布丁资讯专贴（12月26日）

	日本新政府执政党一致同意提高通胀目标 安倍晋三继续施压央行                                 登录/注册后可看大图 26日就将获得首相任命的日本自民党党首安倍晋三继续向日本央行施压，重申央行要采取将通胀目标设为2%的大力宽松政策，并希望以压制日元走强帮助振兴经济。知情者透露，如日本央行听从安倍设定目标则不必面临修改央行法影响独立性。 25日，安倍与联合执政的新公明党就设定通胀目标一致。在会晤日本商业联盟“经济团体联合会”期间，安倍称： 一成为首相，我就会让日本央行决定货币政策的具体措施。 我希望日本央行实行包括大胆货币宽松在内的非常规措施。 23日安倍已经再次敦促日本央行上调通胀目标，并威胁如不能满足他的要求，就“会修改日本央行的法律”，并“可能也会努力让日本央行为就业增长负责。” 这种声称要以政治手段干预央行独立性的言论堪称迄今为止对日本央行最强大的威胁。 安倍身边的消息人士25日告诉路透记者： 我认为不会到修改日本央行法律的地步。央行已经做了很大妥协……它会采取2%的通胀目标。在那种情况下，就不必修改央行法律。 安倍在25日新闻发布会上说 我们提倡打击通缩、纠正日元强势，在任期内实现经济增长，所以必须恢复强大的经济。 安倍还说，经济增长停滞也削弱了日本的外交影响力。 市场预计，安倍政府将在明年1月中期以前提出增加预算10万亿日元的草案。 知情者称，预算中的公共项目指出不可能超过5万亿日元，剩下的部分可能包括购买节能汽车的税收优惠，以及政府融资基本养老金。 目前看来，安倍周末的强硬宽松态度形成了市场的“安倍效应”。 24日，日元兑美元跌至20个月低点。                                 登录/注册后可看大图 次日日本股市休市后首日开盘即涨1.5%，收涨1.41%。                                 登录/注册后可看大图 做空日元成为不少投资者的共同选择。包括“债券之王”格罗斯在内的许多投资者看空日元。截至12月18日当周，日本净空仓仍接近五年来最高水平。                                 登录/注册后可看大图

	Eric Sprott：为何投资者购买的实物白银是黄金的50倍？ Eric Sprott是加拿大上市公司Sprott资产管理公司的创始人、首席执行官和投资经理，有超过40年的投资经验，被认为是加拿大最优秀的投资经理人之一。加拿大是世界资源类投资最集中的市场，他的公司在过去几年推出的实物黄金（PHYS）和白银信托（PSLV）产品都在美国和加拿大市场上取得了巨大成功。Sprott本人也成为白银投资最著名的支持者之一，认为白银是未来十年最好的投资。 接下来，让我们看看白银多头Sprott的说法： 为何（精明的）投资者购买的实物白银是黄金的50倍？ 作为贵金属投资的长期学徒，我们对某些特定的规则非常了解。其中之一就是，从历史上看，白银对黄金的可得率（availability ratio）对两种金属的价格有着直接影响。当前投资用实物白银对黄金的可得率大约在3:1。那么，为何投资者投资白银的比率要比这高的多呢？这些“精明的”投资者理解了什么呢？让我们看看相关的数据再决定是否要追随“资金的脚步”。 黄金的平均年产量大约8000万盎司，加上年均估计约5000万盎司的回收黄金量，合计每年的可以购买的黄金大约1.3亿盎司。相比之下，白银的年均产量大约在7.5亿盎司，回收白银的量估计在2.5亿盎司/年，加起来大约10亿盎司。通过这组数据，我们可以看到，可以购买的白银数量大约是黄金的8倍。然而，由于这两种金属的工业用途，并非所有的黄金和白银都被用于投资。据估计，用于投资目的（珠宝、金/银条和金/银币）的黄金每年大约在1.2亿盎司，而白银则为3.5亿盎司。因此，实物白银对黄金的可得率大约是350/120，约为3/1。(1) 现在，让我们来看看投资者是如何在黄金和白银之间分配资金的。下表的数据来自于美国铸币局（US Mint），单位为盎司： http://wallstreetcn.com/ckuploadimg/images/201212251402(1).gif 正如上表所示，投资者们投入白银的资金相对于黄金的比例远高于可得率，且这一上升趋势并未出现任何放缓迹象。 我们也可以通过Sprott旗下的实物黄金和实物白银信托的近期发行数据来看一下。Sprott最近一次发行的实物黄金信托在2012年9月份，筹资3.93亿美元；最近一次发行的实物白银信托筹资3.1亿美元。考虑到发行信托时两种金属的价格，我们可以购买2.13万盎司的黄金和910万盎司的白银。两者之间的比例达到43:1。 如果我们再看看黄金和白银ETF，我们注意到在2007-2012年期间，白银持仓的数量增加值1.2万吨，而黄金则增加值1200吨，这意味着，投资者们购买的白银十倍于黄金。 除了以上的三个事实性数据以外，还有其他的信息显示出白银投资需求背离了可得率。当我们对金/银条贸易商做调研时，最喜欢问的问题是他们以美元计价的黄金销售额与白银销售额的比例。答案是两者基本一致，这意味着实物白银的销售量与黄金的比例超过50:1。 Mineweb上最近的一个新闻的标题是“在印度，白银销售超过了黄金（2）”，这篇报道援引一位贸易商的话表示“最近投资者和珠宝玩家偏爱白银珠宝。”作为全球最大的黄金进口国，印度不太可能购买与黄金等量的白银，因为这意味着要购买超过10亿盎司，这超过了当前的年均产量。 尽管上述最后两个对白银需求的描述只是传闻，但来自美国铸币局、ETF和实物信托的数据是可靠的。 就目前来看，白银价格基本上是由纸白银市场决定的，COMEX的日均交易量大约在3亿盎司。相比于日均2百万盎司的白银产量，这一数字是惊人的。正如CFTC委员Bart Chilton在2010年10月26日所说的，“我相信白银市场的价格受到某些影响。白银的价格被操纵。就我所知和在公开文件中所见到的，我相信在白银市场存在违反商品交易方案的行为发生，而任何此类违法行为都应被起诉（3）。” 让我们回到此前“追随资金的脚步”的说法。我们认为，投资者将等额的资金投入白银和黄金几乎是不可想象的，但数据确实就是如此显示的。 白银投资的市场非常小。全球黄金的美元价值接近9万亿美元，而以珠宝、银币、银条和银饰形式存在的白银价值预计约1500亿美元（50亿盎司，每盎司30美元）。这一比例达到60:1（4）。 当两种金属的投资可得率只有3:1时，投资者以当前速度购买白银的持续时间能有多久呢？我们对于银价对金价的比率仍然维持在如此低水平感到惊讶。从历史上看，当两种金属都作为货币使用时，黄金与白银的价格比为16:1。如今，这一比率为55:1，那么这一数据告诉我们什么呢？我们相信追随资金的脚步是正确的。                                 登录/注册后可看大图 P.S.美国铸币局的银鹰币（Silver Eagle Bullion Coins）脱销了，直到2013年1月7日。 美国铸币局近日通知授权买家，所有2012期的银鹰币剩余库存都已出售。由于2013期的银币要到2013年1月7日才能预定，这意味着铸币局最受欢迎的币种将出现3周的断档。

	美东万余码头工人或年底联合罢工 15个港口恐陷入瘫痪 “财政悬崖”警报尚未解除，美国又将面对“货柜悬崖”挑战。如果码头工人无法与雇主在年底前达成新的劳资协议，从墨西哥湾到东海岸15个主要码头将陷入瘫痪，导致全球供应链一环遭到严重破坏。 工会组织国际码头工人协会（International Longshoremen's Association），负责与代表雇主的美国海运联盟（U.S.Maritime Alliance）谈判新雇佣合约。旧薪酬合约在9月底届满已失效，不过双方同意将合约效期展延90天至12月29日。美国东海岸码头工人上次罢工还要追溯到1977年。 但是在资方坚持对货柜使用费(即按货物重量支付给码头工人的费用)设上限后，上周双方谈判破裂，何时重启谈判目前仍没有定论。 如果工方双方无法在12月29日本周六午夜截止期前达成协议，那么东海岸1.45万名码头工人将进行35年来首次联合罢工，导致包括纽约和新泽西港在内的美东15个港口瘫痪。                                 登录/注册后可看大图 航运公司、制造业企业和零售商警告港口瘫痪将对供应链造成“毁灭性”打击。纽约-新泽西港是美国处理来自中国进口集装箱货柜的第二大港，也是美东第一大港。 如果美国跌落“货柜悬崖”，海运军用物资和不使用集装箱运输的“散货”不会受到罢工影响。但是绝大多数的美国零售业主，以及部分农产品出口将受到严重冲击。 CNBC援引Alternative Marine Technologies总裁Robert Kunkel的话分析称： “纽约和新泽西港口处理约10%的中国进口，69%的以色列商品进口，和37%的意大利进口。以家具、塑料制品、服饰、饮料和化工品为主。2011年纽约-新泽西港处理的货物价值2080亿美元，居东岸各港口之首。” 美国零售联合会和其他一些州立商业联盟组织上周致函奥巴马称： “若不能达成合同协议，将导致东海岸从缅因州到得克萨斯州的14个集装箱港口关闭， 从而对经济造成严重的影响”。 这封信呼吁奥巴马采取他能采取的一切必要手段促使劳资双方回购谈判桌，以便维持美国码头的集装箱装卸运作。 货柜悬崖 美国零售联合会（NRF）称罢工导致的供应链中断为“货柜悬崖”，并警告罢工不但会让其成员损失惨重，整个供应链的恢复将需要相当长的一段时间。 NRF供应链和海关政策副总裁Jonathan Gold说： “2002年西海岸码头罢工让美国每天损失10亿美元，用了6个月恢复。一些在罢工中改道的货物从此再也没有回归原来的码头。” “零售商会员告诉我们，通常码头每关闭一天，就需要两到三天的清理时间。如果罢工发生，那么会造成数以百万计的集装箱积压。” 沃尔玛、塔吉特和百思买这些大型零售商将会遭受严重冲击。 每年纽约-新泽西港要处理3,200,000只标准单位集装箱（TEU）和700,000量汽车。 不过季节性因素可能减小罢工造成的冲击：现在是托运人货物进出口岸淡季，因为美国货主在10月份之前已经完成了最繁忙的圣诞消费季进口。 但是Jonathan Gold说并不能因此感到乐观： “零售商非常担心1月份，因为罢工意味着春秋季货运推迟。每一样东西从服装到家居用品都会滞留在港口”。 “这些零售商还将面对计划外的支出。海运承运人要对滞留在海上的每个集装箱收取每天1000美元的拥堵费。这笔费用将触及零售商的底线。而产生的连锁效应将波及其他领域，运输集装箱的卡车司机将得不到报酬，因为他们根本没有东西运输”。 全国制造商协会把罢工称作一场“毁灭性”打击，协会主席Jay Timmons 说其成员敦促双方尽快达成决议。 “但是如果当事人不能达成决议，我们将呼吁奥巴马启动《塔夫脱－哈特莱法》 (Taft-Hartley Act），以维持东部和墨西哥沿岸的贸易活动 。” “我们经济状况已经很脆弱，一场港口罢工会把制造业供应链和出口推向险境，从而令经济形势进一步恶化。”

	PIMCO CEO：央行历史性告别通胀目标？ 本月中旬四天内发生了看似毫无关联的三个事件：美联储宣布QE4、英国政府考虑改变英国央行政策立足点、下任日本首相施压日本央行刺激增长。 全球最大债券基金公司“太平洋投资管理公司”（PIMCO）首席执行官兼联席投资官Mohamed A. El-Erian认为，这三件事都体现出，现代央行正发生历史性转变，影响不仅限于学术和政策领域。这种变化某种程度上可能得到了动力，它将影响到经济表现、市场功能和资产估值。 首先发生的是美联储的货币政策会议12月12日宣布决策，将以2013年1月起每月购买450亿美元长期美国国债替代今年12月底到期的扭转操作，同时继续每月购买400亿美元MBS。美联储还明确设定两个宏观经济目标，如失业率率跌落6.5%、通胀率高于2.5%  就结束目前的货币刺激政策。 El-Erian认为，美联储此次决策的新意并非只是表明了量化宽松的门槛以及未来政策走向。 El-Erian指出，美联储规范两大门槛的方法与以往截然不同：失业率的依据是历史数据，通胀是基于美联储自己的预测。 最重要的是，美联储将失业设立为优先目标，地位超过了通胀目标，重新调整了双重使命。El-Erian将它称为“逆转沃克尔时刻”。这种倾向几个月来已经明显。 说到“沃克尔时刻”自然要提到20世纪70年代任美联储主席的沃克尔。为了抵御通胀，沃克尔时期的政策利率按今天的水平相当于22%，以巨大前期成本换来增长。 “沃克尔时刻”对“赢得抗通胀战争”起到了催化作用，它也是推动央行传统智慧数十年转变的因素。 最重要的是，通胀目标和独立于财政机构成为主流政策的核心特征，任何一个寻求宏观经济稳定的国家都会提出这些特征要求，并认为持续经济增长与高创造就业率至关重要。 El-Erian认为，后人也可能将美联储本月的决策声明视为上述类似的催化因素。美联储主席伯南克这么做的原因有二，一是失业率仍然居高不下，可能深深影响经济结构，二是美联储以外的其他决策机构实质上不作为。过去几年，美国国会的两党分歧未能作出任何重大经济决策，除了一些可能导致陷入衰退的失误政策，比如财政悬崖。 就在美联储宣布QE4几小时后，媒体爆出英国政府对考虑改变英国央行的政策立足点持开放态度。 与美联储不同，英国央行多年来只有价格稳定这一个目标。现在看来，英国政界可能筹划着，将创造经济增长和就业的责任托付给英国央行。 最新的央行新动向来自日本。下任日本首相安倍晋三还未上任就开始施压日本央行，敦促央行为刺激增长采取措施，甚至不惜动用政治手段削弱央行独立性。 总之，央行将会更加关注失业。官方部门更留意失业是好事，但这种转变不会解决影响社会结构的问题。 央行没有掌握适当的工具解决教育、培训和实物资本投资不足导致的失业危机，也无法消除债务威胁，修复家庭融资、应对自身的中期财政改革挑战。 央行充其量只能为其他决策实体集体行动争取时间，不过这样做的成本越来越高。假如时间窗口关闭，目前英美日三国的货币政策模式转变就存在风险，他们的信誉和政治独立性可能遭到破坏性损失。而这两者对一个管理良好的经济体非常重要。

	巴克莱：今后两年影响经济的那些“顺风”和“逆风”                                 登录/注册后可看大图 老实说，谁都喜欢搭“顺风车”，迎风而上往往费时又费力，趋利避害是人性本能。所以，为着本性考虑也有必要看看底部这张巴克莱的“风向图”。 如图所示，较深蓝色部分为“逆风”，较浅蓝色部分为“顺风”。 无论哪个经济体，顺风的风力与逆风的风力孰大孰小都对经济活动的结果非常重要。 据巴克莱预测，2013年，大规模的财政逆风继续降临。尽管财务状况大幅改善，基于这样的逆风，我们仍然要保持警觉。 2014年以前，欧美的财政逆风都不可能大量减弱，也许这个时期还会持续更久。 其他的逆风来源可能持续到2013年底。它们既有欧洲重债国私人部门去杠杆，也有政治不确定性。对于后者，我们要考虑到明年意大利第一季度大选和德国第四季度大选。 顺风则主要来自货币政策、政策改革和金融市场。                                 登录/注册后可看大图

	创纪录供应过剩或难阻期铝涨价 巴克莱建议抛售                                 登录/注册后可看大图 虽然供大于求的现象越来越严重，过剩供应量有望创新高，但由于从仓库到获得金属实物过程拖延导致高溢价，一些投行预计，供应面将不会影响价格，期铝价格仍会上涨。巴克莱建议投资者抛售，摩根士丹利认为铝在所有商品中前景最暗淡。 12月21日，“伦敦金属交易所”（LME）今年铝库存增加5.3%至532万吨，刷新LME最高纪录。 巴克莱预计，至少今后四个季度里，铝库存将继续增加，到2013年年底将达到创纪录的867万公吨。中国与沙特阿拉伯等供应国都将扩大铝产量，这会推动过剩供应量达到2009年以来最高水平。 而今年LME期铝价格已上涨2.7%至每吨2075美元。 彭博调查29名分析师预测中值显示，2013年第四季度LME期铝均价每吨2225美元，较本季度高约10%。预测中值还显示，明年期铝价格将上涨16%达每吨2400美元。 预计铝价上涨是基于买家得到金属铝实物的漫长过程推升溢价。 从美国底特律和荷兰弗利辛恩港（Vlissingen）这样的大规模铝库存中心得到金属铝要等待约一年时间。 花旗预计，全球50%的铝库存都仅限于融资交易，消费者/消费国不可能得到现货，其中LME的这类库存就约占总量的80%。 能源与金属咨询公司Platts称，这意味着一些消费者在支付创纪录的最高溢价购买铝。 摩根士丹利今年12月6日报告称，铝在其追踪的21种商品中前景排名榜尾，融资协议的溢价增长使多数铝冶炼厂商获利，并使他们为抑制供过于求而削减产量的规模有限。 全球需求更加强劲可能有助于缓解供应过剩现象。 IMF预计，明年全球经济增长3.6%，高于今年的3.3%。彭博称，30名经济学家预测中值预计，欧元区将从明年第三季度起重新经济扩张，全球最大铝消费国中国至少今后两个季度依然会加快增长。 但美国银行分析师Michael Widmer就认为 市场平衡基本上并不重要。关键是LME发生了什么。你还是必须为得到这种金属买单。 为瑞士苏黎世商品基金公司Vontobel Belvista Commodity Fund管理8.5亿美元资产的基金经理Jeremy Baker这样评价当前期铝市场： 我会说这是融资制造的人为市场（供需）紧张。如果纯粹从基本面看，可能它是吸引力最低的一种金属，那主要是由于供应过剩。

	12月26日Timon黄金评论： 准与不准 说说投行对2013年金价的预测 又到了一年的年末，各大投行研究人员纷纷发布各类资产2013年的展望，黄金也是其中之一。到底他们说的准与不准，先看看去年年底对2012年的金价展望： CIBC 1800 黑石 1800 TD 1825 汇丰 1850 美林 1850 LBMA 1850 渣打 1887.5 高盛 1940 巴克莱 2000 瑞银 2050 摩根大通 2200 摩根斯坦利 2200 花旗 2350 而截至12月24日，按照每日收盘价计算的2012年金价均值是1668美元/盎司，最高值1796美元/盎司。预测准确度如何，让数据说话。 经历了2012年的大幅震荡，各类投行对明年金价均值偏向保守，目前汇总如下： 加拿大丰业 1700-1750 CPM 1670 法兴 1800 高盛 1810 巴克莱 1815 Global Hunter 1850 摩根斯坦利 1853 TD 1895 瑞银 1900 BNP 1950 Dillon 突破2000

	樓主好 獻花恭賀開專帖 閣下精選的各類文章智慧精彩分析惠我良多 尤其搭配上各式圖表更為生動有趣益於研讀 謹致謝忱 All my best wishes for the future

	日本野田佳彦内阁总辞职 安倍晋三效应推动日元跌破85再创新低                                 登录/注册后可看大图 12月26日，日本民主党领导的野田佳彦内阁依惯例集体辞职，自民党党首安倍晋三料将当选新首相并组阁。市场预计安倍上台后将迫使日本央行大力货币宽松以打压通缩，日元兑美元当日早盘自2011年4月以来首次跌破85大关。 日本首相野田佳彦26日上午在临时内阁会议上接受所有内阁大臣的辞呈，就此实行内阁总辞职，为将于当天组建的自民党新内阁铺路。 当日下午，日本国会新一届众议院将召开首次会议。此次参众两院的首相指名选举料将推选自民党党首安倍晋三任新首相。 安倍当选后将立即组建新一届内阁，新内阁将于当晚在皇宫举行内阁大臣认证式后正式成立。 本月16日的众议院选举中，自民党与公明党议席超过总数三分之二，赢得绝对优势。据现行宪法，众议院选举结果将主导首相任命结果。自民党是众议院第一大党意味着安倍任首相已无悬念。 25日，安倍与公明党党首山口那津男签署了组建执政联盟的协议，两党也就日本央行将通胀目标上调至2%达成一致。 安倍当日说 一成为首相，我就会让日本央行决定货币政策的具体措施。 我希望日本央行实行包括大胆货币宽松在内的非常规措施。 23日安倍已经向日本央行发出最强烈的威胁信号，威胁日本央行如不能满足他的提高通胀目标要求，就“会修改日本央行的法律”，并“可能也会努力让日本央行为就业增长负责。” 安倍的强硬宽松态度形成了市场的“安倍效应”。 24日，日元兑美元触及85.63，跌至20个月低点。日经指数收涨1.41%。包括“债券之王”格罗斯在内，越来越多的投资者看空日元。 25日，安倍效应继续推动日元走低，早盘一度跌破85再创新低。                                 登录/注册后可看大图 东京IG市场证券公司分析师Junichi Ishikawa称 安倍政府暗示加大货币宽松压力的任何评论都会是刺激日元抛售的因素。 以这种稀少的市场流动性，汇率更有可能波动更大。

	奥巴马提前结束假期，重返华盛顿应对“财政悬崖” 白宫周二称，奥巴马缩短了他的夏威夷假期，将于周三飞往华盛顿，应对“财政悬崖”问题。 现在时间已越来越紧迫，如果年底无法达成协议，“财政悬崖”就将到来，届时美国将面临大幅增税和减支。 上周预算谈判未能达成一致，奥巴马和国会决策者们于周五离开华盛顿，享受圣诞节假期。 奥巴马将于周四凌晨回到华盛顿，届时焦点将转向参议院。上周，众议院共和党人未能通过他们自己的预算协议。 预计奥巴马将要求参议院多数党领袖里德起草一份快速协议。 一位高级政府官员周一称，本周稍早，白宫助手已在和参议院民主党人讨论预算措施的细节。 奥巴马至少还需获得参议院少数党领袖Mitch McConnell的默许，以保证共和党人允许协议通过。 但新协议可能不是“全面协议”。预计新协议将能够避免所有美国人面临加税，但可能不会包括大幅减支措施。目前还不清楚奥巴马将如何应对于明年初到来的政府支出全面削减。 McConnell在预算协议上态度谨慎。他的发言人说，下一步行动取决于参议院民主党人。 一旦在参议院获得通过，协议还需在两党获得足够支持，以保证它通过众议院。任何参议院法案想要获得通过，都需要一些共和党人支持。 下一次参议院会议定于周四召开。众议院本周并无任何安排，但如有情况，议员们将在48小时内收到通知，因此周四返回华盛顿在理论上是可能的。 奥巴马和家人周六一早到达了夏威夷，一起共度圣诞节。奥巴马周三将独立一人飞回华盛顿，第一夫人米歇尔和两个女儿仍将留在夏威夷度假，这表明如果达成协议，奥巴马可能重返夏威夷继续假期。 预算谈判陷入困境之前，奥巴马原本计划在夏威夷呆到明年1月的第一周。