布丁资讯专贴（3月7日）

ADP就业报告提振 道指再创新高

美国股市周三走高，道琼斯指数再创历史新高，此前发布的ADP就业报告好于预期，令市场对美国就业市场改善充满希望。

道指上涨0.30%，报14,296.24点，再创纪录收盘高位。标普500涨0.1%至1,541.46点，仅比纪录收盘位低1.5%。纳斯达克指数微跌0.1%至3,222.36点。

                               
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美国ADP就业报告显示，2月私营部门就业人数新增19.8万，好于预期的17万；同时，1月人数也上修至21.5万。这份报告使得市场对周五的非农就业报告充满信心。

美联储褐皮书显示，美国多数地区经济都以微弱到适度的步伐扩张。

本周以来的多数信息都支撑股市：服务业和就业数据均表明美国经济改善，且美联储暗示不急于退出刺激政策。

投资者将关注周四的日本央行、英国央行和欧洲央行货币政策决议。

周三全球市场收盘情况：

标普500涨0.1%，道指涨0.30%，纳斯达克跌0.1%。

欧洲Stoxx 600跌0.3%，脱离上日的四年半高点。欧元区第四季度GDP修正值确认区域经济收缩0.6%。英国富时100跌0.1%，德国DAX涨0.6%，法国股市CAC 40跌0.4%。

                               
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日经指数大涨2.1%，澳大利亚股市涨0.8%，二者均收于四年半高点。沪指涨0.9%，恒指涨1%。

美元全盘走强，受ADP就业报告推动。美元指数上涨0.5%，美元兑日元上涨0.9%。

欧元兑美元跌0.5%。欧洲央行将于周四召开月度政策会议，市场预期欧洲央行行长德拉吉可能暗示未来降息。

                               
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纽约4月黄金期货收盘持平于每盎司1574.90美元。韩国央行2月购买20吨黄金的消息支撑金价，但美元和美股走强抑制金价涨势。

纽约4月WTI原油期货下跌0.4%，报收于每桶90.43美元。

10年期美债收益率涨至1.939%。

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中投警告日元贬值

中国主权财富基金中投总经理高西庆警告日本，不要把他的邻国当做垃圾桶，故意贬值日元。越来越多的中国官员拉响了潜在货币战的警报。

“日本作为一个负责任的国家，我希望他们不要这样做，”在周三华尔街日报的采访中，高西庆回应称，一些国家财政部长和央行行长担心，新的日本政府会通过贬值日元来提振出口，而将成本转嫁给其他国家。

“将邻国当做垃圾桶，发动一场货币战不仅是危险的，而且最终也将危害自身。”高西庆在两会期间表示。

包括首相安倍晋三在内的日本政策制定者都强调，日本银行宽松的货币政策的目的是抑制通货紧缩，而不是削弱其货币。”

安倍挑选的新的日本央行行长黑田东彦在周一的一个议会听证会上表示，“日本央行的货币政策的目的并不是要推低汇率，实行宽松的货币政策以尽快的解决通货紧缩，这不仅对日本有利，而且也有利于亚洲和世界其他国家的经济。”

高西庆的言论是目前中国高级官员中措辞最严厉的一个，反映了中国担心美国、欧洲和日本为了促进增长而演变成一场货币战，各国竞相贬值货币以提升他们的出口。

                               
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此前央行副行长易纲也对日元贬值提出了批评，易纲表示中国央行已经做好了应对“货币战”的准备。

易纲指出，“量化宽松”带来一个可能性，即各国有可能竞相贬值，这也是最近G20峰会的一个议题。G20峰会在这一议题上划了几条线：一条线就是货币政策要为国内的经济服务，第二条是央行必须要以本币的标的进行操作，第三不要导致竞相贬值。如果各国的货币当局能够坚守G20峰会的共识，就能够避免货币战。

易纲还表示，目前无论是货币政策还是其他相关机制的安排，都会充分考虑国外主要央行“量化宽松”的现实。

同样是在周三，中国人民银行货币委员会会委员陈雨露表示，由于其他国家央行通过频繁购买债券来提振经济，中国下半年将面临通货膨胀压力。这种量化宽松政策压低了汇率，导致投资者涌向新兴市场寻找更好的回报，推高了这些国家的资产价格和汇率。

“货币战的形势非常严峻，中国注定将成为牺牲品。”陈雨露说。

以巴西为首的新兴经济体的领导人，一直都在批评美国自从2008年金融危机以来连续实行债券购买政策来刺激美国经济。

中国自己也一直被评论家们批评人为压低人民币估值，以增强货物在国外市场的竞争力，虽然随着人民币近几年来的升值，这种批评声有所衰落。

尽管最近全球股票市场大涨，但高西庆对全球经济前景表示怀疑，“总的来说，我们对全球经济持谨慎观点。”

他提到，包括英国在内的国家都加强了对金融机构的监管，限制银行家的分红，“人们对这些措施的长期效果并不确定。”他说。

中投是世界第五大主权基金，掌管着5000亿美元的资产。这个基金由中国政府成立于2007年，为中国庞大的外汇储备寻求更大的回报，这些外汇储备之前一直被投资在像美国国债之类的低收益证券中。

在过去的几年中，中投已经显著地减少持有公开证券，加速推进长期投资，以避免基金受到短期的市场波动的影响。高西庆说，中投的目标是将投资组合中的51%投向私募、不动产和基础设施等另类资产，剩下的投向公开证券。

中投以连续10年的年回报作为主要的业绩衡量指标。高西庆说，在2011年的海外投资中中投产生4.3%的亏损，2012年在全球市场处于高点的情况下，中投一年内挣得了10.6%的利润。

“我们是一个真正的长期投资者，我们每年没有任何压力去制造更多的货币，”高西庆说，“我们的工作是为中国人民辛苦赚来的资产保值。”

高西庆表示，尽管美国近期出现了财政上的问题，但从长期来看，他对美国经济持乐观态度。但同时他也表示，对于像中投这类的投资者，美国已经变得没有之前他们在金融危机中时受欢迎。

中投和其他中国投资者经常抱怨来自美国和西方国家的政治和官方的阻力，这些国家担心他们的投资活动可能受到政治因素的影响。

“在2008年和2009年，这些国家比现在友好很多，”高西庆说，“现在，投资变得有些困难了。”

WSJ:中国人民银行考虑收紧货币供应

随着经济复苏，通胀风险增大。中国决策者已经发出信号，准备实施货币缩紧政策。

温 家 宝总理在周二的全国人民代表大会发言中提出了一个更低的货币供应增长目标（预计2013年M2货币供应增长13%），明确标志着中国政府希望限制金融系统中的借贷和流动性。

另一方面，中国人民银行副行长和一名外部顾问都在周三相继发言，对抹除额外流动性以制止通货膨胀率上涨的必要性发表了各自的看法。

经过一年的放缓之后，中国经济正以高于2012年末的速度反弹。虽然2012年的通货膨胀率表现温和，不过随着食品价格的上涨，经济学家普遍预期通胀率在2013年将会增长。房地产市场也已经表现出了明显的通胀压力，促使政府在上周推出了多项新政策，希望通过税收调节在内的措施限制房屋的销售。

不过，人民银行的分析师还是指出，考虑到经济增长还是远低于往年的高速记录，中国人民银行在未来一段时间还是会倾向于采取更加谨慎的措施，更多依赖包括向银行出售债券以吸收金融系统流动资金的机制，而不是采取加息等更加激进的手法。

据WSJ引述凯投宏观（Capital Economics）分析师马克·威廉姆斯（Mark圀椀氀氀椀愀洀猀）指出：“中国人行正转向收紧的方向。现在它们已经给出了明确的信号，下一步将是收紧政策。不过这个进程将会持续今年一整年。”他预测中国在2014年之前不会采取任何加息措施。

中国人民银行副行长易纲周三在参加人民代表大会期间接受访问时指出：“央行将会同时采取多种措施，包括回购和发行央行债券，以消除过量的流动性。这是央行曾经使用过的方式，也是唯一能实现物价稳定的方法。”

与此同时，在人民银行顾问委员会任职的经济学家陈雨露也表示，他认为“2013年下半年将会出现更高的通货膨胀压力。”他在接受访问时指出，只要我们现在就开始控制货币供应，小于等于3.5%的官方通货膨胀率目标“可以被实现。”

在被问到利率是否会在年底之前提升时，陈雨露表示了不同意见，他回应说，“这取决于经济增长数据和消费物价指数。

中国政府将2013年M2货币发行的增长目标设为13%，低于2012年的14%。M2货币包括各种银行存款，是衡量中国货币供给的最宽范围。虽然中国政府设定的许多目标都只是形式，市场并没有当真。但是去年M2的货币发行却接近目标值，在12月底较去年上涨了13.8%。

在过去几个月里，中国人民银行更多采取的是“公开市场操作”，像出售债券以调整流动性水平。而减少了调整利率和改变银行准备金水平的措施。自银行去年5月降低准备金率，7月减小利率之后，再也没有改变过关键利率。

与此同时，由于房价上涨过快，政府正采取措施压制房地产投机。国务院在周五宣布将实施20%的房产个税，对于一些过热的市场，可能提高首付额或最小按揭利率。

Williams说：“我认为过去几年全球经济带给我们的教训之一是：货币政策和谨慎调控相结合才能控制房地产市场。虽然最近市场对房地产的公开调控反应很大，但是如果信贷增长不断加快，市场将变得难以控制。”

全球的央行都在施行宽松政策，将利率保持在相当低的水平。许多中国的评论员表示，全球的宽松将会导致投机资本流入中国以追求高回报，从而推高中国的通胀水平。

陈雨露将中国的通胀压力归咎于全球央行的货币政策，他表示“货币战争形势严峻，而中国是受害者。”

但是周小川在全国人民代表大会期间的访问中对此观点持更谨慎态度，他警告大家不要过分注重1月外币涌入的数据。

中国人民银行及其他金融机构在1月净收外币6840亿元（1090亿美元），较去年12月份的1346亿元有所提高。许多分析师将外汇购买数据视为跨境资本流动的粗略指标。按照以往经验，许多流入本国的外币是由央行购买的。

但周小川表示其他因素也会对此产生影响，譬如许多公司都会根据他们的预期判断及需求买卖外汇：“我们需要在更大的时间范围内观察外汇购买数据，不能单凭一个月的数据就轻易下结论。”

日本央行会议前瞻：白川方明或按兵不动迎接新领导层

日本央行将在周四公布最新利率决议，市场预期本月下旬即将卸任的白川方明将维持货币政策不变，并等待下一位央行行长采用激进的手段让日本摆脱近20年的通缩。

周三开始的会议是白川方明及其两位副行长主持的最后一次央行会议。白川定于3月19日离任，在5年任期内日本央行应对了严重危机挑战，其中包括2008年雷曼兄弟倒闭，以及2011年311特大地震海啸。

日本央行公布决定的时间与其在北京时间11：30-12:30分之间。

投资者预期日本央行不会在本次会议后宣布新的刺激措施。安倍晋三提名亚洲开发银行行长黑田东彦出任下届行长。日本最大反对党民主党已经表示支持提名，这意味着他将成为下任行长，黑田极力主张激进宽松政策对抗通缩。

黑田东彦预计将在主张购买长期日本政府债券，他认为这将有助于结束通缩。

路透援引巴黎银行资深经济学家Hiroshi Shiraishi观点称：

“日本央行新领导层正竭力提高通胀预期，主要工具是激进购买长期国债。

新领导认为通缩是一种货币现象。相反，在白川方明任内日本央行重点是实体经济，以及是否存在资金需求。”

路透援引消息人士称，周四日本央行有可能调整对经济评估，因为工厂产出和出口复苏表明经济已经见底。

这意味着央行的展望比上一次会议时乐观，当时央行称经济“似乎已经触底”。

但是经济展望上调不太可能降低日本下任央行管理层的压力。安倍晋三去年11月竞选首相时承诺要复活日本经济，在他的压力下1月份日本央行把通胀目标翻倍到2%，并使用开放式QE。

截止今年年底，白川方明任期内承诺的资产购买和贷款总量达到101万亿日元。

激进的货币政策使得日元对美元汇率跌至近3年来低点，帮助了依赖出口的日本企业，并使得日本央行有进一步行动的余地。

但是安倍的政策招致了批评。中国投资公司总经理高西庆对日本政府通过有意压低日元汇率的提出了警告。

他在两会期间接受WSJ采访时说：

“我很希望作为一个负责任的政府，日本不要这样做。以邻为壑并且发起一场货币战争，不仅仅对其他人是危险的，最终对你自己也是有害的。”

巴菲特传记作者评伯克希尔股东信：别让巴神那套愚弄你

上周五，巴菲特公布了一年一度的致伯克希尔哈撒韦公司（伯克希尔）股东信，相信很多人都已经读过。如果要用一个词概括观后感，你会怎么说？

“谁是巴菲特继承人及其重要性”（Warren Buffett’s Successor: Who It Is And Why It Matters）一书作者、伯克希尔的股东Jeff Matthews给出的是：无聊。

别忙反驳，Matthews还有补充：无聊演绎得不错。

今年和前两年不同，前年巴菲特退位的传言甚嚣尘上，去年巴菲特宣布，董事会实际上已经批准了一位接班人。今年没有这方面的故事，只有不少好消息。

巴菲特告诉我们，伯克希尔最大的利润发动机——铁路与能源公用事业公司发展良好，这些公司大量持现必将赢得很客观的回报。

Matthews提醒大家，伯克希尔的伯灵顿北圣太菲铁路公司（BNSF）现在负担着15%的美国城市间货运量，两年前巴菲特提到的这一比例为11%。

从盒装巧克力制造商See’s Candies到酒类等各类产品经销商McLane，伯克希尔旗下大部分小企业也都表现不错，但巴菲特说它们几乎没什么好说的。

他迫不及待要谈论的是自己作为伯克希尔首席投资官的两个超级替补——Todd Combs与Ted Weschler。这两人去年的业绩都比标普500指数高10%以上。

巴菲特用玩笑的口气抱怨说，Combs和Weschler“让我望尘莫及。”

还有保险业务，即使不是伯克希尔的灵魂，它们也是核心部分。用巴菲特的话说，很有效率，“弹无虚发”。

此外，巴菲特照例赞扬了多位伯克希尔的经理人，像以往那样，也反省了看上去的“坏”消息，即去年伯克希尔账面增值不及标准指标标普500的盈利。即便伯克希尔税后净值增加了240亿美元，巴菲特也说这些数字“有失水准”。

巴菲特预见性地透露，去年没有如愿达成任何一笔大收购，没能捕到“大象”。他重申“美国最好的年头在我们前方”。

Matthews认为，这封信里最精彩的部分，即巴菲特给读者最大感触的部分并不是保险和铁路业务，也不是邀请一位看空伯克希尔的分析师参加今年股东年会的问答环节，而是巴菲特感叹五年来跑赢标普500的记录受到威胁。以前巴菲特还从来没有这样公开谈论过。

迄今为止，我们从未五年内输给大盘，成功地43次五年时间里超越标普……但标普过去四年每年都有收益，超过了同期我们的盈利水平 。

如果市场2013年继续前进，我们五年期的胜绩就将画上句号。

巴菲特的好帮手芒格认为，应该买好企业，不是买便宜。实际上，在芒格的这种真知灼见和多位高明经理共同努力的帮助下，过去48年里，巴菲特已经让伯克希尔的净值每年复合增长19.7%。相当于48年里每年增长近20%，大概一共增长586817%。

即使取得这样的成绩，巴菲特还在担心43次都在五年内跑赢大盘的记录不保。这已经告诉我们，创造一个巴菲特这样的记录需要什么。说白了：赤果果的竞争本能。

所以，Matthews说：

别让巴神表面的那套愚弄了你。人家的目标是当全球首富。他成功可不是坐享其成，不是靠说些在家里编的警言妙语，而是比别人干得更好、想得更深，并且每天、每周、每年都是如此。

A股开盘微跌 日经指数高开破12000点 野村花旗看涨日元

3月7日亚洲股票市场：

08:00 日经指数开盘涨0.88%，韩国股市开盘涨0.1%。

09:00 台湾加权指数开盘持平。

09:30餀港恒生指数开盘下跌0.21%。上证指数开盘下跌0.29%，深证成指开盘下跌0.23%。

周三日本与澳大利亚股市均创多年新高。今早（周四）公布的经济数据显示，澳大利亚1月贸易账-10.57亿澳元，预期-5亿澳元，前值由-4.27亿澳元修正至-6.88亿澳元。澳大利亚1月进口环比增长1.0%；出口环比下降1.0%。数据公布后，澳元兑美元下跌。

另外，包括野村和花旗在内的多家投行开始看涨日元。

花旗银行驻日本外汇策略师表示，美元兑日元的上行趋势似乎在94.50位置受到限制，预计接下来几周内有可能出现下跌。野村也下调了美元兑日元汇率预期。

                               
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美国众议院周三通过了一项临时预算法案，该法案为政府在2013财年余下时间的运营提供了资金。众议院通过的这一项法案全年将为政府提供9820亿美元资金，可反映出850亿美元自动减支计划的影响。该法案共有267人赞同，151人反对。该法案还需要通过参议院批准，并经奥巴马总统签字后才能成为法律。

美联储在美东时间周三下午2点公布了经济景气状况褐皮书报告。报告认为，上个月美国多数地区经济都以微弱到适度的步伐扩张，主要由于消费者对住房和汽车的需求上升。

报告中指出：“大多数地方联储都报称，其所在地区的就业市场状况略微有所改善，但多个地区中的聘用计划仍旧有限。在几乎所有地区中，居住不动产市场都有所增强，住房价格有所上涨，整个国家多数地区中的库存都有所下降。”

经济数据面，美国薪资服务提供商ADP宣布，2月的ADP私营领域就业环比增长19.8万。据彭博社调查，经济学家对此的平均预期为环比增17.3万。1月ADP就业环比增19.2万。接受MarketWatch调查的经济学家平均预期该数字将增加17.5万。

美国1月份工厂订单指数下跌2.0%。预计该指数将大幅下跌，但经济学家认为该数据对市场影响不大。

昨日北京时间凌晨，委内瑞拉总统查韦斯逝世，由于委内瑞拉是全球石油大国，这一消息一度导致石油市场动荡。

美国国会众议院通过法案避免政府关门

美国东部时间3月6日下午，美众议院通过法案，避免了又一次可能因党派预算斗争导致的政府关门。美总统奥巴马正寻求与共和党开展新一轮对话。

众议院对该议案的投票结果是267赞成151票反对。该法案将帮助奥巴马政府运行至今年9月30日。由民主党控制的参议院预计于下周通过同一法案。

如果这次没有通过该项法案，美国联邦政府将于3月27日花光所有预算并关门。

3月6日晚上，在距白宫数条街道的一家华盛顿酒店，奥巴马亲自宴请共和党参议员。这一举动并不常见，被指为奥巴马确保参议院下周通过该法案打出的温情牌。作为回礼，共和党参议员MitchMcConnell邀请奥巴马参加共和党于3月14日在国会山的聚餐。

这些会面对结果有无实质影响暂且不论，但其至少不太吻合奥巴马与国会之间一贯的冷漠关系。共和党和奥巴马都知道，公众对政府的耐性正逐渐减弱。

政府预算最惨烈的争议在于如何控制不断增长的联邦债务，目前这一数字已经达到16.7万亿。奥巴马希望通过削减花费和增加税收来缩小财政缺口，但共和党反对增税。

目前来看，聚餐不能解决这一巨大分歧。

费城联储主席Plosser：是时候退出QE了

费城联储主席Plosser周三表示，美联储应该停止宽松政策，因为大规模债券购买存在很多风险，且经济效益并不高，现在是时候减少购债了。

Plosser说，联储正在不断推出宽松政策，现在是时候退出了。联储应该逐渐减少购买资产，到年底时将规模降到零。

谈到退出宽松的原因，Plosser谈到了以下几点：

1、当前的货币政策给经济前景带来巨大风险，有必要担心某些类型的资产存在泡沫。

2、当前的债券购买活动带来的经济效益非常低；

3、超低利率可能抑制复苏，挫伤储户。

Plosser指出，央行应该将保持物价稳定作为主要任务，央行的政策决不能将通胀预期提升至2%以上。央行政策应该着眼于长期目标，要有点耐心。

他估计2013、2014年美国经济有望增长3%，经济增长将令失业率逐步降低，2013年底有望跌至7%左右。通胀将处于温和水平。

最后，他还表示是否逐步缩小QE规模将交由FOMC来决定。

Plosser今年在FOMC没有投票权，但2014年有。虽然他的意见与伯南克为代表的委员会其他成员意见相左，但圣路易斯联储主席Bullard，达拉斯联储主席Fisher等都认为联储应该逐渐退出QE。

这已经足够让市场为QE的前景担心，1月FOMC会议纪要透露可能退出QE的倾向后，黄金和股市都有很大跌幅。

3月3日，为稳定市场情绪，伯南克再度为宽松政策做辩护，称不会急于退出，因为对美国经济可能有“极高成本”。这说明，如果短期内经济没有明显好转，美联储不太可能采取退出举措。

美国2月ADP就业人数增加19.8万，好于预期

美国2月ADP就业人数增加19.8万，好于预期的增加17万，这给美国就业市场改善增添了希望。

1月数值也大幅上修，从增加19.2万修正为增加21.5万。

这份报告是由ADP和穆迪分析（Moody's Analytics）联合发布。

穆迪分析的首席经济学家Mark Zandi说：“看起来潜在就业增长持续改善，在当前速度下，将足够开始降低失业率。”当前的美国失业率为7.9%。

数据过后，美国股指期货和美元指数小幅上扬。

美国劳工部将于本月8日发布2月非农就业报告。彭博社调查显示，经济学家们预计2月新增非农就业16万，失业率持平上月。

ADP就业人数变动：

                               
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ADP和非农就业人数变动曲线对比：

                               
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2月ADP报告的总体概貌如下：

                               
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