货币战争硝烟再起?

	QE3的推出让外汇市场再掀波澜，真枪实弹的外汇之战可能即将开始。 巴西央行是第一家对美联储推出QE3作出反应的央行： 巴西央行发表声明称：巴西政府会继续采取措施干预巴西本币雷亚尔走强。巴西财政部部长Guido Mantega在2010年首先提出了“货币战争”这个词。现在，这个词可能再现江湖。 2010年，为应对美国实施的货币宽松，巴西采取了一系列措施干预巴西雷亚尔走强。不只是巴西，到2010年9月，俄罗斯、韩国、台湾、南非、波兰等国都已经采取外汇干预措施。 面对美元贬值，采取必要的干预措施是一种共识。时任IMF总裁的卡恩在当年早些时候就对这种做法表示支持。事实上，货币基金组织已经发表过两个报告，概述一个国家应在何时、采取何种措施进行资本管制。 对于弱势美元的担忧随处可见。过去美联储所采取的措施虽不是直接干预，但最终致使美元指数下跌。                                 登录/注册后可看大图 这次QE3推出，美元指数的反应目前为止都是意料之中。（QE3推出之后，市场避险需求下降），美元的避险属性则加快了其下跌的速度。自从08年金融危机开始以来，美元一直是“避险资产”，当风险资产价格上升时，美元下跌，反之亦然。 下图是“风险资产”和“避险资产”的关联系数。黑色方框里的属于“强风险资产”，红色方框里的属于“强避险资产”。 http://wallstreetcn.com/ckuploadimg/images/b(1).jpg 自从上周四QE3宣布推出到现在，美元指数从7月份时的高点下降6%，比QE3推出当天下降了1%。                                 登录/注册后可看大图 实际上，前文提到的许多新兴国家的汇率要么稳中有降，要么正在从可能引发货币战争的汇率高点回落。比如巴西雷亚尔兑美元的汇率，QE3推出之后，并没有上涨多少。（见下图）                                 登录/注册后可看大图 但纽约梅隆银行的Neil Mellor指出，两个原因致使其他央行对美元贬值不能放松警惕： 第一，我们都将很快见证美联储推出最激进的行动…… 第二，世界经济已经步入放缓期，特别受到是中国经济放缓的影响。中国政府已经传达出强烈的恢复增长的信号。 还有，我们也可以关注下美联储的政策对全球大宗商品价格的影响。路透商品指数（CRB）自6月以来已经上涨了将近20%。而Egan Jone下调对美国的评级，关键原因就是大宗商品价格上升会对美国经济造成负面影响。 不难想象，许多国家都希望能提前采取行动应对QE3推出所带来的（本币升值）压力，确保经济增长。货币战争不仅会出现在新兴国家：日本在本月底前采取行动避免日元升值的概率大增。欧盟官员则也有可能认为欧元走势过强。 日本可能是首先采取行动的国家。自从日本央行在2月份采取干预措施之后，日元/美元在3月一度达到84.17，但随后日元上涨了7.1%。                                 登录/注册后可看大图 荷兰合作银行的Jane Foley认为,由于QE3的推出，所有央行都认为他们将被拖入货币战争。日本央行的感受可能是最深的。分析人士指出77.50可能将是日本央行出手干预的底线。 欧元兑美元的走强也对欧元区的复苏产生了威胁。由于欧洲央行推出OMT购债计划，ESM获得德国宪法法院通过，以及此次QE3的推出，欧元从今年7月的最低谷到现在上涨了大约10%。                                 登录/注册后可看大图 当然，也有观点认为所谓的货币战争，无非是各种货币宽松刺激政策出炉，只需乐享市场反弹就好……