瑞银：西班牙将被迫寻求主权救助的6个原因

	登录/注册后可看大图 今天，西班牙十年期国债收益率一度突破7.6%，创下新高。西班牙在债券市场的融资成本进一步增加。市场普遍开始担心西班牙最终将不得不向三架马车提请正式援助。 据ZH，瑞银认为，西班牙最终无法避免三驾马车的援助，总结原因有以下六条： 1、建立一个欧洲范围内的监管机构需要的时间远远不止几个月，更不用说银行联盟了。 2、银行联盟最多只是一个面向未来的机制，无法解决历史遗留债务问题。令人望穿秋水的自下而上的银行压力测试最早要到九月中旬才会实施。 3、EFSF必须首先发行债券，才能保证有现金购买西班牙债券。 4、虽然在设计之初，ESM从一开始就会拥有资金，但事实是最早在九月中旬之前都不会有钱到账。（编者注：德国宪法法院将在9月12日对ESM是否合法作出判决。ESM正式成立必须等到这之后。） 5、即便EFSF和ESM能够有效的支撑西班牙债券市场，也没有能力再以同样的方法帮助意大利。 6、EFSF和ESM购买的债券享有优先权，考虑到希腊的前车之鉴，这可能会引发市场对债券次级化的恐慌。 同时，高盛也提醒说： 在六月底，欧盟委员会曾放出信号说，在一定的条件下，愿意救助其他主权国家，但银行要承担损失。这里引用一段德拉吉的采访：“重要的是高级银行债权人承担损失；央行认为通过银行清算，这种承担损失是可能实现的。救助者必须受到保护，债权人则应该作为危机解决方案的一部分。要做的是减少纳税人承担的损失。他们已经付出了很多。”诚然，德拉吉没有说明这是否适用于现在的情形，亦或是将来的“某种状态”，但我们更倾向于认为是前者。