企业债：欧洲最安全的投资

	John Dizard：目前希腊问题悬而未决，欧元区的“肥皂剧”已经足以让人视觉疲劳。可不管怎么说，各人守好自己的钱包才是重要的。 富有的个人或机构不可能把所有资产都换成金条。所有的金条或硬币都可以很容易地被征收或者强行转换为央行印刷的纸币。所以，如果你持有一定的欧元，那如何在下次欧元危机突变时进行最大限度的保值？ 我认为，即便今年欧元企业债收益率下降，随时间推移，在该资产类别中企业债的风险要比主权债券小得多。只要投资者按照价值投资挑选企业，而不是指数进行购买，那他们将在承担较低风险的情况下获得稍微多点的收益。 比如在1928年持有100万的“无风险”法国香槟企业债券和等值的德国政府债券，到现在香槟企业债券将变得很值钱，但政府债券就不那么值钱了。 当然你可能会想，现在的欧元区国家与过去的独立主权国家是不能相比的。但几乎所有的主权债务都仍受当地政府法律管理。这意味着这些债券的期限或利率可以被该国政策制定者修改。 目前的企业债更接近当年的那些香槟债券，而不是德国国债。欧洲大型企业发行的国际债券通常受英国法律监管。也就是说，他们不能利用某一国或地区的法律或行政法规单方面地修改条款或贬值债券。 这并不是说投资大宗商品生产一类的企业产权就能保值。能保留长期特许权的产权更易受到没收性赋税或者扣押的影响。如果你在南非拥有一个金矿或在阿根廷有一个石油开采权，你肯定会有个确定的收益目标。在通过不公平甚至违法的手段取得采矿特许权的过程中，必然环绕着激励地政治抨击。矿井又不能随时带走，但当地政府可以随时把这些矿收回，然后用很长的时间分期给你一点点补偿。 从一名股民或企业债持有人的观点来看，最佳的长期收入来源就是长期持有跨国企业债券，或者能显示出很强更新能力的企业的债券。比如爱马仕、大众汽车和施耐德电气。这些企业并不是能源企业或者金矿企业，但随时间推移，他们展现出了发展创新的能力。