存款准备金率再上调 “三率”轮动加码抗通胀

	[讯：]中国人民银行周五（2月18日）年内第二次上调金融机构存款准备金率，距上次上调存款准备金率仅仅一个月时间，也是去年以来第八次上调存款准备金率。加上本月初央行去年以来第三次加息，人民币兑美元今年以来涨0.68%，去年6月重启汇改以来累计涨3.8%，存款准备金率、利率和汇率“三率”轮动加码抗通胀用意明显，并恐对股市和楼市继续构成压力。 中国人民银行周五决定，从2011年2月24日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，调整后，大型金融机构存款准备金率将达到19.5%，再创新高。 虽然在使用新的计算方法后，一月份CPI增幅并没有超过5%，低于市场普遍预期，但目前通胀压力和货币流动性的问题仍然存在，这就是央行在上调存贷款利率不久之后再一次上调存款准备金率的原因。 分析人士认为，利用年初的调控节点进一步加强流动性管理，是央行近期频繁上调准备金率的主要原因。一季度向来是银行信贷投放的旺季，去年一季度信贷投放达到2．6万亿元的高度，今年央行利用年初的调控节点，加大调控力度，就是要防止形成一季度信贷过快增长的局面再度出现。 近期货币流动性压力也尚未收紧，央行采取发行央票回收流动性效果有限，因央行无法在低利率环境下发行足够的票据来回笼票据到期释放的流动性，其他政策对冲流动性也没有起到根本性作用。 分析人士表示中国央行不愿大幅提高央票收益率，因为若是这样操作将可能进一步点燃再度升息的预期。市场人士普遍预期相比之下，上调存款准备金率是控制流动性的一个更好的办法。 另有专家指出，在流动性泛滥的背景下，楼市在事实上起到了蓄水池的作用，而以行政手段打压楼市，只会挤出流动性，加剧通胀压力，频繁使用数量工具显示中央收紧流动性的工具选择空间正在变小。另外，以数量工具收紧流动性，无法影响大型国企获得信贷的渠道，只会使中小企业的融资受到影响。 此外，目前央行对信贷控制的比较紧，与即将在3月份召开的两会有关,即通过流动性控制遏制通胀压力和物价上涨势头，“业界一直存有争议，认为通胀压力与货币超量投放有直接关系。”有专家这样认为。 市场预期，通胀压力可能要到今年四、五月份之后才可能逐步下调，上半年CPI或高达6%，因此不排除央行在下个月再次加息的可能性。 与此同时，人民币兑美元继1月上升0.5%左右后，2月中旬明显加快上升步伐并再创新高，年初至今人民币兑美元已累计升值0.68%，自去年6月重启汇改以来累计涨3.8%。人民币升值将有助于缓解能源和商品等导致的输入型通胀压力，同时缓解国际社会美元下跌和定量宽松货币政策带来的国际压力，但是同样可能原引来热钱流入，加大国内流动性过剩局面。美国希望中国以每月1%的速度让人民币升值，不过目前来看中国可能最多容许人民币兑美元每月升0.5%，全年升5-6%左右。 受中国连续的宏观紧缩举动影响，中国股市和楼市上半年料进一步受抑。上半年在新兴国家紧缩预期及资金回流发达国家的背景下，也支持中国资产价格短期内继续受抑的观点。不过考虑到股市低估值因素，以及楼市刚性需求，股市维持弱势震荡、楼市维持“量跌价稳”的局面料在上半年持续。 机会将出现在下半年，无论是买股还是买楼，因届时通胀压力减轻、紧缩行动明显趋缓，资产市场将反弹，同时发达国家经济将后劲不足，股市涨势难以为继，或刺激资金重新流入新兴市场国家，都有利于这些地区股市和楼市。