人民币汇率“破罐破摔”还是一切尽在掌握？

	人民币汇率“破罐破摔”还是一切尽在掌握？ 元旦过后，在岸和离岸人民币已大幅贬值，在岸和离岸的价差也扩大至有史以来最大。同时，央行连续四天调低中间价，7日更是达到汇改以来最大单日降幅。 对此，中信证券认为，近期人民币的加速贬值可能是央行选择在市场相对平静时期释放人民币贬值压力的策略性操作。策略性贬值并不意味着“破罐破摔”：从外围来看，人民币快速贬值，势必引发其他新兴货币更多贬值，反而增加人民币一步贬值的压力；从内部来看，近几年非政府部门累积了大量美元债务，一次性贬值导致企业债务负担突然上升；汇率超预期快速贬值会引起连锁反应，在经济下行压力依然较大的情况下，增加市场恐慌，累及股市、债市，日本90年代汇率贬值连累股市大幅下调就是一例。 中信证券预计，“有序贬值”仍将是人民币兑美元汇率接下来可能的路径，同时汇率波动性将继续加大。未来一年贬值幅度还在个位数，5%或稍多，超过10%可能性较小。在这个过程中，外汇储备有可能面对一定压力。 国金证券则根据央行发布的CFETS 人民币有效汇率，测算2016年人民币5%、6.84的贬值范围（在岸）可以作为第一参考。 国金表示，如果参照中间序列国家贬值幅度:9-11%，那么2016年贬值5%，大约可达到国际平衡;如果贬值扩大至 10%，达到 7.16,则可能引发新一轮全球竞争性贬值。实际上2016年1月4日，中国有效汇率还是贬的，到了今天，已经变成升的了。 而从节奏角度来看，年初放开贬值，正好可以根据基本面的波动，测试双向波动。短期看,会有一个先苦后甜的时期。如果二季度经济不好，还可以贬值,下半年经济有回升，也可以再干预。 在央行是否有能力控制局面的问题上，中兴证券认为，当前外汇储备为 3.33 万亿美元，高于根据国际经验估算的预防性国际储备需求的下限 1.63-2.88 万亿美元。互换协议与境外人民币金融资产被抛售或不构成外汇储备下滑的主要风险，而风险更多可能来自境内居民的抛售人民币资产导致资本外流。因此适时加强资本账户审慎管理，是防止外汇储备快速下滑和应对资本外流压力比较可取的方法。 国金则无不担忧的表示，可动用的储备仅一万多亿。彼时经济如果培育不好，竞争力、创新体制培育不好,老产能去化完毕，中游出现产能过剩，那样情况可能一团糟，面临大调整。