布丁资讯专贴（7月10日）

日本央行(BOJ)定于周四(7月11日)结束月度货币政策会议并公布利率决议，经济学家们认为日本央行并不会在2013年年内进一步放宽其创纪录的宽松政策，因为有诸多迹象表明，该国经济可能会刺激通胀率。

外媒周一(7月8日)完成的调查结果显示，在20位受访经济学家中，有13位预计日本央行不会在未来六个月里进一步放宽货币政策，较该媒体5月份的调查结果出现逆转；与此同时，所有受访经济学家都在7月份的调查中预计日本央行会在7月份按兵不动。

日本央行行长黑田东彦(Haruhiko Kuroda)在6月份放弃了进一步采取行动来限制债券市场的波动，让更多的分析师和投资者认为黑田东彦未来会在进一步扩大刺激政策上保持克制。7月份月度议息会议将表明，黑田东彦和日本首相安倍晋三(Shinzo Abe)将如何迅速实现既定的2%通胀目标。

第一生命研究所(Dai-ichi Life Research Institute)首席经济学家新家义贵(Yoshiki Shinke)认为：“日本央行非常不屑于采取任何小规模政策行动……他们将在一段时间之内保持观望态度，除非发生某种重大事件，从而迫使他们改变对物价的看法。”

日本央行九位审议委员4月份时所给出的预估中值显示，剔除上调销售税影响之后的日本物价料将在2015财年(截至2016年3月底的一年)上升1.9%。

尽管日本剔除新鲜食品的核心消费者物价指数(CPI)年率在5月份出现连续六个月下滑，但法国巴黎银行(BNP Paribas)和第一生命研究所都认为日本物价会在7月份出现2012年4月份以来首次上涨。

曾供职于日本央行的大和证券(Daiwa Securities)资深经济学家野口麻衣子(Maiko Noguchi)认为，尽管日本经济正在回升，但所面临的不确定性仍然很高，预计日本央行会在2014年4月份进一步放宽货币政策。

曾供职于日本央行的摩根大通(JP Morgan)资深经济学家足利正道(Masamichi Adachi)认为，黑田东彦已经在6月份放弃采取政策性行动，表明其不会为了迎合市场需要而在政策上采取行动。摩根大通已经将日本央行再度放宽货币政策的时间预期从2013年10月份推后至2014年1月份，因为日本已经出现通胀迹象，且黑田东彦决定避免过早地采取进一步行动。

此外，富士通总研(Fujitsu Research Institute)资深经济学家舒尔兹(Martin Schulz)认为，市场情绪近期趋于平静，这势必增加日本央行在7月份维持货币政策不变的信心，但若亚洲市场带来额外压力，日本央行还是会再次采取行动；与此同时，日本参议院即将在下周日(7月21日)举行选举活动，日本央行因而也可能静候大选结果——各界普遍认为安倍晋三会赢得多数席位，但若其不能迅速实施改革，日本央行可能就会通过行动来安抚市场。

苏格兰皇家银行(RBS)首席经济学家西冈纯子(Junko Nishioka)也排除了日本央行在7月份议息会议上采取行动的可能性，称日本央行应当对日本经济现状心满意足；鉴于日本央行的展望更加实际，日本央行下一次行动可能会非常大胆——希望毕其功于一役，而不会是小打小闹的增量性行动。

花旗集团(Citigroup)证券策略师Kenji Abe指出，日本央行可能会直到2013年10月份才再次考虑推出刺激政策，届时，日本央行将发布下一次经济评估，可能会承认难以在2015年3月底结束的2014财年实现2%通胀目标，因而需要进一步放宽货币政策。

欧盟(EU)经济与货币事务专员瑞恩(Olli Rehn)的发言人周三(7月10日)表示，欧盟委员会(EC)已经要求意大利遵循欧盟财长的建议，将税务负担从就业市场和资本市场转移到消费、地产和环境领域。

该发言人在一次发布会上指出，欧盟委员会对意大利会忍受相关痛苦有信心，但拒绝对当前围绕该国财产税(IMU)和增值税而展开的辩论置评。

评级机构标普周二(7月9日)将意大利主权债信评级从BBB+下调至BBB，较垃圾级高两档，并维持评级展望为负面，指因担心意大利陷入二战后最严重经济衰退的前景。

葡萄牙总统发言人表示，总统席尔瓦(Anibal Cavaco Silva)在与各政党和游说团体的会谈结束后，将于北京时间周四(7月11日)3:30发表电视声明。

该发言人称：“总统的声明肯定会就提议的政府问题解决方案作出回应。”

葡萄牙总理科埃略已任命右翼人民党(CDS-PP)领袖博塔斯(Paulo Portas)为副总理，以期结束政治分歧，避免造成政府垮台和影响救援计划。

总统席尔瓦有权解散议会并要求举行大选，但大多数分析人士预期他将批准科埃略维护政治稳定的

欧盟(EU)周三(7月10日)稍早针对拯救或关闭问题银行公布创建相关机构的提案，德国政府发言人塞伯特(Steffen Seibert)周三对此表示，该提案并不能给予欧盟委员会(EC)在现存欧盟条约框架内开始设立银行清算机制的权力，如此一来，欧洲银行业联盟启动时间恐被推迟。

该发言人在一次例行新闻发布会上指出：“我们认为欧盟委员会的提案将拖延银行业联盟进程，而不会加速银行业联盟的建设。”

欧盟委员会在周三稍早宣布了修订后的银行业危机应对规则，称受困银行现在需要向欧盟监管机构提交重组计划才能获得国家救助；银行股东和次级债权人需要在银行重组中承担损失，之后才能注入公共资金。

希腊工会周三(7月10日)呼吁在下周二(7月16日)举行长达24小时的大罢工，以抗议政府为换取更多国际援助而计划在公共部门裁员。自从2009年债务危机爆发以来，代表大约250万希腊工人的最大的民间工会(GSEE)和公共部门工会(ADEDY)已经反反复复地发起了多次罢工。

发起此次罢工倡议的ADEDY表示，该组织还将在当地时间下周四(7月18日)午间再次举行抗议。

GSEE在一份声明中指出，该组织将会加入ADEDY的行动，希腊政府和国际债权人有必要最终意识到，“我们不会变成(纯粹的裁员)数字”。


下周二的罢工与既定的希腊议会辩论日期吻合——届时，希腊议会将针对包括税制和公共部门裁员在内的多项改革提案进行辩论，并将在下周五(7月19日)进行投票。如果希腊政府要确保68亿欧元未来援助款的发放，该国议会就必须批准相关的改革提案。

周三(7月10日)欧市盘中，美元指数于年内高位84.77附近回落，或受到美元多头平仓所致，非美货币全线走高，在美联储(FED)会议纪要以及美联储主席伯南克演讲前，市场整体情绪趋于谨慎。虽然日内欧洲央行官员再度发表了宽松言论，市场却基本忽略，目前市场的目光都集中在了美联储方面，晚间美联储就货币政策会给出何种态度，市场又将如何理解，都是悬而未决的问题，汇市或将迎来血雨腥风的一夜。

多头平仓打压美元指数
上周公布的数据显示，美国6月非农就业岗位增加19.5万，而自去年9月以来月均就业增幅超过了20万，这达到了美联储收紧货币政策的门槛标准，因此投资者押注大型经济体中美国将率先退出向银行业注资的宽松措施，从而令美元指数震荡走高，隔夜甚至触及了年内高位84.77。

而周三美元指数下跌很有可能是投资者在今日美联储纪要和伯老讲话前的仓位调整，这是一大不可忽视的原因。

北京时间周四(7月11日)凌晨02:00美联储将公布6月货币政策会议纪要，之后04:10美联储主席伯南克则将在美国国家经济研究局的会议上发表题为“美联储的前100年：政策记录、教训和未来前景”的演讲。

交易商称，尽管投资者准备从美联储主席伯南克的讲话和6月份FOMC会议纪要中寻找交投线索，部分人士已经在削减头寸。瑞穗银行外汇现汇交易部门主管Shuichi Kanehira称，长期内美元指数很可能稳步走高，但过程中可能会出现多次调整。

美联储态度能否有效传递
周四凌晨，美联储主席伯南克的言论或是市场关注的重中之重。即将公布的会议纪要是美联储于6月20日举行的会议，具有一定的延时性，而且若市场误读了会议纪要，伯南克也将有机会作出澄清，因而伯老的演讲或将是关键。


不过，鉴于美联储有对外沟通的失败先例，伯南克的言论能否被市场正确解读也是一个问题。尽管昨日国际货币基金组织(IMF)首席经济学家布兰查德称，美联储在与市场沟通方面做得相对不错，但布兰查德同时指出，退出量化宽松以前未曾尝试过，美联储仍在学习如何沟通。

之前美联储主席伯南克透过现场电视转播，说明美联储打算如何逐步缩减及最终停止庞大的经济刺激计划，而不是透过精心措辞的政策声明传达讯息，这令市场承受了巨大的负面冲击。

在此之后，美国纽约联储主席杜德利表示：“我们试图以平铺直叙及非常透明的方式进行沟通，而许多人错误解读成我们想要释出暗示。”多位不具名的美联储官员则认为，基于在经济调整阶段进行沟通的困难度，随之而来的某些剧烈波动是无法避免的。

因而可以预计的是周四凌晨的汇市将十分动荡，市场在消化理解美联储会议纪要以及伯南克的言论时，美元指数极其有可能出现大起大落的行情。

在利率接近零的情况下，沟通是压低借贷成本以刺激经济活动的一项核心工具，错误的讯号可能会造成市场推升利率，扼杀经济成长，由此导致的混乱也将损害了美联储行事稳健的声誉。

如果美联储此次的沟通还是如此草率，可能会冲击目前低迷的经济复苏，因为市场将缩减购债规模与升息挂钩。利率快速升高，而股票和债券价格骤降，会打击投资者、消费者和企业的信心，威胁从新屋到工业设备等各方面的开支。

欧洲央行强调宽松立场
相对于经常被误读的美联储，欧洲央行(ECB)在沟通方面似乎做得较为优秀。无论是去年中旬的“不惜一切代价”，还是上周的“前瞻性指引”，市场都很好的理解了欧洲央行的宽松意图，本周又有多位官员出面解释并重申了维持宽松政策的态度。

欧洲央行上周四(7月4日)首次使用前瞻性指引，称其将在“比较长的时期内”维持利率在当前或更低的水准。周二(7月9日)当被问及较长的时期有何含义时，欧洲央行执委阿斯穆森指出，欧洲央行行长德拉基在记者会上说过不是六个月，也不是12个月，而是更长时间。

周三又有众多欧洲央行官员发表言论，力挺欧洲央行的宽松政策。欧洲央行管理委员会委员、法国央行行长诺亚表示，只要有必要，欧洲央行的货币政策将继续保持宽松，此举将有助于支持经济复苏。欧洲央行执委科尔亦认为，欧元区仍然深陷严重的危机之中，欧洲央行将保持开放态度并准备对新形势作出灵活反应。

欧洲央行管委维斯科同样认为，欧洲央行将根据需要尽可能长地维持低利率，货币政策将支持经济复苏。而就隔夜标普下调意大利主权评级至BBB一事，同时兼任意大利央行行长的维斯科表示，鉴于全球经济增长面临风险，意大利前景仍然高度不确定，其呼吁该国政府继续实施负责任的预算政策和改革措施。

国际评级机构标普(S&P)周二作出了下调意大利评级的决定，将该国主权债信评级由原先的BBB+下调一档至BBB。目前，该国的这一评级比“垃圾级”还高出两档。

周三(7月10日)欧市盘中，黄金白银日内继续回升，黄金最高触及1259.12美元/盎司，白银最高触及19.41美元/盎司。本周以来，黄金白银均录得反弹修复行情，但反弹能否延续，还是再次沦为空头回补的“箭靶”？投资者正等待美联储主席伯南克稍晚的讲话，以寻找线索判断美联储是否很快缩减刺激措施，黄金白银的短线走势又将再次命系伯老手上。

日内欧洲方面消息，主要集中在意大利身上。债信评级机构标准普尔隔夜将意大利主权债信评等从BBB+下调至BBB，但维持评级展望为负面，指因担心意大利陷入二战后最严重经济衰退的前景。欧洲央行(ECB)管理委员会成员、法国央行行长诺亚(Christian Noyer)周三(7月10日)表示，标普(S&P)下调意大利主权评级的举动表明欧元区全体国家必须完成银行业联盟计划，同时加快各经济体的结构改革。

与此同时，意大利央行(Bank of Italy)行长维斯科(Ignazio Visco)周三(7月10日)警告称，鉴于全球经济增长面临风险，意大利无法承担丧失投资者信心的后果，并呼吁该国政府继续实施负责任的预算政策和改革措施。

黄金白银处境尴尬
就美国QE紧缩预期来看，当前市场人士普遍认为QE即将收缩是板上钉钉的事情，目前只是对时间点进行讨论。据市场大多数分析师预计，美联储最快对QE紧缩“动刀”。显然，美联储方面若果真采取收缩政策，对黄金白银确实是大利空，也将成为继续打压黄金白银的“利器”。

但就当前看，黄金白银若再次下跌必须考虑开采成本价问题。若晚间伯老为首的美联储方面再度释放利空消息，黄金有可能最多试探到千二关口附近，要想在千二下方停留太久的可能性不大。而白银方面，打穿19美元/盎司关口是大概率事件，但想打穿18美元/盎司关口就会有所顾虑。

金矿的开采成本价问题将限制黄金白银当前的下跌空间，而美联储的紧缩预期又将限制黄金白银的反弹空间。这两个因素导致黄金白银的走势上将处在反复交织中，也正反应了黄金白银当前跌势暂缓重现回升迹象，但难突破阻力位的尴尬处境。

市场的重心—晚间伯老再度出马
伯老为首的美联储晚间将上演哪出戏，已经演变为市场投资者与美联储之间的一场“猜心游戏”。而这场戏分两场，上半场为周四凌晨02:00，美联储将公布6月货币政策会议纪要。下半场为04:10，美联储主席伯南克将在美国国家经济研究局的会议上发表演说，演讲的题目是“美联储的前100年：政策记录、教训和未来前景”。

可以预见，今晚尽管不是美联储议息夜，也不是非农夜，但依然是一个黄金白银多空争夺大战的夜晚，预计晚间黄金白银的波动将会较日间有所放大。由于伯老讲话将在美联储公布会议记录几个小时后发表演讲，因此当天纪要的重要性可能只能沦为配角。一旦纪要内容被市场误读，伯老将有机会作出澄清。因而，市场投资者需重点关注下半场—伯老言辞，尤其是在演讲结束后，接下来将进行问答环节。

晚间伯老站在“鸽派”还是“鹰派”的角度讲话，将决定黄金白银的短线走向。虽然黄金白银目前暂时录得反弹行情，但伯老的一句“鹰派”言论将可能使黄金白银本周以来录得的涨幅全部化为乌有。

投行观点
道明证券(TD Securities)周二发表评论称，黄金价格这段时间预计仍将维持区间盘整态势，尽管可能会走高至区间顶端。当前黄金市场需要有新的通胀预期方面的改变方能出现新的变化。考虑到大量的空头头寸市场很可能已经将美联储量化宽松政策缩减的早期影响计入价格，预计区间盘整结束后黄金价格将走高。另外，根据各项数据，预计全球强劲的实物金需求也将给黄金价格一定支撑。黄金跌至1200美元/盎司区域时将会引发部分实物金买盘，当美元从近期高位下跌时，这波实物金买盘将推动黄金价格走高至近期震荡区间上端。央行买需仍然强劲，今年可能达到550吨，或能帮助黄金价格在没有基本面刺激因素的情况下大幅走高。

汇丰银行(HSBC)周二(7月9日)发表评论称，在印度周一公布其6月黄金需求出现下降之后，预计接下来印度的黄金需求将开始回升。印度黄金需求的缺乏令黄金价格承压，印度政府和央行齐心协力压制黄金进口，将其作为减少经常帐赤字的策略。在所占GDP百分比方面，2013年一季度经常帐赤字已经降至3.6%，而2012年四季度为6.7%。但与此同时，当地黄金经销商、珠宝商和零售商均在抱怨政府过度收紧国内黄金市场。

该行称，黄金价格的走低或推升当地的黄金需求，因此很难说目前印度政府对黄金进口的打压有多成功。印度当地的黄金价格已跌至26000卢比/10克，为自4月黄金需求暴涨以来最低。同时今年季风季节看来情况良好，这或增加农村地区民众的收入。另外，婚礼季节和例如排灯节之类的黄金馈赠节日预计将促进黄金进口。而从过去的情况看来，黄金进口的管制、关税的上升都会引起黄金走私的增加。

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