日圆升值 急坏日本政府和企业

[世华财讯]6月初以来，因美国方面数据频出意外，经济放缓趋势明显，尤其就业及房屋市场再度恶化，而美联储暗示重启量化宽松政策令美元持续下滑，美债收益率持续走低，日圆承担了主要的避险货币角色。近三个月来美元/日圆单边下挫9%，并创下15年新低83.60附近。分析人士广泛预期，由于日元升值将对日本出口导向型经济造成极为不利的影响，日本政府不会允许日元过度升值。

近两日，日本官方频出干预暗示，日本央行正在考虑进一步举措以放宽货币政策，支持经济并抑制通缩，以减缓日圆升势步伐，减弱日圆升值对企业及日本经济的负面影响，日圆自15年高位小幅回落。此外，可能受益于货币宽松的预期，美国股市三大股指25日结束连续四个交易日的跌势，市场风险偏好有所改善，投资者对日元等避险货币需求减少。美元/日圆目前回升至85关口下方但受阻。

日本政府施压央行 干预呼声高涨

日本媒体周三(8月25日)报导，日本央行正在考虑进一步举措以放宽货币政策。报导称，根据市场的形势，政策委员会可能决定召开特别会议，及早采取行动。该媒体称，要采取的行动可能包括将三个月0.1%低息融资工具额度从目前的20万亿提高至30万亿日元，亦有可能将融资工具的期限延长到六个月。
　　
报导还指出，如果投机者推升日元，日本财务省可能考虑单方面卖出日元予以干预。另外，交易员们正在观察日本股市日经指数会跌至多低，该指数跌幅越深，日本当局就越有可能最终出手干预。

日本财务大臣野田佳彦周三表示，若有必要，政府必须采取合适的举措应对日元升值，但他并未明确他是否正在考虑实施市场干预。野田佳彦在财务省举行的新闻发布会上表示："我们必须在必要时采取合适的行动。在被问及行动是否包括汇市干预时，野田佳彦说："我的意思是采取合适的行动。"野田佳彦补充说，政府必须与日本央行通力合作。

日本首相菅直人也表示，他对日元强势有一种危机感。希望尽快对日元升值做出回应，应对日元快速波动是首要任务。相关消息人士表示，如果日元升值过快或过度，日本当局可能很快就会入市进行干预，但任何干预行动都是以平息外汇市场的剧烈波动为目的。

日本媒体周四(8月26日)最新报导，日本政府将在一揽子经济刺激计划中呼吁日本央行进一步放宽货币政策，从而缓解日元升值对经济产生的影响。据悉上述刺激计划目前正在制定当中，报导并称，政府计划在8月31日完成经济刺激计划的框架。
　　
报导还称，刺激计划草案显示，政府将强调有必要与央行更密切合作，以应对日元快速上涨的问题，因其将损及日本的经济与金融稳定。 政府将呼吁央行采取更多行动，称"希望央行竭尽全力对抗通缩。"

干预效果难保证 日圆走强有理由

由于日元升值将对日本出口导向型经济造成极为不利的影响，日本政府不会允许日元过度升值。由于目前全球经济形势不明朗，美国和欧洲逐渐显现通缩的预期，即便日本政府和央行能够联合干预汇市，其难度会比2000年至2006年的干预行动大很多，并且需要美国等国家的政策配合。有分析人士警告称，由于其他主要经济体料不会参与行动，单方面干预的效果或许不大。更有部分分析师预计，鉴于美国的利率水准，一切简单的干预行为都只会给投机者提供买入日元的更佳水准。

东京三菱日联银行欧洲外汇交易主管Derek Halpenny就认为，单方面的干预注定要失败。事实上，日元升势是受到广泛的经济风险的推动。

瑞银集团(UBS)周四表示，如果日本政府阻升日元的行动无效，或是投资者"选择以增加日元投机性买盘的方式进一步刺激日本当局"，那么美元/日元仍有可能再度锐幅下滑，恐跌至1995年的创纪录低点79.75。

该行表示，尽管美元/日元近期大幅下滑，但"日元多头头寸并没有像金融危机时骤增至极端水准"，资产管理者还有充分的空间买入具备避险性质的日元。
　　
东京市场数位交易员也表示，美元/日元将在全球市场晚些时候反弹，因风险厌恶情绪有所降温，但投资者总体上依然对全球经济增长前景感到担忧，因此日元数日内还将重启涨势。

法国农业信贷外汇策略师Daragh Maher表示，鉴于美国和欧元区都不急于本国货币升值，那么若日本令他们同意共同干预将令人惊讶。但获得美联储和欧央行认同强势日圆将为日本带来通缩风险还是有可能的，这将有助于增加日央行实施非常规货币政策措施的动力。换句话说，日央行可能打算通过印制更多的日圆来降低日圆汇率。

日本企业急忙应对日元升值

有日本媒体周四发布报道指出，日本政府对日元涨势反应迟钝，迫使日本企业自行采取紧急措施，以应对日元升值的影响。不过，由于企业能力有限，至多简单控制其收益方面受到的损害，而日元的扶摇直上将逐渐影响日本企业的产量，对企业造成致命的打击。

日本财务省周三公布的数据显示，由于该国对其他亚洲国家的出口保持强劲势头，7月份出口额较上年同期增长23.5%，至5.983万亿日元。但与6月份27.7%的出口增幅相比，已是连续第五个月出口增速放缓。分析人士更加担心，近期日元汇率的持续走高将进一步打压出口，使出口依赖型的日本经济再次步入谷底。
　　
美元/日元周二曾跌至15年低点83.60附近，汇价此后反弹止步于85.00下方，这与许多日本企业假定的87.00-90.00相差甚远。本田汽车公司总裁Yoichi Hojo就警告称，日元的进一步上涨"将恶化企业收入，使之更加难以维持在产品开发领域的竞争力。"
　　
为了应对此次危机，日本企业近乎使出浑身解数。包括尝试要求客户以日元代替美元进行各种交付、增加海外采购渠道以及翻修海内外生产结构，甚至试图将增加的成本转嫁到产品价格上。Hojo指出，日本企业曾经成功克服过日元升值带来的影响。但是这次，企业似乎已经接近它们能力的极限。

另据报道，大量从海外进口产品的日本公司被迫公布与远期汇率合约相关的估值损失，因为日圆的强势上涨。这些公司签署远期合约，对冲日圆疲软损失的风险。但实际上，日圆上涨超乎想象。如果日圆升势继续，更多公司将公布这样的亏损。