分析:美国评级遭降恐加速美元衰落

[讯：]美国债限虽获提高，但顶级评级能不能保得住还是个问号。分析人士认为，如果美国丢失AAA评级，可能会加速已经在过去数年慢慢浮现的美元衰落进程，美元乱中取胜的道路可能不会长久。

综合媒体8月4日报道，如果美国主权信用评级遭降，等待美元的，可能就是大量新痛。

低利率、经济增速缓慢以及外国投资者减持美元资产将外汇储备多样化的渴望，已经让美元步履蹒跚，如果再丢失AAA评级，可能会巩固这样一种观点：在一片混乱的世界里，美元不再是最安全的避险港湾。

穆迪投资者服务公司(Moody's Investors Service)2日宣布确认美国主权信用评级为AAA，但同时将评级前景确定为“负面”，美国顶级评级最终遭降的可能性因此大增。因为这意味着，其可能在未来12至18个月内下调美国评级，而一旦如此，美国借贷成本势必飙升，疲弱的经济复苏势必更受打击。

穆迪在确认评级之后表示，奥巴马签署的债限协议只是朝着解决预算问题迈出的第一步，如果美国政府不继续采取措施，或者美国经济形势恶化，导致财政纪律进一步失守，美国顶级评级就可能不保。

惠誉(Fitch Ratings)首席美国分析师2日也指出，该机构8月底将复审该国评级，届时可能将其AAA评级前景置于负面观察名单。

而另一家大型国际评级机构标准普尔(Standard and Poor's)则在7月中旬表示，如果国会未能通过一份有实质性意义的减赤方案，其就有可能在未来三个月调降美国评级，而这个可能性达到50%。标准普尔还曾多次表示，4万亿美元的减赤规模才足以让美国公共财政恢复秩序，但国会这一次批准的减赤幅度仅为2.1万亿美元。

费这么大周折才去的这么一点减赤成果，这让本已对欧元区主权债务危机忧心忡忡的投资者大失所望。 纽约资产管理公司Samson Capital Advisors的创始人刘易斯(Jonathan Lewis)表示，债限上调外加评级遭降，就等于宣判美元下跌之刑。不但AA评级让国际投资者有顾虑，美国财政失衡也非购买美元的好理由。

借鉴日本经验？

多年以来，美元一直扮演全球储备货币的角色，它是各国央行存储价值的国际商店。不过，其他安全货币的崛起暗示投资者的观点可能在逐渐改变，或许他们就是预期到美国评级会被下调，或者要保住AAA评级至少也要大费周折。

过去一个月，美元兑瑞郎贬值6%，兑日圆贬值大约4%。巴克莱资本(Barclays Capital)在研报中表示，全球储备货币似乎与AA评级不相协调。
惟一值得欣慰的地方或许在于，美元过去一个月兑欧元升值逾1%，尽管这只是因为欧元区本身也因为希腊和意大利等国的问题而深陷泥潭。

在这方面，日本或许是个可以借鉴的例子。过去十年该国评级屡屡遭降，最近一次是标准普尔在2011年年初，但日圆却收复大部分失地。不过，分析人士表示，这并不意味着美元也有相似的免疫力。毕竟，日圆并非全球主要储备货币，在全球储备当中所占比重不足4%，而美元这个数字是60.7%。

汇丰集团(HSBC)驻纽约十国集团外汇策略主管Bob Lynch表示，美元储备在全球总储备中所占比重远超日圆和其他货币，评级遭降或者其他负面冲击引发的风险势必要大很多。

此外，日本政府债券大部分为本国国民持有，这就可以让该国债券和日圆免受外国抛售冲击。与之相比，美国国债大约有一半都为海外持有，这让美元遭受的海外投资者抛售敞口更大。

继续乱中取胜？

不过，美元的陨落——部分人士认为这已经发生数年——可能间歇性地出现，其直接影响就是美元汇率波动。事实上，如果投资者突然面临美国主权评级遭降局面，他们可能就会像以往那样在市场恐慌的时候买入美元。

伦敦GLC投资组合经理人Aston Chan表示，如果降级伴随避险环境出现，可能就会成为美元上扬的理由，市场紧张的时候，人们总是想要美元流动性。

2008年下半年，全球金融危机高潮之时，美元急剧上扬，因为投资者都在抛售所持货币，涌入美元避险。

美国评级遭降引发的主要问题可能在于流动性紧缩，这可能会在货币市场引发混乱，因为贷款商突然需要更多抵押品。借款人通常以美国国债为抵押品，尤其是在规模为1.6万亿美元的回购市场，该市场乃银行和华尔街短期资金的主要来源。如果评级遭降，借款人可能被迫缴纳更多抵押品，这会创造更多美国国债需求。

无论是出于对评级遭降的担心，还是对全球经济增长前景的顾虑，投资者已经目睹货币市场出现一定压力。美国隔夜回购利率1日飙升至38个基点，为2010年12月以来最高水平，暗示银行体系现金减少。到3日，该利率降至13个基点，但仍远高于两周前的0至2个基点。

汇丰集团的Lynch表示，美国国债依旧是全球利率的参照标准，而且是货币市场融资和抵押品的主要来源。美国国债市场也依然是市场深度最高、流动性最强的固定收入市场。

这可能成为帮助限制美元跌势的其中一个因素，但恐怕支持作用不会太久。美元面临的挑战太过险恶，过去长时间支持美元的投资者继续支持美元的理由在快速消失。