基金经理收益率偏好：科技股成弃妇 垃圾债麻雀变凤凰

	登录/注册后可看大图 绿色环保概念风行的今天，垃圾成了抢手的宝藏。美国财政悬崖步步逼近的今天，垃圾债券也麻雀变凤凰，成为全球基金经理的新宠，以往风光无限的科技股到落得个弃妇的下场。 先别急着说我们太武断判定人家喜新厌旧，两个市场的表现提供了证据。 面对财政悬崖迫近，美股的反应是掉头下落，两个月里回调7.2%，11月初的美国总统选举结束后出现抛售，纳斯达克指数连续六周下跌，2008年以来还没有这样糟糕的表现。未跌破50日均线的个股比例从83%降至20%，接近年内最低水平。 其中，受影响最大的是对经济敏感的能源和科技股。Bespoke Investment称，这对难兄难弟的股价已经比各自52周的高位低了大约26%。 美国经济复苏形势不明，大盘股跌幅15.7%，但小盘股的日子显然更难过，跌了22.5%。 美银美林最近的全球基金经理调查结果显示，基金经理们对科技股的投入比例缩小至2009年3月以来最低，医疗保健股成了地球上最受欢迎的板块。 如果说美股是哀鸿遍野，高收益率债券市场简直是歌舞升平。 上周垃圾债券指标均有回落，但仍贴近年内最高水平。摩根大通的美国高收益率债券指数接近历史最低点6.85%，远低于10%这一长期平均收益率。 这意味着，如果投资那些杠杆更多、风险更高的企业债，将得到14.6倍的收益，而投资标普500的收益是12.4倍。 但财政悬崖真的对企业债没有负面影响吗？ 摩根大通的美股策略师Thomas Lee认为，两个市场的估值最终必定趋同， 企业债不会对财政悬崖有免疫力。 那为什么投资者还一往情深？巴伦周刊的报道回应，咱还是怪咱的央行人为压低利率吧。 按巴克莱资本的首席债券策略师Bradley Rogoff所说，飓风Sandy过境后，一些美国企业迅速发行大量债券，使高收益率市场今年的发债总规模跨过了“3000亿美元这个一度不可思议的门槛”。 既然收益率迟早得因为财政悬崖下降，投资者肯定不会是真正的赢家。 真正得益的倒是那些可以利用超低利率大量借款的企业。如果企业能挺过财政悬崖，他们的债券和股票都会表现出色。 此外，巴伦周刊还提到了一个投资新欢——房地产投资信托基金（REIT）。 REIT金融危机以来表现不俗。亚太房地产协会（APREA）首席执行官Peter Mitchell上周指出，REIT的透明和流动特性使它在全球金融危机时表现出众。 安永数据显示，全球REIT市场总市值达到5680亿美元，仅去年一年就增长了1380亿美元，占总规模的24%。 REIT到底有多吸引人？最近的一个例子来自美国宾西法尼亚州的一家博彩公司Penn National Gaming。 这家公司的股价因第三季度盈利不佳而下跌34%，但在承诺发行一只REIT以后，股价大幅回涨，创四年来新高，上周五以近每股48美元报收。 根据Penn National Gaming的计划，新发的REIT将持有公司的房地产，将它们回租给赌场经营方。 瑞银分析师Robin Farley称，一只零售REIT通常的租金收入可能还不到最大租户收入的10%。 难怪巴伦周刊说，这年头，给点收益率的甜头就够开party了。