股市暴跌:08死神再临?小鬼兴风作浪?

[讯：]美国股市过去几个交易日大幅下跌，全球金融危机之忧大增。2008年危机死神会不会再度光临？欧猪小鬼搅起的风浪会不会拖垮美国乃至全球？市场人士争执不下...

综合媒体8月12日报道，惨相出奇相似：股市大跌、经济放缓、政客急于寻求解药却深陷政治僵局而不能自拔。许多美国人都急欲知道，2008年那场金融危机是否将要重演？

经济学家和市场专业人士就此争执不下。许多经济学家都认为，现如今风险要低很多——至少立即发生危机的风险较低——因为整体金融市场更为健康，潜藏问题也更少。但专业人士同时表示，有理由保持担忧，而且如果欧美政客不从根源处解决财政威胁，不让投资者放心，就不能排除经济增长快速螺旋式下降。

政府债务作祟 市场信心缺失

眼下关键问题在于债务负担过重，债务人难以偿还，这与三年前如出一辙，有所不同的是，三年前是消费者债务作祟，现在是政府债务。

斯坦福大学金融学教授、银行业专家杜菲(Darrell Duffie)表示：“截至目前，问题还没有2008年那么严重，但形势可能严重恶化，因为主权债务担忧所影响的范围远甚于2008年次贷风险。”

与2008年相比，市场信心日渐缺失或许是最为相似也最让人担忧的事情。美国银行/美林(Bank of America Merrill Lynch)高级经济学家麦克.翰森(Michael Hansen)指出，市场恐惧程度与三年前有点相似，这种恐惧不仅仅牵扯到基本面，更是对不确定因素的恐惧。

截至目前，市场还主要在关注股市波动。过去五个交易日，美股三度出现让人心碎的暴跌，其中包括道指10日重挫4.6%。投资者现在草木皆兵，但金融业专家和政府官员都更加担心欧洲信贷市场10日出现的紧张迹象——这块市场对于银行和企业日常融资至关重要。

2008年那场金融危机始于美国，而后蔓延全球，雷曼兄弟(Lehman Brothers)倒闭和美国国际集团(AIG)接近崩溃是直接导火索。而这一次，危机源头在欧洲。欧洲金融机构持有大量希腊、爱尔兰、葡萄牙、意大利和西班牙等国政府和企业债券，违约担忧持续增长，美国投资者的信心则不断遭到瓦解。

2011与2008完全不同？

尽管如此，部分人士依然坚称目前形势无法与2008年相比。巴克莱资本(Barclays Capital)研究部门主管坎特(Larry Kantor)就表示，两种情形大不一样，“我不认为美国现在存在债务危机，欧洲债务困局的影响也没有2008年次级债务和衍生债务那么广泛。市场出现2008年那样的暴跌可能性很低。”

一些专业人士还称，不能将股市暴跌与整个市场恐慌混为一谈，这一点十分重要。苏格兰皇家银行美国公司(RBS Americas)策略主管理查德(John Richards)就认为现在与2008年完全没有可比性，“本轮股市调整只是因为经济增长放缓和衰退可能性增强，而2008年我们面临的是真真切切的融资危机，银行都不愿意相互借贷。”

但华尔街其他一些人士依然认为市场陷入动荡的方式与2008年有的一比。交易商们将希腊比作贝尔斯登(Bear Stearns)：前者引发了主权债务危机，而后者在2008年3月的倒台则成为之后六个月更大范围危机的预演。

在那些自称预言家的人看来，身背巨额债务的意大利和西班牙不就是雷曼兄弟和美国国际集团吗？——正是这两大金融机构的困局给整个金融体系造成威胁。

欧洲银行股10日重挫10%，甚至更多，各大银行也开始囤积现金，收紧帮助全球金融体系正常运转的银行间贷款，这无疑是对2008年危机前凶兆的遥相呼应。虽然近期美国和英国银行业借贷成本仅略微增加，但7月末以来的短短几天，欧洲大陆银行间借贷成本已经翻过一番。

许多乐观派市场观察人士指称当前同业银行拆借利率依然远低于2008年危机高潮时期，不过，这些人可能忘了，这已经是2009年春季以来的最高水平。而欧洲银行业者每天都要与美国同行开展数百亿美元交易，因此，对于危机传染的担忧早已蔓延。

与上述担忧并存的是过去一段时间出现的一些负面动向，这是对2008年危机前凶兆的又一次呼应。即便整个2007年和2008年初次贷威胁不断增强，但股市依然在上涨，贝尔斯登接受救助之后不久，道指还触及1,3000点高位。现在，经济日渐疲软，华尔街却依然预计第四季度盈利有望较2010年同期增长23%，不过，这一目标越来越不可能实现。

当时和现在一样，股市都有涨有跌，波动较大。例如，由于国会一开始拒绝通过不良资产救助计划(TARP)，道指2008年9月29日重挫777点，随后一天仅反弹485点。整体而言，市场当时趋向下跌，道指2009年3月在6,547点触底。

市场准备好了 政府呢？

不过，与那时候相比，部分领域现如今的差别非常大，这或许会让银行业更具适应性。美国金融机构现在拥有的资本比2007年多三分之一，它们为应对危机所作的准备也更加充分。银行已经降低风险程度，数据显示，之前银行每1美元资本要放出25美元贷款，现在仅为16美元，更加合理。

金融体系还通过其他方式降低了债务负担。2011年7月回购协议市场规模仅为2.6万亿美元，而在2008年3月贝尔斯登倒台时市场高峰规模达到4.57万亿美元。

此外，消费者和企业也都在削减债务，尽管程度较为温和。美国消费者已经连续三十多年增加借贷量，但这种趋势得到扭转——2008年消费者贷款数量实际上出现小幅下降。与之相似，短期债务超过资产规模的企业数量也跌至25年新低，发生2008年秋季那种信贷紧缩的可能性大为降低。

更进一步说，人们现在对困难的理解程度远好于2008年。当时，面对次级抵押债务规模及其给全球金融体系带来的麻烦，决策者一再露出惊讶神情。

然而，并非所有不同皆有利现在。2008年拯救银行业、防止金融体系卡壳时，美国政客上下一心，行动迅速而有效，但现在，华盛顿政治僵局让白宫再度采取刺激措施变得无比困难。美联储可以使用的工具也少之又少：短期利率已经接近零，前后两轮量化宽松措施也已经向经济体注入超过2万亿美元流动性，但成效不佳。

在本轮危机发源地欧洲，政治领导人达成决策共识的难度有过之而无不及，因为各个国家都难以调和国内不同利益。瑞银分析师Philip Finch表示：“决策者尚未出台一套可以被称之为全面、协调而又可信的方案，政治内讧太多，我们急需恢复信心。”