美联储观察:聚光灯下伯南克将做何政策暗示

[世华财讯]美联储27日当周将在怀俄明州召开年度会议，行长伯南克的发言可能为美联储的下一步政策行动提供线索，进而影响其他央行的货币决策。
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综合媒体8月25日报道，美联储（Federal Reserve）将于8月27日至28日在怀俄明州Jackson Hole召开年度会议，各国央行官员和学术专家将齐聚Jackson Hole探讨宏观经济面临的挑战，会议可能提供美联储下一步政策行动的线索。

目前，以美国为首的一些最大经济体的复苏进程明显放缓，各国央行都在研究采取何种方法来支持经济增长。这与6月时的情况截然相反，当时全球经济复苏进程快去预期，各主要国家的财政官员聚首韩国，讨论如何撤出2008年和2009年为应对严重衰退而推行的大规模刺激举措。

美联储主席伯南克（Ben Bernanke）将在27日上午为Jackson Hole年会致开幕词，这可能成为整场年会的重头戏。伯南克或将提供美联储下一步政策行动的线索，这些线索进而可能影响其他央行的货币决策。

美国、欧洲和日本的短期利率目前已降至历史最低水平，央行传统的经济刺激工具已不再有用武之地，但它们仍有能力购买政府债券和其他证券资产。美联储和英国央行（Bank of England）在对抗金融危机时就成功运用了这些措施，帮助压低了长期利率。

然而，通过购买资产来刺激经济能发挥多大功效仍存在疑问，因长期利率已经处于极低水平，但这仍可能是最佳选择。如今，各国政府似乎已不愿增加支出或进一步减税，过去两年对抗危机的行动已给政府造成了巨大的预算缺口，这也正是5月欧洲主权债务危机爆发的原因。

摩根大通（J.P. Morgan Chase）驻纽约经济学家亨斯里（David Hensley）表示，“由于大多数政府都在撤回财政刺激，维持扩张性举措的责任大部分就落在了央行的肩上。”

自美国产出开始恢复增长至今已过去一年有余，而失业率仍维持在9.5%的高位，近期首次申请失业人数再度增加暗示失业率可能进一步上升。

7月成屋销售大幅下降，耐用品订单增幅低于预期，这些数据令市场担心疲软走势可能延伸至更广泛经济。

令一些美联储观察家感到意外的是，央行在8月10日会议上决定将从到期抵押贷款支持证券中收回的资金再投资于美国国债，以应对低于预期的复苏。而就在此前一周，伯南克在查尔斯顿发表讲话时还坚称，美国经济将继续温和复苏，讲话中没有对新举措作出丝毫暗示。

一些官员反对美联储的新举措，认为这可能暗示央行非常担心美国经济。另一个大问题是，购买资产可能不会再像以往那样有效。伯南克在Jackson Hole的讲话将被密切关注，市场希望借此来判断美联储的下一步行动，以及央行准备使用多大火力。

现任LLC咨询公司经济顾问的前美联储理事梅耶（Laurence Meyer）称，美联储投入的门槛可能远低于很多美联储官员的预期。其认为，如果美联储采取行动，要产生切实影响仅需购买2万亿美元资产。美联储在金融危机期间推出的资产购买计划规模为1.7万亿美元，该计划已于2010年3月底结束并被认为帮助长期利率降低了0.5个百分点。

在经济增长放缓背景下，美联储放宽政策是否会对其他主要经济体产生巨大影响也是市场关注的焦点，尤其是美元是否会因此贬值。如果美联储决定购买更多资产，可能促使日本央行也放宽政策，以防止日圆兑美元进一步升值。

因消费停滞、出口疲弱，日本经济增长在2010年第二季度急剧放缓，如果日圆进一步升值可能给该国出口驱动型经济造成又一次沉重打击。

日本首相菅直人（Naoto Kan）最近表示，其将与日本央行（Bank of Japan）密切合作以解决日圆升值问题。此番言论暗示，央行在松动政策上可能面临政治压力。日央行行长白川方明（Masaaki Shirakawa）将出席Jackson Hole年会，并可能与其他央行行长讨论日本的政策选择。对日央行来说，最简单的选择可能是扩大2009年12月推出的三个月期紧急贷款工具。

美元疲软也可能给中国和欧洲造成伤害。欧元区16国第二季度稳健增长，德国经济实现该国统一以来的最快增速，足以抵消希腊、西班牙和意大利的缓慢增长，而德国的上佳表现主要得益于欧元贬值对出口构成的提振。

同样受益于货币被低估的中国也出现了经济放缓，一系列报告已表明，被认为是全球经济迅速扩张主要驱动力的中国的增长速度也在下降。

欧洲央行（European Central Bank）行长特里谢（Jean-Claude Trichet）27日将出席Jackson Hole年会并发表讲话，但中国央行官员并表示参加。