美银美林:6月份CPI将超过6%

	美银美林经济学家陆挺预测，6月份CPI将达到略微超过6%的峰值，同时二季度GDP增幅将从一季度的9.7%下滑至9.3-9.4%。 美银美林经济学家陆挺6月14日撰文表示，中国通胀正处于高位，并且在6月份甚至可能略微超过6%，不过通胀失控的风险非常小。现在市场注意力已经从通胀转移至增长硬着陆，这种悲观情绪可能会再持续几个月。但是美银美林认为中国经济硬着陆是一个小概率事件，悲观解读和基本稳定的现实之间的差距放大，可能在2011年下半年创造一个新的赚钱良机。也就是说，今天的固定资产投资数据可以给那些担心中国经济“即将崩盘”的人提供一些宽慰。 在政策方面，收紧货币政策（尤其是M2增长16%）的目标仍没有改变，但政府可能更多地强调保障房建设，以实现经济软着陆。 CPI将在6月达到峰值，PPI将基本持稳 由于蔬菜价格（干旱的原因）和猪肉价格快速上涨（缘于自然周期和一些丑闻），中国5月CPI从从4月的5.3%上升至5.5%。具体来看，食品和非食品价格同比涨幅分别从4月份的11.5%和2.7%上升至11.7%和2.9%。陆挺预测CPI将在6月达到略微超过6%的峰值，然后在年底回落至4.0-4.5%。非食品（尤其是服务）价格稳步走高表明中国通胀问题可能比较棘手，未来几年可能出现4%左右的结构性上涨（主要缘于农民工工资上涨）。按照环比计算，5月CPI增长0.1%，与4月份0.1%的涨幅相同。食品价格环比下跌0.3%，非食品价格上涨0.2%。 5月PPI同比增幅为6.8%，与4月持平，但低于3月份的7.3%。陆挺预测PPI在下半年将趋于温和，因为全球大宗商品价格可能面临发达经济体增长放缓，中国硬着陆担忧，以及基数较高等不利因素。大宗商品价格走低还将为中国上调电力价格提供更多的空间。PPI更快速的下滑（与CPI的温和回落相比）将在下半年帮助企业改善利润率。 供应面：工业增加值温和回落 5月份工业增加值同比增幅为13.3%，低于4月份的13.4%和一季度的14.4%。4月和5月工业增加值下滑的主要推动力包括：（1）电力短缺的部分影响。5月发电量同比增幅为12.1%，而4月份和一季度分别为11.7%和13.4%。不过电力数据同时表明，部分媒体报道的电力短缺有所夸大。（2）钢铁厂减少库存。5月份钢铁产量同比增幅为7.8%，而4月份和一季度分别为7.1%和8.7%。（3）5月份出口同比增幅从4月份和一季度的29.9%和27.4%回落至19.4%。 陆挺表示，基于4月和5月的工业增加值数据，二季度GDP增幅可能在9.3-9.4%，相比一季度的9.7%有所下滑。他预测GDP增幅在四季度将进一步下滑至9.0%，另外仍维持2011和2012年GDP将分别增长9.3%和9.0%的预期。 需求面：固定资产投资依旧强劲增长 陆挺表示，固定资产投资增幅受到密切关注，因为如果中国经济出现硬着陆，肯定是受到固定资产投资硬着陆的驱动。截至目前，一切表现良好：2011年1到5月，固定资产投资同比增长25.8%，1到4月同比增幅为25.4%。单就5月份这一个月来看，固定资产投资同比增长26.7%，4月份为增长26.1%。根据原材料价格通胀进行调整之后，固定资产投资实际增幅应该会非常稳定，过去几个月同比增幅都应该在17%至18%左右。 当然，投资者更加关注房地产市场固定资产投资情况。这块市场固定资产投资占到全国固定资产投资总额的四分之一，而且是影响固定资产投资增幅的摇摆因素。房地产市场固定资产投资增幅依旧相当强劲，2011年1到5月同比增长34.6%，1到4月同比增长34.3%，一季度同比增长34.1%。 陆挺表示，未来，私营部门的疲弱极有可能导致房地产市场固定资产投资增速放缓，但1,000万套保障房的建设(预算1.3万亿元)有望减弱其影响。 需求面：零售销售增长正常化 5月份，社会消费品零售总额14,697亿元，同比增长16.9%，增速比4月份回落0.2个百分点，比3月份回落0.5个百分点。不出所料，消费品零售总额下降的原因在于汽车销量下滑。根据中国汽车工业协会发布的数据，5月份中国新车批发销量同比下滑3.9%。 陆挺表示，汽车销量下滑的原因在于部分刺激计划结束，而且应该注意到汽车本身是耐用品(销量大增过后必然伴随着销量减少)。因此，汽车销量下降并不能说明整体消费疲弱。事实上，如果对汽车销量进行调整，社会消费品零售总额同比增幅应该在18%左右，依旧相当强劲。