布丁资讯专帖（3月1日）

	美国本月加息预期升温 欧美政策分歧再上话题榜 欧美货币政策分歧在去年美联储加息期间成为媒体热议话题。今年以来，全球市场波动及需求疲软令市场对美联储加息预期有所减弱。 尽管如此，彭博指出，美国近期一系列强劲的经济数据正令三月加息预期重新升温，美国和欧元区货币政策的分歧走向或将重新引发市场关注。 美联储最为关注的通胀指标——1月核心个人消费支出(PCE)物价指数月率增长0.3%，为2009年6月来最高增幅。另外，美国去年四季度GDP意外大幅上修为增长1%，市场预期增长0.4%，前值增长0.7%。冰火两重天，受能源价格持续低迷影响，欧元区1月通货膨胀率为0.3%，距离接近2%的通胀率目标相差较远，欧洲央行仍面临采取更多宽松举措的压力。 二月以来，花旗的美国经济意外指数上行，以及欧元区经济意外指数下行，再次形成交叉，暗示政策分歧或将出现。 有分析指出，如果耶伦三月不加息，那么依数据而加息就是个“骗局”。 彭博在另一文章中援引加拿大皇家银行(RBC Capital Markets)美国首席经济学家Tom Porcelli称，美联储一直向市场传递“其货币政策决议基于数据”这一信息。美国通胀已经抬头，失业率持续下降，如果耶伦三月不加息，那只能证明其货币政策决议和数据无关了。 他续指出，美联储3月不加息，意味着其货币政策决议受国内经济的影响比市场预期的小，而受大宗商品暴跌和全球经济混乱的负面影响比市场预期的更大。

	2月意外降准透露的信号：银行信贷狂飙已经告一段落 2月29日晚间，央行意外宣布，自2016年3月1日起，普遍下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。 此前，市场纷纷预测央行会在春节前降准，但希望落空，节后央行却意外行动。原因何在？东方证券银行业首席分析师王剑表示，春节前因信贷狂潮等因素，致使银行间流动性偏紧。央行为警示银行，未采取降准，而是采用逆回购、MLF等手段。但目前，预计信贷狂潮已回落，又因逆回购到期、部分银行因定向降准优惠取消、外汇占款流出等原因，流动性偏紧，因此央行实施了降准。 王剑称，与往年不同，春节前投放的很多资金，并不仅仅是为了应对春节流动性需要，而是有更多的流动性需要。 那么，是什么因素导致流动性偏紧？ 王剑总结称，有三个可能的因素在吞噬流动性：（1）信贷狂潮；（2）部分银行定向降准优惠的取消；（3）其他因素，如外汇占款下降等。 信贷狂潮 1月，全国信贷创下2.51万亿元的天量。而信贷狂潮和春节因素一起导致流动性偏紧，对此，央行没有降准，却选择了用逆回购、MLF等方式来补充流动性，并以示惩戒。王剑表示： 因为，和降准不一样，逆回购、MLF等方式是由银行承担利息成本的流动性补充方式，而降准则是有助于银行提高收益的流动性补充方式，这两者对银行来说是有天壤之别的。央行既然要遏制银行狂放贷款，又要维持银行间合理流动性，那么就得教训教训银行，决不降准，而是用逆回购、MLF等方式，让银行为流动性付出成本。对于2016年业绩压力巨大的银行来说，多付出成本并不是什么开心的事。 部分银行定向降准优惠的取消 据央行网站2月19日的说明，近日人民银行按照定向降准相关制度，对2015年度金融机构实施定向降准的情况进行了考核，少数银行不再满足定向降准标准，因而不能继续享受优惠准备金率。 王剑表示，与2014年相比，2015年末，小微企业贷款余额占比略有提升，但增量占比却下降好几个点（2015年经济形势差，很多银行不敢向小微企业放贷款）。所以，必然有些银行达不到增量占比50%的要求，他们的定向降准优惠被取消，相当于一次提高存款准备金，导致银行间流动性偏紧。 华尔街见闻此前提到，平安证券的银行业研究团队认为2月信贷投放将趋缓，新增信贷规模在8000-10000亿左右。该团队称： 我们调研来看2月新增一般性贷款预计在8000-10000亿。大行在2月新增基本维持平稳略降，但1月中大幅发力的股份制银行、政策性银行等在2月以来有明显放缓的迹象。其中在结构上体现出：1）大行的占比在2月将有明显回升；2）票据贴现挤占的贷款额度会有下降；3）陆续开工后流动资金贷款虽有所回暖但整体需求仍偏弱。2月的新增贷款额度规模下降虽有季节性扰动以及有前期央行窗口指导的因素，但除配套项目资金投放以外的实体经济需求依然维持低位仍是制约信贷增长的最重要原因。

	美联储报告：中国官方GDP数据可靠 短期增长或受金融业拖累 周一，美联储之堪萨斯联储研究显示，中国官方GDP数据是可靠的，能够有效地衡量经济增长情况。不过，中国经济增速可能会进一步放缓，因为中国金融业高速发展并不可持续，将拖累短期GDP水平。 美联储堪萨斯联储研究显示，中国官方GDP数据是可靠的，能够有效地衡量经济增长情况。堪萨斯联储用其它方法计算出来的中国GDP增速情况，与中国官方公布的GDP数据大体吻合。 不过，美联储预计中国经济增速可能会进一步降低，金融业的高速增长不可持续，该行业增速放缓将拖累中国短期GDP水平。此外，中国股市下跌，令中国经济面临更多的下行压力。 堪萨斯联储高级经济学家Jun Nie在报告中指出，如果2016年金融业对GDP的贡献恢复到2000~2015年的平均水平的话，那么这一年金融业对GDP的贡献会比上年减少0.6个百分点。2015年，中国经济增长较为稳定，主要受益于金融业的巨大贡献。 堪萨斯联储的研究报告还指出，中国非金融行业的增长已经放缓，但还保持在稳定水平。 今年初中国统计局公布的数据显示，中国2015全年国内生产总值（GDP）676708亿元，按可比价格计算，增速为6.9%，这是1990年以来的最低增速，符合彭博新闻社统计的经济学家对去年经济增速的预期。其中，工业与建筑业拖累了GDP增长。 据彭博新闻社报道，这是不到一周的时间里，堪萨斯联储第二次表态中国GDP数据的真实性。前几日，旧金山联储主席John Williams也表示，中国GDP数据可靠真实。但是他指出，中国政府对市场的干预过多。

	中国央行出手了 下一个是欧洲央行？ 今日，中国央行宣布自2016年3月1日起，普遍下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。下周，欧洲央行将举行会议。分析师预计，欧洲央行降息可能达100%。 3月10日，欧洲央行将宣布利率决议。路透对18名交易员开展的投票显示，欧洲央行3月10日会议宣布降息概率为100%；扩大QE规模的概率为50%。 最新的通胀数据显示，欧元区2月CPI意外陷入萎缩。这增加了欧洲央行在3月会议上扩大宽松政策的可能性。 欧元区2月CPI同比萎缩0.2%，创12个月新低，大幅不及预期的0.0%，前值为增长0.3%。欧元区2月核心CPI同比初值增0.7%，创10个月新低，预期0.9%，前值1%。 市场的期望之高，也加大了欧洲央行的压力。去年12月，欧洲央行宽松不及预期之后，债市大跌，欧元创下2009年以来的最大单日涨幅。 加拿大皇家银行欧洲经济学家Timo Del Carpio向彭博表示：“在会议之前，欧洲央行管委们必须更注意他们的言论将被如何解读。三月的会议可能是今年最重要的会议。同时，欧洲央行必须让人们摆脱他们束手无策的想法。” 本月欧洲央行行长德拉吉表示，尽管全球通胀疲软是不争的现实，但是这并不会影响到欧洲央行在必要的时刻采取更多宽松措施。 自2013年来，欧元区的通胀率一直低于欧洲央行略低于2%的目标。 德拉吉称，全球经济多个因素正在拉低通胀，这意味着央行们需要采取行动来完成他们的使命。对于欧洲央行而言，相对有限的管辖权利可能会带来一定的挑战，但是欧央行不会向低通胀低头。若有必要，央行会采取更多宽松措施，过晚行动的风险比过早行动更大。 Eonia期货显示，市场预计欧洲央行将降息10个基点。这将进一步挤压银行的利润。欧洲央行或将推出分级利率等政策来降低负利率对银行业的影响。 法国农业信贷银行通胀策略师Jean-Francois Perrin向彭博表示：“从通胀目标上来看，欧洲央行现在处于橙色区或者红色区。其必须采取更多措施。”

	谢谢布丁。。。