美联储底气渐足 欧央行按兵不动？

[讯]周二(4月3日)公布的美联储3月13日会议纪要显示在美国经济好转且短期通胀保持高位的情况下，美联储实施更多QE政策的必要性下降，美元在纪要后大幅上涨。今日将迎来欧洲央行的4月份利率决议，市场分析目前居高不下的通胀将盖过西班牙等国的疑虑，预计欧洲央行将按兵不动，维持当前政策不变。

经济复苏 美联储底气渐足？

自从今年2月份以来，美国经济数据的改善领先于其他各主要经济体，而美联储对于美国经济复苏的评估也显得越来越有底气，加上目前油价居高不下，美联储对于推动新一轮资产购买计划的量化宽松货币政策的支持度下降。

美国消费者需求正在回暖，这不仅推动美国制造业持续扩张，还帮助抵消了全球其他地区制造业因需求走软而受到的负面影响。美国的强劲表现与全球多数其他地区、特别是欧洲形成鲜明的对比。希腊、西班牙等长期受困经济体的疲软势头似乎正在朝德国等多年来表现强劲的欧洲经济体扩散。

4月3日公布的会议纪要指出，今年1月和2月美国就业市场的改善速度快于去年第四季度，近期首次申请失业救济人数持续下降，美国家庭的实际可支配收入增加，制造业活动继续扩张。

在美国经济复苏出现积极信号的背景下，美联储决策层对推出下一轮量化宽松货币政策的支持度下滑，当天的纪要显示有“两三位”联邦公开市场委员会成员表示在经济增速放缓时，应启动新一轮量化宽松货币政策；而1月24日至25日召开的例会纪要则显示，有“几位”联邦公开市场委员会成员赞同在经济增速放缓时，推出新一轮量化宽松货币政策。

与此同时，决策者指出，近期出现经济小幅增强的迹象，但仍对美国经济活动全面增速持谨慎态度，关注重点仍是居高不下的失业率。众委员上修GDP预估，同时略微上调通胀预期，有委员担心宽松的货币政策将有触发高通胀的风险，在2013年初突然迅速的实施紧缩财政政策有被讨论。

分析师认为，近期市场在QE3预期的升温与降温之间反复，而多位美联储官员的讲话也显示其内部对于QE3态度的分歧，不过昨日会议纪要从官方的角度证实了这样一个基调：美联储不会提前加息，也不会在近期推出QE3，但是仍保留此选项(在经济状况再次恶化时使用)。

德国商业银行(Commerzbank AG)在最新的研报中指出，美联储在年中之前可能不会推出新的刺激举措。该行认为，如果失业率数据近期的回落态势若不能持续，美联储可能会考虑采取新的举措，然而在今年年中之前，此类行动则未必会推出。

通胀居高 欧央行将按兵不动？

欧洲方面，尽管欧洲央行自去年末开始已通过两轮LTRO操作向金融系统注入逾1万亿欧元资金，金融业状况得到稳定，但目前经济仍未有显著改观。而欧元区通胀水平已然居高企，限制了欧洲央行进一步采取措施。分析认为，欧洲央行(ECB)将将按兵不动，即便对欧洲第四大经济体——西班牙的疑虑重燃。

尽管欧洲央行行长德拉基(Mario Draghi)曾表示债务危机最糟的情况已过，然西班牙忧虑重新浮现，葡萄牙是否需要二次援助的问题仍悬而未决。不过，欧洲央行总体上认为自己已经尽到职责，接下来要由各国政府和银行业来解决债务危机和后续问题。

本次央行政策会议在复活节前的周三召开，而不是以往的周四。央行决策者面临物价升高及经济濒临衰退两方面压力的夹击，而这两个因素实际上可以互相抵销。

欧洲央行近几个月向金融系统挹注了逾1万亿欧元资金，金融业的状况有所改善，但情况仍不乐观。

尽管欧元区2月货币供应增速快于预期，但3月该地区经济却意外恶化，因受到法国和德国3月制造业活动大幅下滑的冲击，就连观点最为悲观的分析师亦始料未及。

德国商业银行的分析师克雷默(Joerg Kraemer)认为，就经济数据而言，有一些令人失望，过去数周公布的数据表现疲弱。这意味着，尽管通胀较预期更加顽固，但欧洲央行并不会很快收紧政策。欧洲央行在压低收益率方面越是成功，政府官员就越难推进改革，最终意味着主权债务危机可能重现。该行可能成为其自身成功表现的受害者。

由于债务危机的凶猛反扑，欧洲央行2011年不得不中断已经展开的升息周期而两度降息，此后亦将小心行事，以免重犯过早放弃低利率政策的错误。一项调查显示，分析师还推后了欧洲央行下次利率变动的时间预估，目前预计，虽然利率已经触底(当前利率处于1.0%的纪录低点)，但或许最早也要等到2013年底才会上调。

在周三欧洲央行利率决定后举行的新闻发布会上，德拉吉将遭到盘问，在西班牙再融资成本上升后，他对于该国可能被迫申请援助的忧心程度。西班牙上周五(3月30日)宣布大幅削减中央政府预算，以表明其在面临公众抱怨声浪日渐高涨之际，努力让欧洲伙伴国和债券市场相信其有能力遏制预算赤字。2012年节约规模相当于西班牙国内生产总值(GDP)的2.5%左右。