布丁资讯专贴（7月10日）

Limitations live only in our minds. But if we use our imaginations ,our possibilities become limitless.

美元受益于央行政策差异，关注伯南克讲话

周二(7月9日)纽市尾盘，美元指数收涨于84.61，此前一度触及三年高位84.77。日内美元走高，因市场预期美联储将很快缩减刺激计划规模，而其他主要央行则可能进一步放宽政策。盘中欧洲央行阿斯穆森措辞宽松以及此前欧市英国数据疲软，分别推升市场对两家央行的宽松预期。关注美联储纪要和伯南克讲话。

根据商品期货交易委员会(CFTC)周一(7月8日)发布的数据显示，汇市投机商在截至7月2日该周增加美元多头押注至223.7亿美元，之前一周为132.8亿美元。分析师指出，尽管最近一周美元多头大增，但仍远低于5月的峰值，显示有进一步上升的空间。

阿斯穆森措辞宽松且标普降意大利评级，提振美元
在隔夜葡萄牙和西班牙两国皆传来利好消息后，欧元尚未缓过神来，周二在阿斯姆森的讲话以及标普调降意大利评级的双重打压下，完全回吐昨日涨幅，且还录得逾三个月低位1.2754，美元指数则趁势走高。

欧洲央行(ECB)执委阿斯姆森(JoergAsmussen)周二(7月9日)表示，欧洲央行关于利率的前瞻性指引超过12个月，并称他不会排除其它潜在政策行动的可能性。欧洲央行一改从不对未来利率政策置评的风格，上周四(7月4日)表示将会保持其利率在现在的水平或是更低。而利率政策的期限是“一段时间”。

上述言论表明，欧洲央行将保持低利率超过一年。此番言论立即对欧元构成打压。但随后欧洲央行在前瞻性指引上与阿斯姆森的观点相左，称阿斯姆森并没有想给出该行预计维持利率在记录低点具体多久的指引。不过该澄清声明并未挽回欧元跌势。

随后国际评级机构标普(Standard&倀漀漀爀's)周二(7月9日)作出了下调意大利评级的决定，将该国主权债信评级由原先的BBB+下调一档至BBB。目前，该国的这一评级比“垃圾级”还高出两档。

在欧洲危机有觉醒的风险且欧洲央行宽松预期升温之际，欧元后市不容乐观。SoloCapital旗下FX愀渀搀InvestmentManagement部门主管MankashJain表示：“这是动能推动的交易，预计美元会进一步走强，欧元兑美元一旦反弹向1.2950，就会有新的空头建仓。”

此前英国数据疲软，亦推升美元
日内欧市盘中，英镑兑美元刷新近四个月低位至1.4832，逼近年内低位，主要受英国经济数据不佳影响，同时英国央行维持宽松的态度亦加大了英镑汇价的下行速度。英镑的走低，进而推动美元走高。

欧市英国5月工业生产月率持平，年率下降2.3%；其中制造业生产月率下降0.8%，年率下降1.5%，远差于市场预期的增长0.4%、下降1.5%。这与过去几个月英国数据普遍好于预期的市场印象形成强烈反差，但更重要的是，上周英央行利率决议後市场对英央行进一步放宽货币政策的预期再次升温，令汇价对较差的数据格外敏感。

英国央行在7月份议息会议后表示：“近期的数据显示经济继续温和复苏，但以历史的标准来衡量，经济复苏的力度仍然非常疲弱”。英国央行另外还提到可能考虑像日本央行、美联储那样使用“前瞻指导”来为经济提供一个稳定的低利率环境。

德国商业银行在研究报告中指出：“市场仍热衷作空英镑兑美元，我们一直认为美国和英国经济成长的差异是英镑进一步下滑的强有力的因素。”



关注美联储决议和伯南克讲话
日内市场对英国央行、欧洲央行的宽松预期纷纷升温，此外市场还普遍预计日本央行也会采取更多刺激措施提振经济成长。Western唀渀椀漀渀Business匀漀氀甀琀椀漀渀猀高级市场分析师JoeManimbo表示：“全球央行政策前景背离是美元上涨的主要因素。”

目前市场一致预期美联储将提早收窄QE，但具体时间待定，目前市场目标均集中在周四(7月11日)凌晨美联储会议纪要和随后的伯南克讲话中，以便从中找出有关刺激措施退场时机的更多线索。

Investec分析师VictoriaClarke称，伯南克可能倾向于慎重地撤出刺激措施。Clarke在报告中称：“我们应注意，会议纪要可能将引发更多紧张情绪，因为会议纪要不仅会引述更有影响力的投票委员的观点，也会引述所有委员的观点，包括那些倾向于更积极撤走刺激措施的委员。”

业内机构花旗周一(7月8日)指出，鉴于伯南克在周三的这个讲话主旨实际上非常宽泛，无论在讲话本身，还是此后的答问环节，都有着相当大的自由发挥余地，因而讲话对此后市场走势的影响也充满着不确定性。

该机构强调，如果伯南克届时在讲话中强调，上周全面强势的非农就业数据其实已在美联储的意料之中的画，那么投资者此前因为担心美联储可能提前加息而产生的顾虑就能在很大程度上得到消除，这可能会令美元指数出现暂时性的回调。

德盛安联资产管理资产组合(AllianzGlobalInvestors)策略主管KristinaHooper说道：“市场上到处都是美联储官员的声音，其中有些比伯南克的话让人心安得多，所以大家都很困惑，本周他的讲话会让事情安定下来，尤其是在就业报告公布之后，在这样一个以数据驱动的环境当中，了解美联储对事情的看法非常关键。”

金银连涨两日，今晚方是多空决战时

周三(7月10日)亚市早盘，现货黄金价格小幅回落，现交投于1247美元/盎司附近，现货白银交投于19.25美元/盎司附近。隔夜受空头回补情绪影响，金价连续第二日走高。此外中国CPI及PPI数据暗示中国经济仍处于滞胀状态，亦提升了黄金的避险能力。不过，连涨两日的反弹行情目前来看显然仍无法令市场完全放心，今晚，美联储纪要和伯南克讲话即将先后来袭，多空决战之时或将到来。

中国国家统计局周二公布的数据显示，中国6月CPI同比上升2.7%，高于经济学家预期2.5%，但仍处于温和水平，不足以影响当前中国财政和货币政策基调，此外6月PPI同比下降2.7%，自2012年3月以来该指数就一直处于萎缩状态，显示整体经济的需求依然疲弱。

野村证券(Nomura匀攀挀甀爀椀琀椀攀猀)分析师在一份报告中指出，“中国通胀率上升可能会促使中国黄金需求进一步升高，中国的黄金需求已经维持在高于2012年的水位。”

另外，隔夜黄金远期市场供应吃紧的迹象也提振金市人气。有消息称，1个月和3个月黄金远期拆借利率(GOFO)数年来首次回落。黄金远期拆借利率是指持有黄金的银行通过互换协议借出黄金换取美元的利率。

隔夜中国数据公布后，金价大幅走高，但在触及五日高位1260.19美元/盎司后回落。因随后公布的英国数据疲软推升英国央行宽松预期，且欧洲央行阿斯穆森措辞鸽派亦推升欧银宽松预期，均对美元构成提振，限制金价的涨势。

法国兴业银行(SocieteGenerale)分析师RobinBhar周二表示，在过去24小时里市场出现了相当多的黄金借贷，同时黄金远期利率降至负值，这是个非常有趣的现象。很明显实物金市场已经出现混乱，这可能是因为近期实物金需求过于强势引起了临时的供应短缺。

目前从技术面看，前两个交易日金银径直反弹的走势和涨幅都有些超出预期。市场没有技术性过渡承接，就直接上涨并一度收复了上周五的跌幅，略显仓促。日K线图里，金银虽然站上了5天和10天均线，但尚未摆脱和突破6月28日止跌以来的低位震荡盘局。后市仍有可能出现反复。

而从基本面看，目前对于金银而言，真正的考验即将到来。今晚，美联储纪要和伯南克讲话即将先后来袭，有关退出QE的话题料又将在贵金属市场掀起一番腥风血雨。


目前市场一致预期美联储将提早收窄QE，但具体时间待定，目前市场目标均集中在周四(7月11日)凌晨美联储会议纪要和随后的伯南克讲话中，以便从中找出有关刺激措施退场时机的更多线索。

Investec分析师VictoriaClarke称，伯南克可能倾向于慎重地撤出刺激措施。Clarke在报告中称：“我们应注意，会议纪要可能将引发更多紧张情绪，因为会议纪要不仅会引述更有影响力的投票委员的观点，也会引述所有委员的观点，包括那些倾向于更积极撤走刺激措施的委员。”

业内机构花旗周一(7月8日)指出，鉴于伯南克在周三的这个讲话主旨实际上非常宽泛，无论在讲话本身，还是此后的答问环节，都有着相当大的自由发挥余地，因而讲话对此后市场走势的影响也充满着不确定性。

该机构强调，如果伯南克届时在讲话中强调，上周全面强势的非农就业数据其实已在美联储的意料之中的画，那么投资者此前因为担心美联储可能提前加息而产生的顾虑就能在很大程度上得到消除，这可能会令美元指数出现暂时性的回调。

从市场反应看，由于市场普遍预期此次纪要内容将相对倾向于鹰派，因此如果结果符合市场预期的话，金银可能出现短暂承压。不过，市场更多的关注点仍将集中在稍后美联储主席伯南克的讲话。

若伯南克今晚释放更多鹰派信号(如经济表现乐观、无需过分忧虑美债波动、甚至已开始着手准备退出等)，将对美元构成巨大利好，打压金银；反之，若其措辞偏向鸽派(如经济前景仍需更多观察、目前退出时机尚不成熟、市场反应过度等)，则美元料将遭受打压，金银料将大获提振。当然，以伯老一贯的“打太极”功力而言，要想抓出这些信号，无疑需要对其讲话好好研读一番。

IMF下调全球今明两年经济增长预估，称新兴市场构成风险

国际货币基金组织(IMF)周二(7月9日)连续第五次下调全球经济增长预期，称原因在于新兴市场增速放缓，且欧元区衰退持续更长时间。

周二，IMF将全球经济2013年增长预期下调0.2个百分点至3.1%，并将2014年增长预期下调0.2个百分点至3.8%。此前，IMF方面已经在4月份下调过全球经济增长预估。

维持发达经济体2013年经济增长预期
IMF维持发达经济体2013年经济增长1.2%的预期不变，并上调发达经济体经济2014年增长预期0.1个百分点至2.2%。

其中，IMF下调美国2013年经济增长预期0.2个百分点至1.7%，并下调2014年经济增长预期0.3个百分点至2.7%，理由是联邦预算削减的影响更长久。

IMF下调欧元区2013年经济预期0.3个百分点至萎缩0.6%。

IMF上调英国2013年经济增长预期0.3个百分点至0.9%，并维持英国经济在2014年增长1.5%的预期不变。

IMF上调日本2013年经济增长预期0.4个百分点至2%，因为近期所推出的货币刺激政策，并下调2014年增长预期0.2个百分点至1.2%。

IMF上调加拿大2013年经济增长预期至1.7%，但下调2014年增长预期至2.2%。


下调新兴市场2013年经济增长预期
IMF下调新兴市场2013年经济增长预期至5%，并预计新兴市场经济将在2014年增长5.4%。

其中，下调中国2014年经济增长预期0.5个百分点至7.7%。

IMF认为，新兴市场经济增长放缓可能持续很久，下行风险仍然占主导地位，如果美联储(FED)撤回大规模宽松政策，可能会推动新兴市场资本的持续流出，并加剧资本市场资本回流。

IMF在4月份对全球2013-14年经济预期一览
IMF小幅下调2013年和2014年全球经济增长预估

欧洲央行Asmussen称利率指引超过12个月 欧元随之下挫 欧洲央行随后否认

作为欧洲央行6位执行委员会成员之一，JoergAsmussen周二称欧洲央行关于低利率的指引将超过12个月，而且欧洲央行可能会考虑用其他措施来提振欧元区。欧洲央行随后否认了Asmussen的这一说法。

Asmussen此番言论之后，欧元兑美元加速下跌，一度触及1.2786，创4月早期以来最低。

据Reuters报道，Asmussen说：

[欧洲央行主席]德拉吉在发布会上称[利率指引]不是6个月，不是12个月，是更长时间。

Asmussen上述说法与德拉吉上周两次发布会上的表述相抵触，德拉吉多次拒绝描述“未来一段时间”到底是多长时间。

此外，当被问及欧洲央行是否会排除LTRO政策时，Asmussen称：

我不排除这个……如果有需要，我们有一套非标准工具可以使用。我不会排除任何措施，我们现在行驶的速度刚好正确，我们不会去踩刹车，也不会去加油门。

Asmussen此番言论之后，欧元兑美元加速下跌，一度触及1.2786，创4月早期以来最低。

上周，欧洲央行首次给出了货币政策预期的指引。德拉吉周一称，尚需进一步观察货币政策指引是否有足够的作用。

Asmussen还说欧洲央行希望从明年9月份或10月份接过银行业监管的角色，并希望有一个基金来处理欧洲的银行问题：

我们希望单一监管体系启动的时候，我们已经有单一的解决体系。虽然我不能说这是前提条件，但这样确实更好。

然而，德国人是反对这一说法的，柏林方面不接受在布鲁塞尔或者其他地方设立权力机构，用来指使德国政府救助或关闭欧洲的不良银行，因为这个问题太敏感了。柏林方面也会反对设立相应的基金。

一些欧盟政策制定者希望德国大选之后，德国政府的态度会有所改变。Asmussen认为：

很多人等着德国大选并希望德国人态度发生变化。但我不作这样的考虑，因为有一组国家藏在德国的后面，不仅仅是德国。

WSJ报道，欧洲央行随后否认了Asmussen的这一说法。欧洲央行在一份声明中说：

没有关于未来一段时间有多长的指引，这也不是Asmussen的本意。

美联储Williams：克鲁格曼忽略了QE计划的“不确定性”

美国旧金山联储主席John Williams说，包括诺贝尔经济学奖得主克鲁格曼在内的一些人批评央行未采取足够措施刺激经济，这实际上是忽略了QE计划的不确定性。

Williams在周二发布在旧金山联储网站上的报告中这样说：

对美联储对经济冲击回应不够的论断，是基于以下假设：所采取的政策对于经济的影响是完全确定的。而没有什么比这更远离真理。

这份长达29页的报告，是对克鲁格曼等人对美联储政策批评的学术回应。克鲁格曼等人批评称，高通胀和低失业率表明美联储并未做出足够努力刺激经济增长。

对此Williams回应称，仅仅因为预计通胀率将低于目标水准且失业率仍保持在高位，就推断出某种货币政策不是最适宜的，这没有什么道理。

他在报告中指出：

决策者们不确定未来的经济进程，也不确定他们所采取的政策行动的影响。在采用非常规政策工具的情况下，譬如利用美联储的资产负债表去影响金融和经济形势，政策影响尤为不确定。

他还说：

如果认识到了（政策）不确定性，在使用货币政策时，谨慎一些很可能是最恰当的做法。

对于非常规政策的一个额外担忧就是，改变这些政策可能造成破坏，并带来经济模型预测不到的负面影响……它要求渐进地改变政策立场，无论是增加还是减少政策。

在此份报告中，Williams并未谈及经济前景。他计划在7月12日的加拿大温哥华计量经济学会会议上讨论这份报告。

KKR亚洲基金创纪录融资60亿美元

KKR旗下规模第二大的亚洲收购基金募集到创纪录的60亿美元资金，这表明投资者对于这家美国纽约私募基金能够延续亚洲地区成功投资充满信心。

该基金的规模超过了竞争对手，包括私募基金TPG，其初始融资目标为50亿美元，但很有可能无法实现，和凯雷，其目前的募资目标为35亿美元，以及去年贝恩资本20亿美元资金筹资规模。

安盛私人股本(Axa Private Equity)新加坡Alain Berdugo表示：

“这些基金是私人股本行业在亚洲表现最好的基金。”

“当他们募集首只亚洲基金时，规模在40亿美元，我们决定支持他们，因为他们是KKR，他们雇佣了行业内最好的家伙。我们预期他们的首只基金回报在2到2.5倍之间”。

虽然凯雷和TPG在亚洲市场的运营历史长于KKR，但他们在亚洲市场绝大多数最佳交易完成于多年以前，相对于如今更加严格市场环境，当时所受审核要宽松得多。

FT认为，如果放到目前监管当局很可能不会批准凯雷收购中国太平洋保险股权的交易，凯雷这笔交易中取得了极大的成功。TPG在印尼和中国大规模收购银行股权的交易如今很可能也无法达成，TPG在这些交易中获益颇丰。

而KKR的首支亚洲基金已全部投资到位。它出售日本猎头集团Intelligence获利翻了5倍。投资者称出售韩国啤酒公司Oriental Brewery交易，至少能带来4倍的回报。

KKR亚洲执行合伙人主管Joe Bae说：

“我们的基本观点是，私人股本在亚洲仍处于发展初期。鉴于亚洲地区某些股市表现疲软以及美元汇率走强，我们认为亚洲将出现大规模的资本撤回风潮，而对于像我们这样耐心的私人资本而言，这意味着机会来临。”

A股开盘下跌 日本股市低开高走 石油涨近1%突破每桶104美元

7月10日亚洲股市：

08:00日经225指数开盘跌0.06%，报14464.82点，韩国首尔综合指数开盘涨0.31%。

09:00 台湾股市开盘涨0.01%。

09:30 香港恒生指数开盘涨0.77%，沪综指开盘跌0.13%，深成指开盘涨0.12%。

经历了前一交易日的大涨之后，日本股市今早开盘微跌0.06%，随后逆转上涨，目前涨0.3%，美元兑日元走势平稳，目前在101.12附近。

目前石油涨0.9%，黄金走势较平稳，微跌0.03%：

油价上涨突破每桶104美元：



今早日本方面公布的数据显示，日本6月CGPI同比增长0.1%，预期持平，前值由增长0.1%修正至持平。该数据环比增长1.2%，预期增长1.2%，前值由增长0.6%修正至增长0.5%。

另外，日本5月第三产业活动指数环比增长1.2%，预期持平，前值由持平修正至下降0.5%。

今天中国方面还将公布贸易数据。

隔夜全球市场回顾：

标普将意大利主权债信评级由BBB+下调至BBB，展望前景为负面。目前，意大利主权债信评级仅比“垃圾级”高出两档。并预计，意大利债信评级在2013-14年度将有三分之一的概率再度下调。

美国6月谘商会就业趋势指数为111.64，较5月上升0.05%，较上年同期上升3.8%。此外，美国7月6日当周红皮书商业零售销售同比上升3.6%，前值上升2.9%。6月前五周，连锁店销售较上年同期增长3.0%，较5月同期下滑0.3%。

英国国家统计局周二公布的数据显示，英国5月商品贸易帐赤字84.91亿英镑，略高于预期的赤字84.7亿英镑和4月修正后的赤字84.30亿英镑。另外，英国5月制造业产出同比下降2.9%，差于预期的下降1.6%，并创下今年1月来最大降幅。制造业环比下跌0.8%，同样差于预期的上升0.3%。

周一欧盟财长会议批准向希腊发放援助款，欧债危机暂解，但IMF早前下调全球经济增长预期，股市遭受影响，涨幅缩窄，部分股指转跌。当日欧洲主要股指涨跌互现，德国股指涨1.12%，希腊股指跌2.34%。截至收盘，欧股风向标泛欧斯托克600指数涨0.8%，收报294.58点。德国DAX指数涨 89.21点或1.12%，报8057.75点。英国富时100指数涨63.01点或0.98%，报6513.08点。法国CAC40指数涨19.73点 或0.52%，报3843.56点。

国际油价上涨。纽约商品交易所8月交货的轻质原油期货价格上涨0.39美元，收于每桶103.53美元，涨幅为0.38%。8月交货的伦敦布伦特原油期货价格上涨0.38美元，收于每桶107.81美元，涨幅为0.35%。

纽约黄金期货价格上涨11美元，报收于每盎司1245.9美元，涨幅为0.9%。

各大机构分析师点评——中国6月贸易数据为何疲弱？

中国6月贸易数据令人吃惊地疲弱，出口数据出现17个月以来首次下降，经济学家和分析师普遍对此表示惊讶。

中国6月出口同比下降3.1%，预期增长3.7%，前值增长1.0%；
中国6月进口同比下降0.7%，预期增长6.0%，前值下降0.3%。
中国6月贸易顺差271.3亿元，预期顺差271亿元，前值顺差204.3亿元。

申银万国证券首席分析师李慧勇评论表示：

“6月中国出口数据的疲弱程度令人吃惊，显示中国经济面临越来越大的下行压力以及外部需求的疲弱。今年下半年出口也将面临挑战。美元升值以及中国政府最近对贸易投机活动的严打也将对出口造成压力。”

国泰君安证券分析师汪进评论中国出口数据称：

“6月出口和进口数据都差于市场预期，部分原因是由于政府对于资本流入投机造假活动的严打。从这个角度来讲，我们可以说上个月的数据可能反映出了目前贸易情况的真实情况。我们预计今年出口和进口综合将增长8%左右。”

汇丰银行大中华区首席经济学家屈宏斌评论6月贸易数据时表示：
“6月进出口双双差于预期，出口同比-3.1%，进口同比-0.7%。分国别看，G3国家出口-6.5%，对其他地区出口同比-1.1%。我们估算环比季调出口-1%，进口增0.4%。对东盟国家出口10.2%（5月10.5%）。外需仍然疲弱的背景下，稳增长应与调结构并重。国务院会议关于稳增长有助为调结构创造条件也传递了同样信号。”
ING银行经济学家TIM CONDON评论称：

“各地的出口数据都不好，所以我们也不能期待中国一枝独秀。对中国出口的最好期望就是对亚洲出口的最好期望，市场共识预计G2增长将有实质性的扩大。早些时候，中国的出口表现异常优秀。现在的进口数据疲弱也是由于出口方面的疲弱造成的。

2013年中国GDP增长预计在7.5%左右，符合出口零增长的趋势，所以我认为7.5%的目标仍然能够达到，但风险已经倾斜向下行了。”