布丁资讯专贴（12月20日）

拉霍伊称西班牙决定目前不寻求救助 加泰罗尼亚将就独立公投

                               
登录/注册后可看大图

当地时间12月19日，西班牙首相拉霍伊表示，西班牙政府决定现在不向欧盟请求帮助，但今后仍有可能求助。同日，西班牙经济最强大自治区加泰罗尼亚的地方领导人一致同意，就该地区独立举行公投。西班牙融资形势缓解，国家团结还面临威胁。

拉霍伊19日在提到求助问题时这样告诉国内议员：

我们没有做这个决定并不意味着永远不会这么做。有（救助）机制是因为（欧洲央行行长）德拉吉已经让它就位，它要为任何一个使用它的国家服务。

欧洲央行今年9月推出购买主权国家债务计划“直接货币操作”（OMT）以后，西班牙10年期国债收益率一路下跌，现在跌落6%，已经远低于今年6月时7%以上的欧元问世以来最高纪录。

体现风险溢价的西班牙国债与德国国债息差也在缩小，目前收窄到400基点左右。

同在19日，西班牙加泰罗尼亚自治区领导人达成一致，将组成新的地方政府，并且为该区的独立问题举行全区公投。

今年11月25日的加泰罗尼亚地方议会选举中，倾向公投独立的党派赢得议会多数，但议会最大党 Convergència i Unió （CiU）的支持率减少12席至50个议席。

因此，CiU领导人、前加泰罗尼亚自治区主席Artur Mas将被迫组成联合政府，与选举产生的第二大党——极左翼党派Esquerra Republicana de Catalunya（ERC）合作。

鉴于CiU与ERC的政治倾向分歧，一些西班牙官员和分析师都质疑联合政府是否能持久。如要持久，Mas就必须2014年举行公投，为与中央政府继续对抗搭建平台。

因为按照现行宪法，只有中央政府能授权这样的地方公投，而拉霍伊已经表示不会授权加泰罗尼亚。

拉霍伊19日在议会说，开始搞独立或者分裂毫无意义，它没有“顺应时代”。
但华尔街日报同日报道，加泰罗尼亚当地的民族主义者称，将寻求欧盟或者国家法的法理支持。


--------------------------------------------------------------------------------

加泰罗尼亚经济产出占全国的五分之一，规模与葡萄牙相当，其750万人口约占总人口的16%，对西班牙意义重大。

在西班牙17个自治区中，加泰罗尼亚的债务最多，高达420亿欧元，占西班牙地方政府总体债务的30%，目前已经无法在国际资本市场融资。

今年8月28日，加泰罗尼亚政府为避免违约被迫向中央政府申请50亿欧元的紧急贷款额度。
拉霍伊去年12月上台以来实行紧缩政策和结构改革，拒绝了Mas对放宽加泰罗尼亚税收政策等争取更大财政自主权的请求。这更加激化了当地威胁独立的局势。

今年加泰罗尼亚政府宣布，提前近两年举行议会选举。 Mas当时说

现在是我们行使自我治理权力的时刻了。

11月25日的加泰罗尼亚地方选举结果出炉后，Mas又说，将无视一切西班牙中央阻挠独立的努力。

白宫与国会陷入博纳的“方案B”僵局

                               
登录/注册后可看大图

周三美国财政悬崖的谈判陷入了博纳的“方案B”僵局：共和党寻求通过对年收入100万美元以下者延长减税的法案，而白宫和国会民主党则威胁否认该法案。

以下具体新闻的发生时间请参加华尔街见闻实时新闻：

http://live.wallstreetcn.com

当地时间周三上午，白宫发言人Dan Pfeiffer称：“博纳的方案B是不平衡的。奥巴马将否决博纳最新的预算提议。”

中午时分，奥巴马在一场新闻发布会上说，他已经满足了共和党至少一半的需求，美国最近经历了飓风Sandy以及康州校园枪击案等诸多苦难，这一次应该在圣诞节之前妥协。

“我们的区别可能只有几千亿美元。因为不能弥合这个差距而让美国经济遭受风险是没有意义的，”奥巴马说，“我们能够达成协议。”

博纳在下午对白宫的否决威胁作出回应，称“我希望总统能够严肃起来，和我们一起合作，提供一个平衡的方案。”

博纳说，众议院将通过对年收入100万美元者以下延长减税的法案。“总统要自己做决定，他是呼吁参议院民主党通过法案，还是为美国历史上最大规模的增税承担责任。”

评级机构惠誉周三当天还说，如果美国无法达成财政悬崖协议，其可能会失去AAA评级。惠誉称财政悬崖是短期内对世界经济“最大的单一威胁”。

过去数日，白宫和国会在财政悬崖谈判中都做出了重大让步，但最终并没有达成一致。

上周末期间，博纳作出让步，提议对百万富翁加税。周一白宫让步，他们放弃了此前要求对所有年收入超过25万美元的纳税人的布什优惠税率到期结束的要求，转而提出了40万美元年收入的新门槛。

在周一晚间，博纳拒绝了白宫的报价。周二，博纳推出了“方案B”，作为避免财政悬崖的备选方案。这个方案意味着不再谈判，对是否让年收入低于100万美元的纳税人的布什优惠税率永久化进行投票，然后回家过节。

回复 10# 游枷利叶


    这不是必然的趋势么

ICE与NYSE商谈80亿美元合并

多家媒体报道，洲际交易所（ICE）正与纽约-泛欧交易所集团(NYSE Euronext )商讨合并事宜。

纽约时报引述知情人士说，ICE预计报价为每股33美元，其中三分之二为股票。这一报价较周三收盘价高出了37%。按照这一价格，这起交易所合并规模将达到80亿美元。

CNBC也说，这起潜在的交易对纽交所的估值约为每股33美元，预计融资三分之一来自现金，剩余的用股票。

这一消息出来后，纽交所股价在盘后大涨21%至每股29.2美元。

                               
登录/注册后可看大图

双方可能最早于周四发布声明。

最近数年，交易所竞争加剧，他们从市场参与者处获得交易佣金持续下降。去年有多家交易所都寻求过合并，但因监管忧虑等原因，这些并购都以失败告终。

2011年4月，ICE与纳斯达克联手，提议110亿美元收购纽交所。当时ICE寻求获得纽交所的衍生品业务，而纳斯达克则希望控制股票交易所。6周之后，美国司法部以反托拉斯为由否决了该交易。

纽交所当时已同意与德意志交易所合并，他们拒绝了ICE和纳斯达克的报价。但纽交所与德交所合并后来也被监管部门否决。

ICE成立于2000年，其在伦敦的能源期货交易是全球最大的。ICE目前市值为93亿美元，纽交所58亿美元。

与之前的多起并购尝试相比，ICE单独与纽交所合并引发的问题可能会更少。因为：

1、ICE专注于石油、天然气和棉花等商品交易，而纽交所主要做股票和股票期权、衍生品。监管部门对垄断的担忧会减少。

2、这两家公司都来自于同一个国家。民族主义可能不会再成为绊脚石。

澳元将何去何从？
尽管大宗商品价格下跌，且澳洲联储数次降息，但今年的澳元依然坚挺。不过，澳元这一全球第五大交易货币明年是否可能下跌？

过去几年里，相对较高的国内利率、AAA评级、经济表现亮眼……这些均为澳元提供了走强的基础。要知道，2009年之初，澳元/美元汇率仅为0.70左右。下图为澳元/美元过去5年的走势：

                               
登录/注册后可看大图

下图为今年的澳元走势：

                               
登录/注册后可看大图

今年年中，澳元/美元曾跌至0.96水平，当时商品价格大跌，人们开始质疑澳大利亚经济的未来；此外，息差收窄也使得澳元吸引力下降。但现在，澳元/美元已反弹至1.05水平。分析师们称，一是由于中国经济企稳，使得铁矿石价格脱离年内低点；二是澳洲利率依旧高于其他发达经济体。

但分析师们还指出，上述因素不能完全解释澳元近期的反弹。

汇丰的货币策略师们在最近的一份研究报告中说：

最简单的答案是，一些其他因素影响更大，譬如，受风险/避险（Risk-on/risk-off）交易影响。

有初步证明表明，澳元/美元和美国股市表现之间有很大的关联性。不过，美国股市本身反映的就是更广泛的冒险和避险动向。

根据汇丰的研究，自2009年以来，澳元/美元与标普500走势之间表现出的关联度超过75%。（下图中，红色曲线为标普500走势，深蓝色曲线为澳元/美元走势）

                               
登录/注册后可看大图

过去几年里，风险/避险交易主要受央行流动性影响。央行向市场注入大量资金，而这些资金需找到安身之所。美联储向市场注入了大量资金，因而对美元造成冲击。美联储最近推出了新的QE计划，这就给澳元提供了新的动能。

道明证券的Alvin Pontoh说，澳元仍受全球因素影响。Pontoh认为，美联储的量化宽松至少将持续到明年年底，欧洲央行也有可能进一步降息。

Pontoh预计，澳元/美元2013年底在1.03水平。

满世界都是风险 投资者为何如此镇定?

                               
登录/注册后可看大图

回顾2012年的经济与市场表现，风险因素像吃了伟哥一样疯长：

宽松四年了，美联储是不是很清楚自己在做什么，会有QE6吗？

既有经济衰退缠身，又有政治分歧困扰，欧洲能不能在仍然有真实威胁的地区筑起防火墙？

还有现在大家几乎“审忧疲劳”的“财政悬崖”、失业率、债务上限。

所以，彭博记者就说，这种种不确定性会让人想依偎到美国国债的怀抱里取暖。

但至少有一种衡量方式告诉我们，市场的整体情绪从来没有这么镇定过。

                               
登录/注册后可看大图

上图是明尼阿波利斯资产管理及研究机构Leuthold的月度“风险规避指数”（RAI）走势。编制该指数时考察了各类CDS、商品及外汇价格和相对的资产回报。

如图所示，现在RAI正在回落，向1980年的历史最低水平靠近。

另一个指标是摩根大通的G7国家波动性指数。它已经创下了私募股权泡沫巅峰期以来的新低，

在一个处处风险的世界，在放眼望去很多都不确定的时代，为什么投资者还这么镇定自若？

Leuthold公司联合投资经理Chun Wang认为，

这是所谓的“伯南克对策”（Bernanke put），说得更准确些，是全球央行对策在压制大多数风险与恐慌指标。

不论有无风险，几乎所有的资产类别都在竞相涨价。

Wang发现，从历史经验看，这样担忧少的情况比担忧多的情形持续时间久的多。而美国房产市场和中国经济好转的迹象增加更是只会让投资者整体更加镇静。

也有分析人士认为这种镇静里有自满的情绪，所以警告危险就在眼前。

加拿大皇家银行（RBC）资本市场首席机构策略师Myles Zyblock就担心，市场还没有充分考虑经济政策溃败的风险。

Zyblock将芝加哥期权交易所（CBOE）的波动指数与芝加哥大学和斯坦福大学共同开发的政策不确定性指数对比，认为两者间的差距显示出，投资者太注重房价与汽车销量上升、失业率降低和其他显示出希望的指标，却不够留意重大决策的危害。

Zyblock称，政府偏好拖延问题没有消除财政悬崖谈判和其他决策的风险，

在我们的镜头看来，是大风险。

“债券之王”格罗斯将继续削减MBS持仓

                               
登录/注册后可看大图

有“债券之王”之称的全球最大债券基金公司PIMCO创始人比尔·格罗斯正在减少今年帮PIMCO打了翻身仗的一项主要投资——“住房抵押贷款支持证券”（MBS）。

现任PIMCO联席投资官的格罗斯接受道琼斯新闻采访时透露了自己的MBS投资状况，迈入2013年时，他正“减轻仓位”。

今年11月底，MBS在PIMCO投资组合中所占比例降至44%，今年3月和4月的高峰期水平是53%。而据他所说，还会继续减少这类风险敞口。

格罗斯同样在减持的还有企业债券，这类债券今年的业绩也表现不俗。

不过，格罗斯没有减少“美国国债通胀保值债券”（TIPS）的仓位。他曾说担心美联储的货币刺激可能导致今后几年通胀上升。

为此他没有选择10年期和30年期的美国国债，而是投资TIPS。

11月底，格罗斯的TIPS持仓比例为12%，高于1月的9%，同期非TIPS类美国国债比例分别是11%和29%。

此外，格罗斯称继续看好意大利和西班牙国债，但持仓的“总体风险有限”。

对于发达国家股票，格罗斯还是怀疑这些国家决策者的能力，所以并不看好这类股票。

基金评级机构晨星公司数据显示，PIMCO旗下主力基金Total Return Fund（TRF）今年以来回报率9.9%，而债券基金指标巴克莱的U.S. Aggregate Bond Index同期回报3.8%，是后者的两倍多。

去年，格罗斯预计美国国债价格将会下跌，但国债收益率实际跌至创纪录低位。他的预测失误使PIMCO基金业绩落后于90%的同类基金，成为PIMCO少有的劣绩。

今年年初，格罗斯押注美联储将为支持美国经济而购买MBS，于是大量增持MBS，MBS成为TRF最大持仓。

格罗斯这次下注押对了宝。

9月，美联储货币政策会议决定推出开放式QE3，在劳动力市场明显好转以前将始终每月购买400亿美元MBS。美联储的决策推高了MBS市价，TRF迎来大量新的资金流入。

截至11月，TRF新增资金流入约171亿美元，去年该基金在赎回高峰时期资金流出近50亿美元。

基金数据供应商理柏公司高级分析师Tom Roseen评价称

格罗斯再次证明自己是世界级的债券大师。

以下为PIMCO最新公布的TRF持仓

                               
登录/注册后可看大图

樓主好
專帖文章智慧惠我良多
尤其搭配上各式圖表更為生動精彩
謹致謝忱
All my best wishes for the future

回复 14# 布丁
布丁为何这么说？能谈谈这方面的见解吗？