欧元欲上层楼 却恐高处不胜寒

	[讯：]“坚强的人只能救赎自己，伟大的人才能拯救他人。”——《申肖克的救赎》。 欧洲领导人必须清楚，在这个伟人匮乏的时代，化解时下这场危机的只能是他们自己。倘若之前尚有一丝幻想和侥幸，那么上周末G20财长会议结束后，欧洲人也该幡然醒悟了。 自希腊引爆欧洲债务危机后，欧洲领导人犯下了两个致命性的错误。其一，最初乐观地估计，只需向区内输入足够的流动性，便可帮助经济薄弱的南欧国家避开债务违约的风险。之后，当意识到希腊诸国的债务是无法填满的无底洞时，欧盟宁愿采取已被证明失效的救助方式，只为拖延时间，期待奇迹出现。以至于欧债病毒最终感染了核心国家意大利、西班牙。 其二，在他们内心深处矛盾地期盼着“新马歇尔计划”的出现。然而此时的美国债台高筑，早已自顾不暇。新兴经济体成为希望所在。但鉴于政治制度、意识形态以及文化理念的差异，欧洲换取援助资金势必会在市场开放、技术转让、国际合作等方面进行妥协，代价之大令其一时难以决断。IMF也正是受制于上述因素而难以发挥效用。内无力，而外无助，最终导致市场对于欧元区以及欧元的信心崩塌。若非美元同样乏力，欧元此时境地已不可想象。 回到当下，上述情况是否得以改观？首先，期盼中的“新马歇尔计划”不会到来。在上周末刚刚结束的G20财长会议后，发表的联合声明提出，希望欧洲委员会能在10月23日前，通过一个应对欧债危机的全面的救助方案。这意味着，受助的主体是欧洲国家，那么施救方也应该由欧洲主导。至于其他国家以及IMF，他们只愿扮演协助的角色。于是，你还会对即将召开的G20领导人峰会期许更多吗？ 一则有关“中国秘密承诺数百亿援欧”的报道在市场中迅速散播，并引发一片骚动。据称，中国的G20代表暗示，中国愿意投入数百亿欧元购买陷入债务困境国家的基础设施资产和国债。而中国银行业也有意购入更多主权债券。中国有足够的动力和一定的能力，成为纾困欧债危机计划的重要支持者。但 “中国希望确认，欧洲知道缺口有多少，在中国介入之后这个缺口不会再变大。”潜台词即欧盟需要拿出一整套彻底行之有效的救助方案，确保危机不会进一步恶化。而欧盟的行动是中国及其他国家施救的必要条件。因此，无论从何种角度而言，欧盟都注定是化解这场危机的主角。想必此时他们已了然于胸。 其次，欧洲作好准备了吗？好消息是，欧洲领导人开始正视梦想与现实的差距。据悉政策制定者正在考虑对希腊债券减记50%，若在过去应属禁忌。与此同时，欧洲管理当局也在筹备对欧洲银行业进行新的压力测试，并且推动欧洲银行资本重组。此前欧盟各国分别通过了扩大EFSF规模的议案。这些在我们看来都是务实之举，亦是奠定欧元展开大规模上升行情的基础。但欧盟需切忌重复掩耳盗铃的做派。形式大于实质的压力测试和资本重组，只会弄巧成拙，拖累欧元信誉。 然而坏消息是，基于欧盟的政治架构与决策机制，通过任何有关解决债务危机的方案都会是一个漫长而激烈的博弈过程，这也将直接影响到欧元的表现。稍早默克尔的一位发言人以及德国财长朔伊布勒发表讲话，表示即将举行的欧盟峰会不会提出解决欧元区债务危机的最终解决方案。也恰恰证实了我们的担心。而如何说服私人投资者接受债务减记幅度，消解欧洲银行业对于资本重组的抵触，以及尽快达成希腊新一轮救助，都将是摆在欧洲领导人面前的紧要难题。一旦计划推行受阻，或折中方案与市场期待先去甚远。都将会打击欧元汇率。 也正因如此，我们认为欧元兑美元自10月4日以来的反弹行情不具备可持续性。一旦10月23日欧盟峰会上传来的消息不尽人意，欧元恐重蹈会前信心满满，会后一塌涂地的旧律。