布丁资讯专贴（1月22日）

	德央行行长警告全球央行陷入货币战风险 继警告欧洲央行OMT项目购买债券条件影响该行独立性后，德国央行行长央行行长、欧洲央行决策机构管理委员会委员魏德曼又警告，全球央行可能迫于各自政府压力，陷入竞相推动本币贬值的货币战。 21日法兰克福的德意志交易所新年活动中，魏德曼发表了题为“央行独立性处于险境”的讲话，特别提到日本和匈牙利政府施压本国央行大力货币宽松，威胁央行的独立性。 他说： 已经可以看到触犯（独立性）的警告信号，匈牙利和日本就是例子。新政府在极大地干预央行的事务，施压央行推行更激进的货币政策，威胁结束央行的自治。 无论有意无意，结果都可能是汇率更加政治化。 迄今为止，国际货币系统并未竞相贬值，已经渡过危机。我非常希望能保持现状。 三个月前，G20国家刚刚重申了2009年的“避免货币竞争性贬值”宣言。 但去年底至今，已有多国高官发出全球面临货币战威胁的警告。 去年12月，英国央行行长Mervyn King指出，多个国家试图干预汇市，他还预计今年货币战争可能激化。 今年1月中旬，美国费城联储主席Charles Plosser警告，以邻为壑的货币政策只会伤害全球贸易与全球化的经济体。 上周，欧元集团主席容克抱怨，欧元汇率“高得危险”。 ING Groep NV外汇策略部主管Chris Turner当时评论称，容克的言论将被视为欧洲决策者在2013年货币战争中开出的第一枪。 次日，俄罗斯央行第一副主席Alexei Ulyukayev表示，全球正处于一场新的货币战争边缘， 日本正引导日元贬值，其他国家可能跟进。

	为求减赤，印度上调黄金进口税 全球最大黄金买家——印度周一上调了黄金进口税，这是该国10个月来的第二次上调。印度希望降低国内市场对黄金的需求，黄金进口是印度巨额经常帐赤字的“最大贡献者”之一。 印度政府宣布，把黄金进口税从4%上调至6%，立即生效。政府还把铂金税率由4%上调至6%。 税率上调将可能抑制印度的黄金需求。根据印度央行，约有80%的经常帐赤字是因黄金进口造成的。近期数据显示，印度第三季度经常帐赤字创下223亿美元的纪录值，占GDP的5.4%。巨额赤字也使得印度货币卢比承压，其2012年对美元贬值了3%。 在印度，黄金进口额仅次于原油。该国经济事务部长Arvind Mayaram说，本财年的前9个月，即2012年4-12月期间，印度进口了380亿美元的黄金。上一财年，印度总共进口了565亿美元黄金。 去年3月份，印度曾上调过一次黄金进口税，将其从2%上调至4%。 尽管3月的税率上调和卢比贬值已经削弱了黄金需求，但政府仍认为黄金进口过多。 Mayaram说，政府还将允许黄金ETF把一部分黄金储备存在银行。政府希望这将帮助满足国内需求，阻止进口增长。 Mayaram说：“我们相信黄金进口将得到抑制，不仅仅是因为进口税上调，还因为ETF解锁了它们的黄金储备，使得有额外的黄金供应流入市场。” 不过，交易员们表达了对税率上调的担忧。他们说，这可能导致人们通过非法渠道，从税率较低的邻国处获取黄金。

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	日本央行采纳2%通胀目标，转向开放式购债 随着今日议息会议的结束，日本央行和日本政府（尽管理论上仍然是互相独立的）揭开新的货币政策细节： 主要内容（更多内容详见实时新闻频道）： -日本央行采纳2%的通胀目标 -日本央行自2014年1月起引入开放式资产购买措施 -日本央行自2014年1月起每月购买两万亿日元长期国债 -日本央行自2014年1月起每月将购买约10万亿日元票据 日本央行在声明中表示将引入“价格稳定目标”和“开放式资产购买措施”。 -价格稳定目标：日本央行将把价格稳定目标设定为CPI达到2%。 以下是日本央行对通胀的预测： http://wallstreetcn.com/ckuploadimg/images/201301211528(1).jpg 开放式购债: 日本央行将通过零利率政策和金融资产购买来达到激进宽松目标。在完成当前的资产购买计划后，自2014年1月起，日本央行将每月购买约13万亿日元金融资产，其中包括2万亿日元日本国债（JGB），不设定终止日期。在实施这些措施后，日本央行资产购买项目的总规模将在2014年增加约10万亿元，并预计将在此后维持这一规模。 http://wallstreetcn.com/ckuploadimg/images/201301211529(1).jpg 此外，日本央行还决定发布与政府就克服通缩和达到可持续增长的联合声明。 但与此前路透报道不同，日本央并未放弃0-0.1%的无抵押隔夜拆借利率。 在价格稳定目标的引入问题上，日本央行政策委员会以7:2通过，白川方明投了赞成票。在开放式资产购买计划上，委员会全票通过。 日本经济部长甘利明在达沃斯表示无意操纵日元。 在财政政策方面： 麻省太郎表示下一财年的预算将更加收紧 麻生表示在2013财年，希望税收收入能够超过新发行的债券 麻生还表示政府，而非日本央行应对就业负责。 机构点评： 瑞银驻日本外汇交易主管Hiroshi Maeba： （日本央行的议息决定）大致符合预期，没有让市场失望，但也没有超出预期太多，因为此前市场甚至猜测日本央行可能会解除0.1%的短期利率下限。市场最初的反应表明，依然有人想做空日元，而今日的央行决定则为进一步做多美元/日元清除了障碍。我认为3月前美元兑日元会升至95，暂时美元兑日元会维持区间震荡。 麦格理驻悉尼高级经济学家Brian Redican点评： 这是好消息。日本央行的决议比市场预期更大胆，而政府则明显在催促央行加快转变的步伐。然而，日本央行预计2014财年通胀仅0.9%，天知道什么时候才能实现2%的通胀目标。 Daiwa SB Investments首席策略师Soichiro Monji说： “当投资者看到标题，还没有深入观察声明内容后，市场出现了投机性的买入。当他们重新冷静后，他们将意识到这里面没有太多新意”。 LGT Group首席投资策略师Stephen Corry说： “还存在很多疑点。现在的大问题是，把财政政策和货币组合在一起的策略是否会奏效？日元看上去已经超卖同时日经指数似乎已经超买。” 日本第一生命经济研究所首席经济学家Hideo Kumano说： “最新的措施不会增加多少货币供应。日本央行也许想要让外界瞩目，但实际效果不会像政策名字去看上去的那么庞大”。 日本农林中金研究所首席经济学家Takeshi Minami 说： “不夸张的说很多人依然不确信日本能摆脱通缩。现在没有其他事情可以做只有静坐等待”。 原文： 市场走势： 议息会议公告后，日经225指数急挫：                                 登录/注册后可看大图 美元兑日元在议息会议结果发布前冲高，发布后，冲高回落                                 登录/注册后可看大图 日本5年期国债收益率在利率决议公布后下跌至0.14%.创下2000年以来最低点。                                 登录/注册后可看大图

	蒙蒂不是领导意大利的正确人选？ 意大利的金融危机消退了，但经济危机却日益严重，几乎没一天都能听到意大利信贷收缩恶化、就业率下降、消费下滑、生产力和商业信心下降的新闻。欧洲政府又一次低估了紧缩措施造成的冲击。近十年以来，意大利经济几乎没有尝到过增长的滋味，而现在，意大利经济正处于长期的深度衰退边缘。 正如欧元区南部外围其它国家一样，意大利也面临三个选择。 其一，留在欧元区，承受全面调整和改革的重担，包括经济改革（劳动力成本、通胀等）和财政改革； 其二，留在欧元区，在债权国和债务国之间视情况而决定调整和改革的范围； 其三，离开欧元区。 但意大利选择尝试第四种方案：留在欧元区，然后仅仅专注于短期的财政调整，然后等待…… 从经济史的角度来看，能够预测这样做的结果会是怎样，第四种选择最终还是会将意大利引到前三种选择面前。我个人最倾向的选择是第二种，通过均衡的改革来留在欧元区。但是意大利现任总理蒙蒂并不敢抵抗德国总理默克尔，他不敢告诉德国，意大利坚持留在欧元区，需要取决于合适的银行业联盟、全面的解决方案以及存款保险能力；需要一个欧元债券作保障；需要德国推出更具扩张主义的经济政策。 上周西班牙首相拉霍伊表示，由于德国已经计划了一个2014年的紧缩预算案，所以依然需要均衡性调整。但从目前意大利采取的政策决定来看，均衡性调整的选项正在渐渐淡出视线。 那么意大利下个月的大选会如何呢？蒙蒂承诺改革，停止增税，他领导的政府试图推出温和的结构性改革，但在宏观经济的对比下，这种改革的效果显得微不足道。当任技术派总理以来，蒙蒂成长为了一个强硬的政治经营者。人们在描述蒙蒂的时候，可能会说他把意大利从悬崖边缘拯救了起来，债券收益率的降低就是很好的例证。但更多的人知道，债券收益率降低，很大程度上不是蒙蒂的功劳，而是欧洲央行行长德拉吉的政策结果。 意大利的左翼，有民主党的博萨尼（Pier Luigi Bersani），一直以来支持紧缩措施，但最近却有意让自己远离紧缩政策。在面对结构性改革的时候，他更犹豫不决。他的主要竞选主题是富人税，反对偷税漏税、洗钱以及同性恋权利。他希望意大利留在欧元区。他更有可能与法国总统奥朗德站在一个阵营中，也很难有勇气去抵抗默克尔。 意大利的右翼，是贝卢斯科尼和北方联盟。目前为止，他们的支持率一直在取得进步。他释放出了反对紧缩的信号，坚持批评德国不愿接受欧元债券的做法，同时允许欧洲央行无条件地购买意大利债券。 从最近一次的大选民意调查来看，意大利大选的结果很可能是形成一个僵局：没人有权力出台一项政策，但谁都有权利否决一项政策。 如果是这样，意大利还将继续在泥潭中行进，我预计在这种情况下，会有一个反对欧元区的政治共识出现，这种共识要么就会在接下来的大选中赢得大多数支持，要么就会引发一场政治危机。 至于蒙蒂，我认为历史对他的评价会像1930年至1932年担任德国总理的布吕宁那样。布吕宁当时也是持有最普遍的观点意见，也是除了紧缩别无他选。 意大利其实仍然还有其它的方案可以选择，但必须要想好这些选项究竟是什么。

	德国1月ZEW经济景气指数8个月新高 远超预期 继衡量投资者信心的德国ZEW经济景气指数12月由-15.7大幅升至6.9以后，今年1月ZEW调查272名分析师与投资者的结果显示，投资者信心继续大幅高涨，创8个月新高。 德国1月ZEW经济景气指数为31.5，远高于预期的12.0和去年12月的6.9。 德国1月ZEW经济现况指数报7.1，同样高于预期的6.0和前值5.7。 点击查看位于德国曼海姆的欧洲经济研究中心ZEW发布的1月德国ZEW调查报告。 下图可见德国ZEW经济景气指数走势。                                 登录/注册后可看大图 ZEW经济学家表示： 2013年德国经济将温和增长，德国央行很可能会上修2013年经济增长预期； 约80%受访者预计欧洲央行未来六个月不会调整利率； 德国重要贸易伙伴国的经济形势仍是疲软； 对德国未来六个月经济前景的看法改善，积极的市场情绪可能刺激投资回升； 这可能是危机的转折点，德国经济增长应会缓步升温，最坏时期已经过去的可能性增大。 同日公布的欧元区1月ZEW经济景气指数31.2，同样远高于前值7.6。 欧元区1月ZEW经济现况指数-75.3，虽然仍为负值，但也高于-79.9的前值。 德国为首的欧元区经济信心看涨，带动欧元在欧洲时段应声而起。                                 登录/注册后可看大图

	英国商界：单一市场OK，欧联邦NO！ 英国政府内部脱离欧盟的主张正变得越来越响亮，尽管美国人告诉卡梅伦留在欧盟有好处，但是英国首相还是准备了一份准备“重新谈判英国”地位的演讲稿。 这些“噪音”对英国商界造成了巨大困扰。英国企业究竟是应该支持固守现状，还是要冒“泼脏水连同婴儿泼出去”公投风险，抑或主张英国与欧盟谈判重新谈判获得一个更稳固的地位？ 开放欧洲说英国商人的意图很明白，他们要一个欧洲共同市场做生意，但对一个欧洲联邦政治体系说“不”。 英国商会执行总裁John Longworth的撰文就是对这一个观点的恰当解读： 事实上（英国企业界）的争论，无关“亲欧洲”或者“反欧洲”的政治路线。英国的商界，其中很多是出口商，想要看到的是我们与欧盟的关系发生真正巨大的改变。商会中5个成员中有4个想要保留欧洲单一市场地位，但是更大比例的成员反对伦敦向布鲁塞尔继续移交权力，反对欧盟的进一步整合。 首相赞成“重新谈判或者公投”，这个选项与许多奉行实用主义的商界领袖思路一致。欧洲问题辩论的重心应该放在保护企业的贸易，雇佣，出口和繁荣。用最简单的话将就是，能够支持企业利益的解决方法，也就是同时能捍卫英国国家经济利益的方案。 而维持现状根本就不是一个可行的选择，虽然这是“亲欧洲”派和约四分之一企业所赞同的做法。欧洲正在发生变化。英国不能指望欧盟在不断自我审视和讨论未来前景的背景下原地踏步。英国也不能在现有的规则下，谋求与欧盟谈判有利改革条件，因为欧盟这个俱乐部的规则正在变化。如果英国现在不重新谈判立场，它会被拖到欧元区所倡导的日益紧密的欧洲联盟道路上，一场欧盟地位“in / out”的公投阴影将会笼罩在人们头顶，而届时主张“去欧洲”势力可能将获得成功。 与此类似，英国服饰零售商NEXT首席执行官Wolfson爵士对每日电讯撰文称； 我仔细听取了某些商业界人士反对我们重新谈判在欧洲地位的理由。他们担心的理由无外乎失去欧洲单一市场地位。他们中几乎没有人相信需要更多监管，或者接受欧盟更大规模染指英国司法体系。“亲欧洲”派隐约的观点是这些是为保留欧盟成员国地位必须付出的代价。他们甚至宣称首相重新谈判一个对英国更有利的条约将冒风险。这些完全是无稽之谈。投资者心知肚明英国人对欧盟的支持已经脆弱不堪。除非我们能为欧盟扩张进程赢得更多时间，否则民主反对派力量将让英国在欧盟中的地位更加不确定。在现实世界中，很少出现投资因为这种所谓的不确定性遭受损失，因为这些都已经既成事实。这些恐吓战术对我太熟悉不过了，当同一些人用类似的威胁呼吁我们加入欧元区时就发生过，我记得他们当时警告不加入欧元区会造成经济孤立和毁灭性打击。 Wolfson爵士总结道： “亲欧洲”派人物主张必须接受一个联邦制欧洲，否则将失去欧盟国际地位，但是他们行动却似乎是在为主张脱离欧盟的人服务。但是在采取任何极端立场前，我们至少应该首先去谈判一个中间立场，因为留在欧盟能让我们高兴并且自豪。现在的信息非常明确：单一市场OK，欧联邦NO！

	日本央行宣布开放式宽松 日元日经指数波动，欧洲股市开盘走低 日本央行宣布开放式宽松和2%新通胀目标，消息后美元日元汇率先升后跌，日经指数回吐涨幅。欧元集团会议任命荷兰财长成为新任主席，欧洲股市开盘走低。 周二欧洲开盘Stoxx 600指数下跌0.26%，德国DAX30指数跌0.81%，英国富时100指数跌0.17%，法国CAC40指数跌0.3%，西班牙IBEX35指数跌0.4%，意大利40指数跌0.6%。 http://wallstreetcn.com/ckupload ... nshot20130122170919(1).jpg 影响市场异动的主要因素： 1. 日本央行宣布新2%通胀目标和开放式购债计划。日本央行将从2014年1月起每月购买约13万亿日元金融资产，使资产购买项目总规模增加约10万亿日元。市场反应证明投资者对日本央行的预期高于今天的结果。在投资者消化信息后，日经225指数下跌，美元日元汇率在拉升后迅速下滑至89附近。市场曾预期日本央会放弃0.1%的无抵押隔夜拆借利率的底线或者更多激进措施。 2. 荷兰财长戴塞尔布卢姆接替容克担任欧元集团主席。市场担忧由戴塞尔布卢姆出任欧元集团主席可能加深南欧与北欧国家之间的分歧。欧元区17国财长还讨论了在今年上半年达成协议让ESM资金直接救助银行的方案，并且研究了在欧盟范围内推行金融交易税的可能。 3. 美国众议院周四将投票表决把“债务上限”延长到5月19日。这意味着美国债务触顶要比原先估计的至少推迟4个月。共和党希望给奥巴马时间，以便民主党能够在财政协议上做出让步。 亚洲市场收盘： MSCI亚太指数上涨0.4%，刷新17个半月高点。日经225指数盘中一度上涨 0.8%，但是最终收跌 0.4%，创2011年3月以来最高。上证综合指跌0.5%；香港恒生40指数涨0.3%，接近澳大利亚200指数上涨0.03%。 外汇市场： 美元兑日元汇率一度上涨至90.18高点，但在市场消化日本央行信息后回吐涨幅，下跌0.70%交易在88.98附近，周一美元创下90.25的两年半高点。欧元兑美元汇率上涨0.2%，交易在1.3349。澳元兑美元汇率上涨0.45%，交易在1.0564附近。美元指数下跌0.22，为79.91。 大宗商品： 布伦特石油上涨0.05%，交易在每桶111.74美元。美国WTI原油下跌0.2%，为每桶95.83美元。黄金上涨5.75美元，交易在每盎司1692.75美元。

	欧洲垃圾债券基金大受投资者青睐 为追求高回报，上周，投资者们继续把大笔资金投入欧洲垃圾债券基金，全然不顾该类资产可能已被高估的风险。 根据摩根大通，上周55家欧洲最大基金的记录显示，有4.13亿欧元资金流入高收益信贷，这一数值是从2005年有记录以来的第二高，仅低于9月份的历史高点4.43亿。 欧洲央行去年夏末的行动提振了风险偏好。过去数月以来，高收益债券一直有强劲资金流入。低利率环境也鼓励投资者涌入收益率更高的“垃圾”债券。 摩根大通的信贷策略师Daniel Lamy说：“这是寻求高收益这一趋势下的一部分，投资者们可以获得可观回报的地方已越来越少。” 由于需求上升，垃圾债的价格已大幅走高，收益率目前已首次低于6%。 一些分析师和投资者警告说，低利率和央行行动可能会扭曲信贷市场，最终让渴求收益率的投资者们摔得很惨。 企业信贷公司Muzinich的创建者George Muzinich就质疑说：“在不导致市场扭曲和信贷泡沫的情况下，低利率到底能持续多久呢？” 一些人还指出，如果增长加速，那么资金可能从信贷市场进入股市，这也会打击价格。新年第一周的数据就显示，投资者们投入全球股票基金的资金要超过2007年以来的任何时候。 但基金流动数据显示，今年的信贷需求依旧强劲，过去一周的垃圾债价格继续上涨。 法国巴黎银行欧洲策略师Greg Venizelos说：“今年的高收益资金流看起来很好，有足够的流动性涌入股市和高收益信贷市场。” 另外，上周EPFR Global数据显示，有5.24亿美元流入美国高收益债券共同基金和交易所交易基金（ETF）。

	日本央行宽松市场反应：日元走势逆转，欧元跳升，黄金近一月新高 在日本央行最新的货币政策决议发布后，日元先跌后涨，日本股市先涨后跌；欧元对美元跳升；黄金延续上涨势头，目前接近一个月新高。 日本央行周二宣布，将设定2%的通胀目标，并转向美联储那样的开放式购债。 日本央行目前101万亿日元的资产购买项目将于明年到期，日本央行说，从明年1月开始，将每月购买13万亿日元的政府债券，直到达到通胀目标。央行预计开放式购债在2014年将让资产购买项目总规模增加约10万亿日元。 北京时间周二15点15分，美元对日元下跌0.4%，                                 登录/注册后可看大图 欧元对美元上涨0.4%，                                 登录/注册后可看大图 黄金上涨0.4%。                                 登录/注册后可看大图 周二日本股市收盘下跌0.4%。                                 登录/注册后可看大图 一些评论： 瑞银驻日本外汇交易主管Hiroshi Maeba： （日本央行的议息决定）大致符合预期，没有让市场失望，但也没有超出预期太多，因为此前市场甚至猜测日本央行可能会解除0.1%的短期利率下限。市场最初的反应表明，依然有人想做空日元，而今日的央行决定则为进一步做多美元/日元清除了障碍。我认为3月前美元兑日元会升至95，暂时美元兑日元会维持区间震荡。 麦格理驻悉尼高级经济学家Brian Redican点评： 这是好消息。日本央行的决议比市场预期更大胆，而政府则明显在催促央行加快转变的步伐。然而，日本央行预计2014财年通胀仅0.9%，天知道什么时候才能实现2%的通胀目标。 Daiwa SB Investments首席策略师Soichiro Monji说： “当投资者看到标题，还没有深入观察声明内容后，市场出现了投机性的买入。当他们重新冷静后，他们将意识到这里面没有太多新意”。 LGT Group首席投资策略师Stephen Corry说： “还存在很多疑点。现在的大问题是，把财政政策和货币组合在一起的策略是否会奏效？日元看上去已经超卖同时日经指数似乎已经超买。” 国泰君安分析师Tao Jinfeng说： 黄金将从宽松货币中受益，日本央行的举动可能正好就是黄金突破1700美元的推动力。 日本第一生命经济研究所首席经济学家Hideo Kumano说： “最新的措施不会增加多少货币供应。日本央行也许想要让外界瞩目，但实际效果不会像政策名字去看上去的那么庞大”。 日本农林中金研究所首席经济学家Takeshi Minami 说： “不夸张的说很多人依然不确信日本能摆脱通缩。现在没有其他事情可以做只有静坐等待”。