大规模热钱进出中国难觅踪迹 监管之困谁来解

	[世华财讯]热钱进、出境的手段多种多样，不仅给外汇管理带来巨大挑战，也给国内资产价格走向，增加了诸多变数。 中新社援引中国之声《新闻纵横》7月8日的报道称，规模庞大的“热钱”，不仅给外汇管理带来巨大挑战，也给国内资产价格走向，增加了诸多变数。2010年的四、五月间，中国股市与楼市的双双下跌导致了大量资金流出相关领域，一时之间恐慌情绪主导了市场，成交一缩再缩，资金不断流出，但昙花一现之后就淡出了舆论圈子。不过，7月初国家外汇管理局副局长邓先宏的一篇专访，却再次将“境外热钱”拉回到人们的视野中。【相关专题：热钱猖獗 密切防范投机资讯冲击市场】 成以来，对于什么是“热钱”这个问题的争论，在业内从未停息过。因为，直至今日，对于跨境投机资本的流动，我们仍然知之甚少。它是不是真的流出中国了？又会不会继续流出？面对热钱监测的诸多困境，我们究竟该怎么办？ 随着人民币一篮子货币定价方式的确立，我们对于这一轮“热钱流入”的讨论已经走过了4年甚至更长的时间。如今，尽管人民币升值的预期还在，但关注的热点却已经由防止热钱流入悄然转向它是否真的流出了。 央行6月21日公布的数据显示，5月份中国外汇占款新增1,315亿元，比4月份2,800多亿元的增量大幅下降超过50%。而当月的中国贸易顺差为195亿美元，实际使用外资(FDI)78亿美元，两者合计应占用人民币1,850多亿元，显然远远高于当月统计出的外汇占款。 这中间价值500多亿元的外汇都是热钱吗？著名财经评论家水皮并不认同，他表示，阶段性热钱流出中国可能存在，但长期看去游资净流入还是趋势。 水皮：如果观察到有关的迹象，我觉得是可能的，但是大规模的趋势我想不会出现。如果说有流出的部分的话，肯定是前期比较早的进入中国房地产市场的，那么现在房地产价格也好，市场也好，在高位低迷的话，不排除这部分资金可出逃出去。至于其他的短期进入，比如说赌人民币升值的或进入股市的这些资金我觉得现在不存在什么获利的空间，那么也就谈不上流出这个过程。 记者：那从这个角度上来说的话也就是说这些热钱如果它们当初要流出的话，是不是现在已经流出了呢？ 水皮：你说得对！ 记者：早就已经流出了，在我们不知道的情况下。 水皮：不会后知后觉的。但是我想总体上来讲是流入为主，流出为辅。阶段性地流出是有可能的，但是从趋势上来讲一定是流入为主，因为这个经济体的活力摆在这里，人民币的升值空间摆在这里。 不过，无论热钱流出还是流入，似乎都不是最重要的，水皮表示，关键在于，目前的监测现状下，我们根本无法知道流进流出的钱里哪些是热钱。

	水皮：那么很多可能是外资，你比如说它可能会看好人民币升值；另外一方面大概看好中国经济增长，反正进来赌这个市场。现在实际上出现一个新情况，就是很多中国的中产阶级现在开始以向海外投资的名义做投资移民。很难界定是哪种资金在流出，但是的确是在外流。 国家外汇管理局副局长邓先宏给出了“热钱”的定义，是那些纯粹以投机套利为目的、无真实贸易或投资背景的国际收支交易及跨境资金流动。 而这显然难以厘清中国的情况。中国有近4,000万移居或长期在海外工作的人口，在人民币升值预期下，哪怕他们平均每人每年汇回1万美元，立即就会形成4,000亿美元的外汇流入，但这些钱很难被界定为“热钱”。 申银万国证券研究所首席分析师桂浩明：最主要还是因为缺乏相关的数据。第一，我们怎样来断定热钱，什么样的资金属于热钱；第二，热钱流入的渠道，它到底通过什么样的方式进入的；第三，这些热钱最终在市场当中是怎样进行运行的。这几方面可能在目前都缺乏相关的资料及相关的跟踪方法。 热钱进、出境的手段多种多样，从“蚂蚁搬家”的私自夹带，到地下钱庄的灰色通道，还有“披着合法的外衣”贸易手段，国家有关部门从未放松严格的监管和检查力度。比如去年9月份，国家外汇管理局对跨境资金实施严查，重拳严打地下钱庄。于是，10月的外汇占款增量由前一个月的4,000多亿元下降到了2,200多亿元。2010年5月的骤减也源于3月份以后外管局再度开展的大检查。不过，去年严打过后，外汇占款增量随后继续攀升，严打始终是治标不治本的救火之道。 有人比照西方经验，提出资本项目开放。不过，随之而来的另一种困境，目前国内经济存在失衡之处，对泡沫的担忧也时时存在，著名财经评论家水皮表示，资本项目开放是一个长期渐进的过程，目前首先要确立的是“宜疏不宜堵”的观念。 既然短期内开放难以实现，认清现状之后如何更好地监测热钱的动向，显得更为紧迫。 中国人民大学金融与证券研究所常务副所长赵锡军：有些它混在贸易项目里头，说要进出口，实际上它可能夸大了，夸大的部分可能混在里头了。我们要更多引导这些资金进入我们可能需要投资的领域里头去。另外，还有一些走一些地下渠道、地下钱庄，很难接触到，只能通过公安机关来侦破某些案件才能够发现的。