金砖四国伸援手难救欧债危机

	[讯：]最近市场对于希腊违约被传的纷纷扬扬，希腊会违约吗？法国金融市场管理局局长让-皮埃尔·茹耶13日表示，金融市场动荡加剧了希腊债务违约的风险，目前希腊部分债务违约可能性增大。同时德国经济部长、自民党政治家勒斯勒尔一马当先地提出，是否应考虑宣布希腊破产。所以目前市场对于希腊违约破产不是一次被市场谈论到了。 而意大利是全球最大的国债市场，仅次于美国，所以意大利过程成为市场的焦点，中国曾多次表明要持有意大利过程，帮助意大利渡过危机。 昨日巴西财长吉多?曼特加(Guido Mantega)表示，主要新兴市场经济体的官员们将于下周在华盛顿开会，讨论潜在的联合行动，帮助危机深重的欧元区。 周四，“金砖”国家（巴西、俄罗斯、印度和中国，外加南非）的财长和央行行长们将开会讨论这一构想。 金砖国家为了扶持欧元区而采取联合行动，将标志着全球经济势头向各大新兴市场作出具有象征意义的进一步转移。 中国拥有全球最大的外汇储备（3.2万亿美元），而印度和巴西分别拥有3200亿美元和3500亿美元，这让金砖国家拥有足够的火力，足以支持欧元。 昨日意大利财政部官员证实，经济部长特雷蒙蒂上周与中国代表团会晤。消息人士透露，中方代表团包括中投公司首席执行官楼继伟，以及负责投资和固定收益的官员。意大利已向中国求援，希望后者“大量”购买该国公债。 但尽管欧元计价债务的收益率可能好于美国国债，但鉴于欧洲债务市场目前的混乱，金砖国家的政府可能很难向持怀疑态度的公众兜售这一构想。 金砖四国难救欧债 当危机爆发时，欧元区政策制定者最初假定，问题在于流动性，而非偿债能力问题，并将问题归咎于“投机者”。因此他们再三推出膏药（或创可贴）式的解决方案，试图推迟做出艰难决定，掩饰分歧。这类似于美国当局在2007年末的做法（还记得时运不佳的“超级结构性投资工具”(super-SIV)计划吗？）。事实证明，这种做法在欧元区和美国都没有成功：尽管每次新的声明都会让人感到些许欣慰，但投资者坚持呼唤更全面的解决方案。 更糟的是，几乎没有什么投资者（甚至监管者）真正理解欧元区各银行相互关系的复杂网络。问题不仅仅在于贷款和持有欧元区债券；有关信贷衍生品敞口的实时具体数据有限。要理解一家银行的真正“全国”风险敞口是困难的，因为最近几十年银行已不再用这种方式来衡量风险。 随着这种恐惧的蔓延，需要在未来两年内为5.4万亿欧元的债务安排再融资，相当于欧盟(EU)区内生产总值(GDP)的45%。直到不久以前，由于欧元区的隐性道德风险（各方假定没有一个国家会违约），滚转这些债务颇为容易，如今这一假设已破碎。因此，资金外逃加速的风险正日益上升。短期资金可能会枯竭，就像2007年以美元为结构的投资工具以及2008年贝尔斯登和雷曼的遭遇一样。特别是在信用评级机构不可预测的行动正（再次）加剧市场担忧的情况下。 而且一直以来市场对于援助希腊的方案都没能够拿出一个具体的实施方案，而对于金砖四国来说，就算持有4万亿美元的外汇储备，但对于一旦爆发了的欧债危机，那么只是能够缓解暂时一时的病痛，很难从根本上制止欧债危机的全面爆发。就拿意大利来说，意大利债务总额已经高达了1.9万亿欧元，中国会拿一万亿欧元区援助意大利吗?不可能，所以金砖四国这种构想只是暂时缓解市场对于欧债危机的担忧。 一直以来，我都认为，希腊危机是导火线，而意大利危机才是欧债危机全面爆发的开始。虽然市场对于意大利债务危机的担忧并不像希腊那样，但一旦希腊违约，而持有大量希腊国债的意大利可能难免会受到影响，而随后持有1000多亿欧元的法国和德国肯定坐不住了。希腊违约只是时间的问题。