布丁资讯专贴（7月29日）

瑞银：三大理由不必担心美联储放缓QE


对美联储很快放缓QE的担忧引发了此前的市场波动，但瑞银的Maury Harris认为，这种担忧被夸大了。

Harris在下面一段话中提到了不必担心美联储放缓QE的三大理由：

最常见的一个担忧在于，美联储接下来放缓和停止QE可能会损害经济。但我们不那么担忧。首先，美联储已明确表示，除非经济好转到不需要进一步的QE支撑，否则美联储不会撤回QE。第二，QE类型货币政策的效用应有其滞后性，即便美联储逐渐停止扩大资产负债表，美国银行业仍将充满了已被添加到银行系统的流动性和超额准备金。最后，有越来越高的可能性表明，抵押贷款利率的上升不会大幅削减住房抵押贷款需求。通常情况下，利率上升会对住房需求造成负面影响，因为更多边缘的、中等收入的借款人会丧失资格。然而，鉴于近几年来的次级抵押贷款市场一直不够活跃，因此这类借款人应该已经不在潜在的购房者之列了。相反，近期抵押贷款利率和房价的上升应该会刺激此前被推迟的购房需求，因为潜在买家们会希望在利率和价格进一步上涨之前购房。

7月30-31日将召开FOMC会议，市场预计此次会议不会宣布放缓QE。

IMF警告说，美联储需要有效沟通退出策略，避免利率过度波动。 

IMF周五在对美国经济的年度审查报告中说，美联储退出QE可能会引发市场反应，造成“过度的”利率波动性，这将给全球带来不利的影响。虽然美联储有一系列能够管理货币正常化的工具，但央行在退出刺激方面依然面临“重大挑战”。

IMF称：

在退出策略上有效沟通以及仔细校准退出的时间，对于削减这些风险来说至关重要。

IMF将其对今年美国经济的预期保持在1.7%不变，虽然美联储将要退出，财政政策依然在拖累经济，但房市和劳工市场在改善。IMF预计明年美国经济增长2.7%。

目前经济学家普遍预期IMF会在今年9月开始削减QE。

IMF说，虽然宽松政策继续在给复苏提供必要的支持，但应该仔细衡量其对金融稳定的影响，因为超低利率保持时间过长对金融稳定将有意想不到的后果，将让一些新兴市场的宏观政策变得更加复杂。

IMF还警告，2013年削减财政赤字过快，自动削减开支可能导致中期潜在的增长更低。

IMF董事会反应美国房市和劳工市场出现的改善，同意货币政策帮助推动了房市反弹，政府支持的项目推动了再融资和贷款修改。IMF预计还有政策空间继续支持房市。

欧洲央行可能会很快公布每月货币政策会议纪要，而现行政策则规定每次货币政策决议会议内容保密。

两名欧洲央行执行委员会告诉德国媒体南德意志报（Sueddeutsche Zeitung）表示：

目前虽然欧洲央行行长德拉吉在每次议息会议后召开新闻发布会，不过欧洲央行很快将仿效美联储和英国央行在之后公布每月会议纪要。

ECB执行委员会Joerg Asmussen表示：“纪要应该包括该谁投了票以及投票的理由”。

Benoit Coeure执委则称透明度对于“货币政策和央行的信用度非常重要”。Coeure还说提高透明度回应了社会呼吁，而ECB是全世界各保密纪要的央行中唯一的大央行。

在7月货币政策会议后德拉吉首次给给出ECB前瞻指引，《华尔街见闻》此前报道称，他表示欧洲央行预计主要利率在很长一段时间内将保持在现有水平或者更低的水平。

本周四欧洲央行将召开8月货币政策会议。

不过公布会议纪要也会带来负面影响。因为纪要会导致游说团体和政客对央行执行委员施加更大压力。

Asmussen说：“当监督权转移到欧盟层面时，通过欧洲议会实施最大化问责和民主符合欧洲央行的利益。”

在欧洲央行充当欧盟银行监督者角色之前，它首先要测试欧元区17国内银行资产质量。Asmussen和Coeure均表示，欧洲央行将在2014年年初开始评估银行资产负债表状况。

尽管铜价近期内不会上涨，但是世界上最大的矿业公司必和必拓(BHP Billiton)仍然认为铜业务将带来丰厚的利润。

路透援引智利水星日报(El Mercurio&nbsp报道，必和必拓公司的首席执行官Andrew Mackenzie说：

“铜是我们未来战略中关键的一部分，正如铁、煤和石油一样。”

“与其它商品相比，我们未来可能会更多的投资铜业，因为我们认为铜业务长期内可能会带来丰厚的利润。”

他表示，全球对铜的需求每年可能会增加3%。

必和必拓7月25日宣布，它们在全球最大的铜矿Escondida投资34.3亿美元建立一个海水淡化厂。Escondida铜矿位于智利，是必和必拓所控股的矿场。

5月份出任必和必拓公司CEO的Mackenzie表示，中国是世界上最大的铜消费国，它正处于经济过渡期，其经济增长模式正从投资驱动型转变为消费拉动型。

Mackenzie说：“这给铜市场带来的不良影响并不像人们所预期的那样。我不喜欢对铜价发表评论，但是我认为未来铜价会维持在目前的水平，或许或再下降一点。换言之，铜价将维持在约3美元/磅。”

日本6月社会零售环比反弹，但是增长力度不及预期。数据后日元对美元美元走软，日经225指数开盘下跌近2%。

日本6月零售销售年率+1.6%，预期+2.1%，前值+0.8%。
日本6月零售销售月率-0.2%，预期+0.8%，前值+1.5%。

而日本大型零售商销售增长幅度高于平均水平。

日本经济产业省数据显示，按照同店基准测算，6月日本大规模零售商销售年比增长3.5%，大大好于前一个月下跌0.4%的水平，市场预期为增长3.6%。

7月最后一个周一！

如果未来三年内中国经济增速降至3%，那么铜价将暴跌60%，锌价将暴跌一半，石油将跌至每桶70美元——这是巴克莱经济学家们给出的预测。

巴克莱称，未来三年内中国季度经济增速“短暂”触及3%的可能性正在增加。

彭博社报道，巴克莱分析师Sudakshina Unnikrishnan和Jian Chang在7月5日的一份报告中提到，中国工业产出增长放缓，且企业和地方政府债券堆积所带来的金融风险上升，这些均对中国经济构成风险。

他们还指出，“克强经济学”的实施可能对经济造成短期痛苦，虽然其为长期经济设置了一个更健康的轨道。

中国总理李克强为控制创纪录的信贷繁荣、避免房价泡沫和加强环境保护所作的努力，也加大了中国经济放缓并拖累全球复苏的风险。中国第二季度经济增速放缓至7.5%。

巴克莱并不是唯一 一家基于中国增长急剧减速建模的机构。野村预计，到2014年底，中国经济增速有三分之一的概率大幅放缓至5%以下。此外，据华尔街见闻26日报道，法兴预计，中国GDP增速2013年下半年和2014年上半年最低可能跌至3%。

不过，巴克莱的基准模型依旧是中国今明两年GDP增长7.4%。巴克莱还说，即便增速真的骤降至3%，“此后中国经济也将迅速反弹”。

 

在5月份就美国政府债务规模将于9月初触及上限发出警告之后，美国财长雅各布·卢在周日的一次演讲中敦促国会就上调政府债务规模上限达成一致。

美国国会在1月底时曾同意暂时解除债务上限的管制至5月18日，但5月19日该措施到期，随后美国财政部启动了特别措施来支付债务。卢表示，在9月2日之前，财政部的紧急措施就会用尽，美国可能将再次面临主权违约危机。

美国本财年将于9月30日结束，两党必须在此前拿出一个互相认可的预算方案。因美国国会将在8月休会一整个月，这也让美国国会尽快达成一致来避免债务上限的时间所剩不多。

卢在接受美国广播公司采访时指出：

在2011年之后，国会两党开始就上调政府债务规模上限进行协商。这一事实本身就让人们对我们能否继续履行偿债义务产生了疑问、对我们愿不愿意保护自己的信仰产生了疑问、对美国的信誉产生了疑问。违约是不好的，国会不能让违约发生，国会要履行自己的职责。

在这次讲话中，卢没有表示奥巴马不会接受削减开支或调整预算条件下的上调债务上限，而是指出，国会必须自己解决这些问题：

若以牺牲国内事务来维持国防支出，那奥巴马总统是不会同意的。奥巴马已经明确表示，当国会在秋季完成了他们的本份工作时，他会就此进行检验，以确保这些法案能够为美国的中产阶级构建更好的未来。

在被问及美国经济增速是否会因债务上限问题再次放缓时，卢回答道：

我认为总统已经将这一点阐述的非常明白，他不会为债务上限问题进行协商，而且我也已经强调了这一点是多么的重要。

共和党内部也出现了一些政策分歧。纽约共和党高级议员Peter King表示：

我们在任何情况下都不应该让政府关门，尽管共和党试图推翻奥巴马的医保方案，但不应该以关闭这个政府来做为要挟。

卢还排除了联邦政府将援助底特律政府的可能性：

底特律的经济问题由来已久，我们试图和底特律政府一起渡过难关。但如何解决这些问题呢？我认为应该让底特律政府和他自己的债权人们来协商。

IMF敦促美国有效沟通退出策略 避免利率过度波动

IMF警告说，美联储需要有效沟通退出策略，避免利率过度波动。

IMF周五在对美国经济的年度审查报告中说，美联储退出QE可能会引发市场反应，造成“过度的”利率波动性，这将给全球带来不利的影响。虽然美联储有一系列能够管理货币正常化的工具，但央行在退出刺激方面依然面临“重大挑战”。

IMF称：

在退出策略上有效沟通以及仔细校准退出的时间，对于削减这些风险来说至关重要。

IMF将其对今年美国经济的预期保持在1.7%不变，虽然美联储将要退出，财政政策依然在拖累经济，但房市和劳工市场在改善。IMF预计明年美国经济增长2.7%。

目前经济学家普遍预期IMF会在今年9月开始削减QE。

IMF说，虽然宽松政策继续在给复苏提供必要的支持，但应该仔细衡量其对金融稳定的影响，因为超低利率保持时间过长对金融稳定将有意想不到的后果，将让一些新兴市场的宏观政策变得更加复杂。

IMF还警告，2013年削减财政赤字过快，自动削减开支可能导致中期潜在的增长更低。

IMF董事会反应美国房市和劳工市场出现的改善，同意货币政策帮助推动了房市反弹，政府支持的项目推动了再融资和贷款修改。IMF预计还有政策空间继续支持房市。

欧洲央行可能很快将公布会议纪要

欧洲央行可能会很快公布每月货币政策会议纪要，而现行政策则规定每次货币政策决议会议内容保密。

两名欧洲央行执行委员会告诉德国媒体南德意志报（Sueddeutsche Zeitung）表示：

目前虽然欧洲央行行长德拉吉在每次议息会议后召开新闻发布会，不过欧洲央行很快将仿效美联储和英国央行在之后公布每月会议纪要。

ECB执行委员会Joerg Asmussen表示：“纪要应该包括该谁投了票以及投票的理由”。

Benoit Coeure执委则称透明度对于“货币政策和央行的信用度非常重要”。Coeure还说提高透明度回应了社会呼吁，而ECB是全世界各保密纪要的央行中唯一的大央行。

在7月货币政策会议后德拉吉首次给给出ECB前瞻指引，《华尔街见闻》此前报道称，他表示欧洲央行预计主要利率在很长一段时间内将保持在现有水平或者更低的水平。

本周四欧洲央行将召开8月货币政策会议。

不过公布会议纪要也会带来负面影响。因为纪要会导致游说团体和政客对央行执行委员施加更大压力。

Asmussen说：“当监督权转移到欧盟层面时，通过欧洲议会实施最大化问责和民主符合欧洲央行的利益。”

在欧洲央行充当欧盟银行监督者角色之前，它首先要测试欧元区17国内银行资产质量。Asmussen和Coeure均表示，欧洲央行将在2014年年初开始评估银行资产负债表状况。