美银美林点评QE3：半成品状态，预期更多宽松

	要点（以下标题为华尔街见闻修改）： 1. QE半成品 美联储9月议息会议发出了一个非常鸽派的声明，延长利率指引，开启MBS购买计划配合扭转操作。我们认为，目前得到的是一个QE3的半成品，还不是“完全版”的QE3。重要的是，美联储承诺使用更多的工具，包括更多资产购买，只要“劳工市场没有显著改善”。考虑我们此前的经济增长预测，我们预计美联储在扭转操作到期后，在12月的FOMC会议上继续推出完全版的国债QE计划。我们预计这一购买规模将介于每月450亿美元（等同于当前OT的规模）与600亿美元之间。 2. 竭尽全力 美联储官员指出其担忧在于“没有进一步的宽松政策，经济增长可能不足让劳工市场出现显著改善”。美联储此次的宽松政策采取了三种形式。首先，美联储启动了每月400亿美元的MBS购债计划，使得美联储每月合计增加850亿美元的长期债券持仓。其次，美联储延长了利率指引至2015年中，并且承诺“在经济复苏稳固后相当时间内”维持超低利率。第三，也是最重要的，他们为开放式QE打下了基础。这是美联储拿出了所有主要的政策工具来支持劳工市场强劲复苏。 3. 更多宽松 美联储宣布将持续宽松直到劳工市场出现显著改善。这当中，没有说的是这对政策意味着什么。我们认为，“劳工市场显著改善”可以被解读为美联储希望失业率降低至7%以下，劳工市场出现大范围改善，而并非仅是由于劳动参与率的进一步下降。此外，美联储承诺使用所有工具。这是一个非常强劲和极度“鸽派”的更多宽松的承诺。我们预测，宽松措施将持续直到2014年及以后。美联储如今转向了一个更积极的政策模式。我们继续预计美联储将推出更多宽松。 4. 乐观预测 美联储还更新了其经济预测。他们上调了2013年和2014年的经济增长预测，以其计划的政策行动为基础。他们如今预计经济增长在2014-2015年间将在3.0%至3.8%之间。他们预测，随着超低利率继续，这种增长将拉低失业率在2013年底跌至8%以下，2015年初跌至7%以下。（美银美林没有这么乐观） 以下是美银美林汇总的美联储历次QE、OT以及预测的QE3购债规模汇总：                                 登录/注册后可看大图