美联储QE3推否？

[讯：]美联储会议已经在紧张进行之中，值此重要时刻，IMF不失时机地下调美国及全球经济增长预期，为防止经济二次衰退，美国采取措施刺激经济已不可避免。最近美国经济数据又再次开始明显下滑，高盛也不断鼓吹美国必将实行第三次量化宽松。难道美国这次真的有要再次印发美元了吗？

至于美国是否会实行第三次量化宽松，主要看美国的上面两个条件否发生变化。

首先我们看现在美国的国债是否能发行出去：

在美国最近提高国债2万多亿美元上限以后，美国国债收益率却大幅降低，美国国债价格大幅走高。美国10年期国债收益率现在居然低于2%，达到60多年的最低水平。什么概念？意思是美国现在的国债收益率已经达到二战以后的水平。美国二战以后当时是什么概念？当时美国是全世界最大的债权国，其它国家却负债累累。而且当时的美元和黄金挂钩。现在的国债收益率居然和美国最有钱的时候国债收益率一样了。为什么美国提高国债上限却导致美国国债收益率下跌呢？原因很简单；

1、世界和美国经济下滑预期和大宗商品最近的下跌导致的低利率预期。加上美国说将长时间维持低利率更加强了低利率的预期；

2、由于欧洲债务危机导致欧洲债券被大量抛售，这些资金部分转而购买他们认为更加安全的美国国债，进而导致美国国债收益率下跌；

以上分析可以看出，只要欧洲债务危机继续恶化。美国短期内发行的国债根本不愁销售。大家再想想，如果欧洲债务危机引发日本债务危机爆发，进而引发新兴国家泡沫破灭。资本大量去美国寻求庇护。那么美国2万亿的国债销售就是小菜一碟了。所以，只要世界经济二次探底，美国国债就根本不会销售不出去。

很多中国的经济学家说，美国必须实行量化宽松，理由无非都是美国必须发行巨额国债，同时美国国债没有人购买。所以只能由美联储购买。但是今天在美联储没有购买的情况下，美国国债收益率创60多年的新低，给这种自欺欺人的天真想法一记响亮的耳光。可惜很多人居然还是没有被打醒！


另外，他们认为美国的金融机构将面临再次的金融危机。原因是美国国内金融机构持有的有毒资产并没有被解决，所以最终必定要出问题，并要美联储再次出手。实际上很多人并没有真正仔细去分析，只是人云亦云。原因如下：

1、美联储以前购买的有毒资产，到期以后美联储可以再次购买，但这种到期以后再次购买的行为。不能算是量化宽松。因为这种行为并没有增加美元。只是维持了以前的宽松而已。如果到期以后美联储不再购买，等于美联储回收以前注入金融中的货币，实际是货币紧缩。美联储继续持有这些所谓的有毒资产，只是维持以前的量化宽松而已，并非新的量化宽松。但这居然被高盛故意说成什么QE2.5。

2、美国房价如果按租售比、房价收入比计算已经是世界几乎最低水平。几乎跌无可跌。只要美国房价不大幅下跌，美国就不会大量新增加资产坏账。美国房价已经如此之低，而且在次贷危机前几年，美国平均每年新建房屋250万套，2007年次贷危机以后美国每年新建房屋大约50万套左右。美国这4年时间因为房价下跌少新建了800万套房屋，有效的缓解了房屋供过于求。几年供应的大幅减少必将阻止房价的大幅下跌。所以美国房价继续大幅下跌的可能性几乎没有了。如果美国的房价不大幅下跌，那么美国金融机构的房屋抵押贷款就很难再大幅增加有毒资产。

3、最近数据显示，美国金融机构已经回购了美国政、府在次贷危机时候购买的绝大部分金融股份。而且是高于当初政府购买价格回购的。如果美国金融机构真的酝酿新的巨大的金融危机，美国金融机构自己难道没有感觉吗？居然在这时候高价回购政府手中的股份。很显然，这些金融机构已经度过口难关，至少不存在新的巨大的金融危机。否者他们不可能回购政府手中的股份；

4、次贷危机以后不久，美国的大型银行很多已经开始盈利，而且部分金融机构盈利水平还很高；

5、最近一年，美国金融机构倒闭的数量已经开始明显下降。涉及倒闭的金融机构总的亏损资金更是大幅减少，可见美国金融问题已经明显得到控制；

6、如果美国金融机构真的有严重的问题，巴菲特也不可能购买50亿美元的美国银行优先股。还有如果美国金融机构存在新的金融危机，美国政府也不可能在2011年9月初因为2000亿美元的问题抵押贷款证券事情，同时起诉美国17家大型银行。既然美国政府几年以后的今天开始起诉这些金融机构，说明这些金融机构已经能承受这些起诉打击。说明美国金融已经比较健康了。至少不存在马上要出现金融危机的问题了。这就是美国为什么在次贷危机发生以后不立即起诉的主要原因，因为以前美国的金融机构很脆弱，美国政、府如果在那时候起诉这些金融机构，可能会加深金融危机。而今天明显已经不存在这种担忧了。

7、美国财政部3月21日发布声明称，将逐步出售其在金融危机期间购买的住房抵押贷款证券。这些证券规模总计1420亿美元，由房利美和房地美提供担保。财政部预计从本月开始出售，每月出售规模为100亿美元。美国财政部一位官员透露，出售这些证券有望给美国纳税人带来150亿-200亿美元的利润。既然美国财政部已经能出售这些住房抵押证劵，并获利超过10%以上，说明了这些以前的有毒资产毒性已经大幅下降了，市场已经出现购买者，并且价格远高于当时美国财政部的购买价格。

以上分析可以得出3个结论：

1、美联储可以继续长期持有美国金融机构的有毒资产，但并不意味美国实行了量化宽松。如果美联储继续持有这些有毒资产，那么对美国有毒资产将再次引发美国金融危机的担忧是多余的；

2、美国资产价格不会再大幅下跌，美国金融机构的坏账也不可能大幅增加了；

3、美国金融机构不存在什么新的巨大的金融危机；

以上分析可以看出，美国的金融机构不需要新的注资和援助，所以美联储不必再大规模增加购买这些金融机构的资产或债券，意思是美联储至少没有必要为了美国的金融机构实行第三次量化宽松。


美联储“扭曲操作”与否？

有分析师指出，美联储不太可能宣布第三轮量化宽松政策(QE3)，美联储声明最有可能的结果是采用“扭曲操作”(卖短债买长债)措施，以在不扩大资产负债表的前提下降低长期利率。

分析师表示，该举措已被市场消化，因此可能对美元的影响不大，相比而言，若美联储实施量化宽松政策，则可能增加美元流动性，并鼓励风险意愿，会拖累美元。

周二纽约盘初，美国公布8月新屋开工及营建许可数据好坏参半后，欧元兑美元短暂突破上方1.37关口，触及1.3744的日内新高，但IMF公布对未来经济悲观的预期，美元的避险角色再度得到发挥，估计美元指数后市继续看高。除非美联储没有发布“扭转操作”，但这种可能性不大。

美商媒体周一(9月19日)公布的一项调查显示，70%的受访者认为，美联储将宣布实施所谓的“扭转操作”，受访人士目前认为美联储实施“扭转操作”的几率更高，而实施新一轮量化宽松(QE)的可能性则有所降低。仅有34%的受访者目前认为，美联储将采取进一步措施扩大资产负债表规模，8月调查显示，持有这一观点的受访者比例为46%。