布丁资讯专贴（1月21日）

	中国央行前顾问李稻葵：人民币必须放弃盯住美元 中国央行前顾问李稻葵表示，要避免人民币贬值造成更严重的危害，中国就必须放弃人民币盯住美元，并且将自己的汇率政策“明确”告知市场。 据彭博社，现任清华大学教授的李稻葵周三在出席瑞士达沃斯世界经济论坛时表示，人民币盯住美元毫无意义；世界不需要另一种盯住美元的货币，需要的是一种盯住一篮子货币的相对稳定的货币。 李稻葵说，无论是在岸还是离岸干预措施都不理想，最好的做法是明确告诉市场中国的汇率政策是什么，每天人民币兑一篮子货币汇率应保持在什么水平。 李稻葵还称，维持人民币汇率稳定目前应当是中国央行的首要任务，比利率问题更加重要；中国央行能否赢得这场战争，且让大家拭目以待。中国央行应将银行、保险和证券监管机构纳入麾下，以加强金融监管。 中国2005年宣布开始实行参考一篮子货币进行调节的浮动汇率制度，自那以来的十年间，人民币与美元挂钩的关系已经逐渐放松。 中国外汇交易中心去年12月还发布了一项跟踪多种货币的人民币汇率指数CFETS。瑞穗证券首席经济学家沈建光表示，人民币汇率操作从以往的过度关注美元转向更加注重参考一篮子货币，预示着一个新的人民币汇率锚出現。 央行研究局首席经济学家马骏也在本月11日称，人民币汇率不应该盯住美元。他表示，盯住单个货币会导致对整个国家外贸竞争力大幅波动，加剧国际收支不平衡，也会导致更多的套利活动。 马骏还罕见地介绍了新的汇率形成机制。他称，目前人民币的汇率形成机制已经不是盯住美元，但也不是完全自由浮动；将形成以稳定一篮子汇率为主要目标的汇率调节机制，未来还可引入让汇率对一篮子适度走强或走弱的机制。 然而，这番表态背后却是人民币特别是离岸人民币大幅贬值，引发部分分析人士质疑央行这一目标的可信度。就在马骏上述表态公开之后的第二天，人民币中间价却较前一日收盘大幅调高近200点，幅度超出了分析师的预期。彭博社当时发文称，中国当局已经恢复了旧的做法，继续使用人民币盯住美元的中间价来引导人民币走势，目前已经短暂放弃让市场引导人民币汇率的承诺。 中国央行此前似乎更倾向于通过直接干预外汇市场而不是利用中间价机制来引导人民币汇率走势，然而，这种做法代价高昂，去年外储消耗量达到创纪录的5130亿美元。利用中间价干预汇市，比消耗外汇储备来支撑汇率的成本要低一些。 事实上，马骏当时还称，在汇率形成机制的改革中，会明显强化一篮子货币的参考作用，但“不会严格盯住一篮子货币汇率”。 荷兰合作银行亚太地区金融市场主管Michael Every本月中旬表示，中国很难保持人民币兑一篮子货币稳定。 摩根士丹利、高盛等机构几乎都预计人民币有贬值倾向，只是幅度不同。李稻葵周三称，由于经济数据没有明显改善迹象，人民币如今仍面临压力，在春节即将到来之际更是如此。 不过，李稻葵还表示，与1997-1998年亚洲金融危机期间相比，中国的经济和金融市场规模均得到扩大，政府管理货币问题的难度也有所下降。 为了支撑人民币汇率，除了动用外储，中国监管机构还加强了资本管制，打击非法资金转移，限制银行从事部分跨境交易。据《21世纪经济报道》周四报道，上海自贸区银行人士透露，已收到外管局通知，要求跨国公司外汇集中运营企业对外放款的额度上限，由境内成员企业所有者权益之和的50%，调减至30%。

	油价惨跌之际的标志性事件：40年来第一艘美国油轮抵达欧洲 国际原油市场硝烟四起，各方掀起一场混战。 英国《金融时报》报道称，被美国众议院能源和商务委员会委员们称为“Liquid American Freedom”的“Theo T”号油轮周三（20日）成功停靠法国港口。这艘满载着美国德克萨斯原油的油轮从美国港口启程，行程历时三周。 在各大产油国掀起激烈的市场争夺战导致油价暴跌之际，这是一个标志性的时刻。 全球最大独立石油贸易商Vitol预计将在接近法国马赛的港口将“Theo T”号油轮负载的原油卸下来。这些原油卸货后将进入Vitol控股的一家欧洲炼油厂的输油管道。 欧洲已经成为各路原油出口国的兵家必争之地。去年底，沙特和俄罗斯为争夺欧洲客户而在此地“大打出手”，沙特曾在去年11月中旬下调了对欧洲客户的轻质原油的价格，降至2009年以来最低价位。对此，俄罗斯国家石油公司CEO谢钦指责称，沙特已开始在俄罗斯的传统市场“积极倾销”石油。今年1月初，沙特再度将发运至西北欧地区的原油价格大幅下调。 国际能源署数据显示，7月，沙特每天运往欧洲的中间基、轻质和超轻质原油总共78万桶，基本维持在第二季度的平均水平，而俄罗斯当月运往该地区的乌拉尔原油超过这一数字的两倍。俄罗斯近70%的石油都出口到欧洲。 不仅如此，伊朗也将加入欧洲原油市场争夺战。《华尔街日报》称，尽管伊朗目前仍不能对欧盟直接出售石油，但伊朗过去一年已经将其对北西欧的原油名义价格（nominal prices）下调了27%。在2012年禁运开始之前，伊朗每天运往欧洲的原油大约60万桶，相当于该国产量的17%。 伊朗石油出口商联盟主席Hamid Hosseini预计，伊朗将重返欧洲，“可能通过提供更好的信贷条件和以石油换取物资。” 华尔街见闻提及，就在国际制裁刚刚于上周末解除之后，伊朗石油部马上下令，要求全国石油产量每天增加50万桶。伊朗石油部长Bijan Namdar Zanganeh此前曾表示，一旦石油出口限制令解除，不管对油价会造成什么样的影响，伊朗的首要任务就是夺回失去的市场份额。 除了欧洲市场之外，美国原油在出口禁令解除之后也积极进军亚洲市场，首批出口原油的目的地正是中国。路透社上周援引消息人士报道称，中国石化购买了一批美国原油，将于3月从墨西哥湾一个港口装货。据墨西哥湾港口的规定，这批原油数量大约是60万桶，总价约2千万美元。中国是全球第二大石油进口国。 日本石化企业Cosmo Oil周二称，已购买一艘美国原油船货，这是长达40年的美国原油出口禁令解除后，日本首次购买美国原油。 随着美国陆续对外出口原油，国际石油市场供应过剩的局面料将加剧。国际油价持续下跌。美国原油期货价格周三跌穿每桶27美元，为2003年来首次。今年迄今，油价已经暴跌逾25%。

	金融危机来首次！全球股指终陷“技术性熊市” 周三，MSCI全球指数较去年高位下跌逾20%，正式陷入技术性熊市。为2008年金融危机来首次 美国股市开盘跳水，道指跌逾400点，拉动MSCI全球指数在早盘时即陷入技术性熊市。美股三大主要指数中，标普500指数较去年5月高点下跌近14%，纳斯达克综合指数则已较高位下跌16%。 周三当日，日本股市和英国股市亦进入技术性熊市。日经225指数周三收盘大跌3.7%，报16416.19点，较去年6月高点下跌逾20%。英国富时100指数收跌3.61%，报5664.61点，较2014年4月纪录高位7122.74点下跌20%。 美油布油双双跌破30美元大关之后，已形成惯性下挫，昨日美油布油又跌破28美元大关，油价新一轮暴跌以及对中国和美国经济增长的担忧，引发全球金融市场风险偏好情绪的急剧恶化。 “市场相当脆弱，而一旦某个点位被突破，市场还会很轻松的继续向下。”彭博援引B Capital资产管理经理Lorne Baring称。 MSCI全球指数是摩根士丹利资本国际公司（Morgan Stanley Capital International）所编制的一系列股价指数，涵盖发达国家及新兴市场国家的股市，是全球投资组合经理最为广泛使用的用来代表各国家、地区资本市场表现的参考指数。目前约有2000多家国际机构投资者采用MSCI指数作为基准。在考虑指数的组成时，MSCI以流通股市值为依据，纳入各行业中最具代表性的公司。 下图来自CNBC，显示全球各主要股指目前较52周内高位下跌的百分比情况。其中，沙特阿拉伯和俄罗斯股市较52周内高位已下跌逾40%，香港恒生指数已下跌逾30%，欧洲斯托克600指数和日经225指数则下跌逾20%。 Screen Shot 2016-01-21 at 3.32.15 AM 对冲基金经理人Stephen Jen认为，今年投资者重新评估全球各大央行的立场，是这次股市大跌的主要原因。 “央行们从来不是‘全能的’，股票市场经历了数年激进的宽松货币政策后，今年出现抛售潮将是真相彻底暴露出来，”Jen在报告中写道。 TWC首席投资官Tad Rivelle表示，美联储在相当长一段时间里人为压制住了市场波动，现在可能是波动性重新回归的时刻。

	加拿大央行维持0.5%的利率不变 美元兑加元大跌 加拿大央行发布利率政策声明称，继续维持0.5% 的基准利率不变，认为当前的货币政策是适宜的。相应地，银行利率为0.75%，存款利率为0.25%。美元兑加元1分钟内跌近110点，报1.4511。 去年1月，加拿大银行曾爆炸性宣布，将此前维持逾四年的1%的基准贷款利率降至0.75%。去年7月，加拿大央行再次降息25个基点，将基准利率降至0.5%，原因是去年上半年收缩幅度大超预期，以及非能源出口停滞。 周三，加拿大央行在利率政策声明中指出，通胀上升超出预期。由于经济疲软和低能源价格的部分影响被加元走弱所抵消，加拿大消费价格指数（CPI）通胀率依然维持在央行的目标区间下限附近，加拿大央行判断，待这些因素消退，2017年年初通胀将上升至约2%的水平。核心通胀率将接近2%。 加拿大央行认为，全球经济发展趋势基本与10月货币政策报告（MPR）的预期相符。中国继续向更加可持续的增长路径转变，美国经济虽然在2015年第四季度暂时疲软，但仍处于扩张的轨道之上。美联储已开始逐步收紧货币政策。尽管全球经济增长前景风险犹存，并已经体现在一系列资产类别的价格剧烈变动中，全球经济增长预期仍将呈现向上趋势。 加拿大央行还指出，原油和其他大宗商品价格的进一步下跌，是影响加拿大经济疲软的因素。受美国经济暂时性疲软，商业投资下降以及其他一些暂时性因素影响，2015年第四季度加拿大的GDP增长可能停滞不前。加拿大央行预计，经济恢复高于趋势的水平增长，将推迟至2016年第二季度。 与此同时，加拿大央行预计，加拿大经济在2016年将增长约1.5%，2017年将增长2.5%，尽管正在进行的结构调整的复杂程度，令需求前景和潜在产出仍存在高度不确定性。 加拿大央行利率政策宣布后，美元兑加元大幅走低，1分钟内跌近100点，报1.4511。目前稍有回升，但仍徘徊在日内低位。

	为什么说油价低于30美元是个大麻烦 国际油价近日持续徘徊在30美元/桶下方，别以为这能降低工业成本刺激经济复苏。如此低价可不是什么好事。 别抱着低油价能降低工业成本的幻想了，那只是短期的利好罢了。因为，只有很少几个国家能在低于30美元的市场价格情况下继续开采石油，包括沙特、伊拉克、伊朗、科威特等。如果油价长期在30美元以下，到时候，也只有这几个国家能够继续提供原油，供应减少当然意味着油价上涨。 Gail Tverberg用一张图说明了哪些国家是低成本产油国，而多数产油国的成本超出30美元。 需要说明的是，上图仅仅是基于技术开采成本的基础。很多原油生产商特别是非OPEC国家的独立企业还需要计入其他成本，比如税费、借贷带来的财务费用等等。这就是说，一旦油价跌破技术开采成本线，理论上早就超过了综合成本线，生产商早就亏钱了。长期低油价可能迫使一些企业停止生产甚至陷入倒闭窘境，届时，政府税收受到影响，失业人口也会增加。 不过，停止生产并不是一件容易的事。石油生产系统有内置性延迟，启动新的石油开采项目常常要花费数年时间。而一个运行当中的油井也不会仅仅因为产品价格较低而停工，油井项目继续运行的原因之一还在于项目债务的存在——无论该项目是否继续运营，项目方都必须为该项目的贷款偿还利息。 低油价也将给金融系统带来风险，虽然短期内，这种传导速度不一定会很快。由于产油国通过主权财富基金获得的收益来抵消低油价造成的政府收入减少，因此，一些可以在低油价情况下继续获得政府两年或以上的融资服务。 石油企业债务违约也是造成金融风险可能的来源之一。如果银行不继续为国际航运提供款项保证服务，这样的问题可能影响所有的石油公司，届时，就不仅仅是金融难题了。还有一种可能是：一些国家的监管机构可能允许宽松处理石油公司贷款，直到问题变得大到无法隐藏。 石油进口国常常在油价逆转跌势、确立反转态势上涨的时候陷入经济衰退。这是由于工人工资并不会随着油价上涨而上涨。结果就是，工人们发现，他们无法自由购买尽可能多的物品了，因此必须削减开支。购买力削减将导致商业活动出现问题，从而令企业被迫以一种或几种方式来降低成本，包括削减投资和开支、减少雇员工资、裁员、业务外包等。 Joseph Tainter在《复杂社会的崩溃》中指出，一旦收益逐渐减少，对应的解决方案就变得更加复杂。政府项目就会变得越来越重要，税收通常会增加。精英级劳动力变得更加重要，一些企业的规模会因为马太效应而变大。这种不断增加的复杂性会导致更多经济产出注入经济领域，而不是增加非精英劳动力的薪资。由于非精英工人如此之多，他们失去工作很可能导致其购买力降低，这将对房地产、汽车等行业产生不良影响。 使问题复杂化的是，经济不断需要刺激，以此保持原油和其他大宗商品的价格维持在足够高的水平上，继而刺激生产。刺激似乎是以前所未有的高负债和低利率构成的。这种组合显然不可持续，部分原因是它导致不良投资，还有一部分原因是它会引发债务泡沫。 目前看来，尚未有很好的解决方案，这是让人最担心的。

	索罗斯：黎明前总是最黑暗的 美籍犹太人乔治索罗斯是有史以来最成功的对冲基金经理。85岁时，索罗斯从对冲基金退休，其后专注于慈善事业。他认为，借助自然科学，人类已经很大程度上控制了自然力量，但人类在自我管理上的建树远不如在自然科学上取得的成就。 在最近一次接受德国杂志《经济周刊》记者施密茨采访时，索罗斯表示，我们现在有能力摧毁人类的文明，也正在这样做。对此，他称自己正在把投资理念转嫁到慈善和政治工作中。这个理念就是“从危机中寻找机会”。 索罗斯在采访中简述了这一人生信条的来历： 发现问题是为了更好地解决它。1944年，纳粹占领匈牙利。如果不是父亲为整个家族和其他人伪造了身份文件，我就无法存活下来。这件事教会我，相比去做把头埋在沙里的鸵鸟，还是面对现实比较好。 你意识到危险，在主动承担一定风险的同时，可以换回一些存活的机会，好过做温顺的群羊。这以后，我一直训练自己，去寻找危机，再从危机中寻找机会。 基于这一点，我在金融市场上做得还算成功。现在，这也是我在政治慈善事业中的信条。只要发现一个‘致胜策略’，不管机会有多微弱，都不轻言放弃。因为危中有机，黎明前总是最黑暗的。 在采访中，索罗斯谈论了欧洲、中国和美国的政治经济局面，认为全球经济前景黯淡。在谈论中国经济的部分，索罗斯认为，直到现在，中国对于全球经济而言还是最重要的国家。他表示： 中国有非常庞大的外储积累，一个在官方，一个在民间。目前，两个外汇池都在急剧缩水。未来三年内，中国不断加强的通缩倾向将对全球经济产生负面影响。 中国在世界经济中承担的责任越来越大，但面临的问题也越来越棘手。不论是对中国本身还是全球经济而言，中国如果能采用市场经济的解决方式来应对现在的问题，无疑更为有利。​

	欧元、日元受避险资金追捧 这让欧日央妈忧心忡忡 今年以来的全球金融风暴让发展中国家央行饱受本币贬值之苦。然而，那些表现最好的货币可能同样让它们的央行忧心忡忡。 年初以来，原油带领大宗商品暴跌，包括俄罗斯卢布在内的至少16个国家的货币创下历史新低，欧元和日元却因为避险资金的追捧而对多数货币大幅升值。这让希望本币贬值以刺激通胀和经济复苏的欧日央行坐立不安。 日元昨日大涨1.2%，升至一年高位116.15附近，年内对美元升值2.5%。欧元昨日亦上涨0.45%，年内对美元升值0.2%。而且，欧元区与美国息差的收窄，加之欧元与有效汇率的脱节进一步加大，都预示着欧元更能会进一步上涨。 （欧美息差收窄暗示欧元有上升空间：10年期德债收益率-10年期美债收益率 vs 欧元/美元） 美国商品期货交易委员会（CFTC）的数据显示，对冲基金和大型机构投资者持有的日元头寸自2012年以来首次呈现净多头状态。今日的欧洲央行议息会议上，行长德拉吉可能获得施压欧元的机会。 “欧洲央行和日本央行不会眼看着它们的货币走强的，” 道富银行旗下State Street Global Markets北美宏观策略主管Lee Ferridge对彭博表示。“如果欧元/美元重新回到1.15，那么你可能至少会看到德拉吉出来讲话，并且会有更多关于刺激的言论。” 日本央行黑田东彦今日表示，近期全球市场大跌是日本经济前景面临的风险之一，并强调日本央行准备好在必要时扩大货币刺激措施，以确保实现2%的通胀目标，尽管他说目前不考虑采取负利率。 “我们将继续谨慎关注近期市场波动将会对日本经济和物价造成何种影响，”黑田东彦称。 自2014年10月祭出大规模刺激计划以来，该行一直维持货币政策稳定。但油价重挫以及家庭支出疲软，已经令核心消费者通胀率降至近零水准，使得央行面临出台更多措施的压力。 日本央行下周将召开货币政策会议。“我们认为日本央行1月采取行动的概率低于50%，但是可能性正在上升，”摩根大通驻日本经济学家Masamichi Adachi表示。 而欧洲央行的货币政策会议将在今晚召开。彭博近期对经济学家的调查显示，61%的人认为欧洲央行今年会进一步放松货币政策。在这些人中，45%的人认为欧洲央行加码宽松的时点是在今年3月，34%的人认为可能是6月。 欧洲央行今晚会否出手，我们拭目以待。

	谢谢布丁 ， 看来会有更多的QE 的到来，中国欧洲日本大英帝国都在QE轨道上，而且还有机会加大呢，反而美国升利率。。。。油价大众商品都在历史低点而且通胀一直在低谷。 会不会是美国早已知道在未来中国欧洲日本大英帝国会加大QE力度而导致通胀突然地飙高跟随着油价大众商品攀升。 布丁 请给评语。 谢谢。

	谢谢布丁 ， 看来会有更多的QE 的到来，中国欧洲日本大英帝国都在QE轨道上，而且还有机会加大呢，反而美国升利率。。。。油价大众商品都在历史低点而且通胀一直在低谷。 会不会是美国早已知道在未来中国欧洲日本大英帝国会加大QE力度而导致通胀突然地飙高跟随着油价大众商品攀升。 布丁 请给评语。 谢谢。