每周基本分析展望：受益流动性需求，美元接近真正上行

上周美元一度强劲反弹，但最终收盘时只录得小幅涨幅。无论如何，波动性的增大以及美元避险功能的增强增大了未来美元走向真正上行趋势的可能性。判断美元和市场情绪何时反转，也就是判断潜在的基本面推动何时改变的过程。在未来几天或几周内，我们需要关注两大重要因素，即欧元区主权债务危机以及美国QE2的结束过程。

希腊形势恶化是市场最为关注的因素，从表面上来看，欧盟成员国的困境并不直接影响美元，然而全球市场上的事情很少直来直往，而希腊债务危机对全球市场的影响更是特别大。过去一周里，当希腊总理被迫重组内阁，并要求进行信任投票，防止希腊违约的努力变得异常困难。考虑到欧盟EU/欧央行ECB/国际货币基金组织IMF这三架马车已经在向希腊提供第二轮援助上面临著相当大的困境，希腊国内的政治问题只能令情势更加恶化。一个短期的解决方法将会出台 (德国似乎已经放弃将7年期到期债券延展的需求) ，但这只是第一轮援助方案的一部分。这会对美元造成什厶样的影响呢？

这将取决于这次援助方案对市场的影响。周日召开的有关向希腊提供下一轮支持的会议可能暂时缓和了市场情绪，并打压了美元。另一方面，如果市场对会议结果产生质疑，或者发现了某个障碍，那厶有三点将会支持美元。第一，对欧债危机的担忧将鼓励国外投资者收回在欧元区的资金，转向另一个流动性较好的市场∶美国。另外就是对市场情绪的影响，希腊违约将意味著其他一些受到债务拖累的欧元区国家也可能面临同样的风险。更为重要的是，市场资金流向安全资产将对全球股市、投机商品市场、债券市场以及美元造成进一步连锁效应。美元的避险功能是无与伦比的，当市场对流动性产生较大需求时，美元将会表现出色。

在2008年金融危机期间，抵押贷款市场以及其它衍生市场的突然崩溃造成流动性紧张，甚至威胁到了最大的流动性市场 (货币市场) ；美国市场是世界上流动性最大的市场。这严重影响了风险/回报平衡，表明市场风险大增。另一方面，我们看到美国利率最终上涨。本月QE2将会结束，美联储不会立即收回所有的资金。这也就是说，市场可能将会开始消化美国退出政策的後果。