日本特大地震“余威”不断 金融市场下周料加剧动荡

[讯：]日本特大地震导致金融市场受到巨大震动，余震和海啸导致经济财产损失惨重，目前更是出现核电站爆炸和核泄漏，可能导致下周一国际金融市场进一步动荡。预计日本经济短期遭遇冲击，日本政府料推出经济预算，日央行也将延迟货币政策的正常化进程，进一步向市场注入流动性，日圆短期内在避险情绪和资金回流带动下或进一步走高。

当地时间周五(3月11日)下午2点46分左右，日本东北沿岸发生里氏8.9级地震，之后发生多次余震，并引发东海岸10米高海啸，死亡人数预计逾千人，经济财产损失惨重。今日据报道，福岛第一核电站放射性物质泄漏，日本政府宣布进入核紧急状态。不过专家暂排斥了会发生类似当年切尔诺贝利核电站泄漏灾难的可能。

日本经济雪上加霜 长期影响尚难评估

鉴于日本经济本已十分脆弱，政府债务高企，同时经济复苏迟缓，预计此次强震将令市场对该国的经济产生更多忧虑。地震带给日本股市和日本消费者信心的负面影响不容小觑。以1995年阪神大地震为例，日本内阁府的调查显示，震后消费低迷，以及日圆升值等因素，使得当年经济景气陷入停滞状态。

短期来看，地震将带给一个国家十分低迷的经济活动；但是随着大规模财政刺激举措的出台，经济将开始复苏。日本1995年遭遇阪神大地震后，重建过程实际上为日本经济增长带来部分增强力量。

另外，因为很多电子产品生产线已经转移到亚洲其他国家，地震不会对日本整个出口造成严重影响。虽然国内消费有可能因为地震的影响受到打击，但通过政府支出的增加，危机后重建将有助于提振国内生产总值。

日央行将进一步向市场注入流动性

日本央行宣布下周原定举行两天的政策会议将缩减为一天，会议将在当地时间下周一(3月14日)下午1点开始。会议结束后央行行长将召开例行新闻发布会。预计日本央行会上将宣布放松货币政策的措施，以提振震后的金融市场信心。

日本央行目前的利率水平已经接近于零，因此该行已经无法像新西兰联储(RBNZ)那样下调利率来应对地震灾害对经济产生的不利影响。
　　
不过据报导称，日本央行正与主要国家的央行接洽，并表示该行准备向市场提供更多的流动性，以确保金融稳定并缓和资金结算压力。

分析人士指出，日本可能采取措施进一步推迟货币政策的正常化进程。受地震影响，利率上调的时机可能进一步推迟。预计日本上调利率最早要到2013年以后。

日政府将推紧急预算 评级或再遭下调

毫无疑问，地震过后日本将需要进行财政刺激来重建经济。但是，日本已经背负了高额的预算赤字和人口老龄化的严峻问题，地震后的重建将令日本不堪重负。

震后重建将影响政府开支以及财政状况，不过现在还不是时候预计将造成什么样的影响。日本财务省在震后表示，当前财年预算中有2,040亿日圆可动用，考虑制定额外预算，以应对地震。

惠誉评级和穆迪分析师都表示，目前评估地震损失对政府财政状况的全面影响还为时过早，这意味着现在无法判断地震可能对日本信用评级有何影响。
　　
分析师称，发达经济体往往能比欠发达经济体更好地消化这类灾害性事件的影响，这将是穆迪作出判断的参考依据，但穆迪正试图对确切情况进行评估。该分析师表示，至少地震不太可能对日本政府评级构成重大影响。

考虑到日本公共部门的问题，虽然目前言之尚早，但仍然应该从财政角度密切关注日本地震。而菅直人近期正在寻求通过其预算方案，且6月前将决定税制改革计划，目前这均面临变数，其财政整固拖后，或导致评级再次被下调风险。

此次地震前，各评级机构向日本政府发出警告，要求其控制全球规模最大的公共债务。

日圆短期将走强 中长线走势堪忧

在由自然灾害所引发的不确定性的大环境下，日圆通常会受到避险买盘的支持。尽管日本已经遭受地震的打击，但日圆避险地位仍尚未失去。日本投资者避险情绪激增，大举购入日圆导致美元/日圆大幅下挫。

一方面，对此次地震对脆弱的日本经济造成冲击的忧虑促使投资人减少风险敞口。曾利用低成本借入的日圆投资海外的日本投资人正削减海外风险资产头寸，汇回资金。资金遣返成为日圆走强的关键因素。

此次强震令部分市场人士联想到了1995年的日本神户地震。如果回望1995年发生的神户地震，此前具有大量海外投资的日本投资者将在这一段避险的时期内转回国内，日圆因此将升值。

再则，日本保险公司为支付保险索偿，可能在未来数日或数周出售海外资产，转向国内以支付保险金，此举也是导致日圆急速走高的原因。投资人还在密切关注债市，寻找资金汇回的迹象。资金回流和保险资金的流动将成为影响美元/日圆的重要因素。而如果目前美元/日圆的跌势持续，散户可能失去对海外投资的兴趣。

美元兑日圆上周五跌1.2%，报81.87日圆，为12月3日来最大单日跌幅，日圆兑欧元、英镑和瑞郎也上扬。日圆升势同1995年大地震后发生的情况类似，日圆兑美元可能短期内因汇回资金而升至80甚至75日圆。但可能遭致日本当局再次干预。日本在去年9月曾进场干预，为15年首次，目的是缓解日圆升值的步伐，但未能扭转升势。

不过中期走势仍旧堪忧。因经济长期担忧，财政改革进一步拖后，评级难保，央行维持宽松政策，以及一旦形势稳定资金再次流出，均将导致日圆中期走势承压。

对国际市场影响：

虽然上周五震后亚欧股市纷纷走软，避险情绪急剧升温。不过稍晚，投资者意识到日本地震不会对全球经济增长造成重大负面影响。美国市场对日本地震的反应平淡，尽管日本遭受至少300年来最强烈的地震袭击，但投资者们预测震后重建工作将增加能源、原材料和工业公司的市场需求，美股上周五就逆转收高，能源、原材料与工业板块领涨大盘。

由于世界第三大石油消费国日本发生强烈地震，纽约和伦敦市场油价11日均出现下跌，纽约油价更一度跌穿100美元。此后略有反弹，纽约油价下跌了1.5%，收于每桶101.16美元。近期中东局势及全球复苏未转折仍将油价带来支撑。

最需要担心的短期因素则是，震后重建可能促使日本人从亚洲其他地区将资金输送回日本，这有可能导致该地区的资金流出现巨大的起伏。另外，受日本发生强烈地震影响，市场担忧保险商会卖出资产以筹集资金进行赔付，投资者也在静观日本保险商是否卖出美国国债筹集资金。这会导致短期资本流动和金融市场动荡风险。