布丁资讯专贴（11月22）

美国参议院金融委员会批准耶伦任美联储下一任主席

美国参议院金融委员会（Senate Banking Committee）以14:8的投票批准耶伦担任美联储下一任主席，随后将交由参议院全体表决，但时间还未确定，一位参议院民主党助理称参议院打算在12月份就耶伦的提名进行全体表决。

据悉，14张赞成票中有11张民主党成员3张来自共和党。

本次投票中体现出的两党一致性较好，预料耶伦在随后的参议院投票中将面临较小的阻力，如果得到参议院批准，她将在明年1月31日伯南克任期满后上任，耶伦届时也将成为美联储历史上首位女性主席，是全世界央行历史上影响力最大的女性之一。

市场普遍认为耶伦与伯南克一样属于鸽派，支持QE的继续，本月14日，耶伦在参议院听证会上表示，过早退出QE有诸多危险，宽松政策带来的好处仍然比为宽松付出的代价多，料将在一段时期内维持高度宽松的政策。耶伦的顺利当选或将有打压美元，一定程度上助力商品价格上涨。

周四，Richmond联储主席Jeffrey Lacker发表讲话称，他依然反对联储每月850亿美元的资产购买计划，主要与QE的潜在成本有关。他指出，当前，经济增长主要由人口的增长和生产力的增长来驱动，量化宽松的效果有限，且只能起到暂时作用。然而，进一步量化宽松扩大了联储的资产负债表，加大了联储退出QE时的风险。他预计，短期真实的GDP增长率为2%或更高一点，增长受劳动力人口和生产力的限制。

Lacker对通胀饱有警惕。他认为，联储应该让通胀率维持在2%左右，不要过高，也不要过低。他预计通胀率未来一到两年内会回升至2%。

Lacker认为，联储结束QE和未来利率走势不可能完全分裂开来，因为两者均取决于经济数据。Lacker不支持将两者分开。

Lacker认为，联储应增强与公众的沟通水平，FOMC会议纪要用很多语言去描述未来政策将如何依据经济数据的变化来变化。他认为联储在未来前瞻性指引中的措辞应非常谨慎，因为表述的内容是复杂的，可能影响到联储的信誉度。

Lacker认为，一系列因素导致企业和家庭的雇用、消费、投资谨慎：贷款者在重新评估贷款风险，信贷偏紧，因此消费者在消费时颇为谨慎。政府较以往过大力度的监管，限制了企业的投资和雇用。平价医改法案（Affordable Care Act）使企业雇用新员工更加昂贵，企业在试图计算成本。

Lacker是鹰派委员，今年和明年没有投票权。

对冲基金大佬David Einhorn在接受CNBC采访时表示，他一如既往地做多黄金和苹果。他还认为，从经济的一些表现来看，我们正处于一个泡沫之中。

关于苹果

Einhorn表示他依然在做多苹果，他今年早些时候就一直表示很看好苹果，，并斥资10亿美元做多苹果。

“我们三年前就买了苹果的股票。我们的目标是希望能做一个快乐的被动投资者。”

他还是认为苹果的资本管理遂平只有C+，有许多事都可以做。他此前给的评价一直是D-。

关于黄金

Einhorn承认，黄金今年的表现并不好。

“我们2008年时购入黄金，认为它会随着政策而变动。”

“我们持有黄金的真正目的只是为了防止万一形势真的变糟。我关心的是那些大经济体的货币和财政政策。”

关于做空和市场

提起他的绿光资本，Einhorn认为，对他的空仓来讲今年是困难的一年。但他表示自己在做多上表现也很好。Einhorn以善于做空闻名，他曾经成功预测雷曼的垮台。

关于现在的市场是否存在泡沫，Einhorn表示：“这很难说，市场的某些表现和一些股票的表现看起来我们正处于一个泡沫之中……”

关于美联储宽松

Einhorn认为，美联储的政策为经济带来了损失，“不确定央行是否以及何时会削减QE”。他补充说，我们可能会经历新一轮衰退，“美联储可能会更加火上浇油，我一点都不会觉得奇怪”。

Einhorn指出，大多数人都有一个认知偏差，他们认为美联储的政策有助于经济，但这是有成本的，成百上千亿的利息都损失了。

今年9月18日，美联储FOMC会议意外宣布维持现有QE不变，并没有如外界预期开始缩减QE。这对全球多种资产都产生了极大影响。

德意志银行总结的图表展示了今年截至11月18日的各类资产回报（含利息或分红），并用菱形符号代表今年9月18日以来变化。

由此我们可以从菱形与横坐标的差距对比看到，西班牙和意大利股市是最大赢家。

知情者向彭博透露，以看多黄金并大量持有黄金ETF SPDR闻名业内的对冲基金经理鲍尔森（John Paulson）告诉客户，他个人不会再投资自己的黄金基金，因为现在还不清楚通胀何时会加快上升速度。

该知情者称，鲍尔森押注金价上涨的理由是，在央行大量增发货币的环境下，黄金可以成为对冲工具。可本年度至今，他旗下的黄金基金PFR Gold Fund已亏损63%。

今年10月，这只大部分为鲍尔森本人投资的基金报亏1.2%，资金规模缩水至3.7亿美元。

上述知情者称，鲍尔森在本月21日的年会上透露，旗下对冲基金公司Paulson & Co. 仍将维持目前的黄金类股持仓，相关黄金期权会让其自动到期。

Paulson & Co.发言人对彭博得到的上述消息不予置评。

据递交SEC文件数据，截至9月30日，Paulson & Co. 持有价值13.1亿美元的SPDR ETF 1020万股，持平第二季度。

二季度期金暴跌23%，SPDR整体价值损失高达447亿美元，当季鲍尔森公司SPDR持仓减幅高达53%，是2011年第三季度以来首次减持。另一知名对冲基金投资者索罗斯当季将持有的53.09万股SPDR ETF悉数沽出。

不过三季度黄金稍有起色，金价回涨8%，在今年三个季度之中涨幅最高。鲍尔森的黄金持仓将可获得9300万美元收益。

从总规模看，SPDR ETF三季度持有黄金906吨，低于二季度的968.3吨，减持速度明显放缓，二季度抛售黄金多达250吨。

本月20日，黄金市场骤现断崖式下挫，多达1500张巨量空单骤然涌入，一分钟内暴跌13美元，金价从每盎司1272美元迅速跌至1259.50美元，因此触发熔断机制，纽约金属交易所（COMEX）被迫暂停交易20秒。。

这已经是近三个月来第三次金价骤跌引发交易暂停。

20日纽约市场12月期金收跌1.4%。

10月份，美国民共两党对政府债务问题存在分歧，当前提高债务上限的协议，只能解决短期问题：维持政府正常运营到明年1月15日，提高该债务上限至明年2月7日。

目前，联储官员很可能已经讨论了如何应对国债违约。联储面临的最大挑战是：国债技术性违约后，联储是否应干预金融市场。

联储官员和投资者普遍认为，美国国债违约对金融市场的影响是剧烈的。国债不仅是保险公司、居民、外资银行的资产，也作为抵押品用于各类金融操作。如果国债违约，银行与债券交易商之间如何交易违约的债券，也是一个挑战。

伯南克曾说，美国政府若债务违约，央行不太有能力救助整个国家。熟悉联储操作的人士称，理论上讲，联储有许多方法可以缓解短期内债务违约给市场带来的波动。

比如，联储可以接受银行抵押给联储的违约国债，折价后，借给银行短期资金。

联储也可在公开市场操作中，从债券交易商那里买入违约国债，减轻短期拆借市场的波动。

联储也可与华尔街各大银行进行证券拆借业务，拆出国债以解决短期的市场短缺。

联储还可以通过QE购买违约国债。

联储上述解决方法的重大前提是，他们认为国债依旧是质量好的资产，而非问题资产。联邦储备法（Federal Reserve Act）规定，联储接受的抵押品的安全性需达到满意程度。联储接受各种证券作为抵押品，不同产品给以不同的折价，国债被认为比其他债券安全性更高。

此前，也发生过政府债务危机，比如2011年8月。联储就债务危机问题有一个特殊的视频会议，官员们认为联储应遵循常规操作，具体操作取决于市场情况。譬如接受银行抵押给联储的违约国债，公开市场操作中从债券交易商那里买入违约国债，都被认为是常规操作。

今年1月的货币政策会议上显示，联储在债务违约时干预市场的意愿可能高于以往。那次会议上，伯南克授权纽约联储市场部进行干预测试，以解决临时性或罕见的中断。去年飓风桑迪时，回购市场遭到中断。

联储未公开透露更多应对债务危机的解决方案。知情人士称，联储不愿被外界认为可能干预债务违约，因为当知道联储会干预时，共和党可能让违约真的发生。

在道指攀升至16000点后，空头对冲基金经理们认为美国股市现在出现了巨大泡沫，并把它视为千载难逢的做空赚钱机会。

Dialectic Capital Management的联合创始人John Fichthorn称：

“就是这样。现在是做空的好机会，而我们将大获全胜。我认为，现在是我一生中从未见过的做空的绝好机会。”

实际上，所有空头对冲基金都同意这种观点，并屡次警告投资者不要错过做空的好机会。问题是，股市何时会下跌，以及他们能否挨过下跌之前的市场趋势。

eVestment数据显示，

今年年初至10月份以来，空头对冲基金平均下跌了16.87%。

平均而言，空头对冲基金在2007年和2008年分别涨了10.40%和31.97%，在2009年和2012年分别亏了12.94%和13.17%。

Aurora Investment Management主席和组合经理Scott Schweighauser称：

“因为量化宽松政策和流动性评估的扭曲，空头基金在过去几年一直面对挑战。”

“换言之，我们认为，投资者现在对美联储很快削减QE的看法正逐渐趋于一致。他们在更真实的资本成本假设前提下重新调整预期。”

“我们认为，这种情况将在股市蔓延。在过去的6-8周时间内，我们的空头基金经理取得非常不错的收益，这反映了股市下跌的市场新动向。”

Gracian Capital Llc的Matthew Robert Kliber称：

“自06年末和07年初以来，股市（尤其是大盘股）下跌信号的数量和强度从未如此显著。”

“大型企业收入压力和盈利风险并未在公众的预期中反映出来。”

SC Management的Davidson称：

“自2009年来，我们就加入了伯南克量化宽松政策的实验。量化宽松政策并没有如人们预期的那样创造就业或提升工资。金融资产受益于该政策，但是现在是投资者谨慎的时候了。”

Dialectic的Fichthorn回应了上述观点。他称：

“你也不看看亏损企业的市销率，这是历史从未出现过的情况。”

“不管FOMC怎么说，现在股市存在泡沫。”

“社交媒体、3D打印、服务软件企业、中国互联网公司等等，它们股票的价值不可持续，且与现实脱节，这意味着有耐心的空头将面临绝佳机会。”

日本央行行长黑田东彦再次强烈暗示，只要日本经济摆脱通缩的步伐受到明年4月份消费税提高的威胁，那么他就会实施新一轮的宽松政策。

日本央行今天公布货币政策决议称，承诺每年以60-70万亿日元的速度增加基础货币，并将继续维持量化宽松货币政策，以使通胀稳定在2%的目标。

在日本央行货币政策会议后的新闻发布会上，黑田东彦称，

如果日本经济增长受到威胁，那么日本央行将“毫不犹豫”的采取进一步措施。

日本央行“有应对上行和下行风险的政策空间”。

受财政刺激和日元贬值影响，日本上半年经济增速超过了其它所有发达国家。9月份，日本政府表示，日本结束了通缩，并称经济“正温和复苏”。市场预计，日本经济大臣甘利明在周五仍将对经济做出类似的评估，并强调工业产出、资本投资和消费支出的乐观趋势。

同时，对家庭和债市投资者的调查发现，日本的通胀预期在上升。Mitsubishi UFJ Morgan Stanley的首席固定收益策略师Jun Ishii称：

“日本似乎已经摆脱了顽固的通缩预期，至少表面上是这样。在日本长达15年的经济停滞中，通缩预期已经深入人心。”

但是，市场也担忧日本明年4月份提高消费税可能会打击国内需求。

在通过提高消费税的决议后，日本消费者信心的几个分项指标曾大幅下降，这意味着日本家庭在通胀攀升之际担忧金融负担再次加重。

Nippon Research Institute公布的“焦虑指数”(anxiety index)在10月份上升至148，远高于去年12月份148的值，当时安倍晋三重新掌权，誓使日本摆脱通缩。

FT称，一些分析师预计，日本央行已准备好在明年的前几个月实施更多刺激计划。汇丰银行经济学家Izumi Devalier称，

日本央行鸽派委员的言论“可能会打破平衡，使该央行在经济和通胀放缓的最早阶段采取额外的宽松政策。”

日本央行货币政策委员木内登英周四也建议，

日本央行改变措辞来强调今年4月份采取的极端宽松政策。这些政策应该维持约两年的时间，而非“只要有必要”就维持下去，直到实现2%的通胀目标。

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