希腊债务僵局的三大结点

	尽管欧债危机以来，欧盟围绕希腊问题的讨论从未间断，但希腊似乎麻烦不断，频频濒临违约边缘。近日，希腊再度陷入了债务僵局之中。一方面，希腊与债权人的谈判仍在进行之中，另一方面，欧元区财长在4日的电话会议上对希腊进行了“最后通牒”：若希腊保证实施改革，将无法继续推行其债务重组计划。 分析认为，希腊之所以陷入眼下的债务僵局，关键在于三个结点： 第一，希腊没有很好地落实财政改革，而这与欧盟和IMF的援助条件不符。这实际上是一个老调重弹的问题，此前希腊在获得欧盟和IMF的救助贷款上也曾面临着一问题。希腊的国际债权人希望希腊能够进行严格的财政改革，如降低最低工资、取消假期奖金，并令劳动力市场实现自由化。但希腊在这方面似乎行动迟缓，该国给出的理由是实施过于严厉的财政紧缩措施会拖累希腊经济，使得希腊的偿债能力下降。其实，希腊政府在国内也面临着巨大的压力，该国推行财政紧缩政策以来已经遭到过多次罢工抗议。 希腊在财政改革方面的迟缓引发了欧盟的强烈不满。欧元区官员近日表态，如果希腊方面不能够落实财政改革，将不会允许该国继续推行PSI（私营部门参与）计划。这意味着希腊将难以获得欧盟和IMF的第二笔援助贷款。欧盟和IMF的态度不难理解，如果希腊不进行财政改革，其债务问题将面临进一步恶化。而如果国际贷款机构在希腊没有满足贷款条件下发放贷款，将树立一个不好的先例，可能会招致其他危机国家的纷纷效仿，这是欧盟和IMF都不愿意看到也无法承受的。 第二，私营债权人或难以承受70%的债务损失。按照2011年10月欧盟峰会达成的协议，私营债权人将会对希腊债务进行50%的减记。承担这一损失对于私营债权人来说，已经是巨大的牺牲。然而，由于希腊今年三月将面临145亿欧元的债务到期，50%的债务减记可能仍难以避免希腊的债务违约。因此有消息称，希腊方面正在和银行和其它投资基金等债权人的代表进行进一步的探讨，或将达成新的债券互换协议。按照这一协议，私营债权人债务减记的额度将可能在70%以上，这将包括：债券票面价值减半，平均收益率被削减至低于4%，而偿债期限也被往后推了几十年之久。 这一债券互换协议的达成无疑将救希腊于水火之中，但对于欧洲金融机构而言则并非好事。此前报道曾显示，欧洲银行业受债务危机影响很大，连欧元区核心国德国和法国的银行都位列其中。去年年底的压力测试结果显示，欧洲银行业的资金缺口高达1147亿欧元（约合1530亿美元），德国和法国银行业分别为131亿欧元和73亿欧元。而最新消息称，欧盟银行管理局将对欧洲大陆银行业提出的大部分资本重组计划提出质疑。 第三，公共债权人参与希腊救助的希望渺茫。此前，部分欧盟官员曾提出，公共债权人应当参与到希腊的救助中来。此提议一出，就遭到了德国的强烈反对，而据欧盟官员4日透露，这一问题目前已经不再讨论之列。因此分析认为，公共债权人参与救助的可能性很小。 欧盟国家似乎不愿意再为救助希腊贡献多余的资金，欧盟扩大对希腊的第二轮援助资金至1450亿欧元的提议遭到了部分成员国的反对。因为债务危机似乎已经将一些债务状况比较良好的国家都“拖下了水”，标普此前曾调降包括法国在内的多个欧元区国家的信用评级，而惠誉也作出了类似的举动。这些国家不得不开始思考如何自保。 欧央行参与救助希腊也似乎不太可能。尽管有分析认为，欧央行参与救助可以稳定市场信心，但是同时也面临着压力和风险。欧央行无疑需要保持其独立性，这意味着它在欧债救助方面不可能过度参与。另外，目前欧央行似乎发挥着救助意西，阻止欧债蔓延的要务，恐怕难以分身再度关注希腊。欧盟和IMF的救助资金，EFSF的主要用途都是救助像希腊、葡萄牙和爱尔兰这样的国家，对于意大利和西班牙似乎难以相助。随着欧债的蔓延，这两个国家的情况也不容乐观。