于那些55岁以上的人，现行的医疗计划将会维持不变。 医疗保障支出是美国政府过去几年财政支出连连攀升的主要原因。而在医保上节省的大量政府开支将在10年内帮助美国实现财政平衡。 Ryan表示他的目标是将对穷人的医保和食物救助的资金分配和控制权转移到各个州，这将为全面税收改革铺平道路，另外，未来个人所得税收将只有2个等级，分别为10%和25% 回顾Ryan前2年的预算方案都因大幅削减医疗福利支出而遭到反对。之前Ryan的预算方案确实很难实现政府预算平衡，甚至可能会激怒一些右翼势力，但今年情况或许会有所改变。 民主党和共和党的争执最终只能以双方的妥协才能解决，而这似乎是遥遥无期的。两党都希望度过一个又一个的财政危机，如何应对未来十年1.2万亿美元的自动削减开支则是眼下难题。

	美国银币销量创纪录新高 法兴银行称银币需求改善 法兴银行在最近的一份报告中表示，那些寻求投资贵金属的投资者可能会购买白银作为“价格较低的黄金替代品”。 法兴银行在报告中提到了银币需求的“健康”改善，称2013年可衡量的白银投资目前已经增长超过30%，如果这一现象持续下去，今年的银币产量盈余可能都会被吸收掉，甚至有可能导致银币供应赤字。 下图为近年来美国造币厂金币和银币的销量情况：                                 登录/注册后可看大图 2013年2月，美国老鹰银币销量创下纪录新高，达到336.85万盎司。此前1月份该销售表现也创下了当时的新高，这使得今年2月为止美国银币销量总额达到了1086.65盎司。这个水平比2011年的峰值还要高出10%。 2011年4月28日，白银价格曾激增至每盎司49美元。 据Goldcore，白银目前的支撑价格在每盎司26美元左右，而白银的供需基本面依然比黄金更为引人注意，现在更多的投资者选择通过持有白银来使得自己的贵金属投资多样化。

	2009年以来 所有的市场都在涨 从2009年以来，全球主要的市场基本上都在上涨。 美股涨了146%，国际股票上涨112%，新兴市场股票上涨142%。 此外，能源和贵金属市场其实上涨幅度也不小，石油上涨95%，黄金上涨72%。 同样，美国国债价格在这几年中也呈上涨势态，涨幅25%。 金融危机结束以来，这些市场都从低谷窜升了出来，当然相比于2007年时的峰值，现在的水平还不算是高企。那么如今的市场，应该算是便宜还是贵呢？                                 登录/注册后可看大图

	对冲基金再度削减黄金白银净多仓 据美国商品期货交易委员会（CFTC）数据，截至3月5日当周，对冲基金和其他大型投资者再度削减黄金、白银期货的净多仓。 据CFTC，纽约商品交易所黄金多仓合同数量比空仓合同数量多出10.7587万份，上周黄金净多仓合同数量环比下降8%，减少9012份。 然而从上周的黄金期货价格来看，整周金价上涨0.3%，周五收盘时为每盎司1576.90美元。 与此同时，黄金矿商、生产商、珠宝商以及其它黄金商用机构被持有净空仓合同13.3798万份，较前一周下降3%，即3822份。 此外，纽约商品交易所白银多仓合同比空仓合同多出1.8603万份，净多仓合同数量减少3134份，较前一周下降14%。 上周白银期货价格也有所上涨，整周共涨1.6%，至周五收盘时的每盎司28.95美元。 同期，对冲基金对大宗商品持仓创四年新低，高盛建议买入。 黄金和白银净多仓合同数量下降，显示出目前贵金属市场投资者信心不足。今年早些时候，索罗斯、老虎基金等大佬级投资者纷纷清仓黄金，曾一度引发市场抛售风波。 下图为黄金和白银5年内价格走势：                                 登录/注册后可看大图