日圆升值应对举措呼而不出

[世华财讯]日本股市大幅波动以及对外贸易走势不佳背景下，日本财务大臣野田佳彦25日表示，首相仍未向其下达任何应对日圆上涨的具体指示，尽管市场关注日久。

综合媒体8月25日报道，日本首相、财务大臣及内阁秘书长在25日午餐时间举行会谈，藉此讨论日圆涨势问题，但显然政府干预不在讨论议程之内。

日本政府是否将采取干预举措来阻止日圆上涨？日本财政部官员对此将需提高表述能力。

日本财务大臣野田佳彦(yoshihiko noda)在午餐会结束后称，此次会谈未提及阻止日圆上涨的问题，但关注了经济分析等问题，并指出，首相菅直人未向其下达任何具体指示。

而24日晚间，野田佳彦召开专门记者新闻发布，当时曾拒绝对是否实施政府干预置评，当时甚至被迫通过调整新闻发布会现场的空调温度来转移话题。

众所周知，日圆上涨将损害国内经济稳定发展。而政府希望知道的就是将如何应对。而野田佳彦的近期评论更刺激了美元兑日圆上涨，并创83.57日圆的15年来新低。

25日早间，野田佳彦曾试图通过传达政府将根据市场需要适当应对的言论来摆脱此前言论不一致带来的影响。但美元兑日圆仍徘徊在85日圆水平以下，日经股价平均指数25日收盘跌1.7%，并创16个月来收盘新低，其中出口商类股跌幅显著。

其实，日本财政部官员应在美元兑日圆处于85日圆关口，甚至在90日圆关口时就放出政府将采取适当干预的口风。

日本政府已在过去6年多里未采取过任何干预汇市举措，上一次干预还是在从2004年3月开始的15个月里，日本央行根据财政部要求出售了35万亿日圆。

在过去一段时间里，不仅日本知道如何应对日圆上涨，财政部官员也知道如何向外界传达政府动向，即威胁采取干预举措，甚至实施之前未获得实施的多边合作计划。

在1999年夏季，有“日圆先生”之称的日本财务省前官员神原英姿(Eisuke Sakakibara)曾表示，应在日本、美国及欧元区之间建立有关外汇政策合作的三重体系。

但这个三种体系后来发展如何呢？答曰：雷声大雨点小，未对市场带来任何恐慌。

不久之后当时担任美国财政部长的鲁宾(Robert Rubin）否认有关这个三种体系的存在，并称，不知神原英姿所言何意。

而25日最新公布的日本贸易数据也显示出日本在股市重挫后，处于何种危险境地。

日本财政部宣布，日本7月出口年比增长23.5%，并为连续第8个月增长，但出口增幅放缓趋势已持续5个月。日圆升值令日本产品海外竞争力下井，并威胁日本这个出口导向型经济的复苏。

日本政府将如何应对，是否将日圆已降到底？而放松货币政策的这个假设在日央行下个月政策会议前将可能不会实现。

市场分析人士称，日央行将最可能采取的举措就是将其2009年12月实施的固息资金供应计划的规模提高，或者将该计划的实施期限延长。该计划以很低的利率提供总额20万亿日圆的三个月期贷款。

而部分分析人数称，这种举措的实施已晚，且影响较小。

东京券商RBS Securities的首席利率策略师Akito Fukunaga称，从最严重角度看，政府实施一轮放宽货币政策将不够，因为政府已落后于大市。

当地媒体认为，日本将可能采取干预举措，且部分官员已在讨论该种可能性，但将不可能与美国和欧洲方面合作。

即使政府干预的长期效应存在质疑，但仍可在短期内向市场发出信号，表达出日本政府已下定决心干预市场，令部分投机者相信日圆涨势将不会持续很久的信号。

如果日本政府采取干预，仍可能留下干预举措带来的资金未冲销问题，即这将允许外汇交易资金流入国内货币供应市场，而无法实现回笼额外日圆的效果。

美国旧金山联储高级研究顾问Mark Spiegel曾在2003年对日本干预政策进行了研究，并认为，在接近0的短期利率背景下，资金未冲销的政府干预举措可能不会与资金冲销的政府干预有很大区别。

但如果对未来货币政策的公共预期走势取决于干预举措的稳定性，那货币冲销政策仍有实际效果。比如，如果实施资金未冲销的干预举措，将令公众相信日央行刺激国内经济复苏的决心。

而最终讨论议题又回到市场预期，这就是政府官员不管出台何种政策仍需提高消息表述能力的原因。讨论成本很小，甚至未有任何成本。而不讨论呢，不讨论所出现的结果日本又无法应对。