标普敲响美国警钟 债务帝国出路何在？

[讯：]债台高筑的美国政府终于迎来了直言不讳的正式警告，信用评级机构标准普尔(Standard & Poor's)破天荒地下调美国评级展望至负面，为美国这一庞大的债务帝国敲响了一记警钟。

标普警告美国评级
标普周一(18日)表示，鉴于美国财政赤字风险不断上升，该公司将美国主权信用前景展望从“稳定”下调至“负面”，但维持其AAA信用评级。标普在声明中称，美国评级前景遭下调，意味着标普在未来两年内至少有三分之一的可能性下调这个世界最大经济体的主权评级。

自1941年以来，标普持续对美国进行评级，无论是战争时期还是和平时期，美国总是拥有最高的AAA级评级。在标普评级的127个国家主权债务中，只有19个获AAA评级。而在这19个国家中，目前美国是唯一一个评级展望为负面的国家。自1991年推出前景展望体系以来，标普从未给予美国“负面”的前景展望——穆迪(Moody’s)曾在1996年给过一次。

标普调降展望的理由重点在于，国会或未能就如何应对美国巨额财赤和债务等“长远财政压力”达成共识，美国的长期财政状况引发持续担忧，如果没有果决行动，美国财政状况很快就会明显比其他AAA评等国家来得差，要维持AAA顶尖评等将会越来越站不住脚。

对于标普的警告，美国财政部当天作出快速反应，称标普此举低估了美国领导人应对财政挑战的能力，美国不存在降级风险，而国会的赤字削减协议也很快就会出炉。

美国总统巴拉克•奥巴马(Barack Obama)周二在弗吉尼亚州北部一家社区大学讲话时表示：“我相信，民主与共和两党能携手共度难关。这绝非易事，肯定会出现一些激烈的争执……但我仍很乐观。”奥巴马已建议在未来12年里削减4万亿美元开支，但共和党人认为10年内就应削减到类似的数字。

美国财政部长盖特纳也于当天在一个电视秀节目中表示，美国不会面临评级被下调的风险，无须采取措施来消除美债外资买家的担忧。他还称，政府以外的人士很难理解党派间的政治措辞。

良苦用心
美国正面临着联邦政府开支和债务爆炸性增长带来的危机。标普在此时对美国评级发出大胆警告，可能包含了两大良苦用心：既有近忧——给陷入财政预算谈判僵局的政治家们以警示，若继续过度政治化各方都需要付出代价；也有远虑——对美国目前增长模式的担忧，并警告美国需要加强解决财政危机的能力，达成具备实质意义的协议以控制长期赤字。

随着大选临近，政客们都担心会因为妥协太多而丢失选票——特别是共和党人。因此标普给华盛顿敲一个警钟：这不是一场游戏，预算问题的达成必须有得有失，如果双方要想谈判成功，就得付出点什么。

不过分析人士指出，标普此举更多具有的是象征意义，报告并未提供更新的信息，只是让市场再度聚焦美国财政问题，而非其它。而且标普只是发出警告，并不愿意调降美国AAA评级，因为其深知这会毁坏数十年来债券市场所依靠的基准。并可能带来诸多可怕的后果，如美元骤跌，美元资产遭全面抛售，楼市和汽车业复苏受阻，全球经济出现动荡。

标普也曾在2009年5月下调英国信用评级前景，并在去年夏天预警英国政府净负债水平可能已达到与AAA的主权评级不相符水平，评级或被下调，但至今英国仍拥有AAA的长期主权评级。

何况，美国还有9个等级才会丧失投资级别的评级。被授权只能持有AAA级证券的基金越来越少，因此没人会被迫抛售证券。从历史上看，在15年的时间里，AA级信贷违约的比例为1.15%，而AAA级信贷违约的比例是1.09%。两者不存在多大的差别。

从目前的形势来分析，美国的贸易逆差以及国债的继续发行还是可以维持的，尽管美国财政状况愈发紧张，但美国还远谈不上会债务违约。而且，美国有多种办法摆脱债务，不会傻到靠违约的地步。

从这些方面来看，美国短期并不会有违约的风险，AAA评级也将得以维持，但对于如何让美国公共财政的基础更为稳固，美国政客们无法达成一致。其它许多国家也在遭受经济低迷以及与人口相关的未来支出需求的压力，但历史遗留下来的轻率的财政政策，加上可能导致政府瘫痪的严重党派分歧，让美国的问题变得更为严重。而且这是一系列棘手的问题，无论怎样做都可能引发一系列不良后果。

债务帝国的出路
但是，美国的预算及债务危机虽然遥远但却真实，而且也是公开的秘密。有如覆灭前的罗马帝国，美国的财务状况已经‘一塌糊涂’，它面临着预算赤字、贸易赤字、储蓄赤字以及领导力赤字。

危机可以追溯到上世纪80年代，由于里根与苏联大搞军备竞赛，预算的猛增令美国不得不大肆发债，老布什和小布什打的几场战争让国债水平继续升高，克林顿时代情况稍微好一点，但到了奥巴马时代，美国国债再次延续了高速增长的态势。在一些议员看来，奥巴马的预算方案还是没有改变华盛顿一段时间以来的开支猛增习惯，为未来十年增加了13万亿美元债务负担，甚至加快了美国走向财政危机的速度。

虽然美国国会立法设立国债上限，但这个上限就象利比亚的防空系统一样形同虚设。随着联邦财政的恶化，上限不断被提高，这是历届美国总统的必修课，把皮球踢给下一任，从近期联邦政府不断向国会施加压力以提高国债上限的做法来看，奥巴马无疑也继承了历届总统的“优良传统”。

经济衰退和多年的赤字财政政策使得美国的公共债务总额不断累积。截至目前，美国公共债务总额已达14.219万亿美元，直逼目前美国政府的债务上限14.294万亿美元。根据美国财政部部长盖纳特说法，美国政府债务将于5月16日达到上限，呼吁国会上调债务上限，美国若违约国会须承担责任；而共和党坚持若政府没有进一步削减赤字行动，不会支持增加借款。

盖特纳说道：“我们离刚刚经历过的灾难性的金融危机和巨大的信誉损失，以及巨大的信心受挫才仅仅两年多时间，美国国会的官员们知道这样的风险(债务上限被突破)是不可想象的。”

一旦触及上限，美国联邦政府就得关门大吉，国债将被止付且风险评级将从AAA降低到垃圾级，未来国债的利率会猛升，预算将被平衡，但是美国人的生活水平会骤降，经济会出现大萧条，这是美国总统及人民都不愿意看到的。

从盖特纳的言论看，美国政府会想方设法上调国债上限，以度过眼下的危机，但这只是治标不治本的疗法，并将带来一个可怕的后果：美国国债会很快超过国内生产总值(GDP)，甚至会超过二战时期的高峰。而且国债上限提高可能为政府预算开闸放水，如此一来，美国联邦政府巨额的财政赤字也将越来越大。

在“只要资产大于负债美国就是安全的”这一疯狂理论的支撑下，美国联邦政府的财政赤字成指数级攀升。根据国际货币基金组织(IMF)的数据，2011年期间美国的赤字将达到国内生产总值(GDP)的10.8%，政府净债务将超过GDP的70%。

债务危机是果，预算危机是因，因此解决债务问题需要先从预算方面做起。很简单的道理，一个负债累累的人首先必须勤俭节约，才能避免债务继续增加。但是，由奢入俭难，实现预算平衡并不容易，而且美国的预算赤字很大程度上是结构性的，随着人口结构老化，福利开始不断攀升。而削减福利开始将触及到多数民众的根本利益，很难得到选民的支持。而且，不论是削减公共开支还是提高税收，短期内都会给经济带来负面冲击。在当前经济复苏还不牢固之际，大幅削减赤字很可能使美国经济再度陷入衰退并拖累全球经济增长。

在习惯得到改变之后，就需要靠勤劳致富来还债了。也就是提高实际经济增长率，一般而言这是改善财政状况的最佳路径。持续的经济增长将带来税收收入增长，有助于改善预算状况。若经济增长率高于国债利率，可以降低国债余额占GDP比重，使债务规模维持在一个可持续的水平上。因此，严格控制财政预算，刺激就业市场复苏，改善储蓄及投资，应对人口老化带来的财政挑战，实现持续有力的经济增长，才是美国最好的出路，但是这条路，必将任重而道远！