金融危机的其他解释：恐慌情绪的自我实现

	以下是彭博资讯对于金融危机成因的一篇分析文章： 如果美国或者欧洲感冒了，世界其他地区也会被传染吗？ 根据瑞士洛桑大学经济学教授Philippe Bacchetta和弗吉尼亚大学Eric van Wincoop的研究，世界贸易和金融网络并不足以在美国次贷危机后带来2008年全球性质的经济衰退。金融危机的真正根源不是危机的扩散，而是恐慌情绪的自我实现。 新加坡货币局的宏观研究显示，杠杆化金融机构的大量损失和随之而来的信贷衰减并不是导致大衰退的直接原因；而是包括负面的信贷冲击在内的宏观基本面的恶化满足了自我实现的条件。 Bacchetta 和 Van Wincoop 表示，美国86%的商品和服务都属于国内消费，80%-90%的证券、债券和银行资产都属于国内持有。 在我们自我实现模型中出现的资产价格的共同波动其实是由一件导火线事件引起的恐慌情绪的蔓延，之后演变成对于全球宏观基本面的恐慌。即使是有限的贸易或者资本跨国流动，也不可能把冲击只限制在美国。这些国家应当是一荣俱荣、一损俱损。 自我实现的恐慌在商业中也有所体现。如果消费者认为未来就业情况更加充满不确定性，那么他们就会减少开支增加储蓄。这会减少总需求、带来经济衰退。这也会削减企业利润、挫伤投资信心。而更高的公司破产风险意味着未来劳动力市场需求和薪水的不确定性增加，这就完成了恐慌的自我实现。 另外一项研究或许可以作为投资者非理性的一项佐证： 计算机革命在过去的50年中为美国金融市场带来了改变，增加了股市的流动性、使得数据能够以可以忽略不计的成本快速传输。 而在纽约联储Jennie Bai和纽约大学商学院Thomas Philippon 和Alexi Savov对股票和债券价格如何可以帮助预测公司未来股价的研究中，他们发现在过去的半个世纪中金融市场所蕴含的信息量并没有增加。在所有的不确定性中，公司收益所带来的不确定性反而上升。 “这些结果看似与科技为金融市场提供了更低成本的信息这一结论相反。一个可能的解释是：投资者所受的限制来自于解释信息而不是接收信息的能力。如果是这样的话，数据量的增加并不能提升信息量或者改进资源分配。”