美元、欧元谁将笑看2012？

	[讯：]据说，有这样一个村子，每年都会举行一届“选美”大赛，参赛的佳丽却只有两位。起初年轻的这位凭着青春貌美屡摘后冠，年老的那位呢？只能感慨时运不济，但也虽败犹荣。只是2008年，佳丽们患了一场“怪病”，容颜顿改，风姿不在。年轻的那位病得似乎更重一些。不过，作为全村最重要的娱乐节目，村民们仍不肯放弃“选美”大赛。怎奈如今一个气若游丝，一个病态百出。之前的“选美”竟沦落成了“竞丑”，贻笑大方。 想必写到这里，各位读者不难猜出二位佳丽的芳名，一位叫欧元，另一位叫美元。当时间的指针指向2012年时，新一轮的“游戏”也随之拉开帷幕。村民们无疑最想知道，在新的一年里，谁将摘取桂冠？ 2012，抓住两大主线 通过欧元兑美元的月线图可以看到，自2008年金融危机爆发以来，欧元兑美元大体呈宽幅震荡整理走势，且重心偏向下移。这一结果主要归结于两大主要因素，其一，美国经济结构失衡，财政赤字削减不利，及连续两轮的量化宽松政策，引发了市场对于美元全球主要储备货币地位的质疑，最终促使投资者减持美元头寸。 其二，欧债危机持续发酵，并由外围国家希腊逐渐渗透至意大利、西班牙等核心国家，从而加剧了市场避险情绪，欧元等高风险货币因此遭受沉重抛压。在过去的几年，两大因素在不同阶段交替主导了汇市的走向。2012年亦不例外，投资者如何能更好地把握住这两大主线，将是制胜2012年汇市的关键。 美元：大选+QE3 不确定犹存 2012年，美国政治生活再次进入选举季。美国大选的走向也会通过诸多途径，间接地影响美元汇率的表现。但是我们认为，在2012年11月美国新一任总统人选明确之前，大选因素对于美元都不会有实质性影响。因为事实上，不管民主党抑或是共和党都不会对美国不可持续的财政赤字视而不见，只是两党在削减赤字的方式和幅度上存在分歧。 因此，对于投资者而言，美国大选的真正看点在于，民主党或共和党能否在夺取美国总统宝座的同时，成功的占据众议院、参议院的多数议席，从而组建强势政府。否则，在2011年，美国国会多次就削减财政赤字、提高债务上限、预算案等问题争执不休的局面，将会在未来继续上演。去年美元一度出现的大幅下跌，也恰恰是源于评级机构以及投资者对美国低效的政治体系的不信任。 然而，美国政府与国会对峙的危害不仅于此，甚至会增加美联储推出QE3的可能性。可以想象，政治体系的失效，意味着美国政府将很难在削减财政赤字上有所作为，“美国国债违约”的担忧也会重新笼罩市场。届时，美国不得不依赖美联储“发钞”，将债务货币化，以掩盖入不敷出的窘境。代价则是损害美元市场信用。 欧元：两条路径 一个方向 自2009年欧洲爆发主权债务危机以来，欧债问题便一直牵动着市场神经。不幸的是，进入2012年，这一困扰依然挥之不去，反而呈愈演愈烈之势。我们预计，欧债危机未来主要可能沿着两条路径演进。其一是，希腊、意大利等债务重灾国中的某个或某些国家出现违约，最终被迫退出欧元区。欧洲银行业爆发倒闭潮，加剧市场动荡局面，从而打压欧元汇率。 其二是，欧洲在IMF的参与下，利用欧洲稳定机制(ESM)等措施继续为希腊、意大利等国“输血”。但是鉴于以往不成功的经历，IMF的参与程度可能有限，因此这一形式未必能够真正解决欧债危机。最终欧洲领导人很可能求助欧央行，并迫使后者采取类似美联储的量化宽松政策，进而稀释欧元价值。 从目前来看，第二种场景发生的概率要更高一些。但无论哪种情形发生，欧元都难逃下跌的厄运。只是第一种场景意味着欧元的下跌将会是急促的，剧烈的。而第二种场景，投资者可能会在某些时刻获得关于欧债的“利好”消息，从而带动欧元展开阶段性反弹行情。但正如我们在2011年经历的，欧元每次反弹过后面临的却是更为猛烈的下跌。 另外，抛开上述两点，美欧经济增长差异，以及地缘政治局势等都可能影响2012年汇市走向。综合关键事件以及时间因素来看，在新的一年里，美元可能在大部分时间里兑欧元保持优势。