外汇周报：希腊意大利“换帅” 技术官僚能否改变欧债轨迹

	经济学家蒙蒂出任意大利新总理，这是继希腊之后，又一个技术官僚组阁新政府。欧债危机正引发一波欧元区政治危机，并导致希腊和意大利政府倒台，德法也危如累卵。希腊意大利政府从政客交到专业人士手中，欧猪国家紧急自救，金融市场做出积极反应，欧元及风险货币上周经历先抑后仰走势，但欧债危机是否将就此步入一个新篇章？短短数月的技术官僚政府能否改变欧债危局？ 希腊新总理千呼万唤始出来 在希腊公投“闹剧”后，希腊前总理帕潘德里欧辞职，前欧洲央行副行长帕帕季莫斯出任新联合政府总理，11日宣誓就职。在总统府举行的联合政府就职仪式暂时结束了希腊10多天的政治危机。 原执政党泛希腊社会主义运动和主要反对党新民主党6日同意组建联合政府，以便批准和实施欧元区国家上个月27日达成的新救援协议，并领导国家提前举行大选。但由于双方分歧很大，谈判过程异常艰难。直到10日，三党才同意由希腊资深经济专家、前欧洲中央银行副行长帕帕季莫斯 (Lucas Papademos)将出任下届希腊总理一职，监管联合政府执政。 帕帕季莫斯表示，他将领导一个团结政府，以批准至关重要的1,300亿欧元希腊救助协议，挽救希腊免于破产。帕帕季莫斯表示："前方的路并不平坦，但我坚信如果我们团结起来，相互理解，保持谨慎，所有问题都会尽快得到解决。" 但其面临着国内外极大的挑战。由于新政府是在外界强大压力下组成的，联合政府各党分歧很大，加上存在时间可能只有几个月，施展空间将非常有限。希腊一些左翼政党、工会及企业家表示，他们将发动一系列新的抗议活动，要求新政府改变以增税和减薪为主要内容的紧缩政策。 意大利“接棒”希腊 技术官僚能否改变欧债轨迹 意大利国债收益率在屡创新高后一跃跨过7.0%的“生死线”。周三10年期意大利国债收益率涨至欧元问世以来新高7.476%水平，鉴于希腊、葡萄牙与爱尔兰均在国债收益率超过7.0%以后被迫寻求援助，许多分析师将7%视为判断一个主权国家是否可以持续偿债的水平线。 在希腊国债收益率突破7.0%大关后仅过了13天，欧盟、国际货币基金组织(IMF)等官方机构就收到了来自于该国的援助需求；爱尔兰国债收益率超过7.0%后距申请救助也仅过了15天。从历史数据来看，意大利这一欧元区第三大经济体申请外部援助近在咫尺。 意大利议会参议院周五以156票赞成、12票反对的结果通过了包含在2012年预算修订案中的经济增长举措。该项紧缩及改革措施致力于促进经济增长，控制意大利高企的国家债务，此前意大利的欧洲伙伴国敦促该国采取措施重塑市场对该国公共财政的信心。这很可能为任命临时政府铺平道路。 意大利议会周末通过改革措施，总理贝卢斯科尼(Silvio Berlusconi)也最终辞职。意大利总统纳波利塔诺(Giorgio Napolitano)周日指派前欧盟执委蒙蒂(Mario Monti)组成新政府，预计新政府将以技术专家为主体，担负起推行紧急改革，以结束危机的任务。

	而由于纳波利塔诺急于恢复市场信心，通常要花费数日或数周的任命过程在一个周末的时间即完成。 蒙蒂上周获得终身参议员的荣誉，他表示，将马不停蹄地工作以组成新政府，可能在几天内任命大约12位内阁部长，“我打算以服务国家的使命感完成这项任务。在意大利面临极度困境，而欧洲乃至全世界陷入混乱的时刻，国家需要直面这一挑战。” 法国遭遇降级大乌龙 标普上周四在一份声明称，稍早时错误地通知某些客户自己已调降法国评级，并在声明中写道：“由于技术失误，这一消息今日被自动散发给标普的某些客户，消息错误地指出法国的评级已被调整。法兰西共和国的长短期信用评级仍是AAA和A-1+，前景评级稳定。” 分析师指出，尽管法国遭标普下调的消息只是一个“大乌龙”，但假如欧债危机不得到很好的化解，法国被降级的风险依然存在。一旦法国真的被降级，欧元势必将遭受沉重打击。 外界对于法国存有焦虑的根本原因在于，该国银行在希腊债务问题上的风险敞口过大。数据显示，法国银行业对希腊的总风险敞口大约为80亿欧元(约合110亿美元)，而这一行业上半年的净利润总额大约为110亿欧元(约合151亿美元)。 事实上，标普曾于10月20日表示，在经济低迷下，可能调降包括法国在内一些欧元区国家的信用评级。美国信用评级公司Egan-Jones Ratings Co.上周五也表示，因为法国经济已演变为地区经济的薄弱环节，法国的债信评级可能被下调。 该评级公司总裁和创始人Sean Egan表示：“我认为法国的评级现在应处在A+，有可能需要进一步下调。法国也有可能会出现在欧元区疲弱国家的名单上。”当前Egan-Jones赋予法国AA-的债信评级。 德法“断臂求生”？ 上周另一颗重磅炸弹是，据欧盟消息人士透露，德国和法国官员已就彻底改革欧盟的计划进行了商讨，其中包括构建一个整合度更高且可能规模更小的欧元区。 德国总理默克尔(Angela Merkel)在周三的讲话中表示，欧洲目前所处的困境非常令人不愉快，需要快速进行深度的结构性改革，并警告称世界其他国家不会等待欧洲。 她在讲话中呼吁修改欧盟条约，默克尔说道：“是时候向着一个新的欧洲取得突破了。如果共同体永远无法更改其基本规则，无论世界其他发生什么事，那么这个共同体将无法存活。”默克尔的讲话令市场猜测，该国可能希望在欧盟条款中加入成员国退出的相关制度，从而令恐慌情绪急速升温。 此外，《德国商报》在一篇即将于周四发表的文章中指出，默克尔所领导的德国基督教民主联盟(CDU)希望令欧盟成员国退出欧元区成为可能。该消息援引自参与讨论的德国官员。报导同时指出，基督教民主联盟正在制定方案框架，计划允许那些不希望或已经无法遵守欧洲货币联盟规则的欧元区成员国退出，但仍旧保有欧盟成员国的身份。

	法国总统萨科齐上周二(11月8日)在一次演讲中也透露出上述构想的部分思路。当时他提到，双速欧洲是未来的唯一模式，即欧元区的进程要远超有27个成员国的欧盟。不过，法国财政部发言人否认有缩减欧元区规模的任何计划。 上述消息人士透露，法德与欧盟高层的讨论增加了一个甚至更多国家离开欧元区的可能性，而剩余的核心国家将推进更加深入的经济整合，包括在财政和税收政策方面的整合。但变革仅限于“知识”层面的讨论，还未涉及操作和技术层面。 欧美数据分化 全球100%遭遇新一轮危机？ 欧洲央行(ECB)周四公布的11月月报显示，下调了2011年欧元区国内生产总值(GDP)增长预期，从8月预期的增长1.9%降至增长1.6%；并把2012年欧元区GDP增长预期腰斩，从8月预期的增长1.6%降至增长0.8%。欧洲央行称，下行风险明显与欧元区及全球金融市场某些领域的紧张情势有关，同时也与这些压力可能进一步波及欧元区实体经济有关。 德国经济部周三称，德国经济增长势头在第二季度放缓之后，虽然第三季度受到强劲工业生产的扶助而加快，但欧债危机恶化打击市场信心，并将对第四季度和明年一季度的经济表现产生影响。德国经济部还称，第四季度产出将"面临较大压力"。该部门表示，德国新订单正在下降，并开始拖累工业生产，同时建筑业需求表现亦疲软，可能导致第四季制造业受到抑制。 法国央行(BOF)周三也表示，根据该行的月度工业及服务业分项指标，预计法国2011年第四季度经济将难以实现增长。 反观美国，经济表现则强劲得多。美国商务部(DOC)周四(11月10日)公布的数据显示，由于出口再创纪录新高，且对欧元区的进口大幅下降，美国9月贸易赤字意外收窄，创去年12月以来的新低。同时，美国9月出口上扬1.4%，至1803.6亿美元，再创纪录新高；进口走高0.3%，至2234.7亿美元。 国际知名投资大师、"商品大王"罗杰斯（Jim Rogers）周三（11月9日）指出，在欧债问题混乱不堪背景下，全球有百分之百机率再度爆发金融危机，而且比2008年更为严重。罗杰斯补充道，"目前债务规模更加庞大，而且美国债务不可能再次扩大至四倍。而且希腊债务不能再次翻倍，因此下次危机将会更加严重"。 APEC夏威夷峰会力推TPP 人民币不卑不亢 上周末以来，各国领导们在夏威夷亚太经济合作组织（APEC）峰会上表示，由于欧洲债务危机，全球经济面临着下滑的风险。欧洲的债务危机是这次APEC峰会的热点话题，APEC旨在促进亚太地区各国的经济联系。官员们说他们正准备迎接欧洲地区更坏的情况，而这有可能会把全球经济拖向衰退并且导致金融市场的波动。亚太经济合作组织的领导人们在声明中表示，目前全球经济正处于一个很不稳定的时期，但我们都坚定决心去支持地区和全球经济的持续平稳的增长。 亚太经合组织(APEC)财政部长会议早在上周五会后发布的财长声明就称，成员国承诺将加快走向由市场主导的汇率体系，增强汇率机制的灵活性，使其能反映经济基本面，避免汇率出现偏离正轨，防止货币的竞争性贬值。

	自去年6月份启动二次汇改以来，人民币兑美元汇率持续升值，目前1美元兑6.3317元人民币，升值幅度高达7.26%。2005年来的升值幅度已接近30%。当前市场普遍认为，虽然人民币汇率可能还将继续升值，但升值空间已非常有限，未来更有可能以区间震荡的方式进行合理的汇率波动。 在此次峰会结束后，与会各国领导人还表示：“这些挑战更加进一步增强了我们进行通力合作的意愿，我们誓欲采取措施共同应对。”与会各国表示，将打击贸易保护主义的行为，并通过增强能源安全的方式加速向低碳经济体转型，同时为经济增长和就业提升提供新的来源和动力。 这些国家一致同意，将在2012年年底之前，消除美国企业设定的内含条件（domestic content requirements），旨在支持环保物品和服务的贸易。不仅如此，他们还表示，将列出环保物品的清单，并许诺在2015年之前将关税削减至5%。 主要货币走势分析与预测： 美元指数 美元指数本周冲高回落，收出带较长上影线的小阳线，显示上方阻力重重。不过，下方依然受到5月以来上升趋势线和60日均线的支撑，后市或有进一步冲高的可能。但上行空间料将有限，或将受到78.42一线的压制。日图美元指数重新进入了11月初以来的76.60至77.40震荡区域，上下阻力和支撑均显强劲，同时主要非美货币也重新进入宽幅震荡区域，未来一段时间有继续进行该区域震荡调整的可能。 欧元兑美元 周五较大幅的反弹使周K线呈现长下影线，中长期趋势依然为盘整，指标无明显信号。汇价连续两日反弹，收复了上周三形成的半数以上的失地。日均线系统走势凌乱，RSI指标反弹回到强弱分界线附近。不过目前欧元将很快面临考验，短期显著阻力在1.3820/50区域，只有有效突破该位，才可打开欧元进一步上升的空间。其后阻力在1.3960。初步支撑在1.3685，更低支撑在1.3480。 英镑兑美元 英镑兑美元的中长期趋势维持盘整，反弹进一步趋向弱势，有形成短期局部的迹象。由于MACD死叉，并且反弹也没有完全夺回失地，我们暂时将短期趋势下调至看跌。ADX显示出目前的弱势，而指标大多在常态区域，无明显信号。如向下破位将确定下跌趋势，收盘在1.6100上方的话，将有振荡向上的可能，但仍有可能受阻于1.6300。 美元兑日圆 由于日本政府的直接干预使技术面分析在短期内的用作严重受限，指标分析无法得到太多有用信息。目前美元兑日圆已经跌至斐波那契38.2%一档，如果无法提供有效支撑而反弹的话，可能将回落至76.50档甚至再下方。而如果在此受到支撑而反弹的话，仍将在中长期看高至80以上。中长期趋势有上调为看涨的可能，但弱势看涨有较大可能表现为横盘整理。短期趋势下调为盘整。 澳元兑美元 汇价上周探底回升，自1.0050附近大幅上拉，日图汇价目前暂受阻于30日均线压力1.0336附近，中期关键阻力依然位于年线及半年线压力区间1.0385-1.0440区间。

	预计汇价短线维持上述阻力下方区间盘整可能较大，下档支撑依然位于1.02一线及上周回调低点1.0050附近。 美元兑加元 日图汇价上周在1.0上方即20日均线获得强劲支撑反弹，今日再度上行至5日均线压力位1.0150附近，若成功突破，短线走势略偏强，并有望进一步上测1.0225-1.0265区间顶部。总体看汇价维持20日均线上方区间盘整走势已明晰，除前述上档阻力外，下档支撑也位于1.0平价关口延伸至20日均线位置。上下区间突破后才能确立新一轮走势方向。 美元兑瑞郎 汇价上周冲高在0.9145附近遇阻温和回落，目前汇价跌破至5日均线下方，围绕0.90关口展开争夺。下档更多支持位于0.8860-0.8925均线带区间，上档突破5日均线0.9035附近压力，才能延续升势，并再度挑战上周高位。周图看汇价上周再度破败于60周均线压力，类似于10月初破败该位走势，提防汇价再度深度回调至0.85一线支撑的风险。 本周（11月14日---20日）汇市展望： 意大利10年期国债收益率上周一度飙升至7%上方这一被视为难以为继的水平，引发市场把其与之前被接受救助的高负债欧元区国家进行比较。尽管收益率目前已经脱离峰值，但仍然居高不下。分析师担心，鉴于意大利的经济规模和政府债务规模居全球第三大的地位，若该国不能在市场融资可能会带来系统性的风险。 意大利计划在周一（11月14日）标售30亿欧元5年期国债，投资者将密切留意其结果，若拍卖结果良好，将缓和投资者对该国偿还其债务的能力的担忧，并推动欧元进一步走强。上周意大利标售50亿欧元1年期国债的成绩扶助该国国债收益率持稳在7%关键水平以下。 此外，希腊新总理帕帕季莫斯(Lucas Papademos)将寻求利用周一罕见的政治休战期，推动批准撙节计划和激进改革方案，此举旨在恢复希腊的信誉和避免国家破产。 针对希腊意大利双双“换帅”， 对此高盛在一份报告中写道：“近几天外汇市场已开始消化非常负面的假设情况，可从风险逆转指数反映出来。希腊和意大利的情势发展暗示欧元区紧张的财政状况可能继续缓和下来，至少是在一段时间内。” 但也有分析指出，从结构上说，欧元仍然承受很巨大的压力。尽管融资成本已企稳，但它们仍然在异常高的水准，到明年再融资的惩罚性成本将真正打压所有欧洲经济体。” 另外，本周还将有一大批重要经济数据公布，如日本及欧洲国家第三季度GDP数据，美国10月零售及工业产出数据等。若全球经济特别是欧元区经济进一步恶化，或将对风险货币形成中期下行压力。另外，美国、加拿大及英国的最新调整数据也需适当关注。此外，日本央行本周将举行利率会议。