央票利率上调后发行又暂停 央行要加息了？

	继央票利率上周打破此前连续持平常态上调后，中国央行本周四(23日)又暂停央票发行。作为央行政策的风向标，本次暂停央票发行紧随上调央票利率而来，再怎么也逃不过市场对于央行加息的猜测。 综合媒体6月24日报道，中国央行周三宣布，周四暂停发行央票，为最近5个月来首次停发。这是今年以来，迫于短期流动性压力，央行第二次临时取消了央票发行计划。前次央票发行被暂停的时间为今年1月中下旬。 央票两周接连有动作 加息信号？ 按照惯例央行通常在周四发行3月期央票，3年期央票的发行一般也是放在周四。 中国央行周三宣布，周四暂停发行央票，为最近5个月来首次停发。而上周四，3个月期央票发行利率打破此前10周的稳定水平，上行8个基点至2.9985%；本周二，1年期央票发行利率也随之涨9.61个基点至3.4019%。 作为传统基准利率风向标，央票发行利率的每一次细微变化，都会触动市场对加息预期和货币政策新动向猜测的敏感神经，更何况本周四又添上了央票的暂停发行这个非常态举动。 市场对央票动向的敏感可以理解，毕竟，仅从今年两次加息时点看，均是出现在央票非常态化表现期之后，分别是2月初和4月初。 今年1月17日至2月4日，临近春节，多种因素造成今年第一个资金超高温时点，当时央票暂停发行3周，随后在2月9日，央行即加息0.25个百分点。 之后，今年3月8日至3月15日，3个月期和1年期央票以及28天正回购和91天正回购均上调一次，幅度在15-20个基点不等，维稳两周后，央行在4月6日随即再度加息0.25个百分点。 而从上周开始的这一轮央票新动向则兼具了今年前两次活跃变化期的特点，即一面上调利率一面停止发行。因此，当央行宣布暂停发行央票时，市场解读成这是央行进一步释放加息信号。 7月加息概率大 一般来说，当央票发行利率持平或略高于二级市场收益率水平时，机构对央票的需求将保持相对稳定。 但今年5、6月份以来，由于受银行资金面紧张影响，央票二级市场收益率不断上行，央票一、二级市场利率持续出现倒挂。 中国社科院货币理论与政策研究室副主任杨涛认为，在央票的一、二级市场利率倒挂严重的情况下，利率结构不太合理。如果在这样利率继续上行的情况下，超过一年期的存款利率就会使得市场对央行的加息预期更加强烈。这种情况下，暂停央票发行，短期内反倒在一定程度上弱化了加息的预期。 但是，杨涛称，增加加息预期也有其合理的逻辑。因为无论是加息还是发行央票，理论上都是一种紧缩性的政策。适度的退出这种央票发行的紧缩性政策，可能一定程度上也是为进一步的加息提升空间。 因此杨涛认为，在6月底之前，加息的预期会弱化一些，而7月份则有很大加息概率。 中信证券宏观分析师孙稳存也认为，近期加息的可能性比较大，估计7月份可能会迎来加息时点。 尽管是否进一步加息仍然存在争议，但是随着存款准备金率上调的作用和现实影响越发有限的，加息窗口期临近以及近期猪肉价格飙升，加息的预期愈加浓烈了。